Uke Oppdaterte analyser. Uken som gikk Børsen ned i en påskestille uke

Transkript

1 OSEBX indeks Uke 1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 1,9 Endring sist uke -1,1 % Endring i år 9,1 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.),7 Gjsn. P/E (basert på estimat) 11, Siste % sist uke % YTD FTSE 1 7,7 -, %,7 % DAX 77, -1, % 1,7 % DJIA 99,9 -,1 %, % S&P 1, -1,7 % 9,9 % Nasdaq Composite 7, -1, % 1,9 % MSCI Asia Apex,7 -,9 %,9 % VIX - Volatilitetsindeks 1,1 1, % - Brent Crude, -, % 1,1 % Aluminium 17, -,7 %,1 % Gull 1,,1 %, % Hvete, -,1 % -1,7 % Siste % sist uke % YTD USDNOK,79 1,1 % -, % EURNOK 7,,9 % -,7 % CHFNOK,1,1 % 1, % GBPNOK 9,,97 % 1,17 % SEKNOK, -,7 % -1, % EURUSD 1,1-1, % -,1 % USDJPY 1,1-1,1 %, % USDCHF,91,1 % -1,9 % EURJPY 1,7 -, % -1, % Kilde: Bloomberg Sluttkurs 1 1 OSEBX sist uke... Volum (mill.),,,, 1, 1,,, Uken som gikk Børsen ned i en påskestille uke 11 Oslo børs hadde en svak uke og sluttet på 1,9, noe som er ned 1,1%. Gjennomsnittlig volum siste uke på Oslo Børs var,7 mrd NOK, ned,% over siste tre måneders snitt, en klar indikasjon påskeferie hos en rekke investorer. Børsen falt uken gjennom til den stengte kl 1 på onsdag. Hoveddriveren for nedgangen finner vi i en fortsatt bekymring knyttet til svakere vekst i Kina, samt en gammel kjenning: Frykt for utviklingen i Spania. Med økende lange spanske renter var Spania igjen i fokus. Utenlandske børser I det store utland var det også en svak uke med en bred nedgang både i Europa, Asia og i USA. I Tyskland var DAXen ned 1,%, mens Dow Jones var svakest i USA med en nedgang på,1%. Ellers i USA var både S&P og Nasdaq ned henholdsvis 1,7% og 1,%. Skuffende arbeidsmarkedstall fra USA USA leverte skuffende arbeidsmarkedstall som var vesentlig svakere enn forventet. Dette vil prege markedene i starten av denne uken, spesielt ettersom børsene var stengt fredag forrige uke. Inneværende uke Effekten av arbeidsmarkedstall og starten på resultatsesongen i USA Inneværende uke er relativt makrofattig og fokus vil være på hvor preget markedene blir av de svake arbeidsmarkedstallene fra USA. Ellers må Yara-investorer følge landbruksrapporten fra USDA i dag kl 1.. Resultatsesongen i USA sparkes i gang i dag med tall fra aluminiumsgiganten Alcoa. Tallene er interessante for mange formål: i) resultatsesongen generelt, ii) markedssentiment og for iii) Norsk Hydro-investorer. Oppdaterte analyser Historisk pris/bok for OSEBX-indeksen og 1,x og,x bånd Gjeldende P/B: 1, 9 1 OSEBX, Bånd 1, Bånd Brent Crude sist uke Stolt-Nielsen - SNI - Kursmål - KJØP Fundamentalt attraktivt Stolt-Nielsen har møtt motvind inn i med fallende spotrater, stigende drivstoffpriser og svakere volumer. Dette påvirker inntjeningsforventninger, inkludert våre estimater. Likevel har dette vært mer enn reflektert med % nedgang i aksjekursen fra årshøy i midten av februar. Stolt-Nielsen er fortsatt godt posisjonert for et oppsving kjemikaliefrakt. Flåteveksten har kommet ned og global økonomisk vekst er anslått til -% i år. Den svake utviklingen i vestlig industriproduksjonen fortsetter å påvirke shippingetterspørsel, og dette gjenspeiles i en usikkerhet knyttet til når vi ser en mer sunn markedsbalanse. Vår reduksjon på % og 7% på /1 EBIT estimatene hensyntar dette. Stolt- Nielsen vil imidlertid være i pole position når returen kommer. Vi ser også en fortsatt positiv utvikling for den voksende terminalvirksomheten og container aktiviteter. Vi opprettholder multipler på 7, x EV / EBITDA på inntjening. De reduserte estimatene gjør at vi tar ned kursmålet til NOK fra NOK 1 kroner. Dette etterlater en 1% oppside fra dagens aksjekurs, og utløser en oppgradering til Kjøp fra Nøytral. På dagens nivå handles Stolt-Nielsen aksjer handles til en E P/B på,7x og 7.x EV / EBITDA på våre estimater. Historisk gjennomsnittlige multipler er på 1x P/B og 7,x på inneværende års konsensus EV / EBITDA, og vi mener aksjen er fundamental attraktiv på dagens nivåer. Vi forventer 1Q EBIT på USD 7m, ned fra m i Q11. Vi forventer et tap på USD 1, m fra shippingenhet, mens de andre driftsenhetene bør bidra på linje med forrige kvartal (terminaler på USD 17m og tankcontainere på USD 1m). Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance

2 Norneporteføljen Selskap Kurs v/anbefaling* Tatt inn Endring siden anbefaling Endring sist uke Endring fra årsstart Yara 7,.mar -1, %, % 1,1 % Subsea7 111,7.jan, %,7 % 7, % DnB,.jan 1, % -,9 % 1, % Statoil F&R,.mar -,7 % -1, % -1,7 % Avkastning Norneporteføljen fra.1, % Avkastning OSEBX fra.1 9, % * VWAP = Volumvektet gjennomsnittspris EV/EBITDA P/B P/E E Fondsfinans Konsensus, 1,, Statoil Fuel & Retail (NY!) Kjøp Kursmål Økende petroleumsforbruk SSB rapporterer om økt petroleumssalg i februar med en økning på 1,% å/å for det norske markedet i februar. For SFR er det kombinert bensin- og dieselsalg som er det viktigste, og SSB-tallene viser at disse er opp,% i både februar og hittil i år. SFR har en meget solid standing i markedet, og vi ser for oss en bedring i marginene fremover. Samtidig er selskapet attraktivt priset på dagens nivåer. EV/EBITDA P/B P/E E Fondsfinans,9 - - Konsensus,1 1,77 9, Yara (NY!) Kjøp Kursmål 1 Positivt urea og gjødselsmarked Vi forventer et positivt sentiment for Yara i tiden fremover basert på et stramt ureamarked i april og positive signaler i gjødselsmarkedet. Ureaprisene er på vei opp for både leveranser i slutten av mars og april. Videre viser en fersk oppdatering fra gjødselsmarkedet et press på prisene i tiden som kommer, så vi går long Yara. EV/EBITDA P/B P/E E Fondsfinans, - 11,7 Konsensus, 1,,9 Subsea 7 - Kjøp Kursmål 1 Ordrereserven vokser Subsea 7 har en meget sterk kontraktsdekning for som langt overgår historiske snitt. Vi ser Subsea 7 som et attraktivt kjøp basert på trenden hvor en økende del av den olje og gassproduksjonen skjer på dypt vann og i røffe omgivelser. Selskapet overrasket markedet positivt på Q11 presentasjonen med et offensivt utbytte og tilbakekjøpsprogram. Vi har kursmål på NOK 1. EV/EBITDA P/B P/E E Fondsfinans N/A N/A N/A Konsensus N/A,7, DNB DNB Kjøp - Kursmål Banken har begrenset eksponering mot gresk statsgjeld og europeiske kriserammede banker, men har falt mye tilbake grunnet det negative fokuset på banker generelt. Aksjen er et spill på den norske økonomien og handles nå på historisk lave nivåer DNB bekreftet utbytte på, kroner i. Vi venter at aksjekursen vil løfte seg i tiden fremover og har kursmål på NOK.

3 9 OSEBX apr. 11 jul. 11 okt. 11 des. 11 mar FTSE 1 apr. 11 jul. 11 okt. 11 des. 11 mar. 7 1 DAX Dow Jones Industrial #N/A Requesting Data S&P Nasdaq Composite MSCI ASIA APEX VIX Volatilitetsindeks

4 Grafer (1 år), USDNOK,,,, 1 Brent Crude EURNOK 7,9 7, 7,7 7, 7, 7, 7, Aluminium 1 1 apr. 11 jul. 11 okt. 11 des. 11 mar. Gull Hvete 9 7, NIBOR MND,9 NIBOR MND,,7,,,,,1,,,9,7

5 Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt alle rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villendene. Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Norne Securities oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Norne Securities forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Norne Securities, ansatte i Norne Securities eller enhver annen person tilknyttet Norne Securities pådrar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon, og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning realtert til dette. Ansatte i Norne Securities kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribuerers videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopiers for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Norne Securities AS. Beregning av avkastning for Norneporteføljen Avkastningen på Norneporteføljen presenteres ukentlig i Nornes ukesrapport (første børsdag i uken) og er basert på den vekting som er oppgitt pr. aksje. Posisjonene i porteføljen kan fortløpende endres. Når en aksje tas inn eller ut av porteføljen beregnes inn/ut-kurs som volumvektet gjennomsnittspris (VWAP) for den dagen endring foretas. For hovedindeksen på Oslo Børs måles avkastningen basert på sluttkurs siste børsdag foregåene uke. Det benyttes geometrisk beregning av avkastning under antagelsen at vi reinvesterer all utbytte/avkastning i den samme porteføljen/aksjen.