MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer Februar 2015

Transkript

1 MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer Februar 2015

2 Makrokommentar En av hovedoverskriftene i februar var uten tvil usikkerheten rundt forlengelsen av låneavtalen Hellas har med Troikaen ; Den europeiske sentralbanken, EU og Det internasjonale pengefondet. Den nyvalgte greske statsministeren har gått hardt ut mot de reform og innstramningskrav som Hellas har blitt stilt ovenfor fra Troikaen. Partene kom til enighet mot slutten av måneden, uten at Hellas fikk nevneverdig gjennomslag for sine krav om lettelser. Avtalen sikret betjeningen av gresk gjeld seks måneder fremover i tid. Europeisk økonomi bunner ut Etter at de europeiske aksjemarkedene presterte svakere enn andre markeder mot slutten av fjoråret har dette nå blitt reversert noe hittil i år. Slik vi ser det er de europeiske økonomiene nå i en økonomisk fase mellom å ha bunnet ut og å akselerere igjen. Dette understøttes av fremtidstroen til bedriftene, investortilliten og tysk arbeidsledighet. Investortilliten steg til 12,4 i februar, langt mer enn 3,0 som var ventet. Den tyske arbeidsledigheten er nå også rekordlav. Svekkelsen av euroen og den fallende oljeprisen har vært positive bidragsytere for de europeiske økonomiene. Den lave oljeprisen har også hjulpet den amerikanske veksten som nå ligger omkring 4 prosent. I februar kom kanskje den sterkeste arbeidsmarkedsrapporten fra USA på 10 år. Dette skyldtes først og fremst at tallene for november ble revidert opp til nye jobber, noe som er det høyeste antallet nye jobber siden Ledighetsraten holdt seg stabil, noe som kan tyde på at flere som tidligere har meldt seg ut av arbeidsmarkedet nå er på vei tilbake. Optimismen skyldes i hovedsak den sterke økonomiske veksten i USA. Vi tror veksttakten fremover vil komme noe ned, men vi forventer fortsatt en solid vekst på omkring 3,5 prosent. Det store spørsmålet er når rentehevelsene vil komme fra Fed. Våre tanker rundt dette kan du lese i rentekommentaren lengre bak i rapporten. For norsk økonomi er vi fortsatt usikre på hvordan oljeprisfallet vil påvirke fastlandsøkonomien. Sentralbanksjef Øystein Olsen poengterte i sin årstale at omstillingen i norsk økonomi, som et resultat av oljeprisfallet, ikke bør møtes med økt statlig pengebruk. Dette vil vanskeliggjøre omstillingen fra oljerelaterte til eksportrelaterte bedrifter. Til tross for usikkerheten fortsatte norske boligpriser å stige i februar. Priseveksten for OBOS-boliger var på 2,3 prosent fra januar. Vi tror at veksten i norsk økonomi vil avta. Den lave oljeprisen fører til at investeringene i Fastlands-Norge vil påvirke veksten negativt. Danske Capital Danske Capital har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Capital er blant Nordens største kapitalforvaltere. Totalt forvalter selskapet 800 milliarder kroner. Danske Capital i Norge, som Sparebanken Vest samarbeider med, forvalter omkring 57 milliarder kroner.

