Månedsrapport for juli 2011

Transkript

1 Månedsrapport for i 2011 Markedskommentar Bekymring for ny resesjon i USA. Fokus flyttet til Spania og Italias gjeldssituasjon og statsfinanser. Lange renter falt siste måned, mens kredittpåslaget økte noe Aksjekedene falt i i, avkastningen for året er dermed borte. Rentekedene I i har nøkkeltall og økonomiske indikatorer vist en svak utvikling, spesielt i USA. Europa har hatt en mer blandet utvikling. Selv om Hellas fikk sin redningspakke har ikke dette roet kedene tilstrekkelig. Fokuset har i stedet vært skiftet til Spania og Italia. I USA har det vært problemer med å få igjennom økningen av gjeldstaket, men det ser nå ut til å komme på plass. Det er fortsatt en fare for at USA mister sin AAA rating på statsgjelden. Dette har medført fallende korte og lange renter internasjonalt. Korte norsk renter har steget noe, mens de lange har fulgt de internasjonale nedover. Fallet i lange norske renter skyl økt interesse for norske statspapirer, og at tilbudet er svært begrenset. 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 10 års rente i % Våre pengekedsfond har gitt en tilfredsstillende avkastning i i. De norske obligasjonsfondene har som følge av fallende renter hatt en god avkastning. Fondenes referanseindekser inneholder kun statspapirer, mens porteføljene har et betydelig innslag av kredittpapirer. I i ble rentefallet størst for statspapirer. Dette medførte at det lengste obligasjonsfondet tapte relativt til sine referanseindekser denne måneden. Globalt Det er ventet at den amerikanske sentralbanken vil holde renten uendret på 0,13 prosent på rentemøtet den 9. ust. Beige Book, som er de amerikanske regionale sentralbankenes oppsummering av den økonomiske utviklingen i landet, viser at oppgangen i økonomien fortsetter å miste farten. 6 av 12 distrikter har lavere vekst enn i forrige rapport. Arbeidskedet er også svakere enn ventet, og konsumet er derfor kun svakt opp OECD ledende indikator Norge Europa USA Japan BNP veksten omregnet til årlig rate viste en økning på kun 1,3 prosent i andre kvartal Dette var lavere enn kedsforventningene. Samtidig ble 1. kvartal

2 nedjustert fra 1,9 prosent til 0,4 prosent. Markedene bekymrer seg nå for at det kommer en ny resesjon. Det har vært kjent at USA i begynnelsen av ust ville nå gjeldstaket og derfor ikke vil ha midler til å betale lønninger, pensjoner og renter på gjelden. Dette har medført at flere ratingbyråer har vurdert å kutte AAAratingen til USA. Det er nå inngått forlik om heving av gjeldstaket og sparetiltak for å få ned gjelden. USA unngikk dermed mislighold av statsgjelden, men ratingbyråene har signalisert at de kan miste AAAratingen dersom de ikke løser sine langsiktige budsjettutfordringer. I i var inflasjonen uendret på 3,6 prosent på årsbasis, mens kjerneinflasjonen økte til 1,6 prosent. Sentralbanken vektlegger at det er økningen i råvareprisene som trekker inflasjonen opp, og de antar at dette vil avta på sikt. Arbeidsledigheten er igjen stigende og er nå 9,2 prosent. Sysselsettingen har utviklet seg svakere enn ventet, men det må flere svake måneder til før man kan konstatere at dette er en ny trend. Boligkedet i USA sliter etter at diverse stimulerende tiltak er faset ut. Prisene steg noe frem til sommeren 2010, men begynte deretter å falle. Prisfallet startet etter at myndighetene avviklet skatterabatter for kjøp av nye og brukte boliger. De siste 12 månedene har boligprisene i gjennomsnitt falt 4,0 prosent. Prisene er nå like lave som de var på det laveste i Det svake arbeidskedet og det lave aktivitetsnivået, samt lav kjerneinflasjon medfører at sentralbanken vil holde renten lav lenge. Nå forventes det ingen endring i rentene før i begynnelsen av Den 4. ust holdt som ventet den europeiske sentralbanken (ECB) renten uendret på 1,50 prosent. I pressemeldingen ble det påpekt at det de siste nøkkeltallene indikerer at veksten har avtatt noe etter den sterke veksten i 1. kvartal. Det ventes fortsatt en svak vekst fremover, selv om usikkerheten er stor. Det er fortsatt press oppover på prisene. Dagens pengepolitikk gir god støtte til den økonomiske aktiviteten, og det er viktig at den ikke fører til inflasjonspress. Eurolandene kom med en større redningspakke til Hellas som også bedret betingelsene for lånene til Portugal og Irland. Markedene vendte deretter fokuset mot Spania og Italia som har vesentlig større utestående gjeld, selv om de underliggende statsfinansene ikke er like skakkjørte som Hellas sin økonomi. Arbeidsledigheten i EUlandene ser nå ut til å ha passert en topp og har begynt en forsiktig nedgang. Den er nå 9,9 prosent. I Tyskland og Italia falt ledigheten, mens i Frankrike og Spania steg ledigheten noe. Veksten i pengemengden er fortsatt lav og har nå en årlig vekstrate på 2,2 prosent. Husholdningene fortsetter å øke gjeldsnivået, mens bedriftene økte dette kun ginalt. Det første anslaget for prisveksten i i viste en årsvekst på 2,7 prosent. Økningen er sannsynligvis drevet av høyere energi og matvarepriser. Kjerneinflasjonen er på 1,6 prosent. ECB signaliserer at neste økning kan komme i ober, men kedene forventer ingen flere økninger i år etter all uroen med budsjettunderskudd og høy gjeld hos flere av medlemslandene. Kreditt Den negative utviklingen i kredittkedet som startet i fortsatte videre i i og rentedifferansen mellom KLP Obligasjon Global I sin referanseindeks og statsobligasjoner med tilsvarende løpetid svekket seg med 0,07 prosentpoeng og endte på 1,53 prosent. Dette er 0,05 prosentpoeng høyere enn hva den var ved inngangen til året. 120,0 115,0 110,0 105,0 100,0 95,0 90,0 85,0 80,0 Kredittspread CDX Kredittspread CDX Fordelt på de forskjellige geografiske områdene var det særlig det eurodenominerte kedet at økningen i kredittpåslaget var størst, men også dollar og pund kedene hadde en negativ utvikling i i. For alle områdene var det de beste kredittkvalitetene, hvor finansselskapene ligger, som hadde den dårligste utviklingen. Disse sektorene er mest følsomme for turbulensen i statskedet som har fortsatt med full styrke denne måneden. I Europa fikk Hellas ny kriakke i midten av måneden, og kedets fokus er nå på Spania og Italia som opplever minsket risikoappetitt og økt skepsis fra investorene. Begge

3 landene må nå betale tilsvarende nivåer for å låne penger i kedet som Irland, Hellas og Portugal gjorde rett før de måtte ta i mot sine kriakker. Investorene venter nå på et utspill fra EU om situasjonen til disse to landene. I stabilitetsfondet er det i dag ikke en gang nok penger til å dekke et år av Spania og Italias sine finansieringsbehov. I USA har det vært stor politisk debatt rundt hvordan man skulle finansiere nedbetalingen av den massive statsgjelden landet har pådratt seg de siste årene. En løsning ble nådd i siste liten før 2. ust, hvor USA ikke lengre ville ha mulighet til å dekke sine forpliktelser uten å ta opp mer gjeld. Uten denne enigheten kunne ikke landet øke sitt selvpålagte gjeldstak og uroen i kedet økte jo nærmere man kom slutten av måneden. Som i i var antall nyutstedelser av selskapsobligasjoner lavt denne måneden, også i sammenligning med sommermånedene ett år tilbake i tid. Norge Norsk økonomi går fortsatt godt, i motsetning til utviklingen i eurolandene og USA. Til tross for den gode utviklingen har norsk lange renter falt mye. Dette skyl i første rekke at internasjonale investorer søker til land med liten gjeld og god økonomisk utvikling. 3,5 3 mnd rente i % den handelsvektede indeksen. Sentralbanken annonserte at de ville kjøpe valuta til Statens pensjonsfond utland for 400 millioner kroner pr dag i ust. NAVs tall viser nå en sesongjustert ledighet på 2,8 prosent. Legger vi sammen tallene for de arbeidsledige og de på tiltak utgjør summen personer, en oppgang på 600 personer. Dette tilsvarer 3,2 prosent av arbeidsstyrken. Arbeidskedet viser nå en flat trend, og utviklingen er ikke like sterk som Norges Bank legger til grunn. Ledigheten, målt ved arbeidskraftundersøkelsen (AKU) fra SSB, falt til 3,3 prosent. Kredittveksten økte til 6,5 prosent i. Husholdningenes kredittvekst har økt gradvis og er nå 7 prosent. Bedriftenes lånevekst er mer volatil fra måned til måned, men fortsetter å øke og er nå kommet opp i 4,0 prosent på årsbasis. Detaljhandelen økte i. Disse tallene er volatile og det er derfor bedre å se på den litt lengre trenden. Denne viser fortsatt en oppgang, og sesongjustert er årsveksten på 5,2 prosent. Det er klare signaler fra Norges Bank at neste renteøkning kommer på møtet i ust. Etter den siste tids uro internasjonalt er kedene noe mer usikre på ustøkningen. Vi tror at neste renteøkning vil komme i ust, mens videre økninger er avhengig av at økonomien utvikler seg i tråd med forventningene og at den internasjonale krisen ikke demper veksten for mye ute i verden. 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 Norge Europa USA Japan 1 600, , , ,0 800,0 600,0 400,0 200,0 Europa, USA og Japan Konsumprisindeksen falt til 1,3 prosent på årsbasis i i. Kjerneinflasjonen falt til 0,7 prosent, noe under Norges Banks anslag. Sentralbanken har lagt vekt på en konsumpris som måler trendveksten på energipriser. Den viser en vekst på 0,8 prosent. Europa STOXX 600 USA S&P 500 Japan Topix I i har kronen styrket seg ginalt fra 7,78 til 7,77 mot euro, men svekket seg fra 92,86 til 93,83 i forhold til

4 Aksjekedene Globalt Juli var en ny svak aksjemåned internasjonalt. Fortsatt frykt for svak vekst i USA gjorde at amerikanske børsindekser falt rundt 2 prosent. I Europa er det frykten for gjeldssituasjonen og statsfinansene i Sør Europa som preget kedet. Europeiske børser falt i gjennomsnitt med 3 prosent, mens det spanske og italienske kedet var ned hhv 7 prosent og 9 prosent. Verdens børser preges i tillegg av: Stigende volatilitet i kedet. VIX indeksen steg fra 16 til 25 prosent Kvartalsrapporteringen for annen kvartal er stort sett i linje med forventningene. Resultatestimatene nedjusteres noe. De fleste børser er attraktivt priset på dagens estimater. Norden De nordiske børsene ga en avkastning på 4,6 prosent i i i norske kroner. I lokal valuta gjorde det norske kedet det best med en avkastning på 0,9 prosent. Finland var det svakeste kedet i løpet av måneden med en avkastning på 8,3 prosent. Måneden har vært dominert av kvartalsrapportering. Rapportene har kommet inn stort sett i linje med analytikernes forventninger, men disse har blitt nedjustert en god del frem mot rapportene, og resultatene har nok skuffet kedet noe. Industrisektoren har særlig sett avmatning i salget og dermed lavere giner. Det har også vært mye uro rundt USA sitt gjeldstak, og hvorvidt statsgjelden til USA vil bli nedgradert. Det ble oppnådd enighet rundt et nytt gjeldstak i slutten av måneden, som gir den amerikanske staten litt tid, men som ikke løser de underliggende problemene. Vi forventer nye politiske drakamper mellom de som ønsker å kutte i utgiftene og de som ønsker økte skatter for å løse den underliggende skjevheten mellom statlige inntekter og utgifter. KLP AksjeNorden sin relativavkastning i måneden var 0,2 prosent. Den relative avkastningen kom fra svak aksjeplukking innen syklisk og stabilt konsum, mens aksjeplukkingen innen industri, telekom og teknologi bidro positivt. De aksjene som bidro mest positivt til fondets resultat var overvektene i Sydbank, Millicom, Teliasonera og Odfjell. De som bidro mest negativt var overvektene i Kesko og Elektrolux samt undervektene i Swedbank og svenske Handelsbanken. og i USA spesielt, var nok blant de viktigste grunnene til fallet. Av mer særnorske forhold kan det nevnes at lakrisene fortsatte fallet også i i. Dette førte til kursfall for oppdrettsselskapene. KLP AksjeNorge har liten eksponering mot denne sektoren. Oljeprisen holder seg brukbart og ligger rundt 115 USD/fat (Brent Blend). Dette er naturligvis positivt for Oslo Børs. 800,0 700,0 600,0 500,0 400,0 300,0 200,0 100,0 Norge og Norden Etter årets hittil svake børsutvikling har vi et positivt syn på Oslo Børs. Norske aksjer som gruppe er ikke dyre, og bør ha et potensial for verdistigning som konkurrerer greit med bankinnskudd og statsobligasjoner. KLP AksjeNorge hadde en ginalt sterkere utvikling enn Fondsindeksen med et fall på 0,8 prosent. De største positive bidragsyterne var undervektene i sjømatselskapene Marine Harvest, Cermaq og overvekten i riggselskapet Songa Offshore. De største negative bidragsyterne var overvektene i Nordic Semiconductor og Norsk Hydro og undervekten i Golar LNG. Norge OSEFX Norden VINX 30 Norge Oslo Børs, målt ved Fondsindeksen, falt med 0,9 prosent i i. Fortsatt bekymring for makroøkonomien generelt,

5 KLPfondene Avkastningsinformasjon per 29. i 2011* Note Avkastning i Avkastning hittil i år Ref.indeks Rentefond Fond Ref.indeks Diff. Fond Ref.indeks Diff. KLP Pengeked 0,25 % 0,21 % 0,03 % 1,68 % 1,38 % 0,30 % ST1X KLP Aktiv Rente 0,25 % 0,22 % 0,02 % 1,72 % 1,41 % 0,31 % 1mnd Nibor 0.15% KLP Rentefond II 0,40 % 0,38 % 0,02 % 1,83 % 1,53 % 0,30 % ST3X KLP Pensjon 1,12 % 0,91 % 0,22 % 2,97 % 2,87 % 0,10 % ST4X KLP Pensjon II 1,73 % 2,46 % 0,72 % 4,00 % 5,66 % 1,66 % ST5X KLP Statsobligasjon I 1,93 % 1,92 % 0,00 % 4,44 % 4,54 % 0,10 % DnB Benchk Stat Alle KLP Obligasjon I 1,29 % 1,45 % 0,16 % 3,34 % 3,46 % 0,12 % 50%BSA og 50%3 års swap KLP Obligasjon Global I 2,02 % 2,18 % 0,15 % 5,07 % 5,11 % 0,04 % Barclays Glob Agg** KLP Obligasjon Global II 2,02 % 2,18 % 0,16 % 5,13 % 5,11 % 0,02 % Barclays Glob Agg** Aksjefond Fond Ref.indeks Diff Fond Ref.indeks Diff KLP AksjeNorge 0,79 % 0,88 % 0,09 % 7,05 % 7,07 % 0,02 % OSEFX KLP AksjeNorden 4,43 % 4,59 % 0,16 % 10,36 % 8,82 % 1,54 % VINXFNOK KLP A ks jeglobal Indeks I 1,2 1,36 % 1,35 % 0,01 % 4,19 % 4,22 % 0,02 % KLP World KLP A ks jeglobal Indeks II 1,2 2,73 % 2,69 % 0,04 % 0,62 % 0,58 % 0,04 % KLP World val.sikr KLP A ks jeglobal Indeks III 1,2 2,71 % 2,69 % 0,02 % 0,58 % 0,58 % 0,00 % KLP World val.sikr KLP A ks jeglobal Indeks IV 1,2 2,75 % 2,69 % 0,06 % 0,49 % 0,58 % 0,09 % KLP World val.sikr KLP A ks jenorge Indeks 0,88 % 0,87 % 0,01 % 5,00 % 5,02 % 0,02 % OSEBX KLP A ks jenorge Indeks II 0,88 % 0,87 % 0,00 % 4,94 % 5,02 % 0,08 % OSEBX KLP A ks jeeuropa Indeks I 1,2 2,97 % 2,97 % 0,00 % 2,23 % 2,45 % 0,22 % KLP Europa KLP A ks jeeuropa Indeks II 1,2 4,12 % 4,10 % 0,02 % 1,76 % 2,01 % 0,24 % KLP Europa val.sikr KLP A ks jeusa Indeks USD 1,2 2,07 % 2,07 % 0,01 % 3,59 % 3,65 % 0,05 % KLP USA KLP A ks je USA Indeks II 1,2 1,91 % 1,88 % 0,03 % 4,45 % 4,46 % 0,01 % KLP USA val. sikr. KLP A ks jea s ia Indeks I 1,2 2,67 % 2,69 % 0,01 % 7,62 % 7,29 % 0,33 % KLP Asia KLP AksjeAsia Indeks II 1,2 1,41 % 1,33 % 0,07 % 4,88 % 4,53 % 0,35 % KLP A s ia v al.s ikr. Kombinasjonsfond Fond Ref.indeks Diff. Fond Ref.indeks Diff. KLP Kombinasjon 3 0,12 % 0,13 % 0,01 % 0,00 % 0,35 % 0,35 % VK Indeks KLP Kombinasjon M 3 0,11 % 0,13 % 0,02 % 0,01 % 0,35 % 0,36 % VK Indeks Rentefond Eff. Rente Durasjon KLP Pengeked 2,91 % 0,15 KLP Aktiv Rente 2,92 % 0,24 KLP Rentefond II 3,45 % 0,80 KLP Pensjon 3,41 % 2,63 KLP Pensjon II 3,83 % 4,33 KLP Statsobligasjon I 2,59 % 4,14 KLP Obligasjon I 3,60 % 3,19 KLP Obligasjon Global I 4,68 % 4,98 KLP Obligasjon Global II 4,68 % 4,98 1) The KLP World Equity Index, the KLP USA Equity Index, the KLP Europe Equity Index and the KLP Asia Equity Index are custom indices calculated by M SCI for, and as requested by, KLP. To calculate these indices M SCI starts with the M SCI World Developed Index, the M SCI USA Index, the M SCI Europe Index and the M SCIPacific Free Index and then exclu those securities selected by KLP on a quarterly basis based on KLPs ethical investing screening criteria. M SCIhas no role in developing, reviewing or approving KLPs ethical investing criteria or the list of companies excluded from the M SCIWorld Developed Index, the M SCI USA Index, the M SCI Europe Index and the M SCI Pacific Free Index by KLP to create the KLP World Equity Index the KLP USA Equity Index, the KLP Europe Equity Index and the KLP Asia Equity Index 2) Source : M SCI. This information is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither M SCInor any other third party involved in or related to compiling or creating the M SCIdata (the "M SCI" Parties) makes any express or implied warranties or representations with rect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the M SCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the M SCIParties have any liability for any direct, indirect, special punitive, consequential or any other damages ( including lost profits) even if notified of the possible damages. 3) Opps tart

6 OPPLYSNINGER OM KLPFONDENE Fondets navn Kurser pr. Volum pr. Forv. Std. gebyr; Minste honorar inn/ut innskudd Mill. NOK % % kr KLP Kombinasjon 999, ,30 0,00/0, KLP Kombinasjon M 999, ,25 0,00/0, KLP Pengeked 1 017, ,15 0,00/0, KLP Aktiv Rente 1 042, ,15 0,00/0, KLP Rentefond II 1 042, ,20 0,00/0, KLP Pensjon 1 064, ,20 0,00/0, KLP Pensjon II 1 257, ,20 0,00/0, KLP Statsobligasjon I 1 035, ,12 0,20/0,20 10 mill KLP Obligasjon I 1 039, ,25 0,35/0,35 10 mill KLP Obligasjon Global I 1 103, ,12 0,25/0,25 10 mill KLP Obligasjon Global II 1 137, ,20 0,00/0, KLP AksjeNorge 3 502, ,75 0,00/0, KLP AksjeNorden 1 909, ,75 0,00/0, KLP AksjeGlobal Indeks I 1 131, ,10 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks II 1 152, ,13 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks III 1 147, ,25 0,10/0,05 1 mill KLP AksjeGlobal Indeks IV 1 046, ,35 0,00/0, KLP AksjeNorge Indeks 1 300, ,10 0,10/0,10 10 mill KLP AksjeNorge Indeks II 1 130, ,20 0,00/0, KLP AksjeEuropa Indeks I 809, ,10 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeEuropa Indeks II 910, ,13 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeUSA Indeks USD 1 256, ,10 0,05/0,05 3 mill USD KLP AksjeUSA Indeks II 943, ,13 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks I 808, ,10 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks II 649, ,13 0,05/0,05 10 mill Totalvolum Fondenes regler for innskudd og uttak Innskudd Uttak Antall uttak Generelt Bemerk Ved tegning av andeler før kl. 13 gis det valuta i fondet samme dag, under forutsetning at fondet får tilgang på tegningsbeløpet. Ved melding før kl. 13 gis uttakskurs samme dag. Penger vil normalt være på kundens bankkonto 34 virkedager etter at uttaket er registrert her. Ved nyttår kan det ta noen flere dager. Ingen begrensning m.h.t. antall uttak fra noen av fondene. Alle oppgitte kurser og avkastningstall som publiseres, eller som kunden får oppgitt i sine rapporter, er fratrukket forvalterens honorar (nettoavkastning). Fondenes gebyrer eller rammevilkår kan endres av forvalteren etter regler som fastlegges av Kredittilsynet. Andelseierne varsles om endringer ved brev forut for gjennomføringen. Samtlige investeringer i KLP Fondsforvaltning er gjort ihht KLPs etiske minstekrav. For mer opplysninger om KLPfondene, se (velg fond). Forbehold (disclaimer) Denne rapporten baserer seg på kilder som av KLP Fondsforvaltning vurderes som pålitelige. Det er imidlertid ikke mulig å garantere at informasjonen i rapporten er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer KLP Fondsforvaltnings oppfatning på det tidspunkt de ble utarbeidet, og vi forbeholder oss retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. KLP Fondsforvaltning påtar seg ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyl forståelsen av og/eller bruken av denne rapporten. Historiske tall er ingen garanti for fremtidig avkastning.avkastningen i verdipapirfond kan variere betydelig innenfor et år. Realiserte tap eller gevinst ved å investere i fondsandeler vil derfor avhenge av de eksakte tidspunktene for kjøp og salg.