Brent Crude. Norges Bank kuttet renten med 0,25 prosentpoeng til 1,25 % og NOK svekkelse i kjølvannet. Rentemøtet i Norges Bank

Transkript

1 Norges Bank kuttet renten med 0,5 prosentpoeng til,5 % og NOK svekkelse i kjølvannet. Rentemøtet i Norges Bank Rentemøtet. desember medførte at Norges Bank (NB) kuttet styringsrenten fra,50 % til,5 %. Dette kom som en overraskelse på markedet og satte fart i diskusjonene rundt tilstanden i norsk økonomi og hva vi bør vente oss det kommende året i første omgang. «Oljeprisen har falt kraftig og utsiktene for veksten i norsk økonomi er svekket. Derfor settes renten ned» sa sentralbanksjef Øystein Olsen. NB kommenterer også at arbeidsledigheten vil kunne øke noe framover som følge av den avtakende aktiviteten i petroleumsnæringen og den fallende oljeprisen. Ringvirkningene til resten av økonomien er ikke til å unngå. Analysene til Norges Bank tilsier en styringsrente på,5 % eller noe lavere fram mot slutten av 06. Altså, de kommenterer eksplisitt at det kan bli aktuelt å gjøre mer dersom det er nødvendig utfra de analysene de har i dag. Det er tydelig at sentralbanken tar situasjonen på alvor og ser med bekymring på utsiktene for norsk økonomi den kommende tiden. På den positive siden, sett fra et vekst perspektiv, har kronekursen svekket seg. Dette bidrar også til å holde inflasjonen oppe, siste KPI JAE var på,4 %. Oljepris og Oljeinvesteringer Oljeprisen har falt markant den siste tiden noe som forsterker situasjonen for norsk økonomi Brent Crude 60, 45 aug. 3 mar. 4 sep. 4 apr. 5 Oljeprisfallet i seg selv er svært dramatisk for Norge. Vi har i lang tid nytt godt av det særdeles gode bytteforholdet på vår viktigste eksportvare, noe som har ført til gode tider i norsk økonomi. Når nå dette bildet er i ferd med å endre seg er det naturlig at ringvirkningene kan bli omfattende. Den fallende veksten i petroleumsinvesteringer er en viktig effekt som vil påvirke utviklingen i norsk næringsliv. Vi ser også at anslagene har falt betydelig fra forrige pengepolitiske rapport noe som støtter opp under rentebeslutningen.

2 Arbeidsledighet og vekst Oljeprisen og fallet i oljeinvesteringene er allerede observerbare og varsler lite godt. Spørsmålet blir nå hvor mye vil dette påvirke andre viktige faktorer som arbeidsledighet og vekst, og når? 3,5 Arbeidsledighet i %,6,5 okt. 06 jul. 09 apr. des. 4 sep. 7 Så langt er det lite som tyder på at de mange arbeidsplassene som vi allerede vet har gått tapt, har gjort innvirkning på arbeidsledigheten. Dermed er det rimelig å anta at det vil komme på et senere tidspunkt. Det er ikke lett å estimere hvor mye dette vil utgjøre ettersom mange finner andre jobber. SSB anslår en ledighet på opp mot 4 %. Selv en økning som er mindre enn denne vil påvirke markedet markant. 3,00 0,00 BNP vekst Norge år %,50 nov. 3 mar. 4 jun. 4 sep. 4 des. 4 BnP vekst Norge kvartal % 0 - nov. 3 mar. 4 jun. 4 sep. 4 des Industriproduksjonen Norge % Industriproduksjonen kom noe ned i forhold til forrige gang, (,4 % mot forrige 4,4 %, revidert 3,6 %). Det kan tenkes at vi fra disse nivåer får en lavere aktivitet den kommende tiden og vil se ytterligere svekket vekst. Arbeidsledigheten ligger fortsatt på lave,7 % (NAV). Dessverre så er det grunn til å frykte at denne skal ta seg noe opp ettersom oljerelatert industri går tøffere tider i møte. Dersom det skulle skje vil det kunne utløse en negativ spiral i norsk økonomi som vil påvirke lønnsvekst og forbruk. Dermed er det ikke unaturlig å forvente lavere vekst framover. Rentemøtet 9. mars 05,4-0 nov. 3 mar. 4 jun. 4 sep. 4 des. 4 Arbeidsledighet Norge % 3, 3,9,8,7,7,6 nov. 3 jun. 4 des. 4 jul. 5 De fleste av oss ble tatt litt på sengen av rentekuttet i desember. Det var få som trodde det skulle resultere i noe annet en i høyden en justert rentebane. Det faktum at NB kuttet i renten beskriver alvoret i situasjonen og frykten for en omstilling i norsk økonomi som

3 vil kunne påvirke oss i negative termer. Dersom der ikke kommer noen vesentlige nyheter innen neste rentemøte i mars, vil det heller ikke der være utelukket at NB kutter renten. Det vil i stor grad være avhengig av utviklingen fram til da og utsiktene for tiden etter. Rentemarkedet priser inn denne frykten og den siste tids bevegelser har vært store. Lave SWAP renter som tilsynelatende bare blir lavere preger markedet og sender NOK nedover. 3,5,5 mai. 3 nov. 3 jun. 4 des. 4 jul. 5 3,5 0 år Swap rente NOK mai. 3 nov. 3 jun. 4 des. 4 jul. 5,5 5 År Swap rente NOK 3 År Swap rente NOK mai. 3 nov. 3 jun. 4 des. 4 jul. 5,8,6,4 mai. 3 nov. 3 jun. 4 des. 4 jul. 5 Det fallende rentenivået har satt fart i diskusjonen rundt rentesikring for låntakere. Frykten for at renten skal bli enda lavere er nok noe av det som holder bedrifter og privatpersoner igjen fra å velge rentesikring på sine lån. Valutamarkedet Nibor 3 mnd I kjølvannet av et fallende rentemarked er det gjerne en valutasvekkelse. Vi har den siste tiden sett til dels ekstreme bevegelser i valutamarkedet mot NOK Dette skyldes i hovedsak en svekket NOK som ikke er helt unaturlig med tanke på den store usikkerheten i norsk økonomi. Det er ikke vanskelig å forklare hvorfor vi har fått denne utviklingen i valutamarkedet nå. Det som er en utfordring er å si noe om hva som venter oss. Med tanke på de underliggende faktorene som har brakt oss til disse nivåene så virker det som lite sannsynlig at vi bare helt enkelt skal snu tilbake til tidligere nivå. Forutsatt at det ikke skjer noe vesentlig med retningen i norsk økonomi er det mer rimelig å anta et lavt rentenivå over en periode med påfølgende svak NOK. Dersom forbruk svekkes, arbeidsledigheten stiger, og veksten avtar kan vi være inne i en spiral som slår ut på renter og valuta.

4 Importveiet NOK SEKNOK 0,95 0,9 0,85 USDNOK CHFNOK 7,4 7, 7 6,8 6,6 EURNOK 9 8,5 8 JPYNOK 6,4 6, 6 5,8 5,6, DKKNOK,5,,05

5 Kontakt Sør Markets Valuta/rente / Aksje /6 Felles markets@sor.no Ansvarsbegrensning / Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villedende. Sør Markets kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Sør Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Sør Markets forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Sør Markets ansatte eller enhver annen person tilknyttet Sør Markets, påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning relatert til dette. Ansatte i Sør Markets kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribueres videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopieres for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Sør Markets.