Markedsføringsdokument. Horisont-fondene. Månedskommentar Juli 2018

Transkript

1 Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar Juli 2018

2 Avkastning og allokering Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 1,6 prosent i juli, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på 2,5 prosent. Hittil i år er fondet opp 3,5 prosent, mens referanseindeksen har gitt en avkastning på 4,9 prosent. Hovedårsaken til mindreavkastningen i juli var eksponeringen mot norske aksjer som ga en avkastning på 0,6 prosent. Dette var betydelig svakere enn det norske markedet som steg 2,2 prosent, målt ved Oslo Børs Fondsindeks. At vi også er overvektet norske aksjer bidro ytterligere negativt. På den positive siden bidro den europeiske eksponeringen godt. DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,36 prosent i juli, mens DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,38 prosent. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,14 prosent. Avkastningen i juli ble dratt opp av eksponeringen mot fremvoksende markeder. Vi valgte i løpet av måneden å ytterligere øke eksponeringen mot obligasjoner utstedt i hard valuta fra fremvoksende markeder. Som du kan lese mer om i kommentaren om økonomisk utvikling eskalerte handelskonflikten mellom USA og Kina ytterligere i løpet av juli. En handelskrig vil etter hvert føre til økt inflasjon og strammere økonomiske forutsetninger. Dette ble også reflektert i verdsettelsen av globale aksjer som falt noe tilbake. Vi mener at markedet priset inn for mye negativitet og at det er begrenset hvor mye den globale økonomiske veksten vil lide under den pågående konflikten. Vi ser også svært begrensede konsekvenser for selskapenes inntjening. Den underliggende økonomiske veksten i USA er sterk, og vi forventer at fremvoksende markeder og Eurosonen vil stabilisere seg fremover. Derfor benyttet vi fallet i aksjemarkedene til å kjøpe aksjer, og økte fra å benytte 25 prosent av vårt handlingsrom, til nå å benytte 50 prosent. DI Horisont Aksje DI Horisont Rente 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 3,5 % 2,5 % 1,5 % 0,5 % -0,5 % - Horisont Aksje Horisont Rente Fond 15,96 % 11,97 % 7,66 % 16,86 % 3,48 % 16,34 % 12,10 % 7,58 % 16,80 % 4,94 % Fond 3,33 % -0,31 % 3,74 % 2,52 % 0,77 % 1,33 % 0,88 % 0,54 % 0,47 % 0,27 % DI Horisont Rente Pluss, NOK* DI Horisont Rente Pluss, NOK I** 5,0 % 5,0 % - - Horisont Rente Pluss, NOK Horisont Rente Pluss, NOK I Fond 4,82 % -0,20 % 4,38 % 3,49 % 0,14 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 2,19 % -0,17 % *DI Horisont Rente Pluss, NOK ble startet opp 14.oktober Fond 5,00 % 0,06 % 4,64 % 3,76 % 0,26 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 2,19 % -0,17 % **DI Horisont Rente Pluss, NOK I ble startet opp 25.oktober Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 31. juli 2018

3 DI Horisont 20 DI Horisont 35* 8,0 % 7,0 % 5,0 % 1 9,0 % 8,0 % 7,0 % 5,0 % Horisont 20 Horisont 35 Fond 7,38 % 2,50 % 5,08 % 6,26 % 1,27 % 4,38 % 3,09 % 1,91 % 3,59 % 1,31 % Fond 9,31 % 4,54 % 5,55 % 8,24 % 1,87 % 6,72 % 4,75 % 2,92 % 5,97 % 2,07 % 12% 10% DI Horisont DI Horisont 65* 8% 6% 4% 1 8,0 % 2% 0% Horisont 50 Horisont 65 Fond 11,24 % 6,65 % 6,14 % 10,31 % 2,45 % 9,10 % 6,41 % 3,91 % 8,40 % 2,83 % Fond 13,19 % 8,64 % 6,53 % 12,32 % 3,04 % 11,53 % 8,06 % 4,87 % 10,86 % 3,58 % DI Horisont 80 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Horisont 80 Fond 15,05 % 10,84 % 6,78 % 14,46 % 3,42 % 13,99 % 9,71 % 5,81 % 13,36 % 4,33 % *DI Horisont 35 og DI Horisont 65 ble startet opp september Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 31. juli 2018

4 Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering og Horisont Aksje DI Horisont Aksje Mindreavkastning i juli Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 1,6 prosent i juli. Til tross for den gode absoluttavkastningen, klarte ikke fondet å holde følge med referanseindeksen som steg 2,5 prosent. Norske aksjer holdt ikke følge med markedet Hovedgrunnen til mindreavkastningen i juli var den norske eksponeringen gjennom fondet Danske Invest Norske Aksjer Institusjon som ga en avkastning på 0,6 prosent, mens den norske referanseindeksen steg 2,2 prosent. I tillegg har vi en overvekt mot norske aksjer, som gjennom mindreavkastningen til underfondet også bidro negativt. Mediekonsernet Schibsted la frem meget gode tall for andre kvartal i juli. Det gode regnskapet bidro til å løfte aksjekursen hele 15,2 prosent for B-aksjen, og 13,9 prosent for A-aksjen. Selskapet meldte at nettmarkedsplassen i Brasil, OLX, fortsatte å vise lønnsomhet. Selskapet forventer en fortsatt positiv utvikling i Brasil. Mange har tidligere ytret bekymringer rundt konkurransen som Schibsted vil kunne møte fra aktører som eksempelvis Facebook. Selskapet sier selv de er forberedt på økt konkurranse, men at de tror på å kunne møte den gjennom blant annet investeringer i ny produktteknologi. Vi har ingen eksponering mot Schibstedaksjen i vår norske eksponering og derfor bidro aksjen negativt til våre forvaltningsresultater i juli. Europeiske aksjer bidro positivt Overvekten mot europeiske aksjer bidro positivt i juli. Danske Invest Europe Small Cap leverte en avkastning på 3,7 prosent, 2,2 prosent bedre enn fondets referanseindeks. Økte eksponeringen mot fremvoksende markeder betydelig Fond som inngår i Horisont Aksje Fond Vekt DI USA, NOK 27,3 % DI Norske Aksjer Institusjon II 20,9 % DI Norske Aksjer Institusjon I 20,5 % PROC Global EM Index Fund 10,3 % DI Europe Small Cap 10,1 % PROC Europe Index Fund 4,4 % DI Japan 3,7 % PROC Global AC Index Fund 1,7 % PROC Japan Index Fund Kontanter Våre forvaltere: Amerikanske aksjer - Danske Capital Europeiske aksjer - Danske Capital Globale aksjer - Danske Capital Norske Aksjer - Danske Capital Vekstmarkeder - Aberdeen Latin-Amerika - Aberdeen Japanske aksjer - Daiwa I løpet av måneden kjøpte vi oss ytterligere opp i fremvoksende markeder. Det er denne regionen som har hatt den svakeste utviklingen, på frykt for at både amerikanske og kinesiske myndigheter skal stramme til. Vi mener det er priset inn for mye negativitet, og økte eksponeringen mot fremvoksende markeder fra 5 prosent til 10 prosent i løpet av juli. Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen

5 Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter Horisont Rente DI Horisont Rente Danske Invest Horisont Rente ga en avkastning på 0,03 prosent i juli, mot referanseindeksens 0,06 prosent. Den norske kjerneinflasjonen var ned i juni sett i forhold til måneden før. Prisstigningen, justert for avgiftsendringer og ekskludert for energivarer, var på 1,1 prosent (målt år/år) mot 1,2 prosent i mai. Endringen var helt på linje med Norges Bank sine forventninger, og forandrer ikke våre forventninger om at Norges Bank vil heve renten nå i høst. Norges Bank har vært tydelige på at de kan forsvare å heve renten, til tross for midlertidig lav inflasjon, så lenge den underliggende veksten i norsk økonomi er solid og det foreligger forventninger om økte lønninger og priser. Den norske handlelysten, målt ved detaljhandelstallene, falt 2,9 prosent sesongjustert i juni. Mye av skylden må nok legges på det fine sommerværet, men det var også forventet et fall etter en meget sterk oppgang på 2,0 prosent fra april til mai. Det var spesielt omsetningen av klær, dagligvarer og byggevarer som falt. Det var også en tydelig trend at de som handlet i juni benyttet netthandel. Til tross for at juni var en svak måned, endte detaljhandelen opp solide 1,5 prosent i andre kvartal. Et solid andre kvartal understøtter også at Norges Bank hever renten til 0,75 prosent i september. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Fond Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 62,6 % DI Norsk Kort Obligasjon 29,9 % DI Nordisk Kredittobligasjon 6,6 % Kredittpapirer 0,7 % Rentederivater -0,8 % Kontanter 0,9 % Våre forvaltere: Norske renter - Danske Capital Nordiske renter - Danske Capital Den europeiske sentralbanken holdt styringsrenten uendret ved sitt rentemøte i juli. Sentralbanken gjentok at renten vil forbli uendret til gjennom sommeren 2019, og lenger dersom det er nødvendig. Videre gjentok sentralbanken at de vil reduserer kjøpene av verdipapirer i fjerde kvartal. Støttekjøpene var helt oppe i 80 milliarder euro i måneden i 2016, men er i dag redusert til 30 milliarder euro per måned. Sentralbanken har nå planer om å halvere støttekjøpene i september, og avvikle kjøpene ved utgangen av året. Den amerikanske sentralbanken holdt også styringsrenten uendret ved sitt rentemøte 1. august. Det betyr at styringsrenten fortsatt ligger i intervallet 1,75 til 2 prosent. Fed uttrykte at veksten i sysselsettingen og den økonomiske aktiviteten har vært sterk. I tillegg presiserte Fed at veksten i forbruket til husholdninger og investeringslysten til amerikanske bedrifter har vært sterk. Den sterke utviklingen i amerikansk økonomi tyder på at Fed vil heve renten for tredje gang i år i september. De fleste forventer en fjerde heving i løpet av året og tre rentehevninger i Med vennlig hilsen Jacob Børs Lind

6 Jens Moos Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente Pluss DI Horisont Rente Pluss Bedre avkastning enn referanseindeksen i juli DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,36 prosent i juli, mens DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,38 prosent. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,14 prosent. Mer risikovillighet i markedet Rentemarkedet ble i juli preget av økt risikovillighet blant investorene. Dette var for oss fordelaktig da vi økte andelen obligasjoner utstedt i hard valuta i fremvoksende markeder ytterligere i midten av juli. Aktivaklassen ga en avkastning på 2,2 prosent i løpet av måneden, og var blant de beste aktivaklassene innfor renter. Det var spesielt obligasjoner fra Pakistan, Egypt, Libanon og Ghana som bidro positivt. Generelt var måneden en god måned for kredittobligasjoner, spesielt i den høyere enden av risikoskalaen. Her falt risikopåslagene betydelig, noe som bidro til at kursene på obligasjonene steg. Denne effekten var vesentlig større, enn den negative effekten fra stigende statsrenter. Vi tror Fed hever igjen i september Den amerikanske sentralbanken holdt også styringsrenten uendret ved sitt rentemøte 1. august. Det betyr at styringsrenten fortsatt ligger i intervallet 1,75 til 2 prosent. Fed uttrykte at veksten i sysselsettingen og den økonomiske aktiviteten har vært sterk. I tillegg presiserte Fed at veksten i forbruket til husholdninger og investeringslysten til amerikanske bedrifter har vært sterk. Den sterke utviklingen i amerikansk økonomi tyder på at Fed vil heve renten for tredje gang i år i september. De fleste forventer en fjerde heving i løpet av året og tre rentehevninger i Plasseringer som inngår i Horisont Rente Pluss Plassering Aksjer: Vekt ProCapture (Global) DI Norske Aksjer Inst II Obligasjoner: Norske Obligasjoner 78,0 % DI Nye Markeder Obligasjon HC 9,0 % DI Nye Markeder LC 0,1 % DI Global High Yield Bonds 0,2 % DI Euro High Yield Obligasjon 5,0 % DI Nordiske Kredittobligasjoner DI Global Realrente Obligasjon 0,3 % Annet 0,4 % Overvekt globale kredittobligasjoner Vi er svakt overvektet globale kredittobligasjoner etter at vi kjøpte oss opp i obligasjoner i hard valuta i fremvoksende markeder. Vi mener aktivaklassen fremover vil være understøttet av den globale veksten som holder seg bra, samt at vi også ser positivt på utviklingen i landene i regionen.

7 Økonomisk utvikling Den pågående handelskonflikten mellom USA og Kina fortsatte over sommeren. Usikkerheten hindret likevel ikke juli fra å bli en meget positiv måned for aksjemarkedene. Tidslinje handelskrigen mellom USA og Kina I juli steg det globale aksjemarkedet, målt ved MSCI World i norske kroner, med 3,3 prosent. Den brede amerikanske S&P 500-indeksen steg 3,7 prosent, mens det europeiske aksjemarkedet (BE500) steg 3,3 prosent, begge målt i norske kroner. Her hjemme endte Oslo Børs opp 2 prosent. Det har vært en positiv utvikling mellom Europa og USA med tanke på den pågående handelskrigen. Et møte mellom EU-kommisjonens president Jean- Claude Juncker og den amerikanske presidenten Donald Trump resulterte i at partene ble enige om videre forhandlinger om gjensidige handelsbetingelser. Videre slo Donald Trump fast at han ikke ville innføre toll på europeiske biler. Mens det har vært en forsonende tone i samtalene mellom Europa og USA, kan det samme ikke sies å være tilfelle mellom Kina og USA. 6. juli innførte de to landene gjensidige tollsatser på hverandres varer til en estimert verdi av 34 milliarder amerikanske dollar. USA vurderer å ilegge ytterligere 10% toll på kinesiske varer til en verdi av 200 milliarder dollar. Det er ingen offisielle forhandlinger som pågår for tiden, og Trump har sagt at han er villig til å ilegge tollsatser på kinesiske varer til en verdi på over 500 milliarder dollar. En slik videre eskalering fra amerikansk side, vil nokså sikkert ble gjengjeldt fra kinesisk side. Akkurat nå er det vanskelig å se hvordan partene skal kunne komme til enighet, da de står langt fra hverandre. Som vi tidligere har uttalt så håper og tror vi de vil ta til fornuft. Den underliggende økonomiske veksten fortsetter å være solid, og spesielt den amerikanske veksten ser veldig sterk ut. Som du kan lese mer om i rentekommentaren, tyder mye på at den amerikanske sentralbanken i september vil heve renten for tredje gang i år. Kilde: Bloomberg, Danske Bank Global allokeringsgruppe Usikkerheten som en handelskrig medfører resulterte i at kinesiske myndigheter i juli kom med nyheten om at de vil føre en ekspansiv politikk for å understøtte den kortsiktige økonomiske veksten. Dette vil gjennomføres både gjennom skatteletter og direkte investeringer i infrastruktur. Den kinesiske økonomien vokste med 6,7 prosent i andre kvartal, noe som var den laveste veksten siden Økonomien ligger likevel an til å vokse mer enn kinesiske myndigheters mål for 2018 som er en BNP vekst på 6,5 prosent. Oscar D. Andersen Leder Norge makro og TAA Jan Holst Hansen Sjefanalytiker Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen Jens Moos Sjefsporteføljeforvalter

8 Viktig informasjon Danske Capital AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Capital AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Capital AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Capital AS. Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Capital AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Capital AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Capital AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Capital AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Capital AS samtykke. Kontaktinformasjon Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo For tegning / innløsning kontakt Danske Bank på Gjennom forskrift fastsatt av Finanstilsynet 4. desember 2017 er Danske Capital forpliktet til å overholde reglene i MiFID II fra 1. januar 2018, i den grad disse reglene får anvendelse på forvaltningsselskaper for verdipapirfond og forvaltere av alternative investeringsfond som tilbyr investeringsrådgivning og aktiv forvaltning. Danske Capital overholder alle sentrale hovedregler i MiFID II. Det kan imidlertid ikke utelukkes at Danske Capital i en overgangsperiode ikke fullt ut opererer i tråd med de mer detaljerte kravene som følger av de utfyllende reglene i MiFID II. Danske Capital AS arbeider med å foreta nødvendige tilpasninger i interne prosesser og systemer, samt i dokumentasjon og avtalevilkår. Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. ( STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.