Spenningen øker i forkant av Norges Banks rentemøte 18. juni

Transkript

1 Spenningen øker i forkant av Norges Banks rentemøte 18. juni Torsdag 18. juni er det igjen tid for rentefastsettelse fra Norges Bank og spenningen rundt utfallet stiger som følge av den siste tidens hendelser. Ved forrige rentemøte 7. mai valgte Norges Bank å holde styringsrenten uendret på 1,25 %. Dette ble begrunnet med at etterspørselen fra husholdningene holder seg oppe, boligprisene fortsetter opp og husholdningenes gjeld har økt mer enn ventet. Sannsynligheten for en markert nedgang i norsk økonomi ble ansett å være lavere enn tidligere antatt. Norges Bank presiserte at det fortsatt var moderat økonomisk vekst hos våre handelspartnere og at styringsrentene ute er nær null eller negative. Videre ble det påpekt at arbeidsledigheten her hjemme hadde økt noe og at lønnsveksten så ut til å bli lavere enn antatt som følge av vårens lønnsoppgjør. En samlet vurdering førte til uendret rente, men Norges Bank formidlet at det fortsatt var utsikter til at styringsrenten vil kunne bli satt ned i juni. Norges Banks rentebeslutning overrasket markedet. På lik linje med flere markedsaktører forventet også vi en endring i signalrenten, ettersom ringvirkningene av oljeprisfall og oljeinvesteringsfall forventes å bli godt merkbare i norsk økonomi. I mellomtiden har det kommet ny informasjon som ventes å sette preg på rentefastsettelsen på torsdag: Regionalt nettverk som er Norges Banks undersøkelse hos ledere fra nærings og samfunnslivet om økonomisk utvikling, ble publisert 5. juni. Kontaktene meldte om at veksten i produksjonen har avtatt de siste 3 månedene og at de venter fortsatt svak vekst framover. Ikke helt uventet ble lavere etterspørsel fra petroleumsrelaterte bedrifter løftet fram som en viktig faktor. Samtidig hadde veksten tiltatt noe innen tradisjonelle industrinæringer og særlig eksportindustrien. Respondentene så for seg fortsatt svak vekst de neste 6 månedene. Oljeleverandørene og tjenesteyterne inn til dette segmentet så for seg fortsatt fall i aktiviteten, mens eksportindustrien så for seg noe tiltakende vekst framover blant annet som følge av bedret konkurranseevne. Kilde: Norges Bank PPR 1/15

2 feb. 13 mai. 13 aug. 13 nov. 13 feb. 14 mai. 14 aug. 14 nov. 14 feb. 15 mai. 15 økonomisk aktivitet og forventet lavere lønnsvekst. 3,2 3 2,8 2,6 2,4 2,2 Arbeidsledighet NAV Kilde: Norges Bank regionalt nettverk SSB s oljeinvesteringsundersøkelse 2. kvartal 2015 viser at oljeselskapenes førstegangsanslag indikerer at fallet i investeringene flater ut i Dette etter at investeringsaktiviteten nådde en topp i 2014 og har falt betydelig i Norges Bank har på sin side anslått en nedgang i oljeinvesteringene i 2016 på 10 %. Oljeprisen har den siste tiden også vært svært volatil. Lagertrekk i USA forrige uke bidrar til usikkerheten, og i morgen publiseres det nye tall. Et trekk som er større enn forventet vil kunne sende oljeprisen noe opp igjen Brent USD/BOE Kilde: Statistisk Sentralbyrå Norsk arbeidsledighet (NAV) har utviklet seg relativt flatt den siste tiden. Det kan være et resultat av lang oppsigelsestid og sluttpakker i oljeindustrien, men kan også et tegn på at der absorberes mer i tradisjonell industri enn tidligere antatt. Kjerneinflasjonen kom i mai inn høyere (2,4 % å/å) enn markedsforventningene, men var likevel lavere enn Norges Banks egne anslag. Inflasjonen vil fremover påvirkes av lavere Regjerningen la i dag fram en midlertidig forskrift rettet mot bankenes utlånspraksis. Det stilles krav til nye lån med pant i bolig og forskriften begrenser bankenes mulighet til å bruke skjønn i forbindelse med retningslinjene fra finanstilsynet. Forskriften kan få betydning for Norges Banks rentefastsettelse på torsdag, da boligprisveksten og utviklingen i husholdningenes gjeld har vært vektlagt ved tidligere beslutninger. Det korte rentemarkedet er påvirket av forventninger til at signalrenten blir nedjustert. I FRA markedet prises det nå inn et rentekutt i juni som vil medføre et fall i Nibor rentene på om lag 20 rentepunkter i juni og

3 ytterligere en nedgang på inntil 15 punkter allerede i september. Forventninger til lavere Nibor renter er imidlertid også påvirket av antatt utvikling i spread mellom Norges Banks signalrente og interbankrentene. Lange renter har trukket opp relativt mye den siste tiden dog fra et historisk lavt nivå. Forbedring i amerikansk økonomi og positive tendenser i Europa kan være indikasjoner på at en kan forvente at bunnen for lange renter er nådd. På den annen siden er det vanskelig å anslå hvordan strategien om fortsatt kvantitative lettelser i Europa vil slå ut på sikt, og også i hvilken grad uro knyttet til Hellas økonomiske problemer vil få markedsmessige konsekvenser. Det må også tas høyde for i hvilken utstrekning det norske renteswap markedet med begrenset likviditet, påvirkes av kommersielle transaksjoner. 2,5 2 1, NOK 10 år swap NOK 3 år swap NOK 5 år swap Vi tror at Norges Bank kommer med et rentekutt på torsdag, og vi legger til grunn at Regjeringens nye tiltak for å regulere kredittetterspørsel og boligprisvekst øker sannsynligheten for rentenedsettelse.

4 Markedsoppdateringer Valuta Spot Salg Kjøp Midt EURNOK 8,7343 8,7386 8,7365 USDNOK 7,7774 7,7822 7,7798 JPYNOK 6,3048 6,3082 6,3065 CHFNOK 8,2979 8,3021 8,3000 EURUSD 1,1229 1,1230 1,1230 USDJPY 123,36 123,37 123,37 EURCHF 1,0525 1,0527 1,0526 DKKNOK 1,1710 1,1714 1,1712 SEKNOK 0,9490 0,9495 0,9493 CADNOK 6,3006 6,3035 6,3021 AUDNOK 6,0398 6,0436 6,0417 EURSEK 9,2022 9,2050 9,2036 GBPNOK 12, , ,0786 Renter: 1 mnd 3 mnd 6 mnd 12 mnd NIBOR (NO) 1,37 1,40 1,40 - LIBOR (USD) 0,19 0,28 0,45 0,79 LIBOR (CHF) -0,82-0,78-0,70-0,59 LIBOR (JPY) 0,06 0,10 0,14 0,25 LIBOR (GBP) 0,51 0,57 0,72 1,00 LIBOR (EUR) -0,07-0,01 0,06 0,17 Swap renter 1 år 3 år 5 år 10 år NOKIRS (NO) v.6m 1,35 1,43 1,77 2,30 NOKIRS (NO) v.3m 1,26 1,37 1,70 2,24 EURIRS (EU) v.6m 0,04 0,19 0,46 1,06 USDIRS (US) v.3m 0,55 1,31 1,81 2,41 Indekser/råvarer Indeks/pris % endring % YTD % 1Y Olje usd pr. fat 62,52-2,11 % 0,68 % -41,01 % Oslo Børs (NO) 627,93-1,35 % 9,01 % 0,81 % Dow Jones (US) ,84-0,78 % 0,43 % 6,69 % Nikkei (JP) ,79-0,09 % 16,83 % 35,04 % Gull 1.178,85-0,24 % -0,47 % -7,32 % NOK indeks (handelsveid) 101,23 0,21 % -0,75 % 11,02 %

5 Utvalgte hendelser Norge Dato Hendelse Konsensus Faktisk Forrige CPI Underlying YoY 2.3% 2.4% 2.1% Norway 2Q Oil & Gas Investments Trade Balance NOK B Deposit Rates % Unemployment Rate AKU % Norges Bank Daily FX Purchases M Credit Indicator Growth YoY % Unemployment Rate % Industrial Production MoM % CPI Underlying YoY % House Price Index QoQ Utvalgte hendelser USA Dato Hendelse Konsensus Faktisk Forrige Initial Jobless Claims 275K K CPI Ex Food and Energy YoY 1.7% % GDP Annualized QoQ % Consumer Confidence Index ISM Manufacturing Change in Private Payrolls K Factory Orders % U.S. Fed Releases Retail Sales Ex Auto and Gas Industrial Production MoM U.S. Federal Reserve Releases Beige Book Kontakt Sør Markets Valuta/rente / Aksje /16 Felles markets@sor.no Ansvarsbegrensning / Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villedende. Sør Markets kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Sør Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Sør Markets forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Sør Markets ansatte eller enhver annen person tilknyttet Sør Markets, påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning relatert til dette. Ansatte i Sør Markets kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribueres videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopieres for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Sør Markets.