Markedsføringsdokument. Horisont-fondene. Månedskommentar Mars 2018

Transkript

1 Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar Mars 2018

2 Avkastning og allokering Nedgangen i de internasjonale aksjemarkedene fortsatte i mars. Den brede amerikanske S&P 500-indeksen er nå ned over 10 prosent fra toppen. Internasjonalt ble faktisk årets første kvartal det svakeste kvartalet siden 3. kvartal For mars isolert falt S&P 500 3,2 prosent, den europeiske BE500-indeksen falt 1,7 prosent, og verdensindeksen 2,7 prosent, alle målt i norske kroner. For Oslo Børs ble nedgangen på 1,8 prosent. Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på -3,6 prosent i mars, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på -3,5 prosent. Fondet fikk et positivt bidrag fra overvekten i norske aksjer, da det norske aksjemarkedet var blant de bedre markedene i mars. Tidligere har det ofte vært slik at Oslo Børs har falt mer enn de store internasjonale børsene når markedene har vært urolige, men denne gang så har effekten vært den motsatte. Mye av dette kan nok tilskrives oljeprisen som har holdt seg høy, og faktisk steget opp mot 70 dollar fatet. Oljeprisen har steget grunnet usikkerhet om USA vil trekke seg fra Iran-avtalen. Vi opprettholder vår positive holdning til norske aksjer, og fastholder vår overvekt. DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,01 prosent i mars, mens DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,01 prosent. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,06 prosent. Avkastningen i mars ble dratt opp av eksponeringen i norske obligasjoner som leverte god avkastning da risikopremiene falt, noe som gir en kursgevinst på obligasjonene. Porteføljen inneholder fortsatt en relativt stor andel høyrenteobligasjoner, hovedsakelig fra europeiske og nordiske utstedere. Vi mener denne aktivaklassen fremdeles vil være understøttet av fortsatt ekspansiv pengepolitikk i fra Den europeiske sentralbanken. DI Horisont Aksje DI Horisont Rente 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 3,5 % 3,0 % 2,5 % 1,5 % 1,0 % 0,5 % -0,5 % -1,0 % Horisont Aksje Horisont Rente Fond 15,96 % 11,97 % 7,66 % 16,86 % -4,80 % 16,34 % 12,10 % 7,58 % 16,80 % -5,58 % Fond 3,33 % -0,31 % 3,74 % 2,52 % 0,24 % 1,33 % 0,88 % 0,54 % 0,47 % 0,07 % DI Horisont Rente Pluss, NOK* DI Horisont Rente Pluss, NOK I** 5,0 % 3,0 % 1,0 % 5,0 % 3,0 % 1,0 % -1,0 % -1,0 % Horisont Rente Pluss, NOK Horisont Rente Pluss, NOK I Fond 4,82 % -0,20 % 4,38 % 3,49 % -0,15 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 2,19 % -0,47 % *DI Horisont Rente Pluss, NOK ble startet opp 14.oktober Fond 5,00 % 0,06 % 4,64 % 3,76 % -0,09 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 2,19 % -0,47 % **DI Horisont Rente Pluss, NOK I ble startet opp 25.oktober Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 31. mars 2018

3 DI Horisont 20 DI Horisont 35* 8,0 % 1 7,0 % 5,0 % 3,0 % 1,0 % -1,0 % - 8,0 % - - Horisont 20 Horisont 35 Fond 7,38 % 2,50 % 5,08 % 6,26 % -1,24 % 4,38 % 3,09 % 1,91 % 3,59 % -0,96 % Fond 9,31 % 4,54 % 5,55 % 8,24 % -1,92 % 6,72 % 4,75 % 2,92 % 5,97 % -1,72 % DI Horisont 50 DI Horisont 65* 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% ,0 % Horisont 50 Horisont 65 Fond 11,24 % 6,65 % 6,14 % 10,31 % -2,63 % 9,10 % 6,41 % 3,91 % 8,40 % -2,49 % Fond 13,19 % 8,64 % 6,53 % 12,32 % -3,33 % 11,53 % 8,06 % 4,87 % 10,86 % -3,25 % DI Horisont 80 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Horisont 80 Fond 15,05 % 10,84 % 6,78 % 14,46 % -4,18 % 13,99 % 9,71 % 5,81 % 13,36 % -4,00 % *DI Horisont 35 og DI Horisont 65 ble startet opp september Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 31.mars 2018

4 Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering og Horisont Aksje DI Horisont Aksje Avkastningen dratt ned av internasjonal usikkerhet Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 3,6 prosent i mars, noe som var marginalt svakere enn referanseindeksens 3,5 prosent. Hittil i år er avkastningen for fondet 4,8 prosent, mens indeksen har en avkastning på 5,6 prosent. Det var i hovedsak tre faktorer som bidro til de negative markedene i første kvartal: Rentene steg på frykt for tiltagende amerikansk inflasjon, frykt for handelskrig, og personvernutfordringer for teknologigiganter i USA. Eksponeringen mot norske aksjer dro opp avkastningen i første kvartal. Til tross for utfordrende markedsforhold klarte vår eksponering mot norske aksjer seg bedre enn referanseindeksen i første kvartal. Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II ga en avkastning på -0,5 prosent. Dette var hele 1,8 prosentpoeng bedre enn fondets referanseindeks som ga en avkastning på -2,3 prosent. En av de store positive bidragsyterne til avkastningen i første kvartal var vår eksponering mot oppdrettsselskapene. Vi har solide posisjoner i Marine Harvest, Lerøy, Austevoll og Salmar, som alle steg betydelig i løpet av de tre første månedene. Ved inngangen til året var mange analytikere skuffet over prisutviklingen frem mot jul. Hovedgrunnen til det var nok at laksen vokste raskt, og at det derfor ble slaktet mer fisk enn tidligere. I etterkant så har prisene tatt seg betydelig opp igjen og er nå over nivået på samme tid i fjor. Vanntemperaturene har vært lave grunnet det kalde været, noe som medfører at fisken vokser saktere, noe som igjen senker volumet på slakteklar fisk. Vi er positive til utviklingen for laksesektoren fremover og opprettholder vår eksponering. Vi fortsetter med en overvekt i norske aksjer fremover. Fond som inngår i Horisont Aksje Fond Vekt DI USA, NOK 31,9 % DI Norske Aksjer Institusjon II 22,1 % DI Norske Aksjer Institusjon I 19,9 % DI Europe Small Cap 10,1 % DI SICAV Europe I 5,3 % DI Japan 3,9 % PROC Europe Index Fund 2,6 % PROC USA Index Fund 1,9 % PROC Global AC Index Fund 1,1 % PROC Japan Index Fund 1,0 % Våre forvaltere: Amerikanske aksjer - Wellington Europeiske aksjer - Danske Capital Globale aksjer - Danske Capital Norske Aksjer - Danske Capital Vekstmarkeder - Aberdeen Latin-Amerika - Aberdeen Japanske aksjer - Daiwa Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen

5 Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter Horisont Rente DI Horisont Rente Danske Invest Horisont Rente ga en avkastning på 0,12 prosent i mars, mot referanseindeksens 0,01 prosent. Det var fallet i risikopremier for ansvarlige lå som bidro til meravkastningen. Norges Bank valgte som ventet å holde styringsrenten uendret på 0,50 prosent ved sitt rentemøte i mars. Men sentralbanken hevet samtidig rentebanen som nå signaliserer at den forventede renteoppgangen kommer tidligere enn før antatt. Norges Bank selv forventer nå å sette opp renten i september. Oppjusteringen skyldes primært høy kapasitetsutnyttelse og forventet sterk økonomisk vekst i Norge, samt høyere vekst internasjonalt. Vi har lenge vært eksponert mot en raskere renteoppgang enn det markedene forventer, så den nye rentebanen er helt i tråd med våre forventninger. Den solide økonomiske veksten som Norges Bank forventer underbygges blant annet av Regionalt nettverk som indikerer en annualisert vekst de neste 6 månedene på 2,8 prosent. Det er spesielt bedrifter innenfor olje som melder om bedring. Bedriftene anslår at lønnsveksten vil være 2,7 prosent, opp 0,1 prosentpoeng siden forrige undersøkelse i november. Regionalt nettverk er Norges Banks egen kvartalsvise undersøkelse av aktiviteten til over 300 norske bedrifter. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Fond Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 62,2 % DI Norsk Kort Obligasjon 28,8 % DI Nordisk Kredittobligasjon 6,4 % Kredittpapirer 0,7 % Rentederivater -0,7 % Kontanter 2,6 % Våre forvaltere: Norske renter - Danske Capital Nordiske renter - Danske Capital I starten av mars ble også inflasjonsmålet til Norges Bank senket fra 2,5 prosent til 2,0 prosent. Vi tror ikke dette vil påvirke sentralbanken i særlig grad da prosessen har pågått over lang tid. Risikopremiene som norske utstedere må betale utviklet seg litt forskjellig i mars. Mens risikopremien for 5-års seniorlån holdt seg uendret, falt risikopåslaget for 5-års ansvarlige lån med 8 basispunkter. Fallet i risikopremier for ansvarlige lån, bidro til fondets meravkastning i mars. Med vennlig hilsen Jacob Børs Lind

6 Jens Moos Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente Pluss DI Horisont Rente Pluss Avkastning på linje med markedet i mars DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,01 prosent i mars, mens DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,01 prosent. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,06 prosent. Norske obligasjoner dro opp avkastningen Det var ikke de store variasjonene i de underliggende fondene i løpet av måneden. Av renteeksponeringen så var det globale høyrenteobligasjoner som ga svakest avkastning med en nedgang på 0,4 prosent. Fallet skyltes at risikopåslaget for høyrenteobligasjoner steg i løpet av måneden, noe som trakk ned kursen på obligasjonene. Norske obligasjoner var blant de aktivaklassene som leverte best avkastning i mars med en oppgang på 0,1 prosent. For norske ansvarlige lån falt risikopremiene, som ga positive bidrag for den norske eksponeringen. Norges Bank hevet rentebanen Norges Bank valgte som ventet å holde styringsrenten uendret på 0,5 prosent ved sitt rentemøte i mars. Men sentralbanken hevet samtidig rentebanen som nå signaliserer at den forventede renteoppgangen kommer tidligere enn før antatt. Norges Bank forventer nå å sette opp renten i september. Oppjusteringen skyldes primært høy kapasitetsutnyttelse og forventet sterk økonomisk vekst i Norge, samt høyere vekst internasjonalt. Vi har lenge vært eksponert mot en raskere renteoppgang enn det markedene forventer, så den nye rentebanen er helt i tråd med våre forventninger. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Pluss Plassering Aksjer: Vekt ProCapture (Global) 1,9 % DI Norske Aksjer Inst II 1,0 % Obligasjoner: Norske Obligasjoner 8 DI Nye Markeder Obligasjon HC 4,8 % DI Nye Markeder LC 0,1 % DI Global High Yield Bonds 0,3 % DI Euro High Yield Obligasjon 5,0 % DI Nordiske Kredittobligasjoner 4,2 % DI Global Realrente Obligasjon 0,3 % Annet 0,4 % Den solide økonomiske veksten som Norges Bank forventer underbygges blant annet av Regionalt nettverk som indikerer en annualisert vekst de neste 6 månedene på 2,8 prosent. Det er spesielt bedrifter innenfor olje som melder om bedring. Bedriftene anslår at lønnsveksten vil være 2,7 prosent, opp 0,1 prosentpoeng siden forrige undersøkelse i november. Regionalt nettverk er Norges Banks egen kvartalsvis undersøkelse av aktiviteten til over 300 norske bedrifter. I starten av mars ble også inflasjonsmålet til Norges Bank senket fra 2,5 prosent til 2,0 prosent. Vi tror ikke dette vil påvirke sentralbanken i særlig grad da prosessen har pågått over lang tid.

7 Økonomisk utvikling Amerikansk og europeisk prisvekst Det var i hovedsak tre faktorer som bidro til de negative markedene i første kvartal: Rentene steg på frykt for tiltagende amerikansk inflasjon, frykt for handelskrig, og personvernutfordringer for teknologigiganter i USA. Inflasjonsfrykten, som fikk rentene til å stige i februar, har derimot avtatt noe. Målt år over år er prisveksten i USA nå 1,6 prosent, men målt kvartal over kvartal er prisveksten 2,75 prosent annualisert. Basert på dette tror vi at Fed vil heve styringsrenten fire ganger gjennom 2018 og de hevet ganske riktig på sitt møte i mars slik at styringsrenten nå er 1,75 prosent. Da den den verste inflasjonsfrykten hadde lagt seg i finansmarkedene, ble den over natten erstattet av frykt for en global handelskrig. I valgkampen lovet Donald Trump å beskytte amerikanske arbeidsplasser, og stålindustrien spesielt. Nå har tiden kommet for å sette politikken ut i livet og USA varsler innføring av tollsatser på varer som stål, aluminium, solceller og vaskemaskiner. Usikkerheten tiltok da USA ved kvartalsskriftet uttalte at de vurderer å innføre 25 prosent toll på 1300 kinesiske produkter som i fjor hadde en samlet importverdi på 50 milliarder dollar. Svaret fra kinesiske myndigheter kom bare timer senere om at de ville introdusere 25 prosent toll for 106 ulike amerikanske varer inkludert soyabønner og amerikanske biler også tilsvarende 50 milliarder dollar. Markedene håper partene finner en forhandlingsløsning før de varslede tiltakene blir innført siden en handelskrig vil være skadelig for verdenshandelen og dermed for veksten på lengre sikt. I mars kom også nyheten om at Facebook hadde lekket brukerdata til det britiske analyseselskapet Cambridge Analytica, som blant annet hadde oppdrag for Donald Trumps valgkamp i Både Facebookaksjen og den teknologitunge Nasdaq-indeksen har senere falt. Kursfallet kan lett forstås gjennom frykten for at teknologiselskaper som Facebook og Twitter vil bli påtvunget strammere reguleringer. Kilde: Danske Bank Fortsatt solid vekst, men forventer avmatning Kilde: Danske Bank Global allokeringsgruppe Til tross for at markedene har vært negative den siste tiden, opprettholder vi overvekten i aksjer. Vi forventer fortsatt solid økonomisk vekst som vil holde seg over det langsiktige trendnivået, noe som vil understøtte aksjemarkedet. Vi fortsetter også med overvekten i norske aksjer, som har vært blant markedene som har klart seg best i den turbulente tiden. Mye av dette kan nok tilskrives en oppgang i oljeprisen som nærmer seg 70 amerikanske dollar fatet, grunnet usikkerhet rundt forholdet mellom Iran og Trump. Selv om vi er positive til aksjer fremover, er det viktig å være klar over at markedene trolig vil svinge mer i tiden fremover enn det vi har vært vant til. Oscar D. Andersen Leder Norge makro og TAA Jan Holst Hansen Sjefanalytiker Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen Jens Moos Sjefsporteføljeforvalter

8 Viktig informasjon Danske Capital AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Capital AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Capital AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Capital AS. Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Capital AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Capital AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Capital AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Capital AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Capital AS samtykke. Kontaktinformasjon Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo For tegning / innløsning kontakt Danske Bank på Gjennom forskrift fastsatt av Finanstilsynet 4. desember 2017 er Danske Capital forpliktet til å overholde reglene i MiFID II fra 1. januar 2018, i den grad disse reglene får anvendelse på forvaltningsselskaper for verdipapirfond og forvaltere av alternative investeringsfond som tilbyr investeringsrådgivning og aktiv forvaltning. Danske Capital overholder alle sentrale hovedregler i MiFID II. Det kan imidlertid ikke utelukkes at Danske Capital i en overgangsperiode ikke fullt ut opererer i tråd med de mer detaljerte kravene som følger av de utfyllende reglene i MiFID II. Danske Capital AS arbeider med å foreta nødvendige tilpasninger i interne prosesser og systemer, samt i dokumentasjon og avtalevilkår. Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. ( STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.