Foto: Colourbox MARKEDSINFORMASJON. Fondskommentarer

Transkript

1 Foto: Colourbox MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer Juli 2018

2 Makrokommentar Den pågående handelskonflikten mellom USA og Kina fortsatte over sommeren. Usikkerheten hindret likevel ikke juli fra å bli en meget positiv måned for aksjemarkedene. Tidslinje handelskrigen mellom USA og Kina I juli steg det globale aksjemarkedet, målt ved MSCI World i norske kroner, med 3,3 prosent. Den brede amerikanske S&P 500-indeksen steg 3,7 prosent, mens det europeiske aksjemarkedet (BE500) steg 3,3 prosent, begge målt i norske kroner. Her hjemme endte Oslo Børs opp 2 prosent. Det har vært en positiv utvikling mellom Europa og USA med tanke på den pågående handelskrigen. Et møte mellom EU-kommisjonens president Jean-Claude Juncker og den amerikanske presidenten Donald Trump resulterte i at partene ble enige om videre forhandlinger om gjensidige handelsbetingelser. Videre slo Donald Trump fast at han ikke ville innføre toll på europeiske biler. Mens det har vært en forsonende tone i samtalene mellom Europa og USA, kan det samme ikke sies å være tilfelle mellom Kina og USA. 6. juli innførte de to landene gjensidige tollsatser på hverandres varer til en estimert verdi av 34 milliarder amerikanske dollar. USA vurderer å ilegge ytterligere 10% toll på kinesiske varer til en verdi av 200 milliarder dollar. Det er ingen offisielle forhandlinger som pågår for tiden, og Trump har sagt at han er villig til å ilegge tollsatser på kinesiske varer til en verdi på over 500 milliarder dollar. En slik videre eskalering fra amerikansk side, vil nokså sikkert ble gjengjeldt fra kinesisk side. Akkurat nå er det vanskelig å se hvordan partene skal kunne komme til enighet, da de står langt fra hverandre. Som vi tidligere har uttalt så håper og tror vi de vil ta til fornuft. Den underliggende økonomiske veksten fortsetter å være solid, og spesielt den amerikanske veksten ser veldig sterk ut. Som du kan lese mer om i rentekommentaren, tyder mye på at den amerikanske sentralbanken i september vil heve renten for tredje gang i år. Usikkerheten som en handelskrig medfører resulterte i at kinesiske myndigheter i juli kom med nyheten om at de vil føre en ekspansiv politikk for å understøtte den kortsiktige økonomiske veksten. Dette vil gjennomføres både gjennom skatteletter og direkte investeringer i infrastruktur. Den kinesiske økonomien vokste med 6,7 prosent i andre kvartal, noe som var den laveste veksten siden Økonomien ligger likevel an til å vokse mer enn kinesiske myndigheters mål for 2018 som er en BNP vekst på 6,5 prosent. Kilde: Bloomberg, Danske Bank Danske Capital har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Capital er blant Nordens største kapitalforvaltere. Totalt forvalter selskapet nesten 1000 milliarder kroner. Danske Capital i Norge, som Sparebanken Vest samarbeider med, forvalter omkring 85 milliarder kroner.

3 Månedens aksjekommentar SPV Aksje ga en avkastning på 1,7 prosent i juli. Dette var 1,0 prosent svakere enn fondets referanseindeks som ga en avkastning på 2,7 prosent. Hittil i år er avkastningen 4,2 prosent mot referanseindeksens 5,4 prosent. Hovedgrunnen til mindreavkastningen i juli var den norske eksponeringen gjennom fondene Danske Invest Norske Aksjer Institusjon som ga en avkastning på 0,6 prosent, og Alfred Berg Aktiv som ga en avkastning på 1,5 prosent. Begge fondene levrete svakere enn den norske referanseindeksen som steg 2,2 prosent. I tillegg har vi en overvekt mot norske aksjer, som gjennom mindreavkastningen til underfondet også bidro negativt. Mediekonsernet Schibsted la frem meget gode tall for andre kvartal i juli. Det gode regnskapet bidro til å løfte aksjekursen hele 15,2 prosent for B-aksjen, og 13,9 prosent for A-aksjen. Selskapet meldte at nettmarkedsplassen i Brasil, OLX, fortsatte å vise lønnsomhet. Selskapet forventer en fortsatt positiv utvikling i Brasil. Mange har tidligere ytret bekymringer rundt konkurransen som Schibsted vil kunne møte fra aktører som eksempelvis Facebook. Selskapet sier selv de er forberedt på økt konkurranse, men at de tror på å kunne møte den gjennom blant annet investeringer i ny produktteknologi. Vi har ingen eksponering mot Schibstedaksjen i DI Norske Aksjer Institusjon og derfor bidro aksjen negativt til våre forvaltningsresultater i juli. Danske Invest Europe Small Cap bidro positivt i juli og leverte en avkastning på 3,7 prosent, 2,2 prosent bedre enn fondets referanseindeks. Odin Europa ga en avkastning på 2,1 prosent. I løpet av måneden kjøpte vi oss ytterligere opp i fremvoksende markeder. Det er denne regionen som har hatt den svakeste utviklingen, på frykt for at både amerikanske og kinesiske myndigheter skal stramme til. Vi mener det er priset inn for mye negativitet, og økte eksponeringen mot fremvoksende markeder fra 5 prosent til 9 prosent i løpet av juli. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer. I en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% Portefølje: 1,68% 2,74% Diff: 1,05% Avkastning siden oppstart Fond som inngår i SPV Aksje Regionssyn - N + Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets SPV Aksje 2013 Fond 26,9 % 16,2 % 13,3 % 5,8 % 16,9 % 4,2 % 32,5 % 19,8 % 12,9 % 6,9 % 17,1 % 5,4 % Fond Forvalter Vekt DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 23,2 % Alfred Berg Aktiv Alfred Berg 20,8 % KLP AksjeUSA USD A KLP 14,0 % ProCapture Global EM Index Danske Capital 8,8 % ODIN Europa Odin 8,0 % DI USA Danske Capital 7,9 % Sector Global Equities Kernel Sector 6,6 % DI Europe Small Cap Danske Capital 5,2 % DI Japan Daiw a 4,3 % KLP AksjeGlobal I KLP 0,2 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. juli 2018

4 Månedens rentekommentar SPV Rente endte med en avkastning på -0,04 prosent i juli. Dette var betydelig bedre enn fondets referanseindeks som ga en avkastning på 0,35 prosent. Den norske kjerneinflasjonen var ned i juni sett i forhold til måneden før. Prisstigningen, justert for avgiftsendringer og ekskludert for energivarer, var på 1,1 prosent (målt år/år) mot 1,2 prosent i mai. Endringen var helt på linje med Norges Bank sine forventninger, og forandrer ikke våre forventninger om at Norges Bank vil heve renten nå i høst. Norges Bank har vært tydelige på at de kan forsvare å heve renten, til tross for midlertidig lav inflasjon, så lenge den underliggende veksten i norsk økonomi er solid og det foreligger forventninger om økte lønninger og priser. Den norske handlelysten, målt ved detaljhandelstallene, falt 2,9 prosent sesongjustert i juni. Mye av skylden må nok legges på det fine sommerværet, men det var også forventet et fall etter en meget sterk oppgang på 2,0 prosent fra april til mai. Det var spesielt omsetningen av klær, dagligvarer og byggevarer som falt. Det var også en tydelig trend at de som handlet i juni benyttet netthandel. Til tross for at juni var en svak måned, endte detaljhandelen opp solide 1,5 prosent i andre kvartal. Et solid andre kvartal understøtter også at Norges Bank hever renten til 0,75 prosent i september. Den europeiske sentralbanken holdt styringsrenten uendret ved sitt rentemøte i juli. Sentralbanken gjentok at renten vil forbli uendret til gjennom sommeren 2019, og lenger dersom det er nødvendig. Videre gjentok sentralbanken at de vil reduserer kjøpene av verdipapirer i fjerde kvartal. Støttekjøpene var helt oppe i 80 milliarder euro i måneden i 2016, men er i dag redusert til 30 milliarder euro per måned. Sentralbanken har nå planer om å halvere støttekjøpene i september, og avvikle kjøpene ved utgangen av året. Den amerikanske sentralbanken holdt også styringsrenten uendret ved sitt rentemøte 1. august. Det betyr at styringsrenten fortsatt ligger i intervallet 1,75 til 2 prosent. Fed uttrykte at veksten i sysselsettingen og den økonomiske aktiviteten har vært sterk. I tillegg presiserte Fed at veksten i forbruket til husholdninger og investeringslysten til amerikanske bedrifter har vært sterk. Den sterke utviklingen i amerikansk økonomi tyder på at Fed vil heve renten for tredje gang i år i september. De fleste forventer en fjerde heving i løpet av året og tre rentehevninger i Avkastning siste måned Portefølje: -0,04% -0,35% Diff: +0,31% Avkastning siden oppstart 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% SPV Rente 2013 Fond 3,5 % 5,0 % 0,3 % 2,8 % 2,3 % 0,5 % 0,9 % 5,1 % 1,6 % 0,4 % 1,5 % -0,4 % Fond som inngår i SPV Rente Fond Forvalter Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon Danske Capital 46,5 % Holberg Likviditet Holberg 28,0 % KLP Obligasjon 5 År KLP 20,0 % Pareto Høyrente Pareto 4,4 % Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Nåværende markedssyn Region - N + Regionssyn - N + Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri - Inv. Grad Industri - HY Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. juli 2018

5 Horisont-fondene Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 1,6 prosent i juli, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på 2,5 prosent. Hittil i år er fondet opp 3,5 prosent, mens referanseindeksen har gitt en avkastning på 4,9 prosent. Hovedårsaken til mindreavkastningen i juli var eksponeringen mot norske aksjer som ga en avkastning på 1,6 prosent. Dette var betydelig svakere enn det norske markedet som steg 2,2 prosent, målt ved Oslo Børs Fondsindeks. At vi også er overvektet norske aksjer bidro ytterligere negativt. På den positive siden bidro den europeiske eksponeringen godt. DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,36 prosent i juli, mens DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,38 prosent. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,14 prosent. Avkastningen i juli ble dratt opp av eksponeringen mot fremvoksende markeder. Vi valgte i løpet av måneden å ytterligere øke eksponeringen mot obligasjoner utstedt i hard valuta fra fremvoksende markeder. Som du kan lese mer om i kommentaren om økonomisk utvikling eskalerte handelskonflikten mellom USA og Kina ytterligere i løpet av juli. En handelskrig vil etter hvert føre til økt inflasjon og strammere økonomiske forutsetninger. Dette ble også reflektert i verdsettelsen av globale aksjer som falt noe tilbake. Vi mener at markedet priset inn for mye negativitet og at det er begrenset hvor mye den globale økonomiske veksten vil lide under den pågående konflikten. Vi ser også svært begrensede konsekvenser for selskapenes inntjening. Den underliggende økonomiske veksten i USA er sterk, og vi forventer at fremvoksende markeder og Eurosonen vil stabilisere seg fremover. Derfor benyttet vi fallet i aksjemarkedene til å kjøpe aksjer, og økte fra å benytte 25 prosent av vårt handlingsrom, til nå å benytte 50 prosent. DI Horisont 20 DI Horisont 50 8,0 % 12% 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 10% 8% 6% 3,0 % 2,0 % 1,0 % 0,0 % 4% 2% 0% Horisont 20 Horisont 50 Fond 7,38 % 2,50 % 5,08 % 6,26 % 1,27 % 4,38 % 3,09 % 1,91 % 3,59 % 1,31 % Fond 11,24 % 6,65 % 6,14 % 10,31 % 2,45 % 9,10 % 6,41 % 3,91 % 8,40 % 2,83 % Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. juli 2018

6 Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Capital (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Capital AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. ( STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.