MARKEDSINFORMASJON. August SPV Fondene MÅNEDSRAPPORT

Transkript

1 MARKEDSINFORMASJON August 2011 SPV Fondene MÅNEDSRAPPORT

2 Makro Markedssvingningene var dramatiske i august. Røde aksjekurser har skapt ny frykt for resesjon i global økonomi. Med skrantene nasjonale økonomier og meget lave sentralbankrenter i vesten kan det virke som om verktøykassene begynner å bli tomme. Resesjonsfrykten og mangel på løsninger har påvirket forbruker- og tillitsindikatorer negativt i august. Det har vært en turbulent måned for amerikansk økonomi. Etter mye krangling ble politikerne endelig enige om å heve gjeldstaket slik at landet fortsatt vil kunne betjene sine forpliktelser. Tilbake sitter vi med følelsen av et politisk system i vanskeligheter, som muligens også var medårsak til at kredittvurderingsbyrået S&P nedgraderte amerikansk kredittverdighet et hakk til AA+. Dette kombinert med svakere økonomiske nøkkeltall bidro til at aksjemarkedene falt kraftig. Dette tvang den amerikanske sentralbanksjefen, Ben Bernanke, på banen. Han kunngjorde at styringsrenten vil bli holdt lav og ikke hevet før i På den positive siden har vi fått indikasjoner på at banker igjen lemper på sine kredittstandarder for å låne ut mer penger. Dette vil vanligvis være positivt for den økonomiske veksten og jobbskapelsen fremover. I Europa spøker fortsatt gjeldskrisen. Omfanget har bredt seg fra de mindre og perifere landene til de store økonomiene som Spania og Italia. Dermed kom det en ny omdreining på gjeldskriseskruen, med sterkt stigende statsrenter som resultat. I tillegg så avtar veksten i Europas største økonomi, Tyskland. Siden August Hittil i år Profil oppstart (est*) (est*) (est*) SPV 30-2,3 % -2,4 % 3,0 % 5,9 % 17,3 % -3,4 % SPV 60-5,3 % -8,2 % 0,8 % 8,2 % 28,0 % -16,0 % SPV 80-7,4 % -12,0 % -0,9 % 9,8 % 35,1 % -24,4 % SPV Aksje -9,5 % -15,8 % -2,7 % 11,3 % 42,3 % -32,8 % SPV Rente 0,5 % 3,3 % 4,8 % 3,5 % 6,7 % 9,2 % Avkastning spareprofiler siste 36 mnd SPV 30 (est*) SPV 60 (est*) SPV 80 (est*) SPV 30 SPV 60 SPV 80 Avkastning SPV Aksje og SPV Rente siste 36 mnd Vi vurderer at det kraftige fallet i aksjemarkedet avspeiler investorenes frykt og ikke at økonomien reelt er i resesjon. Avgjørende for utviklingen fremover vil være indikasjoner på realøkonomiens tilstand. SPV Aksje (est*) SPV Aksje SPV Rente (est*) SPV Rente Spareprofiler Avkastningen for spareprofilene varierte fra 9,5% til 0,5% i august. Ingen profiler har et betydelig avvik i forhold til opprinnelig spareprofil. *Estimerte tall bygger på forutsetninger, se side 4. Gul = Viser profiler gitt kjøpstidspunkt har stort avvik i forhold til opprinnelig spareprofil. Investerings- Andel aksjer Avkastning Avkastning tidspunkt SPV 30 SPV 60 SPV 80 SPV Aksje SPV Rente % 60 % 80 % 0,0 % 0,0 % % 57 % 78 % -10,5 % 1,5 % % 55 % 77 % -14,4 % 3,1 % % 55 % 77 % -15,8 % 3,3 % % 58 % 79 % -5,0 % 3,5 % % 59 % 80 % 2,3 % 4,8 % % 56 % 77 % -10,6 % 6,0 % % 57 % 78 % -6,3 % 6,9 % % 59 % 79 % 2,9 % 8,4 % % 61 % 81 % 14,3 % 10,0 % % 65 % 83 % 39,8 % 11,4 % % 64 % 82 % 33,3 % 14,1 % % 60 % 80 % 22,7 % 24,0 % % 56 % 77 % 4,9 % 24,7 %

3 Akkumulert diff.avk. OSEFX vs MSCI World Aksjer Aksjemarkedene falt over hele verden i august, drevet ned av makrosituasjonen. Fundamentalt sett er selskapene rimelig priset, men frykten for en statsgjeldskrise i vesten og manglende økonomisk vekst tynger markedene. Norske statsfinanser er derimot sunne, og fastlandsøkonomien er sterk. Oslo Børs, som er dominert av energiog råvaresektoren, er positivt eksponert mot asiatiske vekstøkonomier, hvor veksten fortsatt er god. Prisen på Brent Spot har beveget seg i intervallet dollar mesteparten av perioden, og dette er isolert sett positivt for Oslo Børs. Vi mener som sagt at det norske markedet er rimelig priset, men på kortere sikt må vi være forberedt på sterke svingninger som er drevet av forholdene internasjonalt. Det var generelt sett en svært negativ måned på de internasjonale markedene i august. Verdensindeksen endte ned hele 8,3%, den amerikanske S&P 500 indeksen ned 5,9% og den europeiske Bloomberg 500 indeksen ned 11,2%, alle målt i norske kroner. MSCI sin emerging markets indeks klarte heller ikke å stå imot det globale fallet og endte ned 9,2% målt i norske kroner. Blant de internasjonale fondene i SPV Aksje var det Fortis Equity Growth USA som leverte sterkest avkastning (-7,6%), mens Fortis Equity Asia Emerging leverte svakest (-13,1%). Blant de norske fondene var det Aksjer Institusjon II som leverte best (- 9,9%), mens Holberg Norge leverte svakest (-11,0%) Vi fortsetter med vår overvekt i norske aksjer og Emerging Markets. August Hittil i år Siden oppstart Vekt Region Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Norge -10,2% -10,4 % -17,3% -16,8 % 1,6% 8,9% 57% 40 % Verden -9,0% -8,3 % -13,9% -12,6 % -5,6% -5,1% 43% 60 % Avkast. -9,5% -8,9 % -15,8% -13,6 % -2,7% 0,4% % % 0 % -5 % -10 % -15 % -20 % -25 % -30 % -35 % -40 % -45 % -50 % Markedssyn norske vs. globale aksjer aug.08 jan.09 jun.09 nov.09 apr.10 sep.10 feb.11 jul.11 Regionssyn Undervekt Nøytral Overvekt Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets Fond Forvalter Vekt Avk. Hittil i år Bidrag hittil i år DI Norske Aksjer Inst II 25,0 % -14,6 % -3,7 % Pareto Verdi Pareto 21,8 % -19,6 % -2,7 % Fortis Equity Grow th USA Fortis 14,3 % -10,4 % -1,2 % Holberg Norge Holberg 9,9 % -19,9 % -3,3 % Odin Global Odin 8,8 % -13,7 % -1,3 % DI Stockpicking 7,9 % -13,7 % -1,2 % DI Global EM Aberdeen 3,9 % -13,4 % -0,6 % Fortis Equity Asia Emerging Fortis 2,8 % -17,4 % -0,8 % DI Europe High Dividend 2,8 % -15,7 % -0,4 % Fortis Equity Grow th Europe Fortis 2,3 % -12,2 % -0,3 % Kontanter 0,5 % 0,0 % 0,0 % Avkastning SPV Aksje siste 36 mnd SPV Aksje (est) SPV Aksje Benchmark

4 Rentenivå 3 års swap Renter Europeiske statsfinanser og håndtering, eller mangel på troverdig håndtering av disse, fortsatte å prege rente- og valutamarkedet også i august, og vil være en sterk markedsdriver fremover. ECB har støttekjøpt italiensk og spansk statsgjeld i annenhåndsmarkedet for på den måten å holde fundingkostnadene for landene relativt lave. Effektene av dette har imidlertid vært kortvarige, og markedet fortsetter å legge press på europeisk statsgjeld. Hverken FED eller ECB endret sine styringsrenter i august, men FED kunngjorde at banken hadde verktøy for å imøtekomme potensiell resesjon i USA. Bernanke holdt i tillegg tale i Jackson Hole der han skjøv mye av ansvaret for den dårlige økonomiske utviklingene tilbake til politikerne og deres håndtering av budsjettprosessen. Markedet tolket det imidlertid dit hen at en QE3 pakke likevel er rundt hjørnet dersom dårlig data fortstetter å strømme inn. Effektene av dette har blitt at i påvente av QE3 er dårlige nyheter blitt gode nyheter og gode nyheter er blitt dårlige nyheter. Norges Bank beholdt renten uendret på 2,25% i august, selv om de aller fleste mente at en renteøkning var mest sannsynlig. Argumentet var nettopp dårlig økonomisk utvikling i USA og Europa. Banken antydet at utviklingen har blitt i henhold til lavrentescenariet de publiserte i pengepolitisk rapport 2/11, mens markedet priser inn enda lavere renter fremover og er i skrivende stund på nivå med Norges Bank sitt nedre 70% konfidensintervall. Kronen styrket seg både mot EUR og USD i perioden, og det er flere utenlandske kommentatorer som antyder at NOK kan være en trygg havn fremover, noe som kan føre til ytterligere press på kronen. Kredittpåslagene i det norske (bank-) obligasjonsmarkedet trakk ytterligere ut i perioden, som følge av økt markedsuro ute. SPV Rente oppnådde en avkastning i august på 0,5%, noe som var svakere enn referanseindeksen som leverte 1,0%, I SPV Rente var det KLP Pensjon II som hadde best avkastning med 0,8%, mens pengemarkedsfondet til Holberg leverte lavest med 0,2%. Vi fortsetter å ha eksponering mot fond som har lang kreditteksponering mot norske banker aug.08 jan.09 jun.09 nov.09 apr.10 sep.10 feb.11 jul August Hittil i år Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Avkast 0,5% 1,0% 3,3% 3,9% 4,8% 3,9% Markedssyn rentebinding (durasjon) Markedssyn rentebinding (durasjon) Siden oppstart Regionssyn Undervekt Nøytral Overvekt Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri Investment Grade Industri High Yield Fond Vekt Avk. hittil i år Bidrag hittil i år DI Norsk Obligasjon Institusjon 46,5 % 3,7 % 1,6 % KLP Pensjon II 30,7 % 4,7 % 1,4 % Holberg Likviditet 22,0 % 2,3 % 0,6 % Kontanter 0,9 % 0,0 % 0,0 % Avkastning SPV Rente siste 36 mnd SPV Rente (est) SPV Rente Benchmark

5 Forklaringer og definisjoner Alle avkastningstall er beregnet i underliggende fond og spareprofiler som forutsetter at man har vært investert i hele den angitte tidsperioden og at det ikke har vært gjort innskudd eller uttak. Enkeltkunders porteføljer vil av denne årsak avvike noe fra de rapporterte tall der de nevnte forutsetninger ikke er oppfylt. Side/Figur Begrep Forklaring 2/Figur 1 Avkastning Figuren viser spareprofilenes verdiutviklingen av kroner siste 36 måneder. Avkastningen er avledet av SPV Aksje og SPV Rente med årlig rebalansering. I perioden frem til oppstart av SPV fondene benyttes fondenes simulerte avkastning. Denne perioden er markert med stiplede linjer. Se figurforklaring 2/Figur 2 og 3/Figur 2. 2/Tabell 2 Aksjeandel Tabellen viser aksjeandel i de forskjellige spareprofilene gitt kjøpstidspunkt. Dersom aksjeandelen er nærmere en annen spareprofil enn den valgte, markeres aksjeandelen med gult. Kunden oppfordres da til å gjennomgå sin portefølje. 3/Figur 1 Differanseavkastning Differanseavkastning mellom regionene er beregnet ved å bruke SPV Aksjes delindekser. Denne tidsserien vises som en heltruken linje siste tre år. Fargen på det skraverte området viser s implementerte markedssyn knyttet til vekting mellom regionene på det aktuelle tidspunkt. 3/Tabell 2 Markedssyn Nøytralvekt Norge mot utland er 40 % i Norge og 60 % utland. Nøytralposisjonen til de internasjonale regionene bestemmes av de til enhver tid gjeldene vektene disse har i Morgan Stanley International World Net Index (MSCI). 3/Figur 2 Avkastning Figuren viser avkastningen til SPV Aksje siste 36 måneder. Frem til oppstart av fondet, , er avkastningen basert på s historiske regionssyn. Avkastningen er i all hovedsak basert på underfondene som inngikk i modellporteføljen ved oppstart. For de fondene med manglende historikk, er andre sammenlignbare fond benyttet. Andre sammensetninger ville gitt andre 3/Tabell 3 4/Tabell 3 Fond, vekt, avkastning og bidrag Tabellen viser fondets eksponering på rapporteringstidspunktet. Avkastning for de viste beholdningene er i den perioden beholdningene har inngått i porteføljen. Dette tallet kan avvike fra underfondets offisielle rapporterte avkastning. Bidrag hittil i år viser hvor mye eierposisjonen i det angitte underfond har bidratt til totalavkastningen i porteføljen. 4/Figur 1 Rentenivå og durasjon Den heltrukne linjen viser nivået på 3 års Swap rente i Norge (Swap-renten en interbank referanserente over 1 år løpetid, jfr NIBOR-renten som er under 12 mnd løpetid). Fargen på det skraverte området viser s implementerte markedssyn knyttet til durasjon i porteføljen på angitte tidspunkt. 4/Tabell 2 Markedssyn Nøytralposisjonen til fondets durasjon er 3 år. For stat og kreditt er det ikke fastsatt noen verdi på nøytralposisjonen. 4/Figur2 Avkastning Figuren viser avkastningen til SPV Rente siste 36 måneder. Frem til oppstart av fondet, , er avkastningen basert på s historiske rentesyn. Avkastningen er basert på underfondene som inngikk i modellporteføljen ved oppstart.

6 Beskrivelse av underfond Aksjefond Fondsnavn Forvalter Beskrivelse Norge Holberg Norge Holberg Fondene Fondet gir eksponering mot aksjer eller grunnfondsbevis som er notert på Oslo Børs. Inntil 20% av fondet kan investeres på utenlandske børser. Inntil 10% av fondet kan investeres i unoterte aksjer. Fondet er basert på aktiv forvaltning og aksjeplukking. Norske Aksjer Institusjon II Fondet gir utelukkende eksponering mot norske aksjer eller grunnfondsbevis, både børsnoterte og unoterte aksjer. Fondet er basert på aktiv forvaltning og aksjeplukking. Pareto Verdi Pareto Forvaltning Fondet investerer i et begrenset antall aksjer som velges ut fra de ledene aksjene på Oslo Børs. Fondet er som regel investert i forskjellige selskaper. Globale fond Odin Global Odin Forvaltning Fondet gir eksponering mot det globale aksjemarkedet og vil bidra med en diversifiserende effekt i porteføljen. Stockpicking USA Fondet gir eksponering mot det globale markedet med fokus på selskaper med en stabil vekst, men med innslag av noen opportunistiske aksjevalg. Fortis Equity Growth USA Europa BNP Paribas Fondet tilbyr eksponering mot vekstselskaper fra USA. Fortis Equity Growth Europe Europe High Dividend Vekstmarkeder BNP Paribas Fondet tilbyr eksponering mot vekstselskaper fra Europa. Fondet tilbyr eksponering mor store europeiske selskaper som betaler utbytte. Fortis Equity Asia Emerging Global Emerging Markets BNP Paribas Aberdeen Fondet tilbyr eksponering mot børsnoterte aksjer i de såkalte asiatiske tigerstatene. Fondet tar sikte på å gi langsiktig kapitalvekst via investeringer i børsnoterte aksjer i markedene i Sørøst-Asia og Fjernøsten (unntatt Japan). Fondet tilbyr investeringer i mindre og mellomstore børsnoterte selskaper i de nye vekst markedene, dvs. Asia, Latin Amerika, Afrika og Øst Europa. Utgangspunktet er mindre selskaper og sektorer som vil nyte godt av en generell stigning i levestandarden.

7 Rentefond Fondsnavn Forvalter Beskrivelse Pengemarked Holberg Likviditet Holberg Fondene Et ev Norges beste pengemarkedsfond de siste årene. Fondet gir eksponering mot det korte norske pengemarkedet. Fondets kredittdurasjon skal ikke overstige 1,5 år. Fondet tar lav kredittrisiko. Obligasjoner KLP Pensjon II KLP Fondet tilbyr eksponering mot det lange norske obligasjonsmarkedet ved at fondet har durasjonsintervall som skal ligge mellom 4 og 6 år. Fondet investerer i verdipapirer utstedt av stat, fylker, kommuner, bank, forsikringsselskaper og kredittforetak. Fondet har en meget solid historikk Norsk Obligasjon Institusjon Et ev Norges beste obligasjonsfond de siste årene. Fondet gir eksponering mot det mellomlange norske obligasjonsmarkedet ved at fondet har durasjonsrammer som skal ligge mellom 2-5 år. Fondet investerer i norske og EØS-noterte obligasjoner, sertifikater, samt bankinnskudd. Disclosure Dette dokumentet er utarbeidet av (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med AS. Forfatter av dette dokumentet er Morten Rasten, administrerende direktør i AS. Dokumentet er et markedsførings-dokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til faktaark og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, noninfringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (