Månedsrapport for november 2013

Transkript

1 Månedsrapport for ember 2013 Markedskommentar Svakere norsk økonomi Positiv utvikling i kredittked Sterkt aksjeked Økonomisk tilstand USA Referatet fra rentemøtet den 30. ober i den amerikanske sentralbanken (FED) viser at de er klare til å redusere obligasjonskjøpene, dersom veksten og ledigheten utvikler seg i henhold til deres anslag. Ellers var det lite nytt. Det er vanskelig å vurdere effekten på økonomien av den midlertidige stengingen av offentlige kontorer. Sannsynligvis blir effekten forholdsvis liten års rente i % Norge Europa USA Japan I ober var inflasjonen på 1,0 prosent på årsbasis, mens kjerneinflasjonen var på 1,7 prosent. Det er basiseffekter som trekker inflasjonen ned. Case-Shiller indeksen, som viser utviklingen i de amerikanske boligprisene, fortsetter sin positive utvikling. De siste 12 månedene har boligprisene i gjennomsnitt steget med 13,3 prosent. Samtidig som prisene stiger, har omsetningen av både nye og brukte boliger stoppet noe opp. Dette kan være et tegn på et svakere boligked fremover. Retningen på arbeidskedet har vært vanskelig å anslå etter en periode med forstyrrelser i tallene etter stengte offentlige kontorer. Sysselsettingen har ikke vært like sterk som den bruker å være etter resesjoner. Samtidig har ledigheten falt. Det skyl både demografiske forhold og at flere har meldt seg ut av arbeidskedet, uvisst av hvilken grunn. Det blir derfor viktig å følge utvikling for arbeidskedet fremover. Sentralbanken venter uendret rente til Markedene har lagt seg på samme linje, men er mer usikker på når FED starter reduksjonen av de kvantitative lettelsene. I begynnelsen av 2014 må budsjettet på plass, og gjeldstaket økes. Det er mulig at reduksjonen av de kvantitative lettelsene blir utsatt til budsjettet er på plass. Europa Den 7. ember kuttet den europeiske sentralbanken (ECB) renten med 0,25 prosentpoeng til 0,25 prosent. Markedene hadde ikke ventet et kutt før i ember. Sentralbanken mener at det er en gradvis bedring i den økonomiske aktiviteten, men det er fortsatt en nedsiderisiko for økonomien. Bakgrunnen for kuttet er at ECB venter enda lavere inflasjon enn tidligere i en lengre periode. Utsiktene for inflasjonen tilsa et behov for å kutte renten. Fremover forventer man at rentene blir på dagens nivå eller et lavere nivå i en lengre periode. Det ser ut som man sliter med å få korrekte tall for arbeidskedet i EU-landene også. Denne gangen falt ledigheten fra 12,2 prosent til 12,1 prosent. Fallet i ledigheten kan henføres til Frankrike, men der kan statlige støtteordninger til

2 sysselsettingen ha påvirket tallene. I Tyskland og Frankrike faller ledigheten, mens den stiger i Italia og Spania mnd rente i % Norge Europa USA Japan Veksten i pengemengden i euroområdet falt, og har nå en årlig vekstrate på 1,4 prosent. Det svake kredittkedet kan skape usikkerhet rundt oppgangen i europeisk økonomi. Husholdningenes kredittvekst er fortsatt svak og er nå på 0,9 prosent, mens bedriftene har en negativ kredittvekst på 3,7 prosent. Privat sektors gjeld kuttes kraftig. Både bedrifter og husholdningenes gjeld faller. Prisveksten i ember økte til en årsvekst på 0,9 prosent. Kjerneinflasjonen er nå på 1,0 prosent. Dette er vesentlig lavere enn ventet, og prisveksten er altfor lav. Etter at ECB overrasket kedet med rentekutt i ember og signaliserte at renten blir liggende på dette nivået eller lavere i lang tid fremover, ser kedet etter andre tiltak fra sentralbanken. Norge De siste økonomiske indikatorene fra Norge viser en noe svakere utvikling for norsk økonomi. Inflasjonen er lav, detaljhandelen svak og det er tegn til et svakere boligked. Arbeidskedet viser en blandet utvikling, men trenden ser ut til å være i retning av stigende ledighet. Som en motpost til dette, er kronen svak. Konsumprisindeksen var på 2,4 prosent på årsbasis i ober. Kjerneinflasjonen økte til 1,9 prosent, godt under Norges Banks anslag på 2,3 prosent. De tre siste månedene har det vært unormalt store svingninger i inflasjonen. Dette kan skyl nye målemetoder. I ober har kronen svekket seg fra 8,09 til 8,30 mot euro, og fra 97,94 til 100,50 i forhold til den handelsvektede indeksen. Sentralbanken annonserte at de ikke ville kjøpe valuta til Statens pensjonsfond utland i ember. NAVs tall viser nå en sesongjustert ledighet på 2,7 prosent. Legger vi sammen tallene for de arbeidsledige og de på tiltak utgjør summen personer. Dette tilsvarer 3,3 prosent av arbeidsstyrken. Ledigheten, målt ved arbeidskraftundersøkelsen (AKU) fra SSB falt til 3,4 fra 3,5 prosent. Samtidig som arbeidskedet viser en god økning i sysselsettingen ser det ut som flere søker arbeid. Om dette skyl innvandring eller personer som har falt ut av arbeidskedet i perioden , og nå ønsker å jobbe igjen, er uvisst. Trenden ser ut til å være en gradvis økning i ledigheten. Kredittveksten falt til 6,2 prosent i ober. Husholdningenes kredittvekst holdt seg på en årlig vekst på 7,2 prosent. Husholdningene har hatt en vekst i overkant av 7 prosent de siste 2,5 årene. Bedriftenes lånevekst er mer volatil fra måned til måned, men har falt noe i det siste, og er nå oppe på 3,9 prosent på årsbasis. Detaljhandelen falt i ober. Disse tallene er volatile, og det er derfor bedre å se på den litt lengre trenden. Denne viser fortsatt en oppgang, og sesongjustert er årsveksten nå 1,6 prosent. Dette er fortsatt noe svakere enn det sentralbanken har lagt til grunn i sine prognoser. Markedet venter uendret rente fra sentralbanken på ember-møtet, men rentebanen blir sannsynligvis justert noe ned. Lav inflasjon, svak vekst og stigende arbeidsløshet vil være viktige faktorer å følge fremover. Den svake kronen er en liten motvekt, men det er en økende sannsynlighet for at renteøkningen skyves lengre ut i tid til rundt årsskiftet Rentekedene Internasjonalt og Norge Internasjonalt har økonomiene utviklet seg omtrent som forventet med en gradvis bedring. Økt sannsynlighet for tapering har trukket lange renter noe opp, bortsett fra i Norge hvor økt fokus på svakere vekstutsikter har trukket rentene ned. Lav inflasjon i eurolandene førte til et rentekutt og det har trukket korte renter ginalt ned.

3 Våre pengekedsfond ga en normal avkastning i ember. De lange obligasjonsfondene ga en positiv avkastning grunnet fallende renter. I forhold til sine referanseindekser har avkastningen vært god for de fleste fondene. Kreditt Etter noen måneder med lite bevegelse i kredittpremien selskaper har måttet betale for å låne penger i kedet, var det litt mer fart i ober. Kredittkedet har hatt en positiv utvikling etter at det i tember ble klart at den amerikanske sentralbanken vil fortsette sitt stimulusprogram, og det amerikanske senatet i midten av ober kom fram til en avtale rundt statsbudsjettet, som gjør at de kan heve gjeldstaket og dermed ikke komme i mislighold på forpliktelsene sine. Rentedifferansen mellom Barclays Global Aggregate Corporate Index og statsobligasjoner med tilsvarende løpetid har gått ned 0,10 prosentpoeng og var ved utgangen av måneden på 1,32 prosent Kredittspread CDX USA Sammenligner vi de ulike kedene, ser vi at den største reduksjonen i kredittpremie var i det punddenominerte kedet, mens bevegelsene i de euro- og dollardenominerte kedene var like. Aller best ut kom finanssektoren, og da spesielt undersektoren bank. Selskapene i denne sektoren har vært de mest volatile siden finanskrisen, og det er også her bevegelsene i rentedifferanse har vært størst det siste året. Mange av disse selskapene har i løpet av finanskrisen blitt nedgradert til BBBsegmentet, som også var det ratingsegmentet som utviklet seg mest positivt i ober. Volum på nyemisjoner er noe lavere, både i antall og i kedsverdi, fra foregående måned. Det er også noe lavere enn samme periode for et år Europa tilbake. Aksjekedene Globalt De globale aksjekedene (MSCI World) steg med 2,2 prosent i ember. Hittil i år er verdensindeksen opp med 26,2 prosent. De fleste aksjekedene steg pent også i ember. S&P 500 var opp ytterligere 2,8 prosent, og den tyske DAX-indeksen steg med 3,6 prosent Europa, USA og Japan Europa STOXX 600 USA S&P 500 Japan Topix Det ser ut til at 2013 blir et meget godt år. En rekke av de forholdene vi har bekymret oss for gjennom året, ser foreløpig ut til å bedre seg. USA falt ikke utfor budsjettstupet. Det har vært mye kaos i Washington, men automatiske budsjettkutt og skatteøkninger har ikke i særlig grad bremset amerikanske økonomi. USA har heller ikke misligholdt statsgjelden. Det har vært mye kaos i EU også, med krise på Kypros på vårparten, men likevel ser 2014 ut til å bli et år med vekst i Europa. Markedet var også bekymret for redusert vekst i Kina, men det ser ikke ut til at den kinesisk økonomien går mot en hard landing. Det er krig i Midt-Østen, men Vesten er ikke særlig grad bekymret for å bli trukket inn i konflikten. Dette setter aksjekedene pris på, men det er ikke sikkert den syriske befolkningen er like tilfredse. Til og med Irans forhold til resten av verden er blitt bedre etter de siste forhandlingene. I Japan har statsminister Abes ekstremt ekspansive pengepolitikk satt fart i økonomien og aksjekedet. Markedene var også bekymret for emerging kets, men det ser også her ut til at vi unngår en gammeldags krise. Mye av optimismen skyl at det føres ekspansiv pengepolitikk i de fleste land. Dette har fungert

4 rimelig bra og har foreløpig ikke skapt inflasjon. Det er mye å glede seg over i adventstiden! Norden De nordiske børsene ga en avkastning på 4,7 prosent i ember i norske kroner. I lokal valuta gjorde det danske kedet det best, mens det svenske kedet var svakest. På sektornivå var helse og stabilt konsum de to sterkeste sektorene, mens materialer og energi var de svakeste. Det sterke aksjekedet har fortsatt gjennom måneden, og har fått støtte i optimistiske sentimentbarometre som PMI. Resultatene som har kommet inn har vært omtrent som ventet, og estimatene for 2014 har beveget seg noe ned. Dette betyr at multippelekspansjonen fortsetter, og at kedet begynner å se fullpriset ut, med mindre veksten tar seg opp. KLP AksjeNorden sin relativavkastning i måneden var -0,4 prosent. Den relative avkastningen kom fra god aksjeplukking innen stabilt konsum og helse, mens aksjeplukkingen innen materialer og industri bidro negativt. De aksjene som bidro mest positivt til fondets absolutte resultat var Novo nordisk, Carlsberg og Ericsson. De aksjene som bidro mest negativt var Securitas, Subsea 7 og Sydbank Norge og Norden Norden VINX 30 Norge Penger fortsetter å flyte inn til verdens aksjekeder, og ember var en ny måned med kursoppgang. Verdens BNP er forventet å øke med rundt 3,2 prosent i år og videre til 3,9 prosent og 4,1 prosent i 2014 og At oljeprisen holder seg stabil og på et forholdsvis høyt nivå er positivt for Oslo Børs. På den annen side er mange skeptiske til oljeselskapers vilje Norge OSEFX til å investere i den takten de har gjort de siste årene. Dette fører til fallende interesse for offshore aksjer. Dette temaet blir spennende å følge inn i Avkastningen i KLP AksjeNorge steg med 1,9 prosent i ember og ligger 21,4 prosent over nivået ved årsskiftet. Dette er svakere enn fondsindeksen som har steget med 23,2 prosent i år. I ember mistet vi relativ avkastning i Algeta, som steg kraftig som følge av et bud fra Bayer på hele selskapet. Videre ble vi straffet for ikke å eie oljeselskapet DNO International hvor optimismen med hensyn til oljeutvinning i Irak førte til kraftig kursoppgang. Til slutt fortsatte kursoppgangen i undervektede Schibsted. Kursoppgang og nedjusterte estimater de nærmeste 2 årene har ført til kraftig økning av verdivurderingen, noe som gjenspeiler økt tro på langsiktig verdiskaping. Selskaper som bidro positivt i ember var undervekten i Seadrill og overvektene i IT selskapene VIZRT og Nordic Semiconductor. Indekser - Nøkkeltall Hist PE Est PE Pris/ book ROE Est utbytte MSCI World % 2.5 % S&P 500 Index % 2.0 % MSCI Europa % 3.4 % DAX Index (Frankfurt) % 2.8 % FTSE 100 Index (London) % 3.7 % CAC 40 Index (Paris) % 3.5 % MSCI Japan % 1.9 % MSCI AC Asia Pacific % 2.6 % Oslo Børs Hovedindeks % 4.2 % Oslo Børs Fondindeks % 4.1 % VINX 30 Index (Norden) % 3.4 % Stockholm 30 Index % 3.8 % Copenhagen 20 Index % 2.0 % Helsinki 25 Index % 4.2 % MSCI Emerging Markets % 2.7 % MSCI Brazil % 3.6 % MSCI Russia % 4.0 % MSCI India % 1.5 % MSCI China % 3.2 % Kilde: Bloomberg

5 Avkastningsinformasjon pr for KLP-fondene Note Avkastning siste måned Avkastning hittil i år Referanseindeks Rentefond Fond Indeks Diff. Fond Indeks Diff. KLP Pengeked 0.18% 0.15% 0.04% 2.03% 1.46% 0.57% ST1X KLP Aktiv Rente 0.22% 0.12% 0.10% 1.99% 1.43% 0.56% 1 mnd. Nibor -0.15% KLP Rentefond II 0.28% 0.26% 0.02% 2.43% 1.48% 0.94% ST3X KLP Pensjon 0.54% 0.56% -0.02% 2.98% 0.95% 2.03% ST4X KLP Pensjon II 0.80% 0.63% 0.17% 3.88% -0.41% 4.30% ST5X KLP Statsobligasjon I 0.55% 0.52% 0.02% -0.67% -0.46% -0.21% DnB Stat Alle KLP Obligasjon I 0.61% 0.56% 0.05% 2.61% 1.12% 1.49% 50% Stat Alle/ 50% Swap 3 år KLP Obligasjon Global I -0.11% -0.04% -0.07% 0.32% 0.86% -0.53% Barclays Global Agg. Corp. SR KLP Obligasjon Global II -0.16% -0.04% -0.12% 0.23% 0.86% -0.62% Barclays Global Agg. Corp. SR Aksjefond KLP AksjeNorge 1.88% 2.49% -0.61% 21.43% 23.22% -1.79% OSEFX KLP AksjeNorden 4.31% 4.73% -0.42% 32.75% 35.81% -3.06% VINXFNOK KLP AksjeGlobal Indeks I 1,2 4.71% 4.66% 0.04% 36.17% 36.21% -0.05% KLP World KLP AksjeGlobal Indeks II 1,2 2.31% 2.29% 0.03% 26.88% 26.97% -0.09% KLP World valutasikret KLP AksjeGlobal Indeks III 1,2 2.29% 2.29% 0.00% 26.79% 26.97% -0.17% KLP World valutasikret KLP AksjeGlobal Indeks IV 1,2 2.29% 2.29% 0.00% 26.59% 26.97% -0.38% KLP World valutasikret KLP AksjeFremv. Mark. Indeks 1,2 1.28% 1.30% -0.02% 8.31% 8.77% -0.46% KLP Emerging Markets KLP AksjeFremv. Mark. Indeks II 1,2 1.21% 1.30% -0.09% 8.22% 8.77% -0.54% KLP Emerging Markets KLP AksjeVerden Indeks 1,2 4.27% 4.27% -0.01% 32.12% 32.46% -0.34% KLP All Country World KLP AksjeNorge Indeks 1.96% 1.96% -0.01% 22.22% 22.23% -0.01% OSEBX KLP AksjeNorge Indeks II 1.93% 1.96% -0.03% 22.06% 22.23% -0.17% OSEBX KLP AksjeEuropa Indeks I 1,2 4.07% 4.07% 0.00% 34.46% 34.42% 0.04% KLP Europe KLP AksjeEuropa Indeks II 1,2 0.63% 0.66% -0.03% 21.41% 21.33% 0.09% KLP Europe valutasikret KLP AksjeUSA Indeks USD 1,2 2.75% 2.74% 0.01% 28.44% 28.38% 0.06% KLP USA KLP AksjeUSA Indeks II 1,2 2.91% 2.88% 0.02% 29.49% 29.52% -0.02% KLP USA valutasikret KLP AksjeAsia Indeks I 1,2 2.87% 2.96% -0.10% 28.73% 29.64% -0.91% KLP Pacific KLP AksjeAsia Indeks II 1,2 3.69% 3.81% -0.12% 33.82% 34.79% -0.97% KLP Pacific valutasikret Kombinasjonsfond KLP Kombinasjon 1.36% 1.40% -0.04% 14.77% 14.39% 0.38% Kombinasjonsindeks KLP Kombinasjon M 1.39% 1.40% -0.01% 14.85% 14.39% 0.46% Kombinasjonsindeks Spesialfond KLP Alfa Global Energi KLP Alfa Global Rente Rentefond MVvektet Eff. rente* 1.76% -0.82% Val.sikret eff. rente** 0.13% 0.13% Mod. durasjon 1.63% % KLP Pengeked KLP Aktiv Rente KLP Rentefond II KLP Pensjon KLP Pensjon II KLP Statsobligasjon I KLP Obligasjon I KLP Obligasjon Global I KLP Obligasjon Global II Mod. kred. dur % 0.72% 1.55% 1.55% -8.05% -0.83% 1 uke Nibor 1 uke Nibor *) Markedsverdivektet effektiv rente viser dagens løpende avkastning for fondet. De enkelte papirene i fondet vektes på bakgrunn av hvor stor verdi de utgjør av totalen. **) Durasjonsvektet effektiv rente representerer internrenten til fondet, og beregningen hensyntar timingen på fremtidige kontantstrømmer samt løpetiden til hvert enkelt papir. 1) The KLP World Index, the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging Markets Index and the KLP All Country World Index are custom indices calculated by MSCI for, and as requested by, KLP. To calculate these indices MSCI starts with the MSCI World Index, the MSCI USA Index, the MSCI Europe Index, the MSCI Pacific Index, the MSCI Emerging Markets Index and the MSCI All Country World Index and then exclu those securities selected by KLP on a quarterly basis based on KLPs ethical investing screening criteria. MSCI has no role in developing, reviewing or approving KLPs ethical investing criteria or the list of companies excluded from the MSCI World Index, the MSCI USA Index, the MSCI Europe Index, the MSCI Pacific Index, the MSCI Emerging Markets Index and the MSCI All Country World Index by KLP to create the KLP World Index the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging Markets Index and the KLP All Country World Index. 2) Source : MSCI. This information is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling or creating the MSCI data (the ""MSCI"" Parties) makes any express or implied warranties or representations with rect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special punitive, consequential or any other damages ( including lost profits) even if notified of the possible damages.

6 OPPLYSNINGER OM KLP-FONDENE Fondets navn Kurser pr. Volum pr. Forv. Std. gebyr; Minste honorar inn/ut innskudd Mill. NOK % % kr KLP Kombinasjon ,30 0,10/0,10* KLP Kombinasjon M ,25 0,00/0, KLP Pengeked ,15 0,00/0, KLP Aktiv Rente ,15 0,00/0, KLP Rentefond II ,20 0,00/0, KLP Pensjon ,20 0,00/0, KLP Pensjon II ,20 0,00/0, KLP Statsobligasjon I ,12 0,20/0,20 10 mill KLP Obligasjon I ,25 0,35/0,35 10 mill KLP Obligasjon Global I ,12 0,25/0,25 10 mill KLP Obligasjon Global II ,20 0,25/0,25* KLP AksjeNorge ,75 0,20/0,20* KLP AksjeNorden ,75 0,20/0,20* KLP AksjeGlobal Indeks I ,10 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks II ,13 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks III ,25 0,10/0,05 1 mill KLP AksjeGlobal Indeks IV ,35 0,10/0,05* KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks I ,18 0,80/0,50* 10 mill KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks II ,30 0,80/0,50* KLP AksjeVerden Indeks ,30 0,20/0,10* KLP AksjeNorge Indeks ,10 0,10/0,10 10 mill KLP AksjeNorge Indeks II ,20 0,20/0,20* KLP AksjeEuropa Indeks I ,10 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeEuropa Indeks II ,13 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeUSA Indeks USD ,10 0,05/0,05 3 mill USD KLP AksjeUSA Indeks II ,13 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks I ,10 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks II ,13 0,05/0,05 10 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Energi ,80** 0,20/0,20 5 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Rente ,80** 0,20/0,20 5 mill Totalvolum * Det er gratis å handle inntil 1 mill. kr. Tegnings- og innløsningsgebyrene gjelder kun for beløp over 1 mill. kr. ** + 10% av verdistigningen over referanserenten, hvis verdien overstiger tidligere høyeste verdi Fondenes regler for innskudd og uttak Innskudd Uttak Antall uttak Generelt Bemerk Ved tegning av andeler før kl. 13 gis det kurs i fondet samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II, KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II og KLP AksjeVerden Indeks der det gis neste virkedags kurs) under forutsetning av at fondet får tilgang på tegningsbeløpet. Andre frister gjelder ved trekk eller kjøp bak logg inn. Ved melding før kl. 13 gis uttakskurs samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II, KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II og KLP AksjeVerden Indeks der det gis neste virkedags kurs). Penger vil normalt være på kundens bankkonto 3-4 virkedager etter at uttaket er registrert her. Ved nyttår kan det ta noen flere dager. Ingen begrensning m.h.t. antall uttak fra noen av fondene. Alle oppgitte kurser og avkastningstall som publiseres, eller som kunden får oppgitt i sine rapporter, er fratrukket forvalterens honorar (nettoavkastning). Fondenes gebyrer eller rammevilkår kan endres av forvalteren etter regler som fastlegges av Finanstilsynet. Andelseierne varsles om endringer ved brev forut for gjennomføringen. Samtlige investeringer i KLP Fondsforvaltning er gjort ihht KLPs etiske minstekrav. Forbehold (disclaimer) Denne rapporten baserer seg på kilder som av KLP Fondsforvaltning vurderes som pålitelige. Det er imidlertid ikke mulig å garantere at informasjonen i rapporten er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer KLP Fondsforvaltnings oppfatning på det tidspunkt de ble utarbeidet, og vi forbeholder oss retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. KLP Fondsforvaltning påtar seg ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyl forståelsen av og/eller bruken av denne rapporten. Historiske tall er ingen garanti for fremtidig avkastning.avkastningen i verdipapirfond kan variere betydelig innenfor et år. Realiserte tap eller gevinst ved å investere i fondsandeler vil derfor avhenge av de eksakte tidspunktene for kjøp og salg.