MARKEDSINFORMASJON. SPV Fondene Månedskommentar - Juli

Transkript

1 MARKEDSINFORMASJON SPV Fondene Månedskommentar - Juli

2 Makrokommentar Juli måned har vært preget av geopolitisk usikkerhet både i Europa og Midtøsten. De største økonomiske konsekvensene kommer nok fra den spente situasjonen i Ukraina og de sanksjonene som har blitt innført mot Russland. Sanksjonene er blant annet rettet mot oljeindustrien, ved at eksporten av rør og utstyr stoppes. Russland har på sin side kommet med restriksjoner på frukt og grønt fra EU. Investorer har lenge vært skeptiske til den politiske usikkerheten i Russland, noe som også har gitt seg utslag i prisingen av russiske aksjer. P/ E, som viser forholdet mellom pris og resultat, er nå på omkring 5,2 på den russiske børsen. Sammenligner vi mot de fremvoksende markedenes gjennomsnitt på 12,5, ser vi at russiske aksjer handles til en stor rabatt. Vi er av den oppfatning at dette er det en god grunn til, og synes ikke russiske aksjer er attraktive selv på disse nivåene. Risikoen er rett og slett for høy. Utvikingen på aksjemarkedet i Russland Inflasjonen i eurosonen fortsatte å falle og i juli var inflasjonen på 0,4 prosent, ned fra 0,5 prosent i juni. Prisstigningen er nå på sitt laveste nivå på fire og et halvt år. Nedgangen skyldtes først og fremst lavere mat- og energipriser. Ekskluderer vi disse to faktorene, var den såkalte kjerneinflasjonen 0,8 prosent. Dette tallet viser at den underliggende etterspørselen holder seg godt, og dette er også grunnen til at det ikke er ventet noen ytterligere tiltak fra den europeiske sentralbanken i førstkommende rentemøte. Sentralbanken kom med aggressive tiltak for å motvirke deflasjon så sent som i juni. Risikofylte aktivaklasser har levert solid avkastning hittil i år. De globale aksjemarkedene målt ved verdensindeksen MSCI World, har levert en positiv avkastning på 8,2 prosent i norske kroner. De siste 19 månedene har de globale aksjemarkedene nå steget hele 49,5 prosent, stadig målt i norske kroner. Risikofylte plasseringer i rentemarkedet har også levert solid. Vårt fond Danske Invest Nye Markeder Obligasjon, som investerer i obligasjoner utstedt i dollar og euro i fremvoksende markeder, er opp 9,8 prosent hittil i år. Danske Capital Danske Capital har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Capital er blant Nordens største kapitalforvaltere. Totalt forvalter selskapet 800 milliarder kroner. Danske Capital i Norge, som Sparebanken Vest samarbeider med, forvalter omkring 57 milliarder kroner.

3 Månedens aksjekommentar Juli var en blandet måned for aksjemarkedene. Hovedindeksen på Oslo Børs falt 0,9 prosent. Fordi norske kroner svekket seg betydelig mot dollar, endte både verdensindeksen, MSCI World, og den amerikanske S&P 500-indeksen positivt for kronebaserte investorer. De to indeksene steg henholdsvis 0,8 prosent og 0,9 prosent. De fremvoksende markedene viste også styrke og steg hele 4,5 prosent i juli. Den europeiske BE500-indeksen utviklet seg derimot negativt med 1,4 prosent. Alle indeksene er målt i norske kroner. Høyest avkastning fikk SPV Aksje fra eksponeringen mot fremvoksende økonomier. DI Global Emerging Markets oppnådde en avkastning på 4,4 prosent i juli, mens Parvest Equity Best Selection Asia Ex-Japan leverte 4,6 prosent. Avkastningen i de fremvoksende markedene har helt klart vært drevet av at Kina har levert bedre økonomiske tall enn ventet. På den negative siden var det først og fremst DI Europa Small Cap som bidro negativt med en avkastning på 3,3 prosent. I våre norske aktivt forvaltede porteføljer, som nå utgjør omkring 20 prosent av SPV Aksje, fikk vi en avkastning på 1 prosent. Dette var på linje med avkastningen til fondets referanseindeks. Oljeselskapet Statoil, som utgjør omkring 21 prosent av hovedindeksen på Oslo Børs, falt 4,4 prosent i juli. Selskapet la frem tall for andre kvartal som viste et resultat etter skatt på 12 milliarder kroner, noe som var bedre enn ventet. Aksjekursen sank likevel på grunn av svakere topplinje og driftsresultat. Statoil er en av årets vinnere så langt med en verdistigning på 22,5 prosent hittil i år. Selskapet som bidro mest positivt i den norske delen av porteføljen var et av verdens største cruiserederier, Royal Caribbean Cruises, med en avkastning på 13,2%. Selskapet la frem tall for andre kvartal som var sterkere enn det analytikerne på forhånd hadde regnet seg frem til, i tillegg til at ledelsen oppjusterte utsiktene for 2014 som helhet. Royal Caribbean Cruises inngår i våre porteføljer og var det selskapet som bidro mest positivt til avkastningen i juli. Europa er fremdeles den regionen vi er mest positive til og vi er for tiden omkring 3 prosent overvektet i forhold til referanseindeksen. De fremvoksende markedene ser fortsatt interessante ut prismessig. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer.i en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned Portefølje: -0,45% Indeks 0,25 % Diff: -0,70% Avkastning siden oppstart 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % Fond som inngår i SPV Aksje Regionssyn - N + Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets SPV Aksje Indeks Fond 15,6 % -16,1 % 13,2 % 26,9 % 6,3 % Indeks 14,9 % -9,4 % 13,1 % 32,5 % 8,9 % Fond Forvalter Vekt Parvest Equity USA Grow th Fortis 23,2 % Alfred Berg Indeks Alfred Berg 20,7 % DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 20,2 % Parvest Equity Europe Grow th Fortis 8,8 % DI Europe Small Cap Danske Capital 8,3 % DI USA Danske Capital 6,8 % Odin Global Odin 4,2 % DI Stockpicking Danske Capital 3,0 % DI Global EM Aberdeen 2,1 % Parvest Equity Asia Ex-Japan Fortis 1,9 % Kontanter 0,9 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Kilde: Danske Capital, 31.juli 2014 Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. august 2012

