Månedsrapport for august 2015

Transkript

1 Månedsrapport for ust 2015 Markedskommentar Økende bekymring for kinesisk økonomi Fallende aksjekeder Svakere norsk valuta Økonomisk tilstand Trenden vi har sett de siste månedene fortsetter, der økonomiene internasjonalt utvikler seg omtrent som forventet. Kinas økonomiske utvikling fortsetter å vise svakhetstegn, til tross for ulike tiltak fra myndighetene. Etter kraftig fall på børsene i Kina var det siste tiltaket å la den kinesiske valutaen få en mer kedsbestemt kurs (flytende kurs). Men kursen flyter ikke helt fritt, så bevegelsene til nå kan minne mer om en devaluering. Norsk økonomi utvikler seg svakt, særlig som følge av lav oljepris. Den greske tragikomedien fortsetter, men det ser ut som man går i riktig retning. Det skal være nyvalg i tember. USA På en samling av representanter fra ulike sentralbanker i Jackson Hole den 30. ust, sa vise-sentralbanksjefen i FED (den amerikanske sentralbanken) at muligheten for en renteøkning i tember fortsatt er tilstede. Samtidig har andre lands sentralbanker uttalt at de ikke ønsker renteøkning i USA når kedene er urolige. I i var inflasjonen 0,2 prosent på årsbasis. Den lave inflasjonen skyl fallende energipriser. Kjerneinflasjonen var uendret på 1,8 prosent. Case-Shiller indeksen, som viser utviklingen i de amerikanske boligprisene, har tatt seg noe opp de siste månedene. 12-månedsveksten har i gjennomsnitt vært 5,0 prosent, ginalt opp fra forrige måned. Prisveksten har vært flat siden s, men takten i boligbyggingen øker fortsatt selv om trenden er noe flatere enn før års rente i % Norge Europa USA Japan Arbeidskedet fortsetter å bedre seg i samme tempo. Sysselsettingen stiger med drøye hver måned. Ledigheten faller og er nå nede på 5,3 prosent. Noe av dette skyl at arbeidsdeltagelsen falt til rekordlave 62,6 prosent og gjenspeiler strukturelle endringer. Markedet venter fortsatt på at gjennomsnittlige antall timer arbeidet pr uke og timelønnen skal stige, før man ser en virkelig bedring i økonomien. Det var lite nytt fra sentralbanken på siste rentemøte. FED ser ikke ut til å ha hast med å normalisere rentenivået. Markedene forventer første renteøkning en gang mellom tember og ember. Utviklingen i arbeidskedet og lønnsveksten vil kunne gi indikasjoner på tidspunktet.

2 Europa Den 16. i holdt som ventet ECB renten uendret på 0,05 prosent. Det var heller ingen endringer i de kvantitative lettelsene eller oppkjøp av verdipapirer. Utviklingen er om lag som sentralbanken forventer. Arbeidsledigheten for eurolandene falt til 10,9 prosent i i. Ledigheten ligger på 4,7 prosent i Tyskland og 10,4 prosent i Frankrike, mens land syd i eurosonen, som Spania og Italia, ligger på henholdsvis 22,2 og 12,5 prosent. Veksten i pengemengden i euroområdet begynner å nå normaliserte nivåer og har nå en årlig vekstrate på 5,3 prosent. Husholdningenes kredittvekst øker litt og er nå på 1,4 prosent, mens bedriftene har en kredittvekst på 0,9 prosent. Bankene melder om økt etterspørsel etter kreditt, og signaliserer at de ikke strammer inn lenger. Første anslag på prisveksten i ust viste en årsvekst på 0,2 prosent. Kjerneinflasjonen er 0,9 prosent, men ECB vektlegger samlet prisvekst. Det er ingen nye signaler fra sentralbanken, som fortsetter med kvantitative lettelser og kjøper obligasjoner for 60 milliarder euro i måneden. ECB vil fortsatt holde renten lav, tilnærmet lik null, i en lengre periode, så lenge utsiktene for inflasjonen er så lave. Rentene vil sannsynligvis ligge lavt lenge mnd rente i % Norge Europa USA Japan Norge Oljetellingen for 2016, som sier noe om forventet aktivitet i letevirksomheten og annen virksomhet innen oljesektoren, var mindre negativ enn ventet. Undersøkelsen blir revidert flere ganger og kedene er usikre på om den siste tids fall i oljeprisen var med i vurderingen når undersøkelsen ble foretatt. På bakgrunn av dette forventer de fleste nedrevideringer fremover. Veksten i konsumprisindeksen var på 1,8 prosent på årsbasis i i, ned 0,8 prosentpoeng fra i. Kjerneinflasjonen falt til 2,6 prosent, noe over Norges Banks anslag på 2,2 prosent. Inflasjonstallene er drevet av nedgang i priser på flyreiser, elektrisitet og matvarer. Den svake kronen holder importert inflasjon høy, mens lavere vekst i økonomien og lavere lønnsvekst vil trekke inflasjonen nedover i de kommende månedene. I ust svekket kronen seg fra 8,98 til 9,39 mot euro og fra 111,40 til 115,35 i forhold til den handelsvektede indeksen. Sentralbanken annonserte at de ville selge valuta til Statens pensjonsfond utland for 700 millioner kroner pr. dag i tember. NAVs tall viser nå en sesongjustert ledighet på 2,9 prosent. Legger vi sammen tallene for de arbeidsledige og de på tiltak utgjør summen personer. Dette tilsvarer 3,3 prosent av arbeidsstyrken. Ledigheten øker, men ikke raskere enn foregående måneder. Få ledige stillinger og svake undersøkelser indikerer fallende etterspørsel etter arbeidskraft. Ledigheten, målt ved arbeidskraftundersøkelsen (AKU) fra SSB økte til 4,5 prosent. AKU-tallene svinger mer enn tallene fra NAV. Norges Bank legger mest vekt på NAVtallene, men det er mulig at AKU-tallene gir en tidlig indikasjon på utviklingen i arbeidskedet. Kredittveksten falt til 5,8 prosent for i. Husholdningenes kredittvekst steg til en årsvekst på 6,5 prosent. Bedriftenes kredittvekst falt, og er nå på 3,8 prosent. Veksten i detaljhandelen økte 0,5 prosent i i. Disse tallene er volatile, og det er derfor bedre å se på den litt lengre trenden. Denne viser nå god utvikling, og sesongjustert er årsveksten på 2,5 prosent. Stigende ledighet og lavere aktivitet peker i retning av ytterligere rentekutt fra Norges

3 Bank. Lav oljepris skaper stor usikkerhet om sentralbankens agering. Markedene venter kutt i løpet av høsten, med mulighet allerede på tembermøtet til sentralbanken. Rentekedene Internasjonalt og Norge Rentene har falt noe i ust, både internasjonalt og i Norge. Fortsatt usikkerhet rundt Kina og svake aksjekeder har trukket rentene ned. Vårt pengekedsfond ga en normal avkastning i ust, mens de lange obligasjonsfondene ga en positiv avkastning grunnet fallende renter. De fleste fondene har levert bra i forhold til sine referanseindekser, men spreadutgang på kreditter har medført noe svakere avkastning for fond med mye kreditter Kredittpremie CDX USA Kreditt Også i ust hadde vi en negativ utvikling i kredittpåslaget mellom Barclays Global Aggregate Corporate Index og statsobligasjoner med tilsvarende løpetid og vi må tilbake til i 2013 for å finne like høy rentedifferanse. Totalt sett endte ust med en rentedifferanse på 1,54 %, 0,09 prosentpoeng høyere enn ved inngangen til måneden. I motsetning til i gikk underliggende statsrenter opp denne måneden og sammen med den negative utviklingen i kredittpåslag ble ust en måned med negativ totalavkastning for aktivaklassen. Første halvår ble avsluttet på den negative siden, men med utviklingen i i og ust har vi en positiv avkastning for KLP Obligasjon Global I og II hittil i år. Europa Det makroøkonomiske bildet var ustabilt igjennom måneden. Oljeprisen steg noe etter et kraftig fall i i, fremvoksende keder var fortsatt urolige med en betydelig sell-off i kinesiske aksjer, og det var stor volatilitet i aksjekedet i Europa og USA. Samtlige keder hadde en økning i risikopremie, mens det måneden før var de dollardenominerte obligasjonene som dro i negativ retning. Energi- og råvaresektorene hadde størst negativ utvikling, og da disse selskapene har relativt lav rating, var det de dårligst ratede selskapene som hadde mest økning i rentedifferanse. Markedet for kredittobligasjoner med god kredittkvalitet økte også i ust, men med langt lavere volum enn foregående måned. I forhold til samme måned tidligere år, var ust som vanlig en måned med lav aktivitet på nyutstedelser. Dette henger tradisjonelt sammen med ferieavvikling, men et volatilt finansked og usikkerhet rundt rentehevelser i USA kan også ha spilt en rolle Europa, USA og Japan Europa STOXX 600 USA S&P 500 Japan Topix Aksjekedene Globalt De globale aksjekedene (MSCI World) falt med 6,7 prosent i ust. Hittil i år har verdensindeksen falt 0,3 prosent. Nesten alle aksjekeder falt mye i forrige måned. Kina (Shanghai Composite) hadde en nedgang på hele 12,5 prosent. På bransjenivå var det også negativt over hele linjen. Finans og materialer var blant de svakeste sektorene med fall på henholdsvis 7,9 og 7,7 prosent. Telekommunikasjon klarte seg best med en nedgang på bare 4,4 prosent. Økende bekymring for Kina er hovedforklaringen på det store kursfallet, men også i mange

4 andre fremvoksende økonomier er det klare svakhetstegn. Kinesisk økonomi er lite transparent, og mange er usikre på hvordan det egentlig står til. En del økonomiske nøkkeltall har vært svake den siste tiden, og boblen i aksjekedet har sprukket. Det er også usikkerhet knyttet til eiendomskedet som er langt viktigere for realøkonomien enn aksjekedet. Fall i eiendomsprisene kan tabilisere finanssektoren. Vi vet av erfaring at dette i så fall vi få store ringvirkninger. Fra USA og Europa har det imidlertid kommet brukbare tall den siste tiden. Det globale bildet er såle langt fra helsvart. Og rentene er fortsatt svært lave nesten over alt. Markedsuroen vil trolig gjøre sentralbankene enda mer tilbakeholdne med å sette opp rentene. Alternativet til risikable aksjer er såle ikke spesielt attraktivt Norge og Norden Norden VINX Norge OSEFX Norden De nordiske børsene ga en avkastning på -3,2% i ust i norske kroner. I lokal valuta gjorde det danske kedet det best, mens det finske kedet var svakest. På sektornivå var syklisk konsum og finans de to sterkeste sektorene, mens energi og materialer var de svakeste. Måneden har vært preget av økende bekymringer rundt de kinesiske vekstutsiktene. Dette er en bekymring som deles av kineserne selv, og vi har sett en rekke devalueringer av den Kinesiske Yuanen som et forsøk fra myndighetene på å få fart på økonomien. Lavere økonomisk vekst i Kina har store konsekvenser for etterspørselen etter råvarer, og det har vært kraftige fall i prisene på råvarer og særlig olje. Norge Det er litt over et år siden den dramatiske nedgangen i oljeprisen startet. Siden har det norske aksjekedet vært preget av denne utviklingen. August 2015 var ikke noe unntak. Etter kraftig fall gjennom sommeren, startet ust med en oljepris rundt 50 USD fatet. Denne falt så videre til 43 USD fatet, før vi fikk et kraftig rekyl tilbake til USD mot slutten av måneden. En bevegelse på hele 25% i løpet av noen få dager. På toppen av dette har vi sett noen av de svakeste tallene fra Kina på flere år. Bilsalg og sttelefonsalg har begge vist negativ vekst og eksportsektoren var ned 8,3%. Som følge av svakere økonomiske utsikter valgte kinesiske myndigheter å devaluere valutaen sin i hele tre omganger i løpet av måneden. Volatiliteten på børsen har naturlig nok økt kraftig i løpet av måneden. Hovedindeksen falt med 7% i ust, men var ned 13% på det verste. Den 24. ust var vi vitne til det største fallet på en enkelt dag siden ust Dagen endte ned 5,19%, men var ned nesten 8% tidligere samme dag. Verst gikk det ut over teknologisektoren og aksjer med høy forventet vekst. Rapporteringen for selskapenes 2. kvartal er nå ferdig. Det har jevnt over vært et godt kvartal. Omsetningen viser en flat utvikling siden samme periode året før. Dette til tross for fallet i oljeprisen. Ser vi bort fra olje/gass og finans er omsetningen opp 9% med en EBIT-gin på 13,9%. Dette er en ginforbedring på hele 1,4% poeng siden samme periode året før. KLP AksjeNorge hadde en avkastning på -5,9% i i. Dette er 0,5% bedre enn fondsindeksen som falt med -6,4%. De største positive bidragene fikk vi fra vår cash-posisjon, samt våre overvekter i flyselskapet Norwegian og Bank Norwegian. På den andre siden var det våre overvekter i oljeservice selskapet BW Offshore og bildelprodusenten Kongsberg Automotive, samt vår undervekt i Veidekke som bidro mest negativt. Aktiv andel i fondet var 29% ved utgangen av måneden. Aktiv andel måler avvik fra indeks (summen av alle over og undervekter / 2).

5 Nøkkeltall - indekser Hist PE Est PE Pris/ bok ROE Est utbytte MSCI World % 2.6 % S&P 500 Index % 2.2 % MSCI Europa % 3.6 % DAX Index (Frankfurt) % 3.3 % FTSE 100 Index (London) % 4.3 % CAC 40 Index (Paris) % 3.7 % MSCI Japan % 2.0 % MSCI AC Asia Pacific % 2.8 % Oslo Børs Hovedindeks % 4.1 % Oslo Børs Fondindeks % 3.9 % VINX 30 Index (Norden) % 3.8 % Stockholm 30 Index % 4.3 % Copenhagen 20 Index % 2.2 % Helsinki 25 Index % 4.6 % MSCI Emerging Markets % 3.1 % MSCI Brazil % 4.7 % MSCI Russia % 4.8 % MSCI India % 1.6 % MSCI China % 3.3 % Kilde: Bloomberg

6 Avkastningsinformasjon pr for KLP-fondene Avkastning siste måned Avkastning hittil i år TE*** Referanseindeks Rentefond Fond Indeks Diff Fond Indeks Diff KLP Pengeked 0.12% 0.12% 0.01% 1.04% 0.65% 0.39% 0.14% ST1X KLP FRN -0.04% 0.12% -0.17% 0.99% 0.97% 0.02% 0.30% DNB Money Market 3m (Swap 3M) KLP Obligasjon 1 år 0.22% 0.20% 0.03% 1.07% 0.80% 0.26% 0.27% ST3X KLP Obligasjon 3 år 0.44% 0.38% 0.06% 0.90% 1.39% -0.50% 0.94% ST4X KLP Obligasjon 5 år 0.68% 0.63% 0.05% 0.88% 1.81% -0.94% 1.30% ST5X KLP Kort Stat 0.13% 0.12% 0.02% 0.63% 0.65% -0.01% 0.11% ST1X KLP Statsobligasjon 0.54% 0.54% 0.00% 1.64% 1.64% 0.00% 0.19% DnB Stat Alle KLP Kredittobligasjon 0.45% 0.58% -0.13% 1.02% 1.27% -0.25% 0.32% DNB Money Market 3y (SWAP3Y) KLP Obligasjon Global I -0.38% -0.47% 0.09% 0.31% 0.31% 0.00% 0.14% Barclays Global Agg. Corp. SR KLP Obligasjon Global II -0.39% -0.47% 0.08% 0.25% 0.31% -0.05% 0.15% Barclays Global Agg. Corp. SR Aksjefond KLP AksjeNorge -5.94% -6.41% 0.46% 1.63% 2.70% -1.07% 2.12% OSEFX KLP AksjeNorden Indeks -3.20% -3.18% -0.02% 13.45% 13.74% -0.29% 0.26% VINXBNOK KLP AksjeGlobalLavBeta I -2.91% -3.66% 0.75% 7.25% 9.17% -1.92% 2.59% KLP World KLP AksjeGlobal LavBeta II -5.60% -6.79% 1.19% -0.17% -0.04% -0.13% 3.43% KLP World valutasikret KLP AksjeGlobal Indeks I -3.70% -3.66% -0.05% 9.08% 9.17% -0.09% 0.09% KLP World KLP AksjeGlobal Indeks II -6.80% -6.79% -0.01% -0.11% -0.04% -0.07% 0.10% KLP World valutasikret KLP AksjeGlobal Indeks III -6.81% -6.79% -0.02% -0.19% -0.04% -0.15% 0.09% KLP World valutasikret KLP AksjeGlobal Indeks IV -6.81% -6.79% -0.02% -0.22% -0.04% -0.18% 0.10% KLP World valutasikret KLP AksjeFremv. Mark. Indeks I -6.28% -6.28% 0.00% -2.70% -2.51% -0.19% 0.23% KLP Emerging Markets KLP AksjeFremv. Mark. Indeks II -6.29% -6.28% 0.00% -2.78% -2.51% -0.27% 0.23% KLP Emerging Markets KLP AksjeVerden Indeks -3.97% -3.92% -0.06% 7.69% 7.91% -0.22% 0.12% KLP All Country World KLP AksjeNorge Indeks -7.03% -7.02% -0.02% 2.92% 3.14% -0.21% 0.13% OSEBX KLP AksjeNorge Indeks II -7.04% -7.02% -0.02% 2.85% 3.14% -0.28% 0.14% OSEBX KLP AksjeEuropa Indeks I -4.25% -4.23% -0.02% 11.10% 10.89% 0.21% 0.18% KLP Europe KLP AksjeEuropa Indeks II -7.49% -7.46% -0.03% 4.04% 3.76% 0.29% 0.21% KLP Europe valutasikret KLP AksjeUSA Indeks USD -6.09% -6.07% -0.02% -2.85% -2.75% -0.10% 0.11% KLP USA KLP AksjeUSA Indeks II -6.19% -6.18% -0.01% -2.71% -2.53% -0.18% 0.17% KLP USA valutasikret KLP AksjeAsia Indeks I -4.97% -4.90% -0.07% 11.54% 12.20% -0.66% 0.26% KLP Pacific KLP AksjeAsia Indeks II -8.69% -8.71% 0.03% 3.71% 4.30% -0.59% 0.26% KLP Pacific valutasikret Kombinasjonsfond KLP Kombinasjon -4.11% -4.09% -0.02% 1.18% 1.61% -0.43% 0.48% Kombinasjonsindeks KLP Kombinasjon M -4.10% -4.09% -0.01% 1.21% 1.61% -0.40% 0.47% Kombinasjonsindeks Spesialfond KLP Alfa Global Energi -2.92% 0.10% -3.01% 0.84% 0.91% -0.06% 8.03% 1 uke Nibor KLP Alfa Global Rente -0.70% 0.10% -0.79% 3.19% 0.91% 2.29% 3.46% 1 uke Nibor Durasjonsvektet Rentefond MVvektet Eff. rente* eff. rente* Mod. durasjon Mod. kred. dur. KLP Pengeked KLP FRN KLP Obligasjon 1 år KLP Obligasjon 3 år KLP Obligasjon 5 år KLP Kort Stat KLP Statsobligasjon KLP Kredittobligasjon KLP Obligasjon Global I KLP Obligasjon Global II *) Markedsverdivektet effektiv rente viser dagens løpende avkastning for fondet. De enkelte papirene i fondet vektes på bakgrunn av hvor stor verdi de utgjør av totalen. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag og er derfor ingen garanti for avkatningen i perioden den er beregnet for. Durasjonsvektet effektiv rente representerer internrenten til fondet, og beregningen hensyntar timingen på fremtidige kontantstrømmer samt løpetiden til hvert enkelt papir. **) Tracking error er ex-post, altså et historisk basert tall basert på 12 månedlige avkastninger i forhold til referanseindeks. 1) The KLP World Index, the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging Markets Index and the KLP All Country World Index are custom indices calculated by MSCI for, and as requested by, KLP. To calculate these indices MSCI starts with the MSCI World Index, the MSCI USA Index, the MSCI Europe Index, the MSCI Pacific Index, the MSCI Emerging Markets Index and the MSCI All Country World Index and then exclu those securities selected by KLP on a quarterly basis based on KLPs ethical investing screening criteria. MSCI has no role in developing, reviewing or approving KLPs ethical investing criteria or the list of companies excluded from the MSCI World Index, the MSCI USA Index, the MSCI Europe Index, the MSCI Pacific Index, the MSCI Emerging Markets Index and the MSCI All Country World Index by KLP to create the KLP World Index the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging Markets Index and the KLP All Country World Index. 2) Source : MSCI. This information is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling or creating the MSCI data (the ""MSCI"" Parties) makes any express or implied warranties or representations with rect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special punitive, consequential or any other damages ( including lost profits) even if notified of the possible damages.

7 OPPLYSNINGER OM KLP-FONDENE Fondets navn Kurser pr. Volum pr. Forv. Std. gebyr; Minste honorar inn/ut innskudd Mill. NOK % % kr KLP Kombinasjon 1 364, ,30 0,10/0,10* KLP Kombinasjon M 1 368, ,25 0,00/0, KLP Pengeked 1 012,9339 2,109 0,10 0,00/0, KLP FRN 1 045,3251 1,287 0,10 0,00/0, KLP Obligasjon 1 år 1 016,6959 1,755 0,10 0,00/0, KLP Obligasjon 3 år 1 059, ,10 0,00/0, KLP Obligasjon 5 år 1 351,1730 1,289 0,10 0,00/0, KLP Kort Stat 1 014,6411 1,500 0,10 0,00/0, KLP Statsobligasjon 1 073,1699 6,135 0,10 0,00/0, KLP Kredittobligasjon 1 108,4362 1,642 0,10 0,00/0, KLP Obligasjon Global I 1 124, ,270 0,12 0,25/0,25 10 mill KLP Obligasjon Global II 1 178, ,20 0,25/0,25* KLP AksjeNorge 4 636,7337 5,100 0,75 0,20/0,20* KLP AksjeNorden Indeks 3 483,5133 1,856 0,20 0,05/0,05* KLP AksjeGlobal LavBeta I 1 455, ,021 0,27 0,10/0,05* KLP AksjeGlobal LavBeta II 1 135, ,30 0,10/0,05* KLP AksjeGlobal Indeks I 2 391, ,898 0,10 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks II 1 809,9968 8,713 0,13 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks III 1 796,9382 1,232 0,25 0,10/0,05 1 mill KLP AksjeGlobal Indeks IV 1 629,9536 1,461 0,30 0,10/0,05* KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks I 1 390,7517 6,279 0,18 0,80/0,50* 10 mill KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks II 1 363, ,30 0,80/0,50* KLP AksjeVerden Indeks 2 162, ,30 0,20/0,10* KLP AksjeNorge Indeks 1 837,6550 6,726 0,10 0,10/0,10 10 mill KLP AksjeNorge Indeks II 1 592,7280 1,048 0,20 0,20/0,20* KLP AksjeEuropa Indeks I 1 479,6080 3,071 0,10 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeEuropa Indeks II 1 328, ,13 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeUSA Indeks USD 2 036,4719 4,464 0,10 0,05/0,05 3 mill USD KLP AksjeUSA Indeks II 1 564, ,13 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks I 1 378, ,10 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks II 1 036, ,13 0,05/0,05 10 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Energi 930, ,80** 0,20/0,20 5 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Rente 1 022,8437 1,194 0,80** 0,20/0,20 5 mill Totalvolum 139,718 * Det er gratis å handle inntil 1 mill. kr. Tegnings- og innløsningsgebyrene gjelder kun for beløp over 1 mill. kr. ** + 10% av verdistigningen over referanserenten, hvis verdien overstiger tidligere høyeste verdi Fondenes regler for innskudd og uttak Innskudd Ved tegning av andeler før kl. 13 gis det kurs i fondet samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II og KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II der det gis neste virkedags kurs) under forutsetning av at fondet får tilgang på tegningsbeløpet. Andre frister gjelder ved trekk eller kjøp bak logg inn. Uttak Ved melding før kl. 13 gis uttakskurs samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II og KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II der det gis neste virkedags kurs). Penger vil normalt være på kundens bankkonto 3-4 virkedager etter at uttaket er registrert her. Ved nyttår kan det ta noen flere dager. Antall uttak Ingen begrensning m.h.t. antall uttak fra noen av fondene. Generelt Alle oppgitte kurser og avkastningstall som publiseres, eller som kunden får oppgitt i sine rapporter, er fratrukket forvalterens honorar (nettoavkastning). Bemerk Fondenes gebyrer eller rammevilkår kan endres av forvalteren etter regler som fastlegges av Finanstilsynet. Andelseierne varsles om endringer ved brev forut for gjennomføringen. Samtlige investeringer i KLP Kapitalforvaltning er gjort ihht KLPs etiske minstekrav. Forbehold (disclaimer) Denne rapporten baserer seg på kilder som av KLP Kapitalforvaltning vurderes som pålitelige. Det er imidlertid ikke mulig å garantere at informasjonen i rapporten er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer KLP Kapitalforvaltnings oppfatning på det tidspunkt de ble utarbeidet, og vi forbeholder oss retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. KLP Kapitalforvaltning påtar seg ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyl forståelsen av og/eller bruken av denne rapporten. Historiske tall er ingen garanti for fremtidig avkastning.avkastningen i verdipapirfond kan variere betydelig innenfor et år. Realiserte tap eller gevinst ved å investere i fondsandeler vil derfor avhenge av de eksakte tidspunktene for kjøp og salg.