Månedsrapport for august 2016

Transkript

1 Månedsrapport for ust 2016 Markedskommentar Rolige keder i ust Kjerneinflasjon på 3,7 prosent i Norge Inngang i kredittspreadene Økonomisk tilstand Markedene har vært svært stille i ust. Det har kun vært ginale bevegelser. Det er fortsatt ingen store utslag etter Brexit, men det er kanskje logisk, siden UK fortsatt ikke er meldt ut EU. Sentralbankene har satt mye på hold og vil se an utviklingen i økonomiene før de handler. økonomiske dataene. I i var inflasjonen 0,8 prosent på årsbasis. Den lave inflasjonen skyl lave energipriser. Kjerneinflasjonen falt til 2,2 prosent. Case-Shiller indeksen, som viser utviklingen i de amerikanske boligprisene, har steget 5,2 prosent siste år, men det har vært fall i indeksen de siste to månedene års rente i % Nyhetsstrøm makroindikatorer Norge Eurosonen USA USA Sentralbanksjef Yellens tale på Jackson Hole konferansen ga indikasjoner på at neste renteøkning nærmer seg. I lyset av den vedvarende sterke utviklingen i arbeidskedet og FED sine utsikter for den økonomiske aktiviteten og inflasjonen, har muligheten for renteøkning i løpet av de neste månedene forsterket seg. Avgjørelsen vil avhenge av utviklingen i de kommende Norge Europa USA Japan Arbeidskedet var litt svakere enn ventet i ust. Sysselsettingen steg med , mens de foregående månedene ble nedrevidert med Timelønnen og arbeidstiden viste også en litt svak utvikling. Arbeidsløsheten var uendret på 4,9 prosent. Dette er en utvalgsundersøkelse, og de to undersøkelsene kan derfor tidvis vise ulik utvikling. Dette er et noe svakere arbeidsked enn det FED kunne ønsket seg for å kunne heve styringsrenten. Markedene priser inn en liten sannsynlighet for en renteøkning allerede i tember, og priser inn 60 prosent sannsynlighet for en renteøkning i inneværende år. FED er kanskje mer på gli, men vil se an de kommende nøkkeltallene for

2 aktiviteten i økonomien og arbeidskedet. Europa Den 21. i holdt ECB (den europeiske sentralbanken) rentene uendret; reporenten på 0 prosent og innskuddsrenten på minus 0,40 prosent. Nye tiltak ble heller ikke diskutert på dette møtet og sentralbanken vurderte at kedene taklet usikkerheten i forbindelse med Brexit på en god måte. Arbeidsledigheten for eurolandene var uendret på 10,1 prosent i i. Ledigheten ligger på 4,2 prosent i Tyskland og 10,3 prosent i Frankrike, mens land syd i eurosonen, som Spania og Italia, ligger på henholdsvis 19,6 og 11,4 prosent. Ledigheten har falt med 1 prosentpoeng i løpet av Normal ledighet vil ligge et sted på 9-tallet (gjennomsnitt siste 20 år). Dette vil sannsynligvis nås i løpet av års rente i % Norge Europa USA Japan Veksten i pengemengden i euroområdet økte i i til en årlig rate på 4,8 prosent. Husholdningenes kredittvekst økte svakt og er nå på 2,2 prosent, mens bedriftene har en kredittvekst på 1,3 prosent. Prisveksten i ust viste en årsvekst på 0,2 prosent. Det er fallet i energiprisene som trekker inflasjonen ned. Kjerneinflasjonen er 0,8 prosent, men ECB vektlegger samlet prisvekst. Etter Brexit tror vi ECB kan komme med ytterligere tiltak i form at rentekutt og mer kvantitative lettelser. Når, og i hvilken grad er vi usikre på. Markedene ser også ut til å være delt i synet på hva som kan komme. Norge De makroøkonomiske dataene for ust har vist en blandet utvikling. Arbeidsledigheten er høy, men øker ikke mer enn ventet. Detaljhandelen er svak, noe som kan skyl høy prisvekst. Markedene venter derfor på Norges Bank for å se om de kommer med noe nytt som kan påvirke retningen til rentene. Veksten i konsumprisindeksen var i i på 4,4 prosent på årsbasis, opp fra 3,7 prosent i i. Kjerneinflasjonen økte videre til 3,7 prosent, langt høyere enn Norges Banks anslag på 2,9 prosent. Økningen i prisene var bredt basert, men mat, klær, flybilletter og helsetjenester steg mye. Mest sannsynlig skyl økningen i prisene en forsinket effekt av den svake kronen. I ust styrket kronen seg fra 9,31 til 9,28 mot euro og styrket seg fra 115,72 til 112,90 i forhold til den handelsvektede indeksen. Sentralbanken annonserte at de ville selge valuta til Statens pensjonsfond utland for 900 millioner kroner pr. dag i tember. NAVs tall viser nå en sesongjustert ledighet på 3,0 prosent. Legger vi sammen tallene for de arbeidsledige og de på tiltak utgjør summen 100,900 personer. Dette tilsvarer 3,3 prosent av arbeidsstyrken. Ledigheten, målt ved arbeidskraftundersøkelsen (AKU) fra SSB økte til 4,8 prosent. Dette er den høyeste målingen siden 1990-tallet. Kredittveksten økte til 5,0 prosent i i. Husholdningenes kredittvekst falt til en årsvekst på 5,8 prosent. Bedriftenes kredittvekst øktet, og er nå på 3,5 prosent. Veksten i detaljhandelen falt med 0,6 prosent i i. Disse tallene er volatile, og vi ser derfor på den litt lengre trenden. Denne viser nå en svakere utvikling enn Norges Bank har anslått. Sesongjustert er årsveksten minus 2,0 prosent. Norges Bank har signalisert en stor sannsynlighet for kutt i tember, men kedet er blitt usikre etter at inflasjonen i i var meget høy. Vi tror sentralbanken vil holde renten uendret, samtidig som rentebanen åpner for ytterligere kutt senere dersom det skulle bli nødvendig.

3 Rentekedene Internasjonalt og Norge Etter uroen rundt Brexit har lagt seg, har rentene kommet noe opp i Norge og internasjonalt. Flere sentralbanker ser ut til å innta en vente og se holdning i forhold til utviklingen i økonomiene. Økningen i rentene har blitt oppveid av inngang i kredittspreadene. De fleste av våre norske fond har gitt en grei avkastning til tross for stigende renter. De fleste fondene har gjort det bedre enn sine respektive referanseindekser Kredittpremie CDX fokus var mye rettet mot sentralbankene. I USA er det økende forventninger til renteoppgang, noe som får mye oppmerksomhet etter mange år med fall i rentene. På sektornivå ser vi at finanssektoren hadde relativt dårligst utvikling i rentedifferanse, mens industrisektorene fortsatt er årets vinnere. Mange av disse selskapene ligger i BBB-segmentet, som er det ratingsegmentet som har gjort det best både i ust og hittil i år. Både volum og antall nye utstedelser har variert veldig i løpet av året og etter en travel måned for nye emisjoner i, var det roligere tempo i i og i. På tross av ferieavvikling var ust en mer aktiv måned enn vanlig, og både volum og antall utstedelser endte på samme nivå som forrige måned. Det kan tyde på at utstederne ønsket å benytte risikoappetitten i kedet til å skaffe seg finansiering Europa, USA og Japan USA Europa Kreditt I ust sank kredittpåslaget mellom Barclays Global Aggregate Corporate Index og statsobligasjoner med tilsvarende løpetid med 0,09 prosentpoeng. August endte med et kredittpåslag på 1,30 prosent for Barclays Global Aggregate Corporate Index. Obligasjoner denominert i GBP gjorde det aller best denne måneden, noe som skyl nyhetene om at Bank of England i midten av tember vil sette i gang et oppkjøpsprogram av selskapsobligasjoner i etterkant av Brexit. Programmet ser ut til å ligne mye på oppkjøpsprogrammet som den europeiske sentralbanken startet i i i år. Obligasjoner utstedt i EUR og USD hadde også en god måned med positiv utvikling i kredittpåslag, der USD-denominerte obligasjoner gjorde det noe bedre enn EUR-denominerte. Hittil i år har obligasjoner i USD gjort det bedre enn de andre valutaene, og det til tross for sentralbankenes oppkjøpsprogrammer. August var som vanlig en måned uten de store nyhetene og investorenes Europa STOXX 600 USA S&P 500 Japan Topix Aksjekedene Globalt De globale aksjekedene (MSCI World målt i lokal valuta) steg med 0,4 prosent i ust. Hittil i år er MSCI World opp 3,8 prosent. Den amerikanske S&P 500 indeksen falt med 0,1 prosent i ust. Europa (STOXX 600) steg med 0,5 prosent. Hong Kong (Hang Seng) steg med 5,0 prosent. På bransjenivå gjorde finans og informasjonsteknologi det best med oppgang på henholdsvis 2,9 og 2,1 prosent. Utilities og helse falt med henholdsvis 5,3 og 4,3 prosent. Oppsummert var ust en rolig måned uten store nyheter og store kursutslag. Aksjekedene lar seg ikke affisere av Brexit, Donald Trump eller

4 kuppforsøk i Tyrkia. Verdensøkonomien virker ganske stabil for øyeblikket på tross av all den geopolitiske usikkerheten. Veksten i USA og Europa ser ut til å ha stabilisert seg i området 1,5-2 prosent. Dette er ganske svakt, men det betyr at rentene forblir lave. Bekymringen for kinesisk økonomi har lagt seg. Det ser ut til at Kina vil vokse med rundt 6 prosent. India ser ut til å seile opp som en ny vekstmotor med økonomisk vekst på over 7 prosent. Den indiske børsen (BSE 500) har nesten doblet seg de siste 2-3 årene. Summa sumum er dette ganske greit for aksjekedene. Den store faren er den høye verdsettelsen. Historisk P/E på MSCI World er over 22. Dette er ubehagelig høyt Norge og Norden Norden VINX Norge OSEFX Norden De nordiske børsene ga en avkastning på -1,6% i ust i norske kroner. I lokal valuta gjorde det svenske kedet det best, mens det danske kedet var svakest. På sektornivå var energi og finans de to sterkeste sektorene, mens kraftforsyning og helse var de svakeste. Måneden var preget av svært små bevegelser i de fleste keder. Den realiserte volatiliteten i S&P 500 indeksen var for eksempel blant de laveste registrert noen gang. Den norske kronen hadde en kraftig bevegelse som følge av høye inflasjonstall i løpet av måneden, og kronestyrkelsen forklarer den negative avkastningen i norske kroner. Danks største selskap Novo Nordisk kom med svake tall, og falt kraftig i løpet av måneden. Dette forklarer den svake avkastningen i Dank, samt at helse var svakeste sektor. Norge Etter en god oppgang på verdens børser i i ble ust mer preget av konsolidering og usikkerhet om hvor kedene skal videre. Spekulasjoner på om renteoppgangen i USA kommer i tember eller ikke, sammen med en prisoppgang i olje, var hovedtemaene i aksjekedene. Oslo Børs hadde en svak oppgang i måneden, noe som til dels kan tilskrives nevnte oljeprisoppgang. Hvis det blir en renteoppgang i USA i tember, vil kedet begynne å spekulere i når neste renteøkning kommer. Dette kommer fortsatt til å bidra til volatile finansielle keder hvor endringer i lange renter vil kunne få store utslag på andre finansielle aktiviser. I ust var det undervekten i lakseoppdrettsselskapet Sal som bidro mest positivt. Dog ble den positive effekten nøytralisert av at vi har en stor overvekt i lakseoppdrettsselskapet Marine Harvest som også falt i pris. Av andre store positive bidragsytere finner vi Det norske oljeselskap, hvor vi har en stor overvekt, samt undervekten i konsumselskapet Orkla som hadde en relativt sett svak måned. Av bidragsyterne på den negative siden hadde vi entreprenørselskapet Veidekke, som steg kraftig på grunn av positive andre kvartalsresultater, og gasstankerrederiet BW LPG som falt kraftig i kurs grunnet lave LPG rater. Aktiv andel i fondet var 38 prosent ved utgangen av måneden. Aktiv andel måler avvik fra indeks (summen av alle over- og undervekter delt på to).

5 Nøkkeltall - indekser Hist PE Est PE Pris/ bok ROE Est utbytte MSCI World % 2.6 % S&P 500 Index % 2.1 % MSCI Europa % 3.7 % DAX Index (Frankfurt) % 3.1 % FTSE 100 Index (London) % 4.0 % CAC 40 Index (Paris) % 3.8 % MSCI Japan % 2.3 % MSCI AC Asia Pacific % 2.7 % Oslo Børs Hovedindeks % 4.0 % Oslo Børs Fondindeks % 3.6 % VINX 30 Index (Norden) % 3.8 % Stockholm 30 Index % 4.0 % Copenhagen 20 Index % 2.3 % Helsinki 25 Index % 4.1 % MSCI Emerging Markets % 2.6 % MSCI Brazil % 2.8 % MSCI Russia % 4.7 % MSCI India % 1.5 % MSCI China % 2.2 % Kilde: Bloomberg

6 Avkastningsinformasjon pr for KLP-fondene Avkastning siste måned Avkastning hittil i år TE** Referanseindeks Rentefond Fond Indeks Diff Fond Indeks Diff KLP Pengeked 0.20% 0.04% 0.16% 1.29% 0.36% 0.93% 0.44% ST1X KLP FRN 0.59% 0.07% 0.53% 3.04% 0.64% 2.40% 1.61% OB Money Market 3m KLP Obligasjon 1 år 0.32% -0.02% 0.34% 1.88% 0.43% 1.45% 0.86% ST3X KLP Obligasjon 3 år 0.22% -0.32% 0.54% 2.73% 0.96% 1.77% 1.26% ST4X KLP Obligasjon 5 år 0.20% -0.69% 0.89% 3.88% 2.16% 1.72% 1.72% ST5X KLP Kort Stat 0.01% 0.04% -0.03% 0.31% 0.36% -0.05% 0.06% ST1X KLP Statsobligasjon -0.54% -0.63% 0.09% 2.34% 2.62% -0.28% 0.29% OB Govt Bonds All KLP Kredittobligasjon 0.32% -0.24% 0.56% 3.22% 1.17% 2.05% 1.46% OB Money Market 3y KLP Obligasjon Global I 0.22% 0.30% -0.08% 7.64% 8.03% -0.39% 0.38% Barclays Global Agg. Corp. SR KLP Obligasjon Global II 0.21% 0.30% -0.09% 7.58% 8.03% -0.46% 0.38% Barclays Global Agg. Corp. SR Aksjefond KLP AksjeNorge 0.92% 0.67% 0.25% 3.86% 1.74% 2.12% 2.66% OSEFX KLP AksjeNorden Indeks -1.58% -1.63% 0.05% -4.47% -4.84% 0.37% 0.27% VINXBNOK KLP AksjeGlobalLavBeta I -1.68% -0.74% -0.93% 2.93% -1.16% 4.09% 5.09% KLP World**** KLP AksjeGlobal LavBeta II -0.24% 0.58% -0.82% 7.95% 3.90% 4.05% 5.27% KLP World valutasikret**** KLP AksjeGlobal Indeks I -0.74% -0.74% 0.00% -1.20% -1.16% -0.04% 0.10% KLP World**** KLP AksjeGlobal Indeks II 0.58% 0.58% 0.00% 3.85% 3.90% -0.05% 0.14% KLP World valutasikret**** KLP AksjeGlobal Indeks III 0.57% 0.58% -0.01% 3.76% 3.90% -0.13% 0.14% KLP World valutasikret**** KLP AksjeGlobal Indeks IV 0.56% 0.58% -0.02% 3.74% 3.90% -0.16% 0.14% KLP World valutasikret**** KLP AksjeFremv. Mark. Indeks I 1.52% 1.57% -0.04% 7.33% 7.68% -0.35% 0.26% KLP Emerging Markets**** KLP AksjeFremv. Mark. Indeks II 1.51% 1.57% -0.05% 7.24% 7.68% -0.44% 0.27% KLP Emerging Markets**** KLP AksjeVerden Indeks -0.52% -0.50% -0.02% -0.48% -0.27% -0.21% 0.09% KLP All Country World**** KLP AksjeNorge Indeks 1.02% 1.03% -0.01% 1.23% 1.42% -0.19% 0.25% OSEBX KLP AksjeNorge Indeks II 1.01% 1.03% -0.02% 1.16% 1.42% -0.26% 0.25% OSEBX KLP AksjeEuropa Indeks I -0.44% -0.56% 0.12% -6.05% -6.56% 0.51% 0.21% KLP Europe**** KLP AksjeEuropa Indeks II 1.43% 1.34% 0.10% 2.38% 1.82% 0.56% 0.26% KLP Europe valutasikret**** KLP AksjeEuropa Indeks III -0.45% -0.56% 0.11% -6.11% -6.56% 0.45% KLP Europe**** KLP AksjeEuropa Indeks IV 1.42% 1.34% 0.09% 2.32% 1.82% 0.49% KLP Europe valutasikret**** KLP AksjeUSA Indeks USD*** 0.24% 0.25% -0.01% 6.81% 7.01% -0.20% 0.15% KLP USA**** KLP AksjeUSA Indeks II 0.21% 0.22% -0.02% 6.93% 7.05% -0.13% 0.22% KLP USA valutasikret**** KLP AksjeAsia Indeks I -1.28% -1.22% -0.06% -3.02% -2.59% -0.43% 0.21% KLP Pacific**** KLP AksjeAsia Indeks II 0.56% 0.66% -0.10% -7.93% -7.55% -0.38% 0.28% KLP Pacific valutasikret**** KLP AksjeAsia Indeks III*** -1.29% -1.22% -0.07% 6.76% 6.88% -0.12% KLP Pacific**** KLP AksjeAsia Indeks IV*** 0.55% 0.66% -0.11% 1.80% 1.90% -0.10% KLP Pacific valutasikret**** Kombinasjonsfond KLP Kombinasjon 0.54% 0.41% 0.13% 3.33% 4.03% -0.70% 0.42% Kombinasjonsindeks KLP Kombinasjon M 0.55% 0.41% 0.14% 3.37% 4.03% -0.66% 0.43% Kombinasjonsindeks Spesialfond KLP Alfa Global Energi 1.10% 0.07% 1.04% 7.54% 0.56% 6.98% 5.37% 1 uke Nibor KLP Alfa Global Rente 1.27% 0.07% 1.20% 3.54% 0.56% 2.98% 4.45% 1 uke Nibor Lokal MV-vektet eff. Lokal dur.vektet eff. Rentefond MVvektet eff. rente* rente* rente* Mod. durasjon Mod. kred. dur. KLP Pengeked KLP FRN KLP Obligasjon 1 år KLP Obligasjon 3 år KLP Obligasjon 5 år KLP Kort Stat KLP Statsobligasjon KLP Kredittobligasjon KLP Obligasjon Global I KLP Obligasjon Global II

7 * Ved kedsverdivektet effektiv rente vektes de enkelte papirene i fondet på bakgrunn av hvor stor verdi de utgjør av totalen. Durasjonsvektet effektiv rente for en portefølje beregnes ved å vekte verdipapirenes effektive rente med dollardurasjon. Ved beregning av lokal effektiv rente er valutasikringskontrakter ekskludert fra beregningen. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. ** Tracking error er ex-post, altså et historisk basert tall basert på 12 månedlige avkastninger i forhold til referanseindeks. *** Avkastning for KLP AksjeUSA Indeks USD er oppgitt i amerikanske dollar.. Avkastning hittil i år for KLP AksjeAsia III og IV gjelder fra oppstart **** The KLP World Index, the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging Markets Index and the KLP All Country World Index are custom indices calculated by MSCI for, and as requested by, KLP. To calculate these indices MSCI starts with the MSCI World Index, the MSCI USA Index, the MSCI Europe Index, the MSCI Pacific Index, the MSCI Emerging Markets Index and the MSCI All Country World Index and then exclu those securities selected by KLP on a quarterly basis based on KLPs ethical investing screening criteria. MSCI has no role in developing, reviewing or approving KLP mutual funds ethical investing criteria or the list of companies excluded from the MSCI World Index, the MSCI USA Index, the MSCI Europe Index, the MSCI Pacific Index, the MSCI Emerging Markets Index and the MSCI All Country World Index by KLP to create the KLP World Index the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging Markets Index and the KLP All Country World Index. Source : MSCI. This information is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling or creating the MSCI data (the ""MSCI"" Parties) makes any express or implied warranties or representations with rect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special punitive, consequential or any other damages ( including lost profits) even if notified of the possible damages.

8 OPPLYSNINGER OM KLP-FONDENE Fondets navn Kurser pr. Volum pr. Forv. Std. gebyr; Minste honorar inn/ut innskudd Mill. NOK % % kr KLP Kombinasjon ,30 0,10/0,10* KLP Kombinasjon M ,25 0,00/0, KLP Pengeked ,136 0,10 0,00/0, KLP FRN ,288 0,10 0,00/0, KLP Obligasjon 1 år ,287 0,10 0,00/0, KLP Obligasjon 3 år ,040 0,10 0,00/0, KLP Obligasjon 5 år ,511 0,10 0,00/0, KLP Kort Stat ,307 0,10 0,00/0, KLP Statsobligasjon ,566 0,10 0,00/0, KLP Kredittobligasjon ,695 0,10 0,00/0, KLP Obligasjon Global I ,953 0,12 0,25/0,25 10 mill KLP Obligasjon Global II ,20 0,25/0,25* KLP AksjeNorge ,966 0,75 0,20/0,20* KLP AksjeNorden Indeks ,569 0,20 0,05/0,05* KLP AksjeGlobal LavBeta I ,161 0,27 0,10/0,05* KLP AksjeGlobal LavBeta II ,30 0,10/0,05* KLP AksjeGlobal Indeks I ,665 0,10 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks II ,707 0,13 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks III ,25 0,10/0,05 1 mill KLP AksjeGlobal Indeks IV ,969 0,30 0,10/0,05* KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks I ,044 0,18 0,80/0,50 10 mill KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks II ,30 0,80/0,50* KLP AksjeVerden Indeks ,220 0,30 0,20/0,10* KLP AksjeNorge Indeks ,396 0,10 0,10/0,10 10 mill KLP AksjeNorge Indeks II ,413 0,20 0,20/0,20* KLP AksjeEuropa Indeks I ,092 0,10 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeEuropa Indeks II ,229 0,13 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeEuropa Indeks III ,20 0,25/0,05* KLP AksjeEuropa Indeks IV ,25/0,05* KLP AksjeUSA Indeks USD ,396 0,10 0,05/0,05 3 mill USD KLP AksjeUSA Indeks II ,048 0,13 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks I ,10 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks II ,13 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks III ,20 0,05/0, KLP AksjeAsia Indeks IV ,23 0,05/0, Spesialfondet KLP Alfa Global Energi 1 063,9102 1,233 0,80** 0,20/0,20 5 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Rente 1 024,9392 1,214 0,80** 0,20/0,20 5 mill Totalvolum * Det er gratis å kjøpe og selge fond for 1 mill. kr. eller lavere beløp. Tegnings- og innløsningsgebyrene gjelder kun for beløp over 1 mill. kr. ** + 10% av verdistigningen over referanserenten, hvis verdien overstiger tidligere høyeste verdi Fondenes regler for innskudd og uttak Innskudd Uttak Antall uttak Generelt Bemerk Ved tegning av andeler før kl. 13 gis det kurs i fondet samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II og KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II der det gis neste virkedags kurs) under forutsetning av at betalingen er identifiserbar på fondets konto innen kl. 15 og at kunden har sendt inn nødvendig dokumentasjon og informasjon. Andre frister gjelder ved trekk eller kjøp bak logg inn. Ved melding før kl. 13 gis uttakskurs samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II og KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II der det gis neste virkedags kurs). Penger vil normalt være på kundens bankkonto 3-4 virkedager etter at uttaket er registrert her. Ved nyttår kan det ta noen flere dager. Ingen begrensning m.h.t. antall uttak fra noen av fondene. Alle oppgitte kurser og avkastningstall som publiseres, eller som kunden får oppgitt i sine rapporter, er fratrukket forvalterens honorar (nettoavkastning). Fondenes gebyrer eller rammevilkår kan endres av forvalteren etter regler som fastlegges av Finanstilsynet. Andelseierne varsles om endringer ved brev forut for gjennomføringen. Samtlige investeringer i KLP-fondene er gjort ihht KLP-fondenes retningslinjer for ansvarlige investeringer. Forbehold (disclaimer) Denne rapporten baserer seg på kilder som av KLP Kapitalforvaltning vurderes som pålitelige. Det er imidlertid ikke mulig å garantere at informasjonen i rapporten er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer KLP Kapitalforvaltnings oppfatning på det tidspunkt de ble utarbeidet, og vi forbeholder oss retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. KLP Kapitalforvaltning påtar seg ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyl forståelsen av og/eller bruken av denne rapporten. Historiske tall er ingen garanti for fremtidig avkastning.avkastningen i verdipapirfond kan variere betydelig innenfor et år. Realiserte tap eller gevinst ved å investere i fondsandeler vil derfor avhenge av de eksakte tidspunktene for kjøp og salg.