4 Månedens rentekommentar De geopolitiske forholdene har også virket på de norske rentene i sommer. Usikkerheten har ført til at investorer har søkt tryggere havner, og dermed presset rentene ytterligere ned. Om vi ser på de norske rentene, falt disse med 26 basispunkter for en 10-års statsobligasjon. Bildet er det samme utenfor landets grenser. I Tyskland ser vi nå rentenivåer som vi ikke har sett siden 1920-tallet. I USA fortatte sentralbankens reduksjon av obligasjonskjøp med ytterligere 10 milliarder dollar i måneden. Det ble skapt nye jobber i USA i juli, som med positive revideringer fra forrige måned var omtrent som forventet. Arbeidsmarkedsrapporten viste også at lønnspress foreløpig ikke er synlig. Sentralbanken påpekte at de er mindre redd for varig lav inflasjon enn tidligere. Dette medførte at man forventer en raskere renteoppgang enn tidligere. Den svenske sentralbanken ga opp sin kamp mot en høy privat gjeldsgrad og kuttet overraskende styringsrenten med 0,5 prosentpoeng. Styringsrenten er nå på 0,25 prosent. Dette blir sett på som et tegn på at Riksbanken nå vil fokusere mer på sitt inflasjonsmandat, fremfor å bekymre seg for den svenske gjeldsveksten. Den svenske prisveksten har vært negativ eller null i årets fem første måneder. Argentina misligholdt statsgjelden for trettende gang i historien da de ikke betalte renter for 539 millioner dollar 30. juli. Dette vil trolig utløse utbetalinger på omkring en milliard dollar i forsikringspremier knyttet til lånene. Misligholdet kommer som et resultat av at flere kreditorer, som ikke tok tap ved restruktureringen forrige gang Argentina gikk konkurs, vant frem i amerikansk rett om at de skulle likebehandles med de som godtok restruktureringen og bli tilbakebetalt alt utestående. Dette godtok ikke Argentina, og overføringen til de andre lånetagerne ble derfor stoppet. Misligholdet vil legge en tyngre byrde på den allerede skjøre økonomien i Argentina. Men markedene glemmer raskt. Et eksempel er Hellas som allerede i år hentet 4 milliarder til under 5 prosent rente etter at landet misligholdt en gjeld på 300 milliarder dollar så seint som i Kredittpremien, eller risikopåslaget, som solide norske sparebanker må betale for 5 års kapital holdt seg uendret også i juli. Det samme var tilfelle for ansvarlige lån. Vi tror at rentenivået vil stige raskere enn det som er priset inn i markedet og er derfor posisjonert deretter i våre porteføljer. Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % Portefølje: 0,39% Indeks 0,28% Diff: 0,11% Avkastning siden oppstart Fond som inngår i SPV Rente Fond Fond Forvalter Forvalter Vekt Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon Danske Capital 44,8 % Holberg Likviditet Holberg 32,8 % KLP Pensjon II KLP 21,3 % Kontanter 1,1 % Regionssyn - N + Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri - Inv. Grad Industri - HY SPV Rente Indeks Fond 1,6 % 5,2 % 6,0 % 3,5 % 3,1 % Indeks 0,0 % 6,1 % 2,2 % 0,9 % 2,5 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Kilde: Danske Capital, 31.juli 2014

5 Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Capital (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Capital AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (