Foto:Colourbox MARKEDSINFORMASJON. Fondskommentarer

Transkript

1 Foto:Colourbox MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer Juli 2019

2 Makrokommentar På månedens siste dag kuttet den amerikanske sentralbanken styringsrenten for første gang på over et tiår. Øverste sats er nå 2,25 prosent. Begrunnelsen var ønsket om å stimulere til opprettholdelse av historiens lengste sammenhengende amerikanske konjunkturoppgang etter signaler om svakere global vekst og lav inflasjon. USA setter ned styringsrenten Det er en utakknemlig jobb å være sentralbanksjef: Kuttet blir kritisert av to medlemmer av beslutningskomitéen i Federal Reserve som stemte mot å sette ned renten i en situasjon hvor arbeidsledigheten er den laveste på 50 år og økonomien opererer nær kapasitetsgrensen. Samtidig blir kuttet kraftig kritisert på Twitter av President Trump som synes kuttet var altfor lite og kom altfor sent. Danske Bank forventer ytterligere to rentekutt i USA innen året er omme. Mange økonomer er også skeptiske til om rentekutt virkelig er rett medisin. De påpeker at det er usikkerheten rundt handelskrig og ikke høye renter som eventuelt tynger amerikanske bedrifter. Den siste uken i juli var det berammet nye handelssamtaler mellom USA og Kina, men de viste seg å bli kortvarige og resultatløse. Situasjonen med vedvarende handelsrestriksjoner fortsetter dermed og bedriftene frykter bortfall av eksportmarkeder eller problemer med å importere innsatsfaktorer. At finansmarkedene er utsatt for mye politisk risiko for tiden ble også demonstrert ved at Boris Johnson tok over som statsminister i Storbritannia i juli. Temperaturen rundt Brexit økte umiddelbart og det britiske pundet svekket seg ytterligere. For verdens investorer er det en bekymring at de amerikanske rentene nå settes ned i en situasjon hvor nesten halvparten av verdens utestående obligasjonsgjeld av god kredittkvalitet såkalt investment grade allerede handles til negativ rente. Juli-målingen av kjerneinflasjonen i eurosonen var overraskende svak med en årstakt på 0,9 prosent og dermed understrekes behovet for ytterlige stimulering av økonomien også på denne siden av Atlanterhavet. Men her er styringsrenten allerede 0,4 prosent. Et videre kutt til 0,5 prosent er ventet senest i september sammen med en virkemiddelpakke som skal begrense de negative virkningene av negativ rente for bankene. Faksimile: The Economist 1. august 2019 Danske Invest Asset Management AS har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Bank Asset Management er blant Nordens største kapitalforvaltere. Totalt forvalter selskapet nesten 1000 milliarder kroner. Danske Invest Asset Management AS forvalter omkring 85 milliarder kroner.

3 Månedens aksjekommentar SPV Aksje steg 1,36 prosent i mai. Dette var noe bak fondets referanseindeks som steg 2 prosent. Fondets overvekt mot norske aksjer bidro negativt i juli, først og fremst fordi den norske kronen svekket seg slik at fondets utenlandske aksjer ble mere verdt. Vi opprettholder imidlertid overvekten mot Norge. Hittil i år er SPV Aksje nå opp 12,2 prosent. Glad laks ga mindreavkastning i norske aksjer Equinor det klart største selskapet på Oslo Børs var blant selskapene som skuffet markedet med sine halvårsresultater og falt 6 prosent gjennom måneden. I likhet med flere andre selskaper rapporterte de om økte kostnader som en del av årsaken. Juli ble måneden da Bjørn Kjos annonserte at han går av som toppsjef i Norwegian etter 17 år i jobben. På hans vakt har selskapet gått fra fire til 162 fly i flåten og over ansatte. Selv om verdiutviklingen har vært svak det siste året, har den langsiktige verdiskapningen vært stor, og vi tror stadig at det mest sannsynlige scenariet er at selskapet blir kjøpt opp til en høyere pris enn dagens aksjekurs. I juni tjente vi godt på vår undervektposisjon i sjømatsektoren gjennom DI Norske Akjser Inst II. Mye av denne gevinsten ble imidlertid vasket bort i juli siden flere av lakseaksjene på Oslo Børs steg mye i første del av måneden. Vi synes fortsatt at det er mye gode nyheter priset inn i dagens kurser, og er stadig forsiktige med vår eksponering til sektoren. Flat utvikling i europeiske aksjer Danske Invest Europe Small Cap leverte en marginal mindreavkastning i juli og det var den svakere norske kronen som bragte avkastningen i pluss. I dette fondet ser vi nå at enkelte selskaper får nedjustert sine fremtidige resultater som følge av handelskrigen mellom USA og Kina. Det avgjørende blir da hvor lenge vi tror denne situasjonen vil vedvare. Europeiske bankaksjer hadde en svak måned. Markedet tror det vil bli vanskeligere å tjene penger i en situasjon med vedvarende lave renter og Deutsche Bank som har særskilte problemer annonserte at de vil kvitte seg med ansatte i USA og Asia. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer. I en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned Portefølje: + 1,4 % : + 2 % Diff: - 0,6 % Avkastning siden oppstart 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% SPV Aksje 2014 Fond 16,2 % 13,3 % 5,8 % 16,9 % -5,5 % 12,2 % 19,8 % 12,9 % 6,9 % 17,1 % -2,7 % 14,6 % Fond som inngår i SPV Aksje Fond Forvalter Vekt Alfred Berg Aktiv Alfred Berg 22,4 % DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 21,6 % KLP AksjeUSA USD A KLP 21,2 % DI USA Danske Bank AM 10,7 % ODIN Europa Odin 5,3 % DI Europe Small Cap Danske Bank AM 4,2 % DI Japan Daiw a 3,9 % Sector Global Equities Kernel Sector 3,4 % ProCapture Pacific incl CAD ex Danske Bank AM 2,0 % ProCapture Europe Index Danske Bank AM 1,9 % KLP AksjeGlobal I KLP 1,6 % ProCapture Global EM Index Danske Bank AM 1,5 % Kontanter - 0,3 % Nåværende markedssyn Region - N + Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Invest Asset management AS, 31. juli 2019

4 Månedens rentekommentar Avkastning siste måned Stabil avkastning i juli SPV Rente ga en avkastning på 0,26 prosent i juli. Dette var bedre enn fondets referanseindeks som ga en avkastning på 0,07 prosent. Hittil i år er fondet opp 1,8 prosent, mens referanseindeksen er opp 0,6 prosent. Norge opp USA ned Norge fremstår nå som Annerledeslandet i mange henseender. Mens sentralbanken her hjemme satte opp styringsrenten i juni, begynte altså deres amerikanske kollegaer å sette den ned igjen i juli. Mange norske turister i utlandet har denne sommeren merket at den norske kronen stadig er svakere mot EUR og USD enn vi har vennet oss til de siste årene. Men samtidig har den norske lønnsveksten de siste årene vært på et nivå europeere og amerikanere bare kan drømme om. Vår samlede internasjonale kjøpekraft er derfor ikke så verst. For investorer som kjøper norske obligasjoner betyr dette også at man stadig kan glede seg over positive nominelle renter selv for nokså sikre obligasjoner, noe som slett ikke lenger er tilfelle i resten av den vestlige verden. Tilbake fra ferie må norske investorer stille seg spørsmålet om utsiktene til fremtidig økte norske renter nå er over. Det er vanskelig å se for seg en vedvarende situasjon hvor den norske lønnsveksten blir liggende langt over den hos våre handelspartnere. Lave renter i lang tid? Det lave rentenivået har gitt stor vekst i aksje og boligpriser gjennom en lang periode. Dersom boligmarkedet svekkes utover høsten og kronen eventuelt blir sterkere, vil begge deler trekke i retning av at Norges Bank ikke behøver å komme med ytterligere renteøkninger for å kjøle ned økonomien. Det vil trolig uansett være slik at i tiden fremover vil endringer i kredittverdighet hos låntakerne være vel så viktig for prisen på obligasjoner som endringer i det nominelle rentenivået. Det er gode nyheter for oss som aktiv renteforvalter siden vi stadig vil ha en dimensjon for å skape verdier for våre kunder selv i et regime hvor rentenivåene ikke endrer seg mye. Portefølje: 0,26% 0,07% Diff: 0,18% Avkastning siden oppstart 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% SPV Rente 2014 Fond 5,0 % 0,3 % 2,8 % 2,3 % 1,0 % 1,8 % 5,1 % 1,6 % 0,4 % 1,5 % 0,7 % 0,6 % Fond som inngår i SPV Rente Fond Forvalter Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 46,3 % KLP Obligasjon 5 År 30,6 % Holberg Likviditet 20,0 % Pareto Høyrente 2,6 % Kontanter 0,5 % Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Nåværende markedssyn Region - N + Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri Investment Grade Industri High Yield Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Invest Asset Management, 31. juli 2019

5 Horisont-fondene Verdens aksjemarkeder beveget seg lite i sommermåneden juli. MSCI World ga en avkastning på 0,5 prosent, det amerikanske markedet målt ved S&P 500-indeksen steg 1,3 prosent, mens fremvoksende markeder sank 1,2 prosent, alle målt i lokal valuta. Avkastningen målt i norske kroner ble noe høyere siden kronen svekket seg mot hovedvalutaene i annen halvdel av juli. Etter sommeren opprettholder vi vår lille overvekt i aksjer. Vårt syn bunner ikke i en overdreven optimisme, men en nøktern vurdering av at så lenge stimulansene vedvarer, vil våre kunder oppnå best avkastning i aksjemarkedet. Den moderate størrelsen på overvekten reflekterer imidlertid det faktum at mye av oppsiden nå er tatt ut. Danske Invest Horisont Aksje steg 1,9 prosent i juli drevet av de utenlandske aksjene og den svakere norske kronen. Vi opprettholder likevel vår overvekt mot norske aksjer siden både fundamentale forhold i den norske økonomien og kronekursens utvikling tilsier at det er fornuftig. Danske Invest Horisont Rente Pluss, Klasse W ga en avkastning på 0,5 prosent i juli som var på linje med fondets referanseindeks. DI Horisont 20 DI Horisont 50 7,0 % 12% 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 1,0 % 0,0 % -1,0 % -2,0 % 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% Horisont 20 Horisont 50 Fond 2,50% 5,08% 6,26% -1,31% 4,99% 3,09% 1,91% 3,59% -0,04% 5,26% Fond 6,65% 6,14% 10,31% -3,17% 7,81% 6,41% 3,91% 8,40% -1,00% 9,06% Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Invest Asset Management, 31. juli 2019

6 Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Invest Asset Management AS (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Invest Asset Management AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. ( STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.