3 Månedens aksjekommentar SPV Aksje leverte en avkastning på 3,4 prosent i februar, noe som var på linje med referanseindeksen. Etter at oljeprisen har falt betydelig de seneste månedene snudde utviklingen i februar. Prisen på brent-olje steg 15 prosent og et fat nordsjøolje handles nå i overkant av 60 dollar. For at aktiviteten i oljeservicebransjen skal opprettholdes og resultatene i oljeselskapene skal forsvares, må imidlertid oljeprisen stige ytterligere. Oljeprisøkningen ble uansett tatt godt imot av aksjemarkedet og oljerelaterte selskaper som for eksempel SubSea7 og Statoil fikk en positiv måned. De to selskapenes aksjekurs steg med henholdsvis 15,3 og 13,9 prosent. Selv etter at vi i fjor høst tok ned eksponeringen mot energisektoren i de norske porteføljene, har vi beholdt en betydelig posisjon i SubSea7. Dette skyldes selskapets markedsposisjon som et av de ledende selskapene innefor sitt felt. Samtidig har selskapet også en solid ordrebok. Vi har opprettholdt vår eksponering mot utvalgte oljeservice-selskaper, men samlet sett har vi fortsatt en begrenset eksponering oljerelaterte selskaper. Til tross for at vi var allokert riktig med en overvekt mot europeiske aksjer, fikk vi et negativt bidrag da DI Europe Small Cap leverte vesentlig svakere enn fondets egen referanseindeks. Underfondets mindreavkastning kan i stor grad tilskrives at to av fondets største plasseringer, Signet og Victrex ga en negativ avkastning på henholdsvis 0,4 og 0,8 prosent uten at det kom noen vesentlige nyheter. Det er tatt inn tre nye selskaper i den europeiske porteføljen i løpet av februar. Vi mener Forbo, Diploma og IMCD alle er ledende innenfor sine bransjer, og med gode vekstutsikter Som det kan leses i rentekommentaren rykker Den amerikanske sentralbankens første renteøkning nærmere. Når investorer nå ser at tiden for billig kapital går mot slutten er det de fremvoksende markedene som først påvirkes negativt. Dette førte til at de fremvoksende økonomiene ikke holdt følge helt avkastningsmessig, til tross for at den kinesiske veksten ser ut til å ha stabilisert seg. Fondet som inngår i SPV Aksje, falt 0,5 prosent i februar. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer.i en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % Portefølje: 3,41% 3,45 % Diff: -0,04% Avkastning siden oppstart Fond som inngår i SPV Aksje Regionssyn - N + Norge Global USA Europa Japan 2010 Emerging Markets SPV Aksje 2010 Fond 15,6 % -16,1 % 13,2 % 26,9 % 16,2 % 6,3 % 14,9 % -9,4 % 13,1 % 32,5 % 19,8 % 5,6 % Fond Forvalter Vekt Parvest Equity USA Grow th Fortis 22,4 % DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 18,6 % Alfred Berg Alfred Berg 16,8 % DI USA Danske Capital 10,5 % Parvest Equity Europe Grow th Fortis 8,4 % DI Europe Small Cap Danske Capital 8,3 % KLP AksjeGlobal I KLP 4,3 % DI Stockpicking Danske Capital 2,5 % Odin Global Odin 2,4 % Parvest Equity Asia Ex-Japan Fortis 2,1 % Kontanter 3,7 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 28. februar 2015

4 Månedens rentekommentar Avkastning siste måned SPV Rente leverte en avkastning på 0,19 prosent i februar, mot referanseindeksens 0,22 prosent. Det ble nok en begivenhetsrik måned for oss som er interessert i renter. Vi fikk rentekutt og kvantitative lettelser fra Sverige, spennende nyheter fra den amerikanske sentralbanken, og fallende renter i euroområdet. Her hjemme har Norges Bank en utfordring. I Europa ser dragkampen mellom Hellas og Troikaen ut til å forbli en vedvarende faktor også i tiden fremover. Avtalen som ble gjort i februar er midlertidig, og nye forhandlinger vil komme. Vår nærmeste nabo, Sverige, overrasket markedene og innførte negativ styringsrente i tillegg til kvantitative lettelser. Styringsrenten i Sverige er dermed 0,1 prosent. De kvantitative lettelsene innebærer at sentralbanken har besluttet å kjøpe statsobligasjoner med fem års løpetid for 10 milliarder kroner. Begrunnelsen for tiltakene var at den svenske sentralbanken frykter at inflasjonen vil bli for lav for lenge. Den svenske sentralbanken ser ikke for seg å heve renten før tidligst andre halvdel Det var knyttet stor spenning til februarmøtet i den amerikanske sentralbanken. Dette skyldes at den amerikanske økonomien går relativt bra, og mange er usikre på når Fed vil starte å heve renten. Slik vi tolker signalene fra Fed synes det nå som om sentralbanken ikke lenger vil signalisere en lengre periode med lave renter. I stedet legger den nå vekt på at det er de økonomiske nøkkeltallene som vil være avgjørende for når den første rentehevelsen finner sted. Dette betyr altså at dersom vi får solide inflasjons og arbeidsmarkedstall de kommende månedene, kan Fed starte rentehevingene allerede i juni. Mange ser nå frem til Norges Banks rentemøte i mars. Norsk inflasjon, målt ved kjerneinflasjonen som ekskluderer mat og energi, viste en prisstigning på 2,4 prosent i januar. Dette var i overkant av hva markedet hadde ventet. Ved inngangen til februar var det priset inn to rentekutt fra Norges Bank. Etter inflasjonstallene er det knyttet noe spenning til hvor mye Norges Bank faktisk vil kutte renten fremover. Inflasjonen trekker opp sannsynligheten for at rentene ikke skal så lavt som tidligere signalisert, mens kronekursen, renten til våre viktigste handelspartnerne, og usikkerheten rundt oljeprisens innvirkning på norsk økonomi trekker i motsatt retning. Kredittpremien, eller risikopåslaget, som solide norske sparebanker må betale for 5 års penger falt marginalt også i februar. Risikopåslaget for ansvarlige 5- årslån steg derimot med 2 basispunkter. Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Portefølje: -0,19% 0,22% Diff: +0,03% Avkastning siden oppstart 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % Fond som inngår i SPV Rente Fond Forvalter Vekt Fond Forvalter Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon Danske Capital 45,6 % Holberg Likviditet Holberg 31,8 % KLP Obligasjon 5 År KLP 22,4 % Kontanter 0,2 % Regionssyn - N + Durasjon Stat Kreditt 2010 Finans Finans Ansvarlig Industri - Inv. Grad Industri - HY SPV Rente 2010 Fond 1,6 % 5,2 % 6,0 % 3,5 % 5,0 % 0,3 % 0,0 % 6,1 % 2,2 % 0,9 % 5,1 % 0,4 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 28. februar 2015

5 Horisont-fondene I februar opplevde vi at børsene fortsatte med forholdsvis store svingninger. I Danske Invest Horisont Aksje fikk vi en avkastning på 2,7 prosent, mens rentedelen i Danske Invest Horisont Rente Pluss ga en avkastning på 0,36 prosent. Kombinasjonsfondene fikk derfor godt betalt for overvekten i aksjer. Vi opprettholdt vår positive holdning til aksjer gjennom måneden. Den amerikanske økonomien fortsetter sin solide vekst, dog med en noe lavere takt enn tidligere. Vi ser samtidig stadig flere tegn til at de europeiske økonomiene nå er på riktig vei. Dette sett i sammenheng med at alternativet, som er renteplasseringer, gir en lav forventet avkastning fremover, opprettholder vi overvekten i aksjer ved inngangen til mars. I aksjeporteføljen er vi fremdeles noe forsiktige med eksponeringen mot norske aksjer. Dette skyldes først og fremst vår tro på at norsk økonomi vil bli hemmet av den lave oljeprisen og lavere oljeinvesteringer. Dersom vi ser på verdsettelsen av Oslo Børs, er det greit å være klar over at Oslo Børs nå er på samme nivå som da oljeprisen var 100 dollar per fat. Av de globale markedene har vi mest tro på europeiske finansielle aktiva fremover. Disse er mer attraktivt priset, og vi tror på et økonomisk oppsving i regionen. Amerikanske aksjer begynner å bli høyt priset, men samtidig er dette også en av regionene som utvikler seg best rent økonomisk. I renteporteføljen er vi fortsatt positive til mer risikofylte plasseringer. Porteføljen er overvektet mot internasjonale kredittobligasjoner, noe som reflekterer dette synet. Fondet har oppunder ni prosent i obligasjoner fra fremvoksende økonomier, både i lokal og hard valuta (USD eller EUR). I tillegg har fondet en eksponering på i underkant av åtte prosent mot høyrenteobligasjoner. DI Horisont 20 DI Horisont 50 9,0 % 8,0 % 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 1,0 % 0,0 % 18 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % Horisont 20 Horisont 50 Fond 0,42 % 6,98 % 8,32 % 7,38 % 1,68 % 1,50 % 4,05 % 7,01 % 4,38 % 1,25 % Fond 0,24 % 11,55 % 15,10 % 11,24 % 3,02 % 2,46 % 7,90 % 15,56 % 9,10 % 2,85 % Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 28. februar 2015

6 Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Capital (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Capital AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (