Ukens Holberggraf 12. august 2009

Transkript

1 Ukens Holberggraf 12. august 2009

2 Norges Bank holdt foliorenten uendret på 1,25% men antyder at renten kan bli satt opp allerede i høst Det ser ut til at produksjonen og sysselsettingen i Norge kan avta noe mindre enn vi har ventet. Nye tall kan endre bildet, men skulle denne utviklingen fortsette, kan det bli aktuelt å øke renten tidligere enn anslått i siste pengepolitiske rapport. Markedsaktørenes forventning (FRA-renter) Norges Banks rentebane Kilde: Norges Bank - pressemelding fra rentemøtet 12. august 2009

3 Noen ble tydeligvis sjokkert på onsdag

4 Rentevekten bikker mot rentehevinger Verden i resesjon Lavere lønnsvekst Inflasjonen på vei ned Svak vekst i norsk økonomi 1,25% Høyere oljeinvesteringer Positive aksjeog kredittmarkeder Finanspolitiske stimulansepakker Stadig flere fiskekroker, V-er og grønne skudd Renten er kuttet mye LAVERE RENTE HØYERE RENTE RENTE- VEKTEN

5 Source: Reuters EcoWin Sentralbankene har også hatt sommerferie Australia New Zealand jan mar mai jul sep nov jan 2008 Norge EU UK USA Sverige mar mai jul sep nov

6 Rock bottom

7 Tuppen og Lillemor går hånd i hånd men nå har Tuppen kuttet uten at Lillemor har falt

8 Jo da, kronen har styrket seg i år men mesteparten skjedde i januar

9 Norges Bank tror foliorenten vil være 3,5% mot slutten av 2011 men hva kan gi oss en rente på 0%? Eller 7%? Inflasjonen stiger Ny vekst i verdensøkonomien Kraftig kronesvekkelse Stigende energipriser Norges Banks rentebane Deflasjon Kronen styrker seg kraftig Lang resesjon i verdensøkonomien Kraftig fall i råvareprisene

10 Source: Reuters EcoWin Pengemarkedet fungerer normalt igjen Differanse mellom 3 mnd. NIBOR og foliorenten 2,5 2,5 2,0 2,0 1,5 1,5 1,0 1,0 0,5 0,5 0,0 0,0-0, ,5

11 Todeling av norsk økonomi: Husholdningene og eksportindustrien Norges Banks anslag Privat konsum -0,25% +5,25% Eksport -9,50% +0,25% Kilde: Norges Bank, Pengepolitisk rapport 2/2009

12 Source: Reuters EcoWin Source: Reuters EcoWin Fra fiskekrok til V industriledernes forventninger innkjøpssjefenes forventninger

13 Mot normalt

14 Source: Reuters EcoWin Omvendte fiskekroker både her og der USA Norge

15 Verdenshandelen har falt 30% siden i fjor høst og er nå på samme nivå som i 2006 (men også her har vi fått en fiskekrok ) 8% årlig vekst Kina blir medlem av WTO Kilde: First Securities

16 På vei ut av resesjonen?

17 Source: Reuters EcoWin Happy days are back again tusen kroner pr. kvadratmeter

18 Opp som en hjort, ned som en lort men fortsatt er risikopremiene like høy som under resesjonen på 80-tallet

19 Mean reversion

20 Risikopremiene i kredittmarkedet har falt men vi synes fortsatt det er god verdi i bank- og industriobligasjoner M e ra vk a s tn in g u to ve r 3 m n d. N IB O R ( % ) 5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 Kredittspread for utvalgte obligasjoner med flytende rente (investment grade) meravkastning utover 3 mnd. NIBOR Kilde: DnBNor Markets Løpetid (antall år) Liten sparebank (BBB-) DnBNOR

21 Finanskrisen koster deg kroner i måneden for hver million du har i lån Source: Reuters EcoWin Boliglånsrente* Norges Banks folioinnskuddsrente *Beste nominelle boliglånsrente for de 20 største bankene (kr. 1 mill. innenfor 60% av takst) Rentedifferanse De beste boliglånsrentene ligger i dag ca. 2 prosentpoeng høyere enn foliorenten til Norges Bank. Historisk har denne rentedifferansen vært ca. 1 prosentpoeng. At boliglån har blitt dyrere i forhold til sentralbankens styringsrente skyldes at bankene har økt sine utlånsmarginer i lys av større tap og usikkerhet i kjølvannet av finanskrisen aug nov 2007 feb mai aug nov 2008 feb mai Sånn sett kan man si at finanskrisen koster deg ca kroner i året for hver million du har i lån. Kilde: Norges Bank og Norsk Familieøkonomi

22 På den andre siden har finanskrisen gitt deg rentefall og boliglånet ditt er i dag faktisk gratis * Innenfor 60% av takst. Gjennomsnitt av 20 beste banker. Kilde: Norges Bank og Norsk Familieøkonomi

23 Gjedrem vil ha flere til å binde renten men få vil binde på 5% når den flytende renten er 3% Source: Reuters EcoWin 7 velmente rentebindingsråd 8,0 7,5 8,0 7,5 1 Råd om rentebinding bør gis på individuelt grunnlag basert på den enkeltes privatøkonomi. 7,0 7,0 2 Rentebinding passer (selvfølgelig) best for de som ikke tåler høye boligrenter over lengre tid. 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 5 års fastrente boliglån** 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 3 4 Flytende rente vil over tid være billigere enn fastrente. Differansen kan ses på som en forsikringspremie. Flytende rente er faktisk en forsikring mot dårligere tider (som f.eks. nå). Jobber du i en konjunkturutsatt bransje er flytende rente mest fornuftig. 4,0 3,5 3,0 jan apr jul okt jan 2008 Flytende boliglånsrente* apr 2009 *Flytende rente: Nominelle renter på kr. 1 mill. innenfor 60% av kjøpesum. Vektet etter markedsandel på de 20 største bankene. Kilde: Norges Bank og Norsk Familieøkonomi. **Fast rente: 5 års swaprente + 0,85% (vår beregning) jul 4,0 3,5 3, Fastrente er i dag gunstigere fordi bankene subsidierer sine fastrentelån, ved at de tar lavere marginer enn på lån med flytende rente. Du er like (lite) flink som ekspertene til å spå renteutviklingen de neste årene. Rentebinding gir mindre fleksibilitet i forhold til nedbetalingsplan, boligbytte, samlivsbrudd, etc. Kilder: Norges Bank og Norsk Familieøkonomi

24 Ha en svinaktig god helg med fokus på riktig nyseteknikk

25 .. og for ordens skyld De fleste grafene i denne analysen er utarbeidet i Reuters EcoWin og baserer seg ellers på kilder som vurderes som pålitelige. Holberg Fondene garanterer ikke at informasjonen i analysen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i analysen reflekterer Holberg Fondene oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet, og Holberg Fondene forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne analyse skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Holberg Fondene påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. Ansatte i Holberg Fondene kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne analysen, og kan kjøpe eller selge slike verdipapirer. Mangfoldiggjørelse av innhold i analysen skal skje med tydelig kildehenvisning til Holberg Fondene.