Markedsføringsdokument. Horisont-fondene. Månedskommentar Desember 2015

Transkript

1 Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar Desember 2015

2 Horisont-fondene Desember ble en negativ måned for aksjemarkedene. Danske Invest Horisont Aksje leverte en avkastning på 0,4 prosent, mens Danske Invest Horisont Rente Pluss ga en avkastning på 0,52 prosent. Selv om aksjemarkedet falt, fikk kombinasjonsfondene et positivt bidrag fra overvekten i aksjer, da rentemarkedet hadde svakere avkastning enn aksjemarkedet. Vi forsetter med en svak overvekt i aksjer. Vi ser for oss en moderat vekst i den globale økonomien i 2016, ledet av amerikansk og europeisk vekst. Vi forventer at amerikansk vekst vil ta seg opp igjen til 2,5 3 prosent årlig. Veksten i den europeiske økonomien forventer vi at skal holde seg på omkring 2 prosent årlig. Når det gjelder Kina så ser vi for oss en fortsatt fallende økonomisk vekst, men at veksten likevel er på oppsiden av 5 prosent for 2016 totalt sett. Usikkerheten rundt den norske økonomien medførte at vi i starten av desember valgte å ta ned aksjeeksponeringen mot Norge i Danske Invest Horisont Aksje. Vi kjøpte oss opp i globale aksjer. Vi er fortsatt mer positive til europeiske aksjer enn amerikanske aksjer. Veksten i Europa har holdt seg bra, og vi mener den i øyeblikket er på rundt 2 prosent. Unntaket er amerikanske banker som vi mener er mer attraktive enn europeiske. Amerikanske banker er eksponert mot det amerikanske boligmarkedet som har vist styrke, og vi mener det vil fortsette å bedre seg. I tillegg vil bankenes marginer kunne øke som et resultat av Feds rentehevinger. Vi fastholder vår positive holdning til risikable aktivaklasser i Horisont Rente Pluss. I løpet av måneden solgte vi oss litt ned i globale høyrenteobligasjoner, men kjøpte oss opp i europeiske høyrenteobligasjoner. I løpet av måneden har vi også valgt å redusere løpetiden i den globale delen av porteføljen, og er nå mindre undervektet enn tidligere. DI Horisont Aksje DI Horisont Rente 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % - Horisont Aksje Horisont Rente Fond 18,30 % -16,00 % 18,10 % 25,25 % 15,96 % 11,97 % 18,53 % -11,39 % 14,14 % 31,60 % 16,34 % 12,10 % Fond 3,94 % 3,64 % 4,97 % 3,51 % 3,33 % -0,31 % 2,26 % 2,45 % 1,50 % 1,62 % 1,33 % 0,88 % DI Horisont Rente Pluss, NOK* DI Horisont Rente Pluss, NOK I** YTD YTD Horisont Rente Pluss, NOK Fond ,03 % 4,82 % -0,20 % ,06 % 4,75 % 1,55 % Horisont Rente Pluss, NOK I Fond ,80 % 5,00 % 0,06 % ,67 % 4,75 % 1,55 % *DI Horisont Rente Pluss, NOK ble startet opp 14.oktober **DI Horisont Rente Pluss, NOK I ble startet opp 25.oktober Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning Kilde: Danske Capital, 31. desember 2015

3 DI Horisont 20 DI Horisont 35* 9,0 % 8,0 % 7,0 % YTD 1 9,0 % 8,0 % 7,0 % YTD Horisont 20 Horisont 35 Fond - 0,42 % 6,98 % 8,32 % 7,38 % 2,50 % - 1,50 % 4,05 % 7,01 % 4,38 % 3,09 % Fond ,02 % 9,31 % 4,54 % ,70 % 6,72 % 4,75 % DI Horisont 50 DI Horisont 65* 18 % 1 16 % 14 % 12 % 10 % 1 1 8,0 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % YTD YTD Horisont 50 Horisont 65 Fond - 0,24 % 11,55 % 15,10 % 11,24 % 6,65 % - 2,46 % 7,90 % 15,56 % 9,10 % 6,41 % Fond ,34 % 13,19 % 8,64 % ,45 % 11,53 % 8,06 % DI Horisont % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % YTD Horisont 80 Fond - 0,25 % 16,03 % 22,60 % 15,05 % 10,84 % - 3,36 % 11,79 % 24,69 % 13,99 % 9,71 % *DI Horisont 35 og DI Horisont 65 ble startet opp september 2013 Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning Kilde: Danske Capital, 31. desember 2015

4 Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering og Horisont Aksje DI Horisont Aksje Aksjemarkedene endte ned i desember. Til tross for dette var 2015 et godt år for fondet om vi måler avkastningen til globale underfond i norske kroner. Målt i lokal valuta var markedene mer blandet. Fremvoksende markeder, målt ved MSCI Emerging Markets-indeksen, falt for eksempel 15 prosent i amerikanske dollar, men grunnet den kraftige kronevekkelse ble det en positiv avkastningen for en norsk investor på 1 prosent i Danske Invest Horisont Aksje leverte en avkastning på 0,4 prosent i desember, mot referanseindeksens 1,1 prosent. Totalavkastningen for 2015 ble 12 prosent, mot referanseindeksens 12,5 prosent. Vår europeiske eksponering, gjennom Danske Invest Europe Small Cap, leverte en positiv avkastning på 4,8 prosent i desember. Dette var hele 5,5 prosent bedre enn det brede europeiske markedet, og 1,4 prosent bedre enn fondets referanseindeks. Meravkastningen kunne i stor grad tilskrives investeringene i internettselskapene CTS Eventim og Scout24, som begge steg omkring 10 prosent i løpet av desember. I den norske delen av porteføljen har vi også tatt inn ett teknologiselskap. I løpet av desember kjøpte vi oss opp i Nordic Semiconductor. Selskapet er verdensledende innenfor segmentet for trådløs kommunikasjon. Utrykket Internet of things benyttes i stadig større grad, og innebærer at flere og flere av våre ting skal kobles til internett eller kommuniserer trådløs med hverandre. Våre norske forvaltere mener Nordic Semiconductor vil nyte godt av dette i tiden fremover. I løpet av året falt oljeprisen fra 57 dollar per fat til 37 dollar per fat. Fallet fortsatte også i desember, hvor et fat nordsjøolje endte ned hele 15 prosent. Den svake utviklingen i oljeprisen har naturlig nok fått konsekvenser for Oslo Børs, hvor prisene på energiselskapene og forventningene til oljebransjen er redusert. Riggselskapet Seadrill er blant selskapene som har fått hardest medfart. Aksjekursen falt i overkant av 40 prosent bare i desember, og endte ned hele 65 prosent i Vi har ikke hatt noen eksponering mot selskapet gjennom året (vi solgte oss ut rundt toppnoteringer i 2014), og er betydelig undervektet oljerelaterte aksjer. Fond som inngår i Horisont Aksje Fond Vekt DI USA, NOK 24,2 % DI Norske Aksjer Institusjon II 22,4 % DI Norske Aksjer Institusjon I 21,7 % DI Europe Small Cap 11,3 % DI Global Equity Solution 9,7 % DI Japan 3,6 % DI SICAV Europe I 3,1 % PROC Norway Index Fund 0,5 % PROC Japan Index Fund 0,5 % PROC USA Index Fund 0,4 % PROC Global EM Index Fund 0,4 % DI Horisont 100, klasse NOK I 0,4 % DI Horisont 100, klasse NOK 0,4 % PROC Europe Index Fund 0,4 % DI Afrika 0,4 % Våre forvaltere: Amerikanske aksjer - Wellington Europeiske aksjer - Danske Capital Globale aksjer - Danske Capital Norske Aksjer - Danske Capital Vekstmarkeder - Aberdeen Latin-Amerika - Aberdeen Afrikanske aksjer - Investec I forhold til våre beregninger er noen markeder fortsatt moderat priset i forhold til historisk gjennomsnitt. Vi er spesielt positive til europeiske aksjer. Det er fortsatt mulig å høste betydelige risikopremier ved å være taktisk i året som kommer. Vi forventer at verdensøkonomien utvikler seg positivt i 2016, men vi må være forberedt på store markedssvingninger i en turbulent verden. Store valutasvingninger vil også være en del av vår hverdag i året som kommer. Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen

5 Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter Horisont Rente DI Horisont Rente For første gang på ni år hevet den amerikanske sentralbanken renten, nøyaktig syv år etter at renten ble satt til 0%. Styringsrenten er nå i intervallet 0,25 0,50 prosent. Dermed har sentralbanken startet en normaliseringsfase av den amerikanske pengepolitikken. Sentralbanken mente at det amerikanske arbeidsmarkedet har forbedret seg vesentlig i løpet av året, og at prisstigningen på lengre sikt vil nå målet på 2 prosent. Oppmerksomheten vil nå flytte seg fra når Fed ville heve renten, til hvordan normaliseringsfasen vil se ut og hvor raskt renten vil settes opp. Markedet priser for øyeblikket inn en rente på 2-2,5 prosent i løpet av de neste fem årene. Fed kommuniserte at takten på rentehevningen vil være forsiktig og gradvis. Den europeiske økonomien er i en helt annen økonomisk fase enn den amerikanske. Utfordringene i Europa medflørte at Den europeiske sentralbanken satte ned bankenes innskuddsrente med 0,1 prosentpoeng til 0,3 prosent i starten av desember. I tillegg annonserte sentralbanksjef, Mario Draghi, at obligasjonskjøpsprogrammet utvides til mars Markedet ble skuffet over at ECB ikke kom med ytterligere stimulansetiltak for å få fart på europeisk prisvekst. Som et resultat av markedets skuffelse styrket euroen seg nesten to prosent mot den norske kronen rett etter at ECB kom med nyhetene. I forkant av Norges Banks rentemøte i desember var det spekulasjoner på om sentralbanken kunne komme til å kutte renten ytterligere. Norges Bank valgte derimot å holde styringsrenten uendret på 0,75 prosent. Sentralbanksjef Øystein Olsen uttalte at vekstutsiktene for norsk økonomi er svekket, og at renten kan bli satt ytterligere ned. Bakgrunnen for at styringsrenten likevel ble holdt uendret i desember er den svake kronen, og at inflasjonen har steget noe. Kredittspreadene, eller risikopåslaget, for norske obligasjoner har svingt mye i løpet av høsten. De steg voldsomt i september, falt tilbake igjen i oktober, og steg til en ny topp i løpet av desember. Dette medførte at våre norske obligasjonsfond opplevde et tungt andre halvår. Økningen i kredittspreadene har ført til at den forventede avkastningen fremover er høyere enn det den var ved inngangen til året. I våre øyne er derfor pengemarkedsfond igjen blitt ett attraktiv alternativ til bankinnskudd. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Fond Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 68,2 % DI Norsk Kort Obligasjon 22,7 % DI Nordisk Kredittobligasjon 1,3 % Kredittpapirer 6,6 % Rentederivater -3,1 % Kontanter 4,4 % Våre forvaltere: Norske renter - Danske Capital Nordiske renter - Danske Capital Med vennlig hilsen Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente

6 Jens Moos Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente Pluss DI Horisont Rente Pluss De fleste aktivaklasser ga negativt bidrag. Desember var en utfordrende måned i finansmarkedene. Dette påvirket også Horisont Rente Pluss, Klasse NOK som fikk en avkastning på 0,52 prosent. Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I fikk en avkastning på 0,50 prosent. Den eneste komponenten som bidro positivt for fondet i desember var globale aksjer, som steg 0,5 prosent. Rentedelen av porteføljen ble rammet av at risikopremiene steg. Dette gjaldt spesielt for amerikanske høyrenteobligasjoner hvor avkastningen ble -3,2 prosent. Årsaken til dette var økt global usikkerhet, og ikke minst fallet i oljeprisen. Det amerikanske høyrentemarkedet har en høy eksponering mot energisektoren. Risikopåslaget for norske obligasjoner har også svingt mye i løpet av høsten. De steg voldsomt i september, falt tilbake igjen i oktober, og steg til en ny topp i løpet av desember. Dette medførte at eksponeringen mot norske obligasjoner også ga negativ avkastning i desember. Økningen i risikopåslaget har ført til at den forventede avkastningen fremover er høyere enn det den var ved inngangen til året. Fed satte opp renten For første gang på ni år hevet den amerikanske sentralbanken renten, nøyaktig syv år etter at renten ble satt til 0%. Styringsrenten er nå i intervallet 0,25 0,50 prosent. Dermed har sentralbanken startet en normaliseringsfase av den amerikanske pengepolitikken. Sentralbanken mente at det amerikanske arbeidsmarkedet har forbedret seg vesentlig i løpet av året, og at prisstigningen på lengre sikt vil nå målet på 2 prosent. Oppmerksomheten vil nå flytte seg fra når Fed ville heve renten, til hvordan normaliseringsfasen vil se ut og hvor raskt renten vil settes opp. Markedet priser for øyeblikket inn en rente på 2-2,5 prosent i løpet av de neste fem årene. Fed kommuniserte at rentehevningene vil skje langsomt og gradvis. Den europeiske sentralbanken skuffet Den europeiske økonomien er i en helt annen økonomisk fase enn den amerikanske. Utfordringene i Europa medførte at Den europeiske sentralbanken (ECB) satte ned bankenes innskuddsrente med 0,1 prosentpoeng til 0,3 prosent i starten av desember. I tillegg annonserte sentralbanksjef, Mario Draghi, at obligasjonskjøpsprogrammet utvides til mars Markedet ble skuffet over at ECB ikke kom med ytterligere stimulansetiltak for å få fart på prisveksten. Som et resultat av markedets skuffelse styrket euroen seg nesten to prosent mot den norske kronen rett etter at ECB kom med nyhetene. I løpet av måneden reduserte vi allokeringen mot globale høyrenteobligasjoner i fondet. Samtidig økte vi allokeringen mot europeiske høyrenteobligasjoner. Etter at risikopåslaget steg for aktivaklassen mener vi at høyrenteobligasjoner fortsatt ser attraktivt ut. Dette gjelder spesielt dersom oljeprisen stabiliserer seg. I løpet av måneden har vi også valgt å redusere løpetiden i den globale delen av porteføljen. Den norske delen er uforandret. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Pluss Plassering Aksjer: Vekt DI Global Stockpicking 2,1 % DI Norske Aksjer Inst II Obligasjoner: Norske Obligasjoner 7 DI Nye Markeder Obligasjon HC 5,2 % DI Nye Markeder LC 0,8 % DI Global High Yield Bonds 3,5 % DI Euro High Yield Obligasjon 5,8 % Amerikansk High Yield 0,4 % DI Nordiske Kredittobligasjoner 2,9 % DI Global Realrente Obligasjon 0,2 % DI Nye Markeder Realrente Oblig. 0,2 %

7 Økonomisk utvikling Mens den europeiske sentralbanken besluttet å senke innskuddsrenten til bankene og å holde styringsrente uendret, valgte den amerikanske sentralbanken å sette opp styringsrenten for første gang på 9 år. Begrunnelsen fra Fed var den gode utviklingen i arbeidsmarkedet og utsikter til at inflasjonen vil ta seg opp. Vi tror dette er starten på en ny æra med rentehevninger i takt med at den amerikanske økonomien gjenvinner styrke. De ferskeste amerikanske nøkkeltallene fra starten av januar var imidlertid på den svake siden, bortsett fra arbeidsmarkedet som fortsatte å vise styrke. Blant annet falt ISM-indeksen, som måler innkjøpssjefenes forventninger, til 48,2 poeng i desembermålingen. Dette var den svakeste målingen siden juni Den svake utviklingen kan trolig tilskrives den sterke dollaren, noe som igjen svekker amerikansk konkurransekraft. Den lave oljeprisen påvirker også amerikansk vekst negativt, men samtidig er det positivt for amerikanske forbrukere, noe som demper den negative effekten. Vi er fortsatt optimister rundt utsiktene for den amerikanske økonomien og mener at økonomien igjen kan vokse med 2,5-3 prosent i 2016, hovedsakelig som følge av fortsatt bedring på boligmarkedet. Det vil gi seg uttrykk i en sysselsettingsvekst på omkring til nye arbeidsplasser per måned, noe som vil være mer enn nok til å senke arbeidsledigheten ytterligere. Oljeprisen falt mye gjennom 2015, og utviklingen i desember var også negativ. Det produseres fortsatt for mye olje i forhold til etterspørselen. Selv om antall rigger i USA har falt relativt mye, har produksjonen holdt seg oppe. Dette tyder på en betydelig effektivisering i produksjonen. For første gang på 40 år tillater nå også USA eksport av olje. Den første leveransen ble lastet opp fra Eagle Ford i Texas siste uken i Dersom også Libya og Iran kommer tilbake til markedene, tyder mye på at oljeprisen kan holde seg lav også en stund fremover. Det som kan få oljeprisen til å stige i det korte bilde er geopolitisk usikkerhet, eller konflikter. For eksempel steg oljeprisen på den politiske uenigheten mellom Saudi-Arabia og Iran rundt årsskifte. Vi er ikke overbevist om at vi har sett den fulle effekten av den lave oljeprisen for norsk økonomi ennå. Våre estimater tilsier at norsk fastlandsøkonomi har en årlig veksttakt på omkring 0,5-1 prosent for øyeblikket. Vi tror ikke at veksten vil falle ytterligere, men at norsk økonomi vil være svak i tiden fremover, grunnet den lave oljeprisen. Dette vil gi seg utslag i blant annet stigende arbeidsledighet i løpet av Antall amerikanske rigger faller... men Amerikansk oljeproduksjon holder seg Global allokeringsgruppe Oscar D. Andersen Leder Norge makro og TAA Bo Bejstrup Christensen Sjefsanalytiker Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktivaallokering Morten Stampe Christensen Leder global allokering Jens Moos Sjefsporteføljeforvalter

8 Viktig informasjon Danske Capital AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Capital AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Capital AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Capital AS. Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Capital AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Capital AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Capital AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Capital AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Capital AS samtykke. Kontaktinformasjon Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo For tegning / innløsning kontakt Danske Bank på Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (