Ukens Holberggraf 30. oktober 2009

Transkript

1 Ukens Holberggraf 30. oktober 2009

2 Norges Bank satte renten opp fra 1,25% til 1,50% (som ventet) og jekket opp rentebanen (litt mer enn ventet)

3 Det er ikke lett å spå Kilde: Norges Banks pengepolitiske rapporter

4 Norges Bank tror foliorenten vil være 4% mot slutten av 2011 Basert på forrige graf, hva kan gi oss en rente på 7%? Eller 0%? Inflasjonen stiger Ny vekst i verdensøkonomien Kraftig kronesvekkelse Stigende energipriser Norges Banks rentebane Deflasjon Kronen styrker seg kraftig Double dip i verdensøkonomien Kraftig fall i råvareprisene

5 Nu går (nesten) alt så meget bedre Sterk krone Lave renter internasjonalt Kraftig aktivitetsfall i verdensøkonomien 1,50% Høyere oljeinvesteringer Lav arbeidsledighet og tiltagende lønnsvekst Stigende boligpriser Norsk økonomi går bedre enn ventet LAVERE RENTE HØYERE RENTE RENTE- VEKTEN

6 Verdensmesterskapet i renteheving 1. Israel 2. Australia 3. Norge (men vi ble europamester) Source: Reuters EcoWin jan USA mar mai jul sep nov jan 2008 Israel Australia New Zealand Norge EU UK Sverige mar mai jul sep nov jan

7 Kronerulling? Utdrag fra Norges Banks pressemelding på onsdag Skulle kronen bli vesentlig sterkere enn anslått, kan oppgangen i renten bli mindre eller komme senere enn vi nå ser for oss. Gjennomsnitt Norges Banks anslag

8 Er høyere rentedifferanse mot utlandet allerede priset inn i kronekursen?

9 Resesjonen er i ferd med å bli avblåst men de sliter fortsatt i Storbritannia

10 Source: Reuters EcoWin Source: Reuters EcoWin Source: Reuters EcoWin Hvorfor hever ikke de andre sentralbankene rentene? It s the level, stupid Industriproduksjon i OECD "Verdenshandelen" Arbeidsledigheten i OECD ,0 9, ,5 8, ,0 8, ,5 7, ,0 7, ,5 6, ,0 6, Mrd. USD ,5 5, Kilde: First Securities Mervyn King, Sentralbanksjef i Bank of England Journalist: Why don t you raise interest rates now that growth is back? Mervyn King: It s the level, stupid. It s not growth rates.

11 NIBOR-rentene er fortsatt høyere enn normalt

12 Hva kan fullføre nissehatten i kredittmarkedet Hva kan drive kredittspreadene i bank enda lavere? 1. Myndighetene har vist en betydelig evne og vilje til forhindre en systemkrise blant bankene. 2. Staten har overtatt store deler av fundingen av bankene gjennom OMF-ordningen og lange F-lån. Det er derfor mangel på banksertifikater og bankobligasjoner i markedet. 3. Risikoviljen blant investorene er økende. 4. Mange banker har økt egenkapitaldekningen sin i kjølvannet av finanskrisen. 5. Inntjeningen i bankene er på vei opp.?

13 Boligpriser, bobler og sånn Boligsitater fra Svein Gjedrem i høst 25. sep. 30. sep. 22. okt. Det er liten grunn til å glede seg over at boligprisene igjen skyter fart. Boligprisnivået i Norge er svært høyt, og det ekstra løftet vi nå har fått, øker bare fallhøyden. Beskatning av bolig på linje med annen kapital ville innebære at verdien av å eie boligen, den sparte husleien, og verdistigningen på boligen ble beskattet. Det er viktig å være oppmerksom på at utviklingen i det norske boligmarkedet og i bankenes adferd har hatt likhetstrekk med utviklingen i land hvor det har gått helt galt.

14 Kan sentralbankene hindre boligprisbobler? Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad på pressekonferansen Storbritannia forsøkte å hindre boligprisboblen ved å heve renten. Pundet styrket seg betydelig. De klarte ikke å stanse boligprisboblen, men de klarte å rasere britisk industri.

15 Hva er det med fotballklubber som sponses av banker? 2008: Ned i 1. div. 2009: Ned i 2. div. 2010:?

16 .. og for ordens skyld De fleste grafene i denne analysen er utarbeidet i Reuters EcoWin og baserer seg ellers på kilder som vurderes som pålitelige. Holberg Fondene garanterer ikke at informasjonen i analysen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i analysen reflekterer Holberg Fondene oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet, og Holberg Fondene forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne analyse skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Holberg Fondene påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. Ansatte i Holberg Fondene kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne analysen, og kan kjøpe eller selge slike verdipapirer. Mangfoldiggjørelse av innhold i analysen skal skje med tydelig kildehenvisning til Holberg Fondene.