Månedsrapport for oktober 2015

Transkript

1 Månedsrapport for ober 2015 Markedskommentar Uendrede renter i USA og EU Økende arbeidsledighet i Norge Sterke aksjekeder Økonomisk tilstand De internasjonale økonomiene utviklet seg omtrent som ventet i ober. Kinas økonomiske utvikling fortsetter å vise svakhetstegn, men den nye 5-års planen ser ut til å legge opp til en vekst rundt 6,5 prosent, omtrent samme nivå som nå. Norsk økonomi utvikler seg svakt, særlig som følge av lav oljepris. USA Den 28. ober holdt FED (den amerikanske sentralbanken) renten uendret på 0,13 prosent. Sentralbanken ser fortsatt bedring i den økonomiske aktiviteten. Husholdningenes forbruk og bedriftenes investeringer viser en moderat utvikling. Arbeidskedet fortsetter å bedre seg med større sysselsetting og fallende ledighet. Denne gangen valgte FED å fjerne kommentarene om internasjonal usikkerhet og nevnte at de ville vurdere om det er riktig å heve renten på neste møte i ember. Det er første gangen på lenge at de er så konkrete om neste møte. Utviklingen i arbeidskedet og inflasjonen vil være avgjørende beslutningsgrunnlag. I tember var inflasjonen 0,0 prosent på årsbasis. Den lave inflasjonen skyl fallende energipriser. Kjerneinflasjonen økte til 1,9 prosent. Case-Shiller indeksen, som viser utviklingen i de amerikanske boligprisene, har tatt seg noe opp de siste månedene. 12-månedsveksten har i gjennomsnitt vært 5,1 prosent, ginalt opp fra forrige måned. Prisveksten har vært flat siden s, men takten i boligbyggingen øker fortsatt, selv om trenden er noe flatere enn før års rente i % Norge Europa USA Japan Arbeidskedet fortsetter å bedre seg, men har vist en svak tendens de siste to månedene. Sysselsettingen har steget med hver måned, men kun per måned de to siste månedene. Ledigheten er lav og er nå nede på 5,1 prosent. Markedet venter fortsatt på at gjennomsnittlige antall timer arbeidet per uke og timelønnen skal stige, før man ser en virkelig bedring i økonomien. Etter at sentralbanken nevnte mer eksplisitt at den ville vurdere om det er riktig å heve renten i ember har kedet priset inn en sannsynlighet på 50 prosent for en renteøkning på embermøtet. Arbeidskedet har utviklet seg positivt, men inflasjonen er lavere enn det FED ønsker seg. Utviklingen i arbeidskedet og lønnsveksten vil derfor fortsatt være viktige indikatorer for å kunne gi indikasjoner på tidspunktet.

2 Europa Den 22. ober holdt som ventet ECB renten uendret på 0,05 prosent. ECB ser fortsatt en nedsiderisiko for vekst og inflasjon. Inflasjonsforventningene har avtatt, noe som bekymrer ECB. Sentralbanksjef Draghi ser behov for å vurdere hvor støttende pengepolitikken bør være. Det skal gjøres i forbindelse med møtet i ember. Arbeidet er godt i gang og vil bli presentert på embermøtet. Sentralbanken ga klare indikasjoner på den var villig til å gjøre mer. Arbeidsledigheten for eurolandene falt til 10,8 prosent i tember. Ledigheten ligger på 4,5 prosent i Tyskland og 10,7 prosent i Frankrike, mens land syd i eurosonen, som Spania og Italia, ligger på henholdsvis 21,6 og 11,8 prosent års rente i % Norge Europa USA Japan Veksten i pengemengden i euroområdet begynner å nå normaliserte nivåer og har nå en årlig vekstrate på 4,9 prosent. Veksten var litt svakere enn ventet, men ligger fortsatt på nivåer som er aktable. Husholdningenes kredittvekst falt og er nå på 1,1 prosent, mens bedriftene har en kredittvekst på 0,1 prosent. Bankene melder om økt etterspørsel etter kreditt, og signaliserer at de ikke strammer inn lenger. Første anslag på prisveksten i ober viste en årsvekst på 0,0 prosent. Det er fall i energiprisene som trekker inflasjonen ned. Kjerneinflasjonen er 0,9 prosent, men ECB vektlegger samlet prisvekst. De siste signalene fra ECB tyder på at de vil øke de kvantitative lettelsene og eventuelt komme med andre tiltak på møtet i ember. Sentralbanken vil fortsatt holde renten lav, tilnærmet lik null, i en lengre periode, så lenge utsiktene for inflasjonen er så lave. Det er derfor ikke noe som tyder på at rentene vil bli hevet på lenge. Norge Den 8. ober ble statsbudsjettet lagt frem. Det strukturelle, oljekorrigerte budsjettunderskuddet er på 194 milliarder kroner. Dette er en økning på 26 milliarder kroner, og tilsvarer at impulsindikatoren øker fra 0,6 til 0,7 prosent. Strømmen av flyktninger inn til Norge vil koste mange titalls milliarder, men ingen er sikre på tallet. Dette vil påvirke budsjettet negativt, og hva dette betyr for Norges Bank er uklart. Veksten i konsumprisindeksen var på 2,0 prosent på årsbasis i tember, uendret fra ust. Kjerneinflasjonen var uendret på 2,9 prosent, noe under Norges Banks anslag på 3,0 prosent. Inflasjonstallene er drevet av oppgang i priser på klær og matvarer. Den svake kronen holder importert inflasjon høy, mens lavere vekst i økonomien og lavere lønnsvekst vil trekke inflasjonen nedover i de kommende månedene. I ober styrket kronen seg fra 9,52 til 9,38 mot euro og fra 117,90 til 116,50 i forhold til den handelsvektede indeksen. Sentralbanken annonserte at de ville selge valuta til Statens pensjonsfond utland for 700 millioner kroner pr. dag i ember. NAVs tall viser nå en sesongjustert ledighet på 3,0 prosent. Legger vi sammen tallene for de arbeidsledige og de på tiltak utgjør summen personer. Dette tilsvarer 3,4 prosent av arbeidsstyrken. Ledigheten øker på vestlandet og sørlandet, to områder med stort innslag av oljerelaterte jobber. I disse områdene er ledigheten oppunder 4 prosent. Ledigheten, målt ved arbeidskraftundersøkelsen (AKU) fra SSB økte til 4,6 prosent. AKU-tallene svinger mer enn tallene fra NAV. Norges Bank legger mest vekt på NAVtallene, men det er mulig at AKU-tallene gir en tidlig indikasjon på utviklingen i arbeidskedet. Kredittveksten falt til 5,6 prosent i tember. Husholdningenes kredittvekst falt til en årsvekst på 6,3 prosent. Bedriftenes kredittvekst falt, og er nå på 3,7 prosent. Veksten i detaljhandelen falt 0,8 prosent i tember. Disse tallene er volatile, og det er derfor bedre å se på den litt lengre trenden.

3 Denne viser nå en svak utvikling, og sesongjustert er årsveksten negativ på 0,2 prosent. Sentralbanken forventer lavere aktivitet fremover som følge av mindre oljeinvesteringer. Markedet venter ingen endringer på rentemøtet i ember, men avventer signaler om et eventuelt kutt i ember. Rentekedene Internasjonalt og Norge Rentene har steget i ober, både i USA og i Norge, mens de har falt svakt i eurolandene. En mulig renteøkning i USA har trukket rentene opp, mens utsikter til ytterligere kvantitative lettelser i eurolandene har medført noe fallende renter der. Alle fond med unntak av statsfondene har gitt en positiv avkastning i ober. Avkastningen for de korte rentefondene har vært grei, men den har vært noe svak for de lengre fondene. Dette skyl en spreadinngang på kreditter, mens de lengre fondene også har opplevd noe stigende renter. De fleste fondene har gjort de bedre enn sine referanseindekser. Kreditt I ober hadde vi en positiv utvikling i kredittpåslaget mellom Barclays Global Aggregate Corporate Index og statsobligasjoner med tilsvarende løpetid. I ust i fjor begynte en negativ trend i denne utviklingen, etter flere år med fall i risikopremien for globale kredittobligasjoner. Om bevegelsene i ober er en kortsiktig korreksjon, eller om dette er starten på ny optimisme i finanskedene er for tidlig å si, men dette var en positiv måned for mange aktivaklasser og keder. Måneden endte med en rentedifferanse på 1,55 prosent, 0,11 prosentpoeng lavere enn ved utgangen av tember. Underliggende statsrenter gikk minimalt opp denne måneden og ga et lite negativ bidrag til den ellers positive totalavkastningen for ober. Første halvår ble avsluttet på den negative siden, men med utviklingen de siste månedene har vi positiv avkastning for KLP Obligasjon Global I og II hittil i år. Råvaresektorene hadde størst positiv utvikling, og da disse selskapene har relativt lav rating, var det de dårligst ratede selskapene som hadde mest nedgang i rentedifferanse. Til tross for korreksjonen i ober er det fortsatt disse sektorene og ratingklassene som har gjort det dårligst i år. Det var ingen forskjell mellom de dollar-, pund- og eurodenominerte kedene. De hadde alle samme reduksjon i risikopremie Kredittpremie CDX USA Europa Markedet for kredittobligasjoner med god kredittkvalitet økte også i ober, med omtrent samme volum som foregående måned. I forhold til samme måned tidligere år, var volum og antall nyutstedelser noe høyere i år. Aksjekedene Globalt De globale aksjekedene (MSCI World) steg med hele 7,9 prosent i ober. Hittil i år er verdensindeksen opp 3,7 prosent. Den tyske DAX-indeksen og den japanske Topix-indeksen steg med henholdsvis 10,4 og 9,9 prosent. Den amerikanske S&P 500 indeksen steg med 8,3 prosent. På bransjenivå var sykliske bransjer som materialer og energi blant de sterkeste med en oppgang på henholdsvis 10,9 og 11,0 prosent. Mesteparten av kursfallet i ust og tember ble reversert i ober. Aksjekedene har vært bekymret for svakere global vekst. De siste nøkkeltallene har imidlertid vært bedre enn fryktet. Veksten i global industriproduksjon har tiltatt i ober, og spørreundersøkelser hos selskapenes innkjøpssjefer viser økt optimisme. Dette har ført til et stemningsskifte, og oppgangen i ober var den sterkeste månedlige oppgangen på fire år. Samtidig nedjusteres fortsatt inntjeningsestimatene. Kombinert med kursoppgangen i ober fører dette naturligvis til at kedene blir dyrere målt på

4 inntjeningsmultipler. MSCI World handler nå på en estimert fremoverskuende P/E på 17. Ved utgangen av tember var dette nøkkeltallet 15,9. De relativt høye multiplene skaper fallhøyde i kedet. Skulle pessimismen vende tilbake, så er det lenger ned Europa, USA og Japan Europa STOXX 600 USA S&P 500 Japan Topix Norden De nordiske børsene ga en avkastning på 4,1 prosent i ober i norske kroner. I lokal valuta gjorde det finske kedet det best, mens det danske kedet var svakest. På sektornivå var materialer og energi de to sterkeste sektorene, mens helse og telekommunikasjon var de svakeste. Måneden har vært preget av kvartalsrapportering, og generelt har rapportene kommet inn litt svakere enn ventet, både i Norden og globalt. På makronivå har det kommet litt skuffende tall fra USA, mens Europa fortsetter sin forsiktige gjenhenting. I Norge ser man stadig tydeligere tegn på en oppbremsing som følge av den lave oljeprisen. Norge De finansielle kedene har til dels ventet at starten på rentehevingene i USA skulle skje i ember. Gjennom ober kom det en del svake makrotall i USA som sammen med svekket vekstforventninger i Kina bidro til at forventningene til første renteheving ble skjøvet til s neste år. Da også Kina så ut til å prioritere finansielle lettelser for å opprettholde veksten fremover, så skapte det grobunn for oppgang i aksjekursene på global basis. Oktober er tid for selskapene til å rapportere tredje kvartalstall. I Norge har tallene generelt sett vært noe svakere enn forventet, og det har bidratt til noe nedjustering av inntjeningsestimatene for Da aksjekedene har gått opp og inntjeningsestimatene har gått ned, så resulterer det i at aksjer har blitt dyrere i forhold til forventet fremtidig inntjening. Aksjekursoppgangen, som har kommet til tross for nedjustering av inntjeningsestimatene, har også bidratt til store intradagsvingninger for enkeltaksjer på børsen. Relativt sett gode resultater blir belønnet med sterk kursoppgang, og selskaper med noe svakere resultater enn forventet blir hardt straffet gjennom aksjekursen Norge og Norden Norden VINX Norge OSEFX KLP AksjeNorge hadde relativt sett svak avkastning i ober med en mindreavkastning på 1,3 prosentpoeng. Hovedårsakene til mindreavkastningen var at vi er stor eier i flyselskapet Norwegian som falt i kurs etter å ha lagt frem noe svakere tredjekvartalstall enn forventet, at teknologiselskapet Nordic Semiconductor hvor vi også er en stor eier leverte noe svake resultattall med etterfølgende kursfall, og at vi har eid lite av Gjensidige som fikk et kraftig kurshopp på gode resultater. De selskapene som bidro positivt til den relative avkastningen var DNB hvor vi har lite aksjer og som kom med skuffende informasjon rundt kapitaldekning ved resultatfremleggelsen og Telenor hvor vi også har lite aksjer og som kom med skuffende resultater.

5 Nøkkeltall - indekser Hist PE Est PE Pris/ bok ROE Est utbytte MSCI World % 2.5 % S&P 500 Index % 2.1 % MSCI Europa % 3.5 % DAX Index (Frankfurt) % 2.9 % FTSE 100 Index (London) % 4.1 % CAC 40 Index (Paris) % 3.4 % MSCI Japan % 2.0 % MSCI AC Asia Pacific % 2.7 % Oslo Børs Hovedindeks % 3.8 % Oslo Børs Fondindeks % 3.7 % VINX 30 Index (Norden) % 3.6 % Stockholm 30 Index % 4.1 % Copenhagen 20 Index % 2.1 % Helsinki 25 Index % 4.2 % MSCI Emerging Markets % 2.9 % MSCI Brazil % 4.5 % MSCI Russia % 4.8 % MSCI India % 1.6 % MSCI China % 3.1 % Kilde: Bloomberg

6 Avkastningsinformasjon pr for KLP-fondene Avkastning siste måned Avkastning hittil i år TE*** Referanseindeks Rentefond Fond Indeks Diff Fond Indeks Diff KLP Pengeked 0.28% 0.04% 0.24% 1.11% 0.75% 0.36% 0.39% ST1X KLP FRN 0.38% 0.10% 0.28% 0.35% 1.17% -0.82% 1.19% DNB Money Market 3m (Swap 3M) KLP Obligasjon 1 år 0.38% -0.04% 0.42% 1.00% 0.86% 0.13% 0.75% ST3X KLP Obligasjon 3 år 0.38% -0.27% 0.64% 0.73% 1.27% -0.55% 1.28% ST4X KLP Obligasjon 5 år 0.27% -0.49% 0.77% 0.55% 1.51% -0.95% 1.64% ST5X KLP Kort Stat 0.01% 0.04% -0.02% 0.73% 0.75% -0.02% 0.11% ST1X KLP Statsobligasjon -0.54% -0.48% -0.06% 1.28% 1.36% -0.08% 0.19% DnB Stat Alle KLP Kredittobligasjon 0.28% 0.14% 0.14% 0.61% 1.73% -1.12% 1.03% DNB Money Market 3y (SWAP3Y) KLP Obligasjon Global I 0.50% 0.54% -0.04% 1.45% 1.34% 0.11% 0.19% Barclays Global Agg. Corp. SR KLP Obligasjon Global II 0.50% 0.54% -0.04% 1.38% 1.34% 0.04% 0.20% Barclays Global Agg. Corp. SR Aksjefond KLP AksjeNorge 4.87% 6.20% -1.33% 3.79% 6.65% -2.86% 2.52% OSEFX KLP AksjeNorden Indeks 4.03% 4.05% -0.02% 16.24% 16.56% -0.32% 0.27% VINXBNOK KLP AksjeGlobalLavBeta I 5.32% 7.08% -1.76% 13.04% 14.39% -1.35% 3.74% KLP World KLP AksjeGlobal LavBeta II 5.88% 7.89% -2.01% 4.21% 3.86% 0.34% 4.52% KLP World valutasikret KLP AksjeGlobal Indeks I 7.09% 7.08% 0.00% 14.27% 14.39% -0.12% 0.09% KLP World KLP AksjeGlobal Indeks II 7.94% 7.89% 0.05% 3.80% 3.86% -0.06% 0.11% KLP World valutasikret KLP AksjeGlobal Indeks III 7.92% 7.89% 0.03% 3.69% 3.86% -0.17% 0.10% KLP World valutasikret KLP AksjeGlobal Indeks IV 7.92% 7.89% 0.03% 3.65% 3.86% -0.21% 0.11% KLP World valutasikret KLP AksjeFremv. Mark. Indeks I 6.41% 6.37% 0.04% 2.18% 2.37% -0.19% 0.23% KLP Emerging Markets KLP AksjeFremv. Mark. Indeks II 6.39% 6.37% 0.02% 2.08% 2.37% -0.30% 0.23% KLP Emerging Markets KLP AksjeVerden Indeks 7.00% 7.01% -0.02% 12.81% 13.10% -0.29% 0.12% KLP All Country World KLP AksjeNorge Indeks 5.75% 5.75% 0.00% 6.60% 6.80% -0.20% 0.14% OSEBX KLP AksjeNorge Indeks II 5.73% 5.75% -0.02% 6.51% 6.80% -0.29% 0.15% OSEBX KLP AksjeEuropa Indeks I 6.32% 6.32% 0.00% 14.42% 14.16% 0.26% 0.18% KLP Europe KLP AksjeEuropa Indeks II 7.26% 7.29% -0.03% 7.13% 6.83% 0.30% 0.20% KLP Europe valutasikret KLP AksjeUSA Indeks USD 8.29% 8.22% 0.07% 2.24% 2.26% -0.01% 0.13% KLP USA KLP AksjeUSA Indeks II 8.35% 8.20% 0.15% 2.40% 2.44% -0.04% 0.24% KLP USA valutasikret KLP AksjeAsia Indeks I 8.23% 8.24% -0.01% 15.53% 16.37% -0.84% 0.27% KLP Pacific KLP AksjeAsia Indeks II 9.12% 9.20% -0.08% 5.80% 6.45% -0.66% 0.27% KLP Pacific valutasikret Kombinasjonsfond KLP Kombinasjon 4.11% 4.08% 0.03% 3.55% 4.12% -0.57% 0.45% Kombinasjonsindeks KLP Kombinasjon M 4.12% 4.08% 0.04% 3.60% 4.12% -0.52% 0.45% Kombinasjonsindeks Spesialfond KLP Alfa Global Energi -0.94% 0.08% -1.02% 1.16% 1.08% 0.08% 6.59% 1 uke Nibor KLP Alfa Global Rente -0.62% 0.08% -0.70% 0.98% 1.08% -0.10% 3.03% 1 uke Nibor Durasjonsvektet Rentefond MVvektet Eff. rente* eff. rente* Mod. durasjon Mod. kred. dur. KLP Pengeked KLP FRN KLP Obligasjon 1 år KLP Obligasjon 3 år KLP Obligasjon 5 år KLP Kort Stat KLP Statsobligasjon KLP Kredittobligasjon KLP Obligasjon Global I KLP Obligasjon Global II *) Markedsverdivektet effektiv rente viser dagens løpende avkastning for fondet. De enkelte papirene i fondet vektes på bakgrunn av hvor stor verdi de utgjør av totalen. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag og er derfor ingen garanti for avkatningen i perioden den er beregnet for. Durasjonsvektet effektiv rente representerer internrenten til fondet, og beregningen hensyntar timingen på fremtidige kontantstrømmer samt løpetiden til hvert enkelt papir. **) Tracking error er ex-post, altså et historisk basert tall basert på 12 månedlige avkastninger i forhold til referanseindeks. 1) The KLP World Index, the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging Markets Index and the KLP All Country World Index are custom indices calculated by MSCI for, and as requested by, KLP. To calculate these indices MSCI starts with the MSCI World Index, the MSCI USA Index, the MSCI Europe Index, the MSCI Pacific Index, the MSCI Emerging Markets Index and the MSCI All Country World Index and then exclu those securities selected by KLP on a quarterly basis based on KLPs ethical investing screening criteria. MSCI has no role in developing, reviewing or approving KLPs ethical investing criteria or the list of companies excluded from the MSCI World Index, the MSCI USA Index, the MSCI Europe Index, the MSCI Pacific Index, the MSCI Emerging Markets Index and the MSCI All Country World Index by KLP to create the KLP World Index the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging Markets Index and the KLP All Country World Index. 2) Source : MSCI. This information is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling or creating the MSCI data (the ""MSCI"" Parties) makes any express or implied warranties or representations with rect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special punitive, consequential or any other damages ( including lost profits) even if notified of the possible damages.

7 OPPLYSNINGER OM KLP-FONDENE Fondets navn Kurser pr. Volum pr. Forv. Std. gebyr; Minste honorar inn/ut innskudd Mill. NOK % % kr KLP Kombinasjon ,30 0,10/0,10* KLP Kombinasjon M ,25 0,00/0, KLP Pengeked ,223 0,10 0,00/0, KLP FRN ,279 0,10 0,00/0, KLP Obligasjon 1 år ,672 0,10 0,00/0, KLP Obligasjon 3 år ,10 0,00/0, KLP Obligasjon 5 år ,284 0,10 0,00/0, KLP Kort Stat ,498 0,10 0,00/0, KLP Statsobligasjon ,089 0,10 0,00/0, KLP Kredittobligasjon ,638 0,10 0,00/0, KLP Obligasjon Global I ,720 0,12 0,25/0,25 10 mill KLP Obligasjon Global II ,20 0,25/0,25* KLP AksjeNorge ,899 0,75 0,20/0,20* KLP AksjeNorden Indeks ,921 0,20 0,05/0,05* KLP AksjeGlobal LavBeta I ,118 0,27 0,10/0,05* KLP AksjeGlobal LavBeta II ,30 0,10/0,05* KLP AksjeGlobal Indeks I ,024 0,10 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks II ,538 0,13 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks III ,25 0,10/0,05 1 mill KLP AksjeGlobal Indeks IV ,722 0,30 0,10/0,05* KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks I ,596 0,18 0,80/0,50* 10 mill KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks II ,30 0,80/0,50* KLP AksjeVerden Indeks ,113 0,30 0,20/0,10* KLP AksjeNorge Indeks ,676 0,10 0,10/0,10 10 mill KLP AksjeNorge Indeks II ,20 0,20/0,20* KLP AksjeEuropa Indeks I ,278 0,10 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeEuropa Indeks II ,075 0,13 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeUSA Indeks USD ,930 0,10 0,05/0,05 3 mill USD KLP AksjeUSA Indeks II ,13 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks I ,10 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks II ,13 0,05/0,05 10 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Energi 933, ,80** 0,20/0,20 5 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Rente 1 000,9447 1,169 0,80** 0,20/0,20 5 mill Totalvolum 145,073 * Det er gratis å kjøpe og selge fond for 1 mill. kr. eller lavere beløp. Tegnings- og innløsningsgebyrene gjelder kun for beløp over 1 mill. kr. ** + 10% av verdistigningen over referanserenten, hvis verdien overstiger tidligere høyeste verdi Fondenes regler for innskudd og uttak Innskudd Ved tegning av andeler før kl. 13 gis det kurs i fondet samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II og KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II der det gis neste virkedags kurs) under forutsetning av at fondet får tilgang på tegningsbeløpet. Andre frister gjelder ved trekk eller kjøp bak logg inn. Uttak Ved melding før kl. 13 gis uttakskurs samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II og KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II der det gis neste virkedags kurs). Penger vil normalt være på kundens bankkonto 3-4 virkedager etter at uttaket er registrert her. Ved nyttår kan det ta noen flere dager. Antall uttak Ingen begrensning m.h.t. antall uttak fra noen av fondene. Generelt Alle oppgitte kurser og avkastningstall som publiseres, eller som kunden får oppgitt i sine rapporter, er fratrukket forvalterens honorar (nettoavkastning). Bemerk Fondenes gebyrer eller rammevilkår kan endres av forvalteren etter regler som fastlegges av Finanstilsynet. Andelseierne varsles om endringer ved brev forut for gjennomføringen. Samtlige investeringer i KLP Kapitalforvaltning er gjort ihht KLPs etiske minstekrav. Forbehold (disclaimer) Denne rapporten baserer seg på kilder som av KLP Kapitalforvaltning vurderes som pålitelige. Det er imidlertid ikke mulig å garantere at informasjonen i rapporten er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer KLP Kapitalforvaltnings oppfatning på det tidspunkt de ble utarbeidet, og vi forbeholder oss retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. KLP Kapitalforvaltning påtar seg ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyl forståelsen av og/eller bruken av denne rapporten. Historiske tall er ingen garanti for fremtidig avkastning.avkastningen i verdipapirfond kan variere betydelig innenfor et år. Realiserte tap eller gevinst ved å investere i fondsandeler vil derfor avhenge av de eksakte tidspunktene for kjøp og salg.