Markedsføringsdokument. Horisont-fondene. Månedskommentar oktober 2017

Transkript

1 Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar oktober 2017

2 Avkastning og allokering Oktober ble nok en god måned for aksjer med toppnoteringer både på Oslo Børs og i New York. Alle de toneangivende markedene endte med en oppgang. Sterkest børsoppgang opplevde Nikkei 225-indeksen i Tokyo med en oppgang på 8,1 prosent i lokal valuta. Målt i norske kroner var oppgangen på hele 9,7 prosent. Den brede verdensindeksen steg 4,5 prosent, mens S&P 500-indeksen endte opp 4,9 prosent, begge målt i norske kroner. Vi har fått godt betalt for at vi økte eksponeringen i aksjer i september. Vi fortsetter også med den solide overvekten i aksjer ved inngangen til november. Den globale økonomien har ikke vært i bedre tilstand siden Dersom vi teller opp antall land i verden som er inne i en resesjon, viser tallet oss at det aldri tidligere har vært så få land som nå. Dette viser oss, som vi har argumentert for tidligere, at det er en synkronisert oppgang i verdensøkonomien. Danske Invest Horisont Aksje leverte en avkastning på 3,8 prosent i oktober. I løpet av måneden fikk fondet sterkest bidrag til avkastningen fra de internasjonale plasseringene. I tillegg til at de leverte god avlastning i lokal valuta, fikk de internasjonale plasseringene også bidrag fra den norske kronen som svekket seg. Svekkelsen var på hele 2,7 prosent mot den amerikanske dollaren og 1,1 prosent mot euro. Danske Invest Japan var det underfondet i DI Horisont Aksje som leverte høyest avkastning i løpet av oktober med en oppgang på 7,6 prosent. Avkastningen i Danske Invest Horisont Rente Pluss ble 0,29 prosent i oktober. Alle fondets komponenter, bortsett fra obligasjoner utstedt i lokal valuta i fremvoksende markeder, ga positiv avkastning i løpet av måneden. Fondet har fortsatt en relativt høy andel høyrenteobligasjoner innenfor den totale kreditteksponeringen, hovedsakelig europeiske og nordiske utstedelser. Vi forventer at disse obligasjonene fremdeles vil bli understøttet av en ekspansiv pengepolitikk fra Den europeiske sentralbanken. Vi opprettholder også eksponeringen på 2,5 prosent i obligasjoner utstedt i lokal valuta i fremvoksende markeder. DI Horisont Aksje DI Horisont Rente 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% - Horisont Aksje Horisont Rente Fond 18,10 % 25,25 % 15,96 % 11,97 % 7,66 % 14,37 % 14,14 % 31,60 % 16,34 % 12,10 % 7,58 % 13,71 % Fond 4,97 % 3,51 % 3,33 % -0,31 % 3,74 % 2,29 % 1,50 % 1,62 % 1,33 % 0,88 % 0,54 % 0,41 % DI Horisont Rente Pluss, NOK* DI Horisont Rente Pluss, NOK I** YTD YTD Horisont Rente Pluss, NOK Horisont Rente Pluss, NOK I Fond - 1,03 % 4,82 % -0,20 % 4,38 % 3,26 % - 1,06 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 1,99 % *DI Horisont Rente Pluss, NOK ble startet opp 14.oktober Fond - 0,80 % 5,00 % 0,06 % 4,64 % 3,48 % - 0,67 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 1,99 % **DI Horisont Rente Pluss, NOK I ble startet opp 25.oktober Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 31. oktober 2017

3 DI Horisont 20 DI Horisont 35* 9,0 % 8,0 % 7,0 % 1 9,0 % 8,0 % 7,0 % YTD Horisont 20 Horisont 35 Fond 6,98 % 8,32 % 7,38 % 2,50 % 5,08 % 5,44 % 4,05 % 7,01 % 4,38 % 3,09 % 1,91 % 3,01 % Fond - 4,02 % 9,31 % 4,54 % 5,55 % 7,14 % - 3,70 % 6,72 % 4,75 % 2,92 % 4,98 % DI Horisont 50 DI Horisont 65* 18% 1 16% 14% 12% 10% 1 1 8,0 % 8% 6% 4% 2% 0% YTD Horisont 50 Horisont 65 Fond 11,55 % 15,10 % 11,24 % 6,65 % 6,14 % 8,89 % 7,90 % 15,56 % 9,10 % 6,41 % 3,91 % 6,98 % Fond - 6,34 % 13,19 % 8,64 % 6,53 % 10,61 % - 6,45 % 11,53 % 8,06 % 4,87 % 9,00 % DI Horisont 80 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Horisont 80 Fond 16,03 % 22,60 % 15,05 % 10,84 % 6,78 % 12,49 % 11,79 % 24,69 % 13,99 % 9,71 % 5,81 % 11,05 % *DI Horisont 35 og DI Horisont 65 ble startet opp september Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 31.oktober 2017

4 Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering og Horisont Aksje DI Horisont Aksje Oppgangen fortsatte i oktober Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 3,8 prosent i oktober. Dette var marginalt svakere enn fondets referanseindeks som steg 4,1 prosent. Hittil i år er fondet opp 14,4 prosent, mens referanseindeksen er opp 13,7 prosent. Oljeprisen på det høyeste nivået på to år Oljeprisen fortsatte også den positive utviklingen i løpet av måneden og endte over 60 dollar fatet for første gang på over 2 år. Den seneste tids oppgang kan delvis tilskrives effekten av at både Russland og Saudi Arabia har uttalt at de ønsker en forlengelse av det koordinerte produksjonskuttet til OPEC. Både Russland og OPEC har henvendt seg til de største oljeproduserende landene, både innenfor og utenfor OPEC, for å begrense produksjonen gjennom Oppgangen i oljeprisen dro også med seg mange av de oljerelaterte aksjene på Oslo Børs. Eksempelvis steg Statoil 3,8 prosent, Subsea 7 5,1 prosent og Aker BP 22,0 prosent. Fond som inngår i Horisont Aksje Fond Vekt DI USA, NOK 36,5 % DI Norske Aksjer Institusjon II 22,6 % DI Norske Aksjer Institusjon I 17,8 % DI Europe Small Cap 1 DI SICAV Europe I 7,3 % DI Japan PROC Global EM Index Fund 0,5 % PROC Japan Index Fund 0,4 % DI Global Equity Solution Kontanter 0,9 % Japanske aksjer tok av Det japanske aksjemarkedet løftet seg hele 9,7 prosent målt i norske kroner i oktober. Mye av grunnen var gjenvalget av Shinzo Abe som statsminister i løpet av måneden. Nikkei-indeksen er nå på det høyeste nivået den har vært på 21 år. Abe har virkelig lyktes med å skape vekst i den japanske økonomien siden han tok over i Den solide valgseieren til Abe resulterer trolig i fortsatt stimulanse av dem japanske økonomien. Dette er med på å understøtte aksjer, mens verdien av Yen og de japanske rentene er under press. Flere og flere japanske bedrifter har også løftet sine inntektsforventninger. Danske Invest Horisont Aksje fikk også et positivt bidrag fra japanske aksjer i løpet av måneden gjennom fondet Danske Invest Japan. Små og mellomstore europeiske aksjer fortsatte oppgangen Våre forvaltere: Amerikanske aksjer - Wellington Europeiske aksjer - Danske Capital Globale aksjer - Danske Capital Norske Aksjer - Danske Capital Vekstmarkeder - Aberdeen Latin-Amerika - Aberdeen Japanske aksjer - Daiwa Eksponeringen til små og mellomstore europeiske selskaper gjennom fondet Danske Invest Europe Small Cap fortsatte med en oppgang på 4,6 prosent i oktober. Hittil i år er fondet nå opp 37,9 prosent, mot referanseindeksens 24,3 prosent. Blant de beste selskapene i oktober var den engelske teppeprodusenten Victoria med en oppgang på 26 prosent. Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen

5 Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter Horisont Rente DI Horisont Rente Norske renter utviklet seg ganske flatt i oktober. Danske Invest Horisont Rente ga en avkastning på 0,02 prosent. Hittil i år er fondet opp 2,3 prosent. Den europeiske sentralbanken annonserte at de nedskalerer sitt obligasjonskjøpsprogram fra og med januar I dag kjøper sentralbanken obligasjoner for 60 milliarder euro i måneden, men fra januar vil de redusere dette til 30 milliarder. ECB ser for seg å holde seg på det nye nivået til september neste år. Utfordringen til ECB er, og har vært lenge, den svake prisutviklingen i de europeiske økonomiene. ECB har et mål om at inflasjonen skal være nær, men under 2 prosent. De siste inflasjonstallene viste at prisveksten falt fra 1,5 prosent forrige måned, til 1,4 prosent i oktober. Kjerneinflasjonen, som ekskluderer mat og energi, var enda svakere og viste en stigning på 0,9 prosent, det svakeste tallet siden i vår. Den amerikanske økonomien har utviklet seg sterkt over en lengre periode og mange forventer at Den amerikanske sentralbanken setter opp renten ved sitt rentemøte i desember. Dette til tross for at inflasjonen fortsatt holder seg relativt lav. De siste tallene som ble publisert i oktober viste en kjerneinflasjon på 0,1 prosent fra måneden før, 1,7 prosent for det siste året. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Fond Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 63,7 % DI Norsk Kort Obligasjon 26,4 % DI Nordisk Kredittobligasjon 5,9 % Kredittpapirer 2,3 % Rentederivater -1,7 % Kontanter 3,5 % Våre forvaltere: Norske renter - Danske Capital Nordiske renter - Danske Capital Norges Bank holdt renten uendret ved sitt rentemøte i oktober. Det kom heller ingen ny informasjon om renteutviklingen fremover. Rentebanen, som ble hevet litt i september, tilsier at Norges Bank ikke vil øke renten før sommeren Vi har i løpet av høsten redusert kredittrisikoen noe i våre porteføljer. Dette skyldtes at vi syntes kredittpremien i det norske markedet hadde falt til så lave nivåer, at det var en risiko for at de kunne øke noe. Risikopremiene har også økt i løpet av oktober, uten at det er lett å finne noen spesiell forklaring. Risikopremiene som solide norske sparebanker må betale for å låne kapital i fem år økte med 6 basispunkter i løpet av måneden. Vi synes kredittpåslaget ligger på et fornuftig nivå, og opprettholder dages eksponering mot kreditt. Med vennlig hilsen Jacob Børs Lind

6 Jens Moos Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente Pluss DI Horisont Rente Pluss Avkastning på linje med referanseindeksen DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,25 prosent i oktober, mens DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,27 prosent. Fondets referanseindeks steg 0,32 prosent. Internasjonale risikopremier falt ytterligere I løpet av oktober falt risikopåslaget som låntagere må betale på toppen av en risikofrirente ytterligere for høyrenteobligasjoner. Dette bidro til god avkastning for vår eksponering mot både globale, men spesielt europeiske høyrenteobligasjoner. Danske Invest Euro High Yield obligasjon steg 1,6 prosent i løpet av oktober. Posisjonen i det globale høyrentemarkedet gjennom DI Global High Yield Obligasjon steg 0,5 prosent i samme periode. Den globale eksponeringen består av omkring 85 prosent amerikanske utstedere. ECB reduserer sine obligasjonskjøp Den europeiske sentralbanken annonserte at de nedskalerer sitt obligasjonskjøpsprogram fra og med januar I dag kjøper sentralbanken obligasjoner for 60 milliarder euro i måneden, men fra januar vil de redusere dette til 30 milliarder. ECB ser for seg å holde seg på det nye nivået til september neste år. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Pluss Plassering Aksjer: Vekt ProCapture (Global) 2,1 % DI Norske Aksjer Inst II Obligasjoner: Norske Obligasjoner 78,3 % DI Nye Markeder Obligasjon HC 5,1 % DI Nye Markeder LC 2,5 % DI Global High Yield Bonds 0,3 % DI Euro High Yield Obligasjon 5,6 % DI Nordiske Kredittobligasjoner 4,2 % DI Global Realrente Obligasjon 0,3 % Annet 0,7 % Utfordringen til ECB er, og har vært lenge, den svake prisutviklingen i de europeiske økonomiene. ECB har et mål om at inflasjonen skal være nær, men under 2 prosent. De siste inflasjonstallene viste at prisveksten falt fra 1,5 prosent forrige måned, til 1,4 prosent i oktober. Kjerneinflasjonen, som ekskluderer mat og energi, var enda svakere og viste en stigning på 0,9 prosent, det svakeste tallet siden i vår. Vi har redusert kredittrisikoen i den norske delen Vi har i løpet av høsten redusert kredittrisikoen noe i våre porteføljer. Dette skyldtes at vi syntes kredittpremien i det norske markedet hadde falt til så lave nivåer, at det var en risiko for at de kunne øke noe. Risikopremiene har også økt i løpet av oktober, uten at det er lett å finne noen spesiell forklaring. Risikopremiene som solide norske sparebanker må betale for å låne kapital i fem år økte med 6 basispunkter i løpet av måneden. Vi synes kredittpåslaget ligger på et fornuftig nivå, og opprettholder dages eksponering mot kreditt.

7 Økonomisk utvikling Urolighetene i Spania, rundt kunngjøringen om selvstendighet for Katalonia, har fått stor oppmerksomhet. Det er et usikkerhetsmoment, men markedene har ikke latt seg påvirke i noen særlig grad. Vi tror også at den spanske regjeringen vil tvinge igjennom en løsning, og at den politiske risikoen i området vil avta. Veksten i de europeiske økonomiene fortsatte å vise styrke i oktober. De siste tallene som ble publisert i slutten av måneden viste at økonomiene til landene i eurosonen vokste med 0,6 prosent i tredje kvartal, ned fra 0,7 prosent de foregående tre månedene. Dette var noe bedre enn analytikerne ventet, og relativt sterkt tatt i betraktning at euroen har styrket seg mot de andre mest toneangivende valutaene, noe som gjør det mer utfordrende for eksportsektoren. Over det siste året har økonomiene til eurosonelandene vokst med 2,5 prosent. Mye av dette kan tilskrives det økonomiske oppsvinget globalt som etterspør varer og tjenester fra europeiske bedrifter. Forventninger om økte renter i USA Fortsatt lav inflasjon Arbeidsledigheten i Europa er på det laveste nivået siden 2009, selv om en arbeidsledighet på 8,9 prosent er høy i norsk målestokk. Det er fortsatt utfordrende med ungdomsledigheten som er på hele 18,7 prosent. Den fallende arbeidsledigheten og fortsatt solid økonomisk utvikling bidro til at Den europeiske sentralbanken i løpet av oktober annonserte at de vil nedskalere sitt obligasjonskjøpsprogram fra januar. Du kan lese mer om dette i rentekommentaren. I USA ble det igjen mye oppmerksomhet mot slutten av måneden rundt «Russiagate» og de påståtte forbindelsene mellom Trumps valgkamp og Russland. Dette kan legge nye hindringer i veien for Trumps skattelettelser, som stadig blir utsatt. Hovedutfordringen er hvordan det hele skal finansieres. Foreløpig har det blitt lagt frem en plan som blant annet vil kutte den føderale selskapsskatten fra 35 til 20 prosent. Dersom dette blir vedtatt, noe vi tror er sannsynlig, er det positivt nytt for amerikanske selskaper og amerikanske aksjer. Global allokeringsgruppe Vi har tidligere vært overvekt europeiske aksjer på bekostning av amerikanske aksjer. Vi har nå endret vår posisjon og er mer positive til amerikanske aksjer enn europeiske aksjer fremover. Europeiske aksjer synes fortsatt rimeligere priset enn amerikanske, men vi forventer at amerikansk økonomi vil fortsette å understøtte selskapsinntjeningen til amerikanske selskaper. Oscar D. Andersen Leder Norge makro og TAA Jan Holst Hansen Sjefanalytiker Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen Jens Moos Sjefsporteføljeforvalter

8 Viktig informasjon Danske Capital AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Capital AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Capital AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Capital AS. Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Capital AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Capital AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Capital AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Capital AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Capital AS samtykke. Kontaktinformasjon Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo For tegning / innløsning kontakt Danske Bank på Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. ( STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.