Uken som gikk Børsen fortsetter nedover. Flere faktorer er da verdt litt oppmerksomhet: Oppdaterte analyser

Transkript

1 OSEBX indeks Uke 1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 1,7 Endring sist uke -1,9 % Endring i år 7,7 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.), Gjsn. P/E (basert på estimat) 1,7 Siste % sist uke % YTD FTSE 1,1-1,9 % 1,9 % DAX, -, % 11, % DJIA 9,9-1,1 %,17 % S&P 17, -1,99 %,9 % Nasdaq Composite 11, -, % 1,9 % MSCI Asia Apex,1, % 1, % VIX - Volatilitetsindeks 19, 17,7 % - Brent Crude 119, -, % 11,7 % Aluminium -, %,9 % Gull 1,7, %,19 % Hvete, -,9 % -, % Siste % sist uke % YTD USDNOK,,7 % -, % EURNOK 7,, % -,7 % CHFNOK,, % 1,1 % GBPNOK 9,1,9 % 1, % SEKNOK, -, % -, % EURUSD 1, -, % -,7 % USDJPY, -1,7 % -, % USDCHF,9,7 % -1, % EURJPY 1,9-1,7 % -, % Kilde: Bloomberg Sluttkurs OSEBX sist uke 7 Volum (mill.) Historisk pris/bok for OSEBX-indeksen og 1,x og,x bånd Gjeldende P/B: 1, ,,,,, 1,, Uken som gikk Børsen fortsetter nedover 11 Oslo børs hadde sin andre svake uke på rad og sluttet ned 1,9% til 1,7. Gjennomsnittlig volum siste uke på Oslo Børs var, mrd NOK, opp,% over siste tre måneders snitt, og det er hyggelig å se at selv om børsen er ned så er volumene noe opp. Børsen falt kraftig første handelsdag etter svake arbeidsmarkedstall på fredagen før i USA. Etter at S&P nå har steget komfortable,9% siden årsskiftet, ser nå investorene flere faktorer som kan svekke markedet fremover. Bare siste fem dagene har S&P falt betydelig tilbake og toppet seg med den svakeste dagen for året tirsdag i forrige uke med en nedgang på 1.7%. Forventet eller ei, så er fakta at S&P nådde toppen på 1,19 poeng tilbake til.april hvilket representerer en oppgang på 9% siden laveste nivå i oktober 11. Trekker vi S&P utviklingen tilbake så tidlig som 19, ser man at etter store korreksjoner eller bear market korreksjoner følger en markedsoppgang i snitt på % innen en måneders periode. Skulle historien gjenta seg, står vi da foran en nedgang i markedet? Flere faktorer er da verdt litt oppmerksomhet: 1. FED: Markedsoppgangen stoppet reelt opp etter referatet fra FED.møtet den 1.mars som kommenterte at det var mindre behov for monetære stimuli. Hvorfor faller vi på at økonomien ser ut til å være i bedring og trenger mindre stimuli? Er det slik at markedet vil at økonomien fortsatt skal være svak slik at fortsatte stimuli vil mottas med oppgang?. AMERIKANSK MAKRO: nye jobber i mars! Vel og bra, men det laveste tallet siden oktober i fjor. Samtidig som gjennomsnittlig timebetaling kun var opp,1% over en måneders periode, noe som kan tilsi at ansatte(konsumentene) taper i forhold til inflasjonen.. SPANIA, ITALIA OG PORTUGAL: Ikke overraskende så forsvant ikke gjeldskrisen i Europa ved massive lån og sletting av gresk gjeld i forrige måned. Sannsynligheten er stor for at Portugal trenger støtte innen eller begynnelsen av 1, og at både Spania og Italia låner i markedet til langt høyere renter enn hva landene på sikt kan leve med.. KINA: Fredag denne uken kommer Beijing med vekstraterapporten for første kvartal. Estimatene i markedet ligger i størrelsesorden på.%, ned fra.9% fra fjerde kvartal 11. Mulighetene for at den kinesiske økonomien nå føler effekten fra svak europeisk økonomi er sannsynligvis tilstede. Inflasjonstakten er også verd å følge med på da denne kryper oppover til.% i mars fra.% i februar.. DEN AMERIKANSKE RAPPORTERINGSSESONGEN ER I FULL GANG: Estimatene for S&P er i gjennomsnitt tatt ned til ca.1% for kvartalet og et par prosentpoeng lavere enn hva som var forventet ved inngangen til året. Spørsmålet for investorene er nå om selskapene kan overgå de lavere estimatene og eventuelt hvor mye. Oppdaterte analyser (Kilde: MSN Money) OSEBX, Bånd 1, Bånd Brent Crude sist uke Opera - Opera - Kursmål - KJØP Mobilannonsering blomstrer Meget sterk brukervekst for Opera Mini Nettverket for mobilreklame vokser kraftig Opera nærmer seg de offensive 1-målene Opera har fått et nytt sammenlignbart selskap Millenial Media (MM US) og selskapet handler på meget attraktive multipler som kan smitte over på Opera Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance

2 Norneporteføljen Selskap Kurs v/anbefaling* Tatt inn Endring siden anbefaling Endring sist uke Endring fra årsstart Yara 7,.mar -1, %,7 % 1,9 % Subsea7 111,7.jan 1, % -, %, % DnB,.jan 1, % -, % 17, % Statoil F&R,.mar -,9 % -, % -1, % MHG 1.apr -, % 9, % Avkastning Norneporteføljen fra.1 1, % Avkastning OSEBX fra.1 7, % * VWAP = Volumvektet gjennomsnittspris EV/EBITDA P/B P/E E Norne 7,9-1, Konsensus 9,9,9,7 Marine Harvest Kjøp mot tall Kursmål. Konsensus ligger for lavt Vi har HOLD-anbefaling på Marine Harvest med bakgrunn i frykt for lave laksepriser frem mot sommeren, men tar den inn i porteføljen som en kortsiktig handel. Dette er basert på meget sterke eksporttall, fantastiske produksjonsforhold og reduserte fôrkostnader. I sum trekker dette ned produksjonskostnaden slik at vi mener at MHG kommer til å overraske markedet positivt med handelssoppdateringen som vi venter denne uken. EV/EBITDA P/B P/E E Fondsfinans Konsensus, 1,, Statoil Fuel & Retail Kjøp Kursmål Økende petroleumsforbruk SSB rapporterer om økt petroleumssalg i februar med en økning på 1,% å/å for det norske markedet i februar. For SFR er det kombinert bensin- og dieselsalg som er det viktigste, og SSB-tallene viser at disse er opp,% i både februar og hittil i år. SFR har en meget solid standing i markedet, og vi ser for oss en bedring i marginene fremover. Samtidig er selskapet attraktivt priset på dagens nivåer. EV/EBITDA P/B P/E E Fondsfinans,9 - - Konsensus,1 1,77 9, Yara Kjøp Kursmål 1 Positivt urea og gjødselsmarked Vi forventer et positivt sentiment for Yara i tiden fremover basert på et stramt ureamarked i april og positive signaler i gjødselsmarkedet. Ureaprisene er på vei opp for både leveranser i slutten av mars og april. Videre viser en fersk oppdatering fra gjødselsmarkedet et press på prisene i tiden som kommer, så vi går long Yara. EV/EBITDA P/B P/E E Fondsfinans, - 11,7 Konsensus, 1,,9 Subsea 7 - Kjøp Kursmål 1 Ordrereserven vokser Subsea 7 har en meget sterk kontraktsdekning for som langt overgår historiske snitt. Vi ser Subsea 7 som et attraktivt kjøp basert på trenden hvor en økende del av den olje og gassproduksjonen skjer på dypt vann og i røffe omgivelser. Selskapet overrasket markedet positivt på Q11 presentasjonen med et offensivt utbytte og tilbakekjøpsprogram. Vi har kursmål på NOK 1. EV/EBITDA P/B P/E E Fondsfinans N/A N/A N/A Konsensus N/A,7, DNB DNB Kjøp - Kursmål Banken har begrenset eksponering mot gresk statsgjeld og europeiske kriserammede banker, men har falt mye tilbake grunnet det negative fokuset på banker generelt. Aksjen er et spill på den norske økonomien og handles nå på historisk lave nivåer DNB bekreftet utbytte på, kroner i. Vi venter at aksjekursen vil løfte seg i tiden fremover og har kursmål på NOK.

3 9 OSEBX FTSE DAX 7 7 apr. 11 jul. 11 okt. 11 des. 11 mar. 1 1 Dow Jones Industrial #N/A Requesting Data S&P Nasdaq Composite #N/A Requesting Data MSCI ASIA APEX 7 apr. 11 jul. 11 sep. 11 des. 11 mar. 1 1 VIX Volatilitetsindeks

4 Grafer (1 år), USDNOK,,,, apr. 11 jul. 11 sep. 11 des. 11 mar. 1 Brent Crude apr. 11 jul. 11 okt. 11 des. 11 mar. EURNOK 7,9 7, 7,7 7, 7, 7, 7, apr. 11 jul. 11 sep. 11 des. 11 mar. Aluminium 1 1 Gull apr. 11 jul. 11 sep. 11 des. 11 mar. 1 Hvete 9 7, NIBOR MND,9 NIBOR MND,,7,,,,,1,, apr. 11 jul. 11 okt. 11 des. 11 mar.,9,7 apr. 11 jul. 11 okt. 11 des. 11 mar.

5 Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt alle rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villendene. Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Norne Securities oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Norne Securities forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Norne Securities, ansatte i Norne Securities eller enhver annen person tilknyttet Norne Securities pådrar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon, og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning realtert til dette. Ansatte i Norne Securities kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribuerers videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopiers for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Norne Securities AS. Beregning av avkastning for Norneporteføljen Avkastningen på Norneporteføljen presenteres ukentlig i Nornes ukesrapport (første børsdag i uken) og er basert på den vekting som er oppgitt pr. aksje. Posisjonene i porteføljen kan fortløpende endres. Når en aksje tas inn eller ut av porteføljen beregnes inn/ut-kurs som volumvektet gjennomsnittspris (VWAP) for den dagen endring foretas. For hovedindeksen på Oslo Børs måles avkastningen basert på sluttkurs siste børsdag foregåene uke. Det benyttes geometrisk beregning av avkastning under antagelsen at vi reinvesterer all utbytte/avkastning i den samme porteføljen/aksjen.