Markedsføringsdokument. Horisont-fondene. Månedskommentar Januar 2014

Transkript

1 Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar Januar 2014

2 Horisont-fondene Første måned i 2014 startet med negativ avkastning for aksjer. Oslo Børs falt 2,4 prosent, mens verdensindeksen MSCI World falt 0,4 prosent. Både den amerikanske S&P500-indeksen, og den europeiske BE500 indeksen falt 0,2 prosent. De fremvoksende markedene, målt ved MSCI Emerging Markets-indeksen, utviklet seg negativt med 3,3 prosent. Alle målt i norske kroner. Aksjedelen i porteføljen, fondet DI Horisont Aksje, leverte en avkastning på 1,15 prosent i januar. Referanseindeksen til fondet ga en avkastning på 1,75 prosent i samme periode. Meravkastningen i forhold til referanseindeks skyldes at de norske underfondene leverte noe høyere avkastning enn Oslo Børs fondsindeks, samt porteføljens overvekt i Europa. Fondet fikk et negativt bidrag fra eksponeringen mot de fremvoksende markedene. Noe svakere nøkkeltall fra Kina, samt den amerikanske sentralbankens nedtrapping av obligasjonskjøp, har fått investorer til å trekke kapital ut av de fremvoksende markedene. Dette har bidratt til at aksjekursene har falt. DI Horisont Rente Pluss klasse NOK og NOK I, leverte henholdsvis en avkastning på 0,63 og 0,65 prosent i januar. Dette var bedre enn fondets referanseindeks som leverte en avkastning på 0,45 prosent. Meravkastningen kom først og fremst av eksponeringen mot fondet DI Global Realrente Obligasjon. Dette fondet ga en absoluttavkastning på over 2 prosent i januar. Fondet fikk også et positivt bidrag fra plasseringer i globale høyrenteobligasjoner. Overvekten i aksjer ga kombinasjonsfondene et negativt bidrag i januar. Selv om 2014 startet med et fall i de globale aksjemarkedene, er vi fortsatt positive til aksjer fremover. Vi beholder derfor vår overvekt i aksjer, og vi nå utnytter 35 prosent av våre risikorammer. Den globale økonomien har, som vi forventet, utviklet seg noe svakere ved inngangen til året, men vi fastholder vår tro på at den globale veksten igjen vil akselerere utover DI Horisont Aksje DI Horisont Rente 60 % 6,0 % 50 % 5,0 % 40 % 30 % 20 % 4,0 % 3,0 % 10 % 0 % -10 % -20 % 2,0 % Horisont Aksje Horisont Rente Fond 47,96 % 18,30 % -16,00 % 18,10 % 25,25 % -1,15 % 35,78 % 18,53 % -11,39 % 14,14 % 31,60 % -1,75 % Fond 3,47 % 3,94 % 3,64 % 4,97 % 3,51 % 0,45 % 0,58 % 2,26 % 2,45 % 1,50 % 1,62 % 0,11 % DI Horisont Rente Pluss, NOK* DI Horisont Rente Pluss, NOK I** 1,3 % 0,8 % 0,5 % 0,3 % 0,8 % 0,5 % 0,3 % 2013 YTD 2013 YTD Horisont Rente Pluss, NOK Horisont Rente Pluss, NOK I Fond ,03 % 0,63 % ,06 % 0,45 % *DI Horisont Rente Pluss, NOK ble startet opp 14.oktober Fond ,80 % 0,65 % ,67 % 0,45 % **DI Horisont Rente Pluss, NOKI ble startet opp 25.oktober Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning Kilde: Danske Capital, 31. januar 2014

3 DI Horisont 20 DI Horisont 35* 9,0 % 8,0 % 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % YTD 4,5 % 4,0 % 3,5 % 3,0 % 2,5 % 2,0 % 1,5 % 0,5 % -0,5 % YTD Horisont 20 Horisont 35 Fond - - 0,42 % 6,98 % 8,32 % 0,41 % - - 1,50 % 4,05 % 7,01 % -0,17 % Fond ,02 % 0,14 % ,70 % -0,37 % DI Horisont 50 DI Horisont 65* 18 % 7,0 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 0 % -2 % YTD - -2,0 % 2013 YTD Horisont 50 Horisont 65 Fond - - 0,24 % 11,55 % 15,10 % -0,43 % - - 2,46 % 7,90 % 15,56 % -0,58 % Fond ,34 % -0,56 % ,45 % -0,79 % DI Horisont % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % -5 % YTD Horisont 80 Fond - - 0,25 % 16,03 % 22,60 % -1,04 % - - 3,36 % 11,79 % 24,69 % -0,99 % *DI Horisont 35 og DI Horisont 65 ble startet opp september 2013 Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning Kilde: Danske Capital, 31. januar 2014

4 Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering og Horisont Aksje DI Horisont Aksje Av de større markedene var det den japanske Nikkei 225-indeksen som falt mest i januar, med en nedgang på 8,5 prosent målt i lokal valuta, men i norske kroner var nedgangen på 2,3 prosent. Det japanske aksjemarkedet har en tendens til å bevege seg i motsatt retning av utviklingen til den japanske valutaen yen. Noe av grunnen til dette er at de japanske selskapene notert på børsen har en meget sterk eksportkomponent, og en fallende yen fører da til stigende aksjekurser og vice versa. Nettopp av denne grunnen har vi lav eksponering mot det japanske markedet. De markedene som har fått mest oppmerksomhet i januar har vært de fremvoksende markedene hvor vi har en eksponering gjennom fondet DI Global Emerging Markets. Mange har igjen begynt å bekymre seg om den ekspansive kredittgivningen i Kina, og om dette er en boble som kan sprekke. Vi tror kinesiske myndigheter vil stramme inn kredittgivningen slik at de vil få gjeldsnivået ned. Som et resultat av dette vil vi trolig oppleve at den kinesiske veksttakten vil fortsette å falle. Dette kan føre til negativ oppmerksomhet i media, men vi synes dette vitner om at kinesiske myndigheter ønsker en stabil og bærekraftig utvikling for sin økonomi, noe som vil gi positive effekter på sikt. Mer usikkerhet, samt den amerikanske sentralbankens nedrapping av obligasjonskjøp, har fått investorer til å trekke kapital ut fra risikofylte regioner og inn til mer sikre regioner. Dette har ført til fall i de fremvoksende markedene. Fondet vi er eksponert mot, DI Global Emerging Markets, leverte en negativ avkastning på 4 prosent i januar. Den norske økonomien har vist svakhetstegn de siste månedene. Fallende boligpriser og stigende ledighet er to forhold det har vært fokusert på. Det fremgår av grafen på nest siste side i denne rapporten at vi forventer at den norske økonomien vil komme tilbake med akselererende vekst utover En svekket krone bidrar til bedre vilkår for eksportbedriftene. Økende global vekst vil også bidra til norsk fremgang på eksportmarkedene. Våre norske fond leverte negativ avkastning på i overkant av 2 prosent i januar, men leverte en meravkastning på henholdsvis 0,34 og 0,22 prosent i forhold til sine respektive referanseindekser. Fond som inngår i Horisont Aksje Fond Vekt DI Norske Aksjer Institusjon I 24,8 % DI Norske Aksjer Institusjon II 24,5 % DI USA 26,3 % DI Europe Small Cap 16,3 % DI Global Emerging Markets 2,8 % DI Stockpicking 1,8 % DI Europe 1,2 % DI Global Equity Solution 1,1 % DI Afrika 0,5 % DI Latinamerika 0,5 % Kontanter 0,5 % Våre forvaltere: Amerikanske aksjer - Wellington Europeiske aksjer - Danske Capital Globale aksjer - Danske Capital Norske Aksjer - Danske Capital Vekstmarkeder - Aberdeen Latin-Amerika - Aberdeen Afrikanske aksjer - Investec Av de internasjonale markedene fremstår nå europeiske aksjer mer attraktivt priset enn amerikanske. Fallet i de fremvoksende markedene gjør at vi nå synes disse gir et enda større potensial for konkurransedyktig avkastning i tiden fremover, og beholder derfor vår eksponering i disse markedene. Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen Ansvarlig forvalter DI Horisont Aksje

5 Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter Horisont Rente DI Horisont Rente På sitt siste møte som sentralbanksjef uttalte Ben Bernanke at den amerikanske sentralbanken (Fed) vil redusere sine obligasjonskjøp ytterligere fra 75 milliarder dollar i måneden til 65 milliarder dollar. Dette indikerer at Fed er optimistiske rundt den videre utviklingen i amerikansk økonomi og at veksten vil holde stand, selv med mindre stimulanser. Ben Bernanke har nå overlatt jobben som sentralbanksjef til Janet Yellen. Hun har de siste fire årene vært visesentralbanksjef. Til tross for en ny runde med nedtrapping av støttekjøpene falt de lange rentene. Effektiv rente på amerikanske statsobligasjoner med 10 års løpetid falt 0,24 %-poeng i januar og endte på 2,74 prosent. Landene som har fått føle mest på nedtrappingen av obligasjonskjøpene fra Fed har vært de fremvoksende markedene. Land som India, Brasil og Tyrkia fikk en sterk tilstrømming av kapital da avkastningsforventningene var høyere der enn i for eksempel USA. Nå som Fed trapper ned sine stimulanser og avkastingsforventningene i mer utviklede markeder øker, trekkes mye av denne kapitalen tilbake. Dette har ført til at fremvoksende markeders valuta har svekket seg kraftig mot dollar. Den tyrkiske sentralbanken valgte blant annet å sette opp sin såkalte repo-rente fra 4,5 prosent til 10 prosent for å stoppe den tyrkiske lires fall mot blant annet dollar. Den indiske sentralbanksjefen, Raghuram Rajan, beskyldte de utviklede landene for kun å tenke på seg selv, i stedet for å koordinere sine handlinger med andre sentralbanker. Den norske kronen ble svekket mot både euro og dollar også i januar. Arbeidsledigheten i Norge er nå på 3,0 prosent av arbeidsstyrken i følge NAV, en oppgang fra 2,6 prosent i desember Sesongjustert var ledigheten uendret. Denne økningen var ventet av markedet. Detaljomsetningen var noe svakere enn ventet i desember. Kredittpremien, eller risikopåslaget, som solide norske banker må betale for 5 års kapital falt basispunkter i januar. Vi har troen på at risikopåslaget vil falle ytterligere utover året og er eksponert mot dette i våre porteføljer. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Fond Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 49,8 % DI Norsk Kort Obligasjon 40,5 % DI Nordisk Kredittobligasjon 4,0 % Kredittpapirer 4,9 % Rentederivater -1,5 % Kontanter 2,3 % Våre forvaltere: Norske renter - Danske Capital Nordiske renter - Danske Capital Med vennlig hilsen Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente

6 Jens Moos Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente Pluss DI Horisont Rente Pluss Danske Invest Horisont Rente Pluss, NOK oppnådde en avkastning på 0,63 prosent i januar, mens Danske Invest Horisont Rente Pluss, NOK I fikk en avkastning på 0,65 prosent. Dette var høyere avkastning enn referanseindeksen på 0,45 prosent. Siden oppstart har DI Horisont Rente Pluss NOK gitt en avkastning på 1,67 prosent, mot referanseindeksens 1,51 prosent. For DI Horisont Rente Pluss NOK I er avkastning siden oppstart på 1,46 prosent, mot referanseindeksen 1,12 prosent. Meravkastningen i forhold til referanseindeksen i januar skyldes blant annet eksponeringen mot globale realrente-obligasjoner gjennom fondet DI Global Realrente Obligasjon. Dette fondet ga en absoluttavkastning på over 2 prosent da fondet hadde stor glede av fallende renter fordi løpetiden i fondet er forholdsvis lang. DI Horisont Rente Pluss fikk også et godt bidrag fra eksponering mot high yield-obligasjoner som ga en absoluttavkastning på knappe 1 prosent i januar. Norske renter falt også i januar, og det bidro til at fondets eksponering mot norske obligasjoner ga uttelling. Kredittpremien, eller risikopåslaget, som solide norske banker må betale for 5 års kapital falt også. Et fall i disse førte til verdistigning på obligasjonene. De svake nøkkeltallene fra Kina som ble offentliggjort i løpet av januar hadde en negativ effekt på andre fremvoksende økonomier, sammen med en rekke landspesifikke begivenheter i Ukraina og Tyrkia. Investorer valgte å trekke investeringer ut av fremvoksende markeder i løpet av måneden, og dette medførte rentestigning i disse landene. DI Horisont Rente Pluss fikk derfor et negativt bidrag fra eksponeringen mot obligasjoner i fremvoksende markeder. Fondet er nøytralvektet aksjer, men eksponeringen ga oss et negativ absoluttbidrag, da aksjemarkedene hadde en svak måned. I forhold til referanseindeksen er fondet fortsatt overvektet mot utenlandske obligasjoner på bekostning av norske obligasjoner. Innenfor utenlandske obligasjoner har vi en forholdsvis høy eksponering mot high yield på over 11 prosent av fondets portefølje. Når det gjelder obligasjoner fra nye markeder utstedt i euro eller dollar, såkalt hard currency, er fondet mer nøytralt vektet med en eksponering på omkring 5 prosent av porteføljen. Vi har en forventning om at den globale økonomien er i bedring og har tro på at investorene vil være i stand til å se gjennom eventuelle kortsiktige tilbakeslag. Vi forventer et noe høyere rentenivå gjennom 2014, og fondets portefølje har derfor en rentefølsomhet som er kortere enn referanseindeksen. Per har fondet en rentefølsomhet på 1,6 år. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Pluss Plassering Aksjer: Vekt DI Global Stockpicking 2,0 % DI Norske Aksjer Inst II Obligasjoner: Norske Obligasjoner 75,3 % DI Global High Yield Bonds 7,8 % DI Nye Markeder Obligasjon 4,9 % DI Euro High Yield Obligasjon 3,8 % DI Global Realrente Obligasjon 3,2 % DI Nordiske Kredittobligasjoner 1,6 % Annet 0,4 % Med vennlig hilsen Jens Moos Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente Pluss

7 Økonomisk utvikling De fremvoksende markedene fikk en utfordrende start på det nye året med fallende aksjemarkeder. Bare i januars siste uke ble det trukket ut 6,3 milliarder dollar fra fond eksponert mot fremvoksende økonomier. Dette skyldes både nedskalleringen av obligasjonskjøpene fra den amerikanske sentralbanken og noe svakere utvikling i Kina. HSBC sin PMI-indeks for den kinesiske produksjonen falt fra 50,5 til 49,5. Et tall under 50 indikerer en negativ økonomisk utvikling fremover. Hovedforklaringen til et noe svakere tall er at kredittgivningen er noe strammere enn tidligere og det fører til lavere investeringsaktivitet. Svakere tall har igjen økt manges bekymring for en hard landing i Kina. Vi deler ikke denne bekymringen, men synes det er korrekt av de kinesiske myndighetene å dempe veksten for å unngå bobletendenser. I Europa fortsetter trenden som viser at regionen langsomt tar steg i riktig retning. Europeiske forbrukere handlet mer i desember, og økningen på 1,4 prosent fra forrige måned var den høyeste økningen på fire år. Aktiviteten i euroområdet økte også i følge PMI-indeksen som steg fra 51,7 i november til 52,1 i desember. Usikkerheten rundt enkelte lands gjeldsproblemer ser også ut til gradvis å bli mindre. I Norge ser vi fremdeles tegn på at økonomien utvikler seg noe svakere. PMIindeksen for Norge falt noe i desember 2013, mens forbrukertilliten holder seg på et lavt nivå. Vi forventer at eksporten, hjulpet av en svakere krone, og den globale veksten vil bidra til at norsk økonomi vil ta seg opp igjen i løpet av året. Vi ser for oss at den globale økonomiske veksten vil fortsette. Vi ser dog en mulighet for at den kan flate ut i starten av året for så å ta seg opp og igjen utover i Dersom aksjemarkedene faller tilbake, vil vi se på det som en mulighet for å kjøpe aksjer, da vi er positive til utvikingen i 2014 som helhet. Vår forventning til norsk økonomi Global allokeringsgruppe Med vennlig hilsen Oscar D. Andersen Leder Norge makro og TAA Bo Bejstrup Christensen Sjefsanalytiker Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering Morten Stampe Christensen Leder global allokering Jens Moos Senior porteføljeforvalter

8 Viktig informasjon Danske Capital AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Capital AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Capital AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Capital AS. Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Capital AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Capital AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Capital AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Capital AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Capital AS samtykke. Kontaktinformasjon Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo For tegning / innløsning kontakt Danske Bank på Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (