NORCAP Markedsrapport

Transkript

1 NORCAP Markedsrapport Juni 2009

2 Bratt oppgang! Mai: Oslo børs: +15,8% S&P 500: +2,3% FTSE World: +6,9% FTSE Emerging: +14,9% Oljepris: +24,7% Oppgangen fortsatte i mai Historisk bratt oppgang Primært drevet av økende risikovillighet

3 Store regionale forskjeller : Oslo børs: +29,8% S&P 500: -6,3% FTSE World: +0,8% FTSE Emerging: +28,8% Oljepris: +36,3% Børsoppgangen er ikke like stor som det man får inntrykk av i Norge Oslo børs har (som vanlig) svingt mest Oljeprisen og kraftig fall i fjor forsvarer mye av differansen

4 Hvordan betale hjelpepakkene? din egen rådgiver Dagens hjelpepakker påfører de fleste land store underskudd på statsbudsjettet Dette medfører økt statsgjeld I tillegg har mange land store forpliktelser ift. pensjon, helse og andre fremtidige trygdeytelser Hvem skal finansiere all den økte statsgjelden??? Mao. kjøpe alle de nye statsobligasjonene Hvor skal pengene komme fra hvis alle skal låne mer samtidig? Hvis noen skal låne må noen låne ut! Oljefondet kan ikke kjøpe alt! Effekt: salgspress på statsobligasjoner økende lange renter Kilde: The Economist

5 Offentlig gjeld 105 % % 85 % USD MRD % 65 % 55 % 45 % USA Statsgjeld -off. est. Gjeld i % av BNP -off. estimat Gjeld i % av BNP -2% vekst % Kilde: Congressional Budget Office Offisielle anslag estimerer at den amerikanske statsgjelden vil tredobles det neste tiåret Fra allerede høye nivåer Estimatene forutsetter 4% BNP-vekst Mao. ganske optimistiske Dersom veksten blir lavere vil underskuddene være større pga. lavere skatteinngang Dobbel effekt på gjeld i forhold til BNP Denne type underskudd er ikke bærekraftig

6 Offentlig gjeld Statsgjeld i % av BNP 160 % 140 % 120 % 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % USA UK Japan Tyskland Canada Kina Brazil USA er ikke verre stilt enn alle andre Dette er et globalt fenomen Effekt: Høyere rentenivå Kilde: PIMCO

7 Offentlig gjeld To alternative måter å bedre gjeld/bnp 1. La sentralbanken kjøpe gjelden Mao. trykke penger Høy inflasjon, høy nominell BNP-vekst Kjøp: Aksjer, realaktiva, korte kreditter Selg: Obligasjoner (lange) 2. Stram inn på statsbudsjettet Vekstreduserende, dobbel-dip resesjon Kjøp: Statsobligasjoner Selg: Aksjer

8 Offentlig gjeld Alternativ 1 er mest sannsynlig Mest behagelig for alle i maktposisjon De negative virkningene av inflasjon kommer evt. senere (etter sittende politikere er gjenvalgt) De fleste vil heller ha lav ledighet enn lav inflasjon Helicopter Ben er for pengetrykking Fremtidige pensjonister betaler mye av regningen Pensjonsfond er stort sett investert i lange obligasjoner Hva vil dette gjøre med spareraten på sikt? Men bare tanken på Alternativ to vil være negativt for aksjemarkedene Obama har sagt at underskuddet skal reduseres kraftig i 2010 Foreløpig stiger rentene på statsobligasjoner

9 Allokering Vekter ned aksjer til overvekt Benytter sjansen til å ta gevinst og normalisere porteføljen Markedet har gått mye uten at økonomien har bedret seg særlig Vekter opp korte renter Flytter pengene fra aksjer hit inntil videre Overvekt kreditt Uendret. Fortsatt høye spreader Undervekt lange renter Den offentlige gjeldsveksten vil medføre økt lange renter inflasjon eller ikke For øvrig nøytral Uendret

10 Allokering for juni 10 % 15 % 20 % 10 % 5 % 10 % Renter Pengemarked Renter Obligasjoner Renter Kredittobligasjoner Aksjer/aksjefond Hedgefond Eiendom 30 % Private equity,

11 Viktig informasjon - disclaimer din egen rådgiver De fleste grafene i denne presentasjonen er utarbeidet i Morningstar Direct og baserer seg på kilder som anses som pålitelige. NORCAP garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i presentasjonen reflekterer NORCAPs oppfatning på utarbeidelsestidspunktet, og NORCAP forbeholder seg retten til å når som helst endre syn uten varsel. Denne presentasjonen skal på ingen måte forståes som en ubetinget anbefaling om kjøp eller salg av finansielle produkter. Eventuelle investeringer må ses i sammenheng med kundens finansielle situasjon og kunnskap og erfaring innen finansielle instrumenter. Enhver investering vil typisk være beheftet med risiko, og verdien av investeringen vil kunne falle så vel som stige. NORCAP påtar seg intet ansvar for tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. NORCAP, selskapets ansatte samt ansattes og selskapets nærstående kan ha eierinteresser i nevnte produkter eller underliggende selskaper, og kan kjøpe eller selge slike produkter. Reproduksjon av innhold i denne presentasjonen kan kun skje med kildehenvisning til NORCAP.