MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer April 2015

Transkript

1 MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer April 2015

2 Makrokommentar Veksten i den amerikanske økonomien mistet noe momentum i første kvartal. Målt ved bruttonasjonalprodukt var veksten på bare 0,2 prosent målt på årsbasis. Dette var noe svakere enn markedet ventet. Vi forventer at veksten tar seg opp igjen da det var en del midlertidige faktorer som trakk veksten ned; streik ved de vestlige havnene, utfordrende vær i januar og februar, nedgang i oljerelaterte investeringer og en kraftig styrkelse av den amerikanske dollaren. Effektene av de tre første faktorene vil avta i andre kvartal, men det samme kan nok ikke sies om den sterke dollaren. En sterk dollar gjør det vanskeligere både for eksportbedriftene, men også for bedrifter som konkurrerer mot importerte varer og tjenester. Vi tror den negative effekten på BNP-veksten fra den sterke dollaren isolert sett vil være på rundt 0,8 prosent i andre kvartal. Da de andre nevnte faktorene avtar i påvirkning forventer vi totalt sett tiltagende økonomisk vekst i USA. Vi vurderer nå om de svake nøkkeltallene fra amerikansk økonomi er en kjøpsmulighet for våre allokeringsporteføljer. Europeisk vekst Kinesisk PMI Det fortsatte å komme svake økonomiske tall fra Kina i april. Kinesisk industriproduksjon har hatt en negativ utvikling de siste månedene, så også i april. Videre var den økonomiske veksten i Kina på beskjedene 5 prosent i første kvartal. Vi tror dette nå har kommet til det stadiet hvor kinesiske myndigheter vil foreta seg noe. Trolig vil dette innebære økt kredittgivning, noe som vil ha positive konsekvenser for veksten. Til tross for den uavklarte situasjonen rundt finansieringen av Hellas, fortsatte den positive økonomiske utviklingen i Europa. Den lave oljeprisen, som fører til blant annet lavere bensinpriser, har gjort at privat forbruk steg. De europeiske økonomiene nøt også godt av den svake euroen. Svekkelsen i euroen skyldtes i stor grad Den europeiske sentralbankens oppkjøpsprogram av europeiske statsobligasjoner, som presset rentene ytterligere ned. Forhandlingene rundt en redningspakke til Hellas ga ingen resultat i april. Kreditorene krever konkrete planer for økonomiske reformer, noe som synes å sitte langt inne for den greske regjeringen å forplikte seg til. Til tross for usikkerheten rundt Hellas, er vi fortsatt positive til den økonomiske utviklingen i Europa. I Norge synes den lave oljeprisen nå å gi seg utslag. Ifølge tall fra SSB har ikke norske industriledere vært like pessimistiske siden Videre viste tall fra NAV at arbeidsledigheten økte i april, spesielt i oljebransjen. Arbeidsledigheten i Norge er fortsatt på lave 3 prosent av arbeidsstyrken. Danske Capital har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Capital er blant Nordens største kapitalforvaltere. Totalt forvalter selskapet 800 milliarder kroner. Danske Capital i Norge, som Sparebanken Vest samarbeider med, forvalter omkring 57 milliarder kroner.

3 Månedens aksjekommentar Norske kroner svekket seg da vi opplevde oljeprisfallet i fjor. Svekkelsen fortsatte også inn i inneværende år. I april styrket norske kroner seg derimot kraftig, spesielt mot amerikanske dollar hvor styrkelsen var på hele 6 prosent. Dette gjorde at vi fikk et negativt bidrag fra vår overvekt i utenlandske aksjer. Til tross for at det amerikanske aksjemarkedet, målt ved S&P 500 indeksen i dollar, var opp 0,9 prosent, var vår eksponering ned 4,9 prosent målt i norske kroner. Dette likevel bedre enn fondets referanseindeks. Siden i fjor høst har vi fått godt betalt for vår avgjørelse om å redusere eksponeringen mot olje og oljeservice i den norske aksjeporteføljen. Begrenset eksponering til nettopp olje og oljeservice bidro til at våre norske fond gjorde det noe svakere enn markedet i april. Etter at oljeprisen hadde falt fra årsskifte og frem til utgangen av mars, kom oljeprisen sterkt tilbake april. Prisen på et fat nordsjøolje steg omkring 20 prosent i april og endte på i overkant av 65 dollar fatet. Riggselskapet Seadrill som vi er helt ute av i de aktivt forvaltede porteføljene, steg hele 26,1 prosent i april. Statoil som vi har begrenset eksponering mot steg 11,3 prosent i løpet av måneden. Vi mener en videre oljeprisoppgang allerede er priset inn i Statoilaksjen. Vi er fortsatt forsiktige med olje og oljeservice i våre porteføljer. Vi tror at oljeprisen på lang sikt skal opp, men at videre oppgang fortsatt er et stykke unna. Fjorårets fall i oljeprisen gjør at oljeselskapene nå er mer tilbakeholdne med å lete etter og å utvikle nye felt. Dette gjør igjen at oljeservice, og spesielt riggmarkedet, trolig fremdeles vil oppleve utfordrende tider fremover. I vår eksponering til fremvoksende markeder hadde fondet DI Global Emerging Markets en tung måned med en avkastning på 3,3 prosent, noe som var svakere enn fondets referanseindeks. Mindreavkastningen skyldes blant annet undervekten i kinesiske aksjer. Det innenlandske kinesiske markedet har steget nesten 40 prosent hittil i år, og er opp omkring 120 prosent det siste året. Vi har problemer med å se at dette er drevet av fundamentale forhold. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer. I en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned Portefølje: -2,14% 1,25% Diff: -0,89% Avkastning siden oppstart 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % Fond som inngår i SPV Aksje Regionssyn - N + Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets SPV Aksje Fond 15,6 % -16,1 % 13,2 % 26,9 % 16,2 % 7,4 % 14,9 % -9,4 % 13,1 % 32,5 % 19,8 % 6,8 % Fond Forvalter Vekt DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 20,1 % Parvest Equity USA Grow th Fortis 18,5 % Alfred Berg Alfred Berg 17,2 % DI USA Danske Capital 10,3 % KLP AksjeGlobal I KLP 9,7 % DI Europe Small Cap Danske Capital 8,5 % Parvest Equity Europe Grow th Fortis 8,4 % DI Japan Daiw a 3,0 % Parvest Equity Asia Ex-Japan Fortis 2,1 % DI Global EM Aberdeen 1,9 % Kontanter 0,3 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 30. april 2015

4 Månedens rentekommentar Avkastning siste måned SPV Rente leverte en avkastning på 0,15 prosent i april. Dette var svakere enn referanseindeksens 0,13 prosent. Den negative avkastningen var i stor grad drevet av det lange obligasjonsfondet til KLP som falt 0,8 prosent i løpet av måneden. De fleste tror at det kommer et rentekutt fra Norges Bank før sommeren. Usikkerheten er om det kommer nå allerede i mai, eller om sentralbanken vil være tålmodige og vente på nøkkeltall som Norges Banks undersøkelse Regionalt nettverk og oljeinvesteringene. Norsk kjerneinflasjon var på 2,3 prosent i mars. Dette var marginalt svakere enn det som var forventet. Norsk økonomi har ikke på langt nær vist noen tegn til krise, til tross for den svake oljeprisen. Dette understøttes blant annet med utviklingen i aktivitetsnivået for norsk industri (PMI) som var svakt i mars, men steg igjen i april til 50,5. Et tall over 50 indikerer tiltagende vekst. Veksten i den amerikanske økonomien var som nevnt i makrokommentaren svak i årets første kvartal. Dette har igjen ført til usikkerhet om når Den amerikanske sentralbanken vil starte med å sette opp renten. I etterkant av tallene kom det en uttalelse fra Fed om at de fortsatt forventet en moderat vekst i amerikanske økonomi, til tross for den svake utviklingen i årets første kvartal. På den positive siden for amerikansk økonomi ser vi at amerikanske banker fortsetter å gjøre det lettere for selskaper å få tilgang på kapital, spesielt om vi ser bort fra lån til olje og gassrelaterte virksomheter. Dette vil være positivt for den amerikanske veksten fremover. Det kom også tall som viser at lønningene nå har begynt å stige, noe som taler for at Fed vil kunne sette opp renten i løpet av året. De fleste forventer nå at Fed setter opp renten i løpet av høsten. Som ventet holdt Den europeiske sentralbanken renten uendret på sitt rentemøte i april. På pressekonferansen var fokuset på at kjøpene av obligasjoner for 60 milliarder i måneden gir de effektene som sentralbanken hadde håpet på, nemlig en lavere rente. Dette har igjen svekket euroen, noe som vil gjøre europeiske bedrifter mer konkurransedyktige. Dette er positivt for eksporten. Den lave oljeprisen har også medført at konsumentene har en bedre kjøpekraft en tidligere, som igjen øker etterspørselen etter varer og tjenester. Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Portefølje: -0,15% 0,13% Diff: -0,28% Avkastning siden oppstart 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % Fond som inngår i SPV Rente Regionssyn - N + Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri - Inv. Grad Industri - HY SPV Rente Fond 1,6 % 5,2 % 6,0 % 3,5 % 5,0 % 0,1 % 0,0 % 6,1 % 2,2 % 0,9 % 5,1 % 0,2 % Fond Forvalter Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon Danske Capital 44,4 % Holberg Likviditet Holberg 27,5 % KLP Obligasjon 5 År KLP 21,6 % Pareto Høyrente Pareto 6,1 % Kontanter 0,5 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 30. april 2015

5 Horisont-fondene Oslo Børs hadde en positiv måned i april med en oppgang på 3,3 prosent. Også internasjonalt var de fleste større markedene positive målt i lokal valuta, men grunnet styrkelsen av den norske kronen ble avkastningen likevel negativ for norske investorer. Norske kroner styrket seg 6 prosent mot amerikanske dollar og 2 prosent mot euro i april. Styrkelsen av norske kroner påvirket avkastningen til Danske Invest Horisont Aksje som ga en avkastning på 1,4 prosent i april, mens Danske Invest Horisont Rente Pluss ga en avkastning på 0,19 prosent. Kombinasjonsfondene fikk derfor et negativt bidrag fra overvekten i aksjer. Vi fortsatte vi å kjøpe oss opp i japanske aksjer i april. Vi synes fremdeles at japanske aksjer er attraktivt priset, i tillegg til at japanske myndigheter over lengre tid har kjørt massive stimulansetiltak for den japanske økonomien, noe vi tror vil få positive effekter fremover. Som du kunne lese i makrokommentaren så har økonomiske nøkkeltall for den amerikanske økonomien vært svakere enn ventet den siste tiden. Vi mener midlertidige faktorer har bidratt til dette og forventer at veksten i USA vil ta seg betydelig opp igjen. Derfor har vi valgt å øke eksponeringen mot amerikanske aksjer, ved å redusere eksponeringen mot Europa. Europeiske aksjer har hatt en solid oppgang hittil i år og den europeiske BE500-indeksen er opp 15 prosent målt i euro. I renteporteføljen valgte vi å selge vår posisjon i obligasjoner utstedt i lokal valuta i fremvoksende markeder. Denne eksponeringen har gitt oss solid avkastning, men flere usikkermomenter gjør at vi nå i stedet velger å øke eksponeringen i nordiske kredittobligasjoner og globale high yield-obligasjoner. Vi fortsetter med en overvekt i aksjer. Vi mener den globale økonomiske veksten vil forsette, drevet av en bedring i amerikansk økonomi. De kvantitative stimulansene fra Den europeiske sentralbanken understøtter også risikable aktivaklasser. DI Horisont 20 DI Horisont 50 9,0 % 8,0 % 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 1,0 % 0,0 % 18 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % Horisont 20 Horisont 50 Fond 0,42 % 6,98 % 8,32 % 7,38 % 2,48 % 1,50 % 4,05 % 7,01 % 4,38 % 1,66 % Fond 0,24 % 11,55 % 15,10 % 11,24 % 4,23 % 2,46 % 7,90 % 15,56 % 9,10 % 3,73 % Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 30. april 2015

6 Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Capital (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Capital AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (