MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer Januar 2015

Transkript

1 MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer Januar 2015

2 Makrokommentar Det har lenge vært en forventning om at den europeiske sentralbanken ville sette i gang kvantitative lettelser, ofte omtalt som pengetrykking. Selv etter motstand fra Tyskland la den europeiske sentralbanken i løpet av januar frem en konkret plan for å kjøpe obligasjoner for 60 milliarder euro i måneden. Programmet var større enn det markedet hadde ventet. Du kan lese mer om de kvantitative lettelsene i denne måneds rentekommentar. USA: Antall rigger og produksjon I Hellas vant Syriza valget, men var 2 plasser unna et rent flertall i nasjonalforsamlingen. Partiet gikk til valg med løfter om blant annet tilbakeføring av velferdsgoder og gjeldskutt, noe som strengt tatt krever nye forhandlinger med troikaen (ECB, EU og IMF). Partiet gikk sterkt ut mot troikaen i valget, men ser ut til å ha dempet retorikken noe nå i etterkant. I motsetning til situasjonen i 2011/2012, da det blåste som verst rundt gresk statsgjeld, vurderes smittefaren til de andre "problemstatene" nå som lav. Grunnen til det er blant annet at økonomiene i Spania og Italia er sterkere, i tillegg til at deres finansieringskostnader (renter) er betydelig lavere. Dersom Hellas skulle finne på å tre ut av eurosonen er det få som anser det som problematisk. I løpet av måneden kom det gode nyheter fra Tyskland. IFO-indeksen, som måler selskapenes vurdering av både fremtidig og nåværende situasjon, viste en oppgang fra 105,5 i desember til 106,7 i januar. Vi er av den oppfatning at europeisk økonomi er i ferd med å bunne ut. Lav oljepris, svak euro, bedre tilgang på kreditt og en ekspansiv pengepolitikk fra den europeiske sentralbanken vil hjelpe den europeiske økonomien. Derfor vil vi trolig også øke eksponeringen mot Europa fremover. Du kan lese mer om dette på siste side i denne rapporten. Oljeprisen fortsatte å falle for syvende måned på rad, men hentet seg noe inn mot slutten av måneden. Oljeriggtallene fra USA, som teller opp hvor mange rigger som er i arbeid, viste at over 100 rigger hadde blitt tatt ut av produksjon den siste uken av januar. Denne undersøkelsen fikk oljeprisen til å stige åtte prosent, den største økningen på en dag siden Foreløpig har ikke dette gjenspeilet seg i produksjonen da de minst produktive riggene tas ut av produksjonen først.. Danske Capital Danske Capital har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Capital er blant Nordens største kapitalforvaltere. Totalt forvalter selskapet 800 milliarder kroner. Danske Capital i Norge, som Sparebanken Vest samarbeider med, forvalter omkring 57 milliarder kroner.

3 Månedens aksjekommentar SPV Aksje leverte en avkastning på 2,8 prosent i januar, mot referanseindeksens 2,1 prosent. Oljeprisen falt også i januar til tross for at den hentet seg noe inn mot slutten av måneden. Fallet gjorde at oljerelaterte aksjer fortsatte nedgangen fra i fjor. Statoil var ned 2,1 prosent mens Seadrill, som vi er helt ute av, falt 4,7 prosent. Vi synes det er knyttet stor usikkerhet til hvor oljeprisen skal i det korte til mellomlange bildet. Vi mener det selv med en hurtig nedgang i skiferoljeaktiviteten fortsatt vil være en overproduksjon av olje i verden. Derfor fortsetter vi med å være svært selektive i våre valg av oljerelaterte aksjer. Den største positive bidragsyteren i januar for vår norske aktive aksjeportefølje var gjødselsselskapet Yara. Markedsverdien på selskapet steg hele 20,6 prosent i løpet av måneden. Yara nyter godt både av de lave energiprisene og den svake norske kronen. I våre porteføljer er Yara blant de største posisjonene med en vekt på rett i underkant av 10 prosent. Danske Invest Global Emerging Markets leverte en avkastning på 8,4 prosent i januar. Dette var hele 4,4 prosent bedre enn fondets referanseindeks. Fremvoksende markeder nyter godt både av stimulansene fra kinesiske myndigheter og den lave oljeprisen. Danske Invest Global Emerging Markets har i underkant av 10 prosent av sin porteføljeeksponering mot indiske aksjer som har hatt en meget sterk start på året, etter blant annet rentekutt fra den indiske sentralbanken. SPV Aksje fikk også godt betalt for eksponeringen mot europeiske aksjer gjennom fondet DI Europe Small Cap. Fondet leverte en avkastning på 2,4 prosent i januar. Den store begivenheten i det europeiske aksjemarkedet var uten tvil den sveitsiske sentralbankens avgjørelse om ikke lenger knytte den sveitsiske valutaen opp mot euroen. DI Europe Small Cap fikk et positivt bidrag fra denne nyheten, bortsett fra eksponeringen til selskapet Burckhard Compression som har en stor del av sin produksjon i Sveits. Aksjen ble solgt helt ut i løpet av måneden. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer.i en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % Portefølje: 2,79% Indeks 2,08 % Diff: 0,71% Avkastning siden oppstart Fond som inngår i SPV Aksje Regionssyn - N + Norge Global USA Europa Japan 2010 Emerging Markets SPV Aksje Indeks 2010 Fond 15,6 % -16,1 % 13,2 % 26,9 % 16,2 % 2,8 % Indeks 14,9 % -9,4 % 13,1 % 32,5 % 19,8 % 2,1 % Fond Forvalter Vekt Parvest Equity USA Grow th Fortis 23,9 % DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 19,1 % Alfred Berg Indeks Alfred Berg 17,3 % DI USA Danske Capital 10,9 % DI Europe Small Cap Danske Capital 8,1 % Parvest Equity Europe Grow th Fortis 8,0 % Odin Global Odin 4,0 % DI Stockpicking Danske Capital 3,0 % Parvest Equity Asia Ex-Japan Fortis 2,2 % DI Global EM Aberdeen 2,1 % Kontanter 1,6 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. januar 2015

4 Månedens rentekommentar Avkastning siste måned SPV Rente leverte en avkastning på 0,49 prosent i desember, mot referanseindeksens 0,64 prosent. Den europeiske sentralbanken kom endelig med konkret og etterlengtet informasjon om nye kvantitative lettelser hvis mål er å få fart på den europeiske økonomien. Banken kommer til å kjøpe obligasjoner for 60 mrd euro pr måned fra mars 2015 til og med september Det totale beløpet vil dermed kunne komme opp i mrd euro. Omfanget av tiltakene er større enn markedet ventet. Dette sendte prisen på europeiske obligasjoner opp og renten ned i januar. Renten på 10-års statspapirer for Spania og Italia falt til henholdsvis 1,27 og 1,42 prosent. Den tyske 10-årsrenten er nå nede i 0,35 prosent, og Tyskland kan nå låne penger på et lavere nivå enn Japan. Dette påvirket også renten her hjemme. 10-årig norsk stat endte ned 0,20 basispunkter. For oss betød dette at våre obligasjonsfond gjorde det noe svakere enn referanseindeksen, da vi er posisjonert for stigende renter. Som et resultat av en stadig fallende euro og forventning om kommende kvantitative lettelser fra ECB, valgte den sveitsiske sentralbanken (SNB) å ikke lenger forsvare euroens gulv mot sveitserfrancen. Avgjørelsen ble ifølge det internasjonale pengefondet tatt uten å informere dem eller andre sentralbanker. Beslutningen overrasket også markedet og skapte i tillegg utfordringer for den danske sentralbanken som måtte senke sin innskuddsrente tre ganger i løpet av måneden til -0,5%. Den amerikanske sentralbanken signaliserte at de vil øke renten i 2015 til tross for svakere vekst og inflasjon i Europa. Fed valgte for første gang på flere år å fjerne setningen om at rentene vil holde seg lave en betydelig periode fremover. Fraværet av denne setningen fikk markedet til å prise inn en økt sannsynlighet for en rentehevning i løpet av våren. Til tross for at utsiktene til høyere renter vitner om en bedring av økonomiske forhold, som for eksempel arbeidsmarkedet, fikk nyheten det amerikanske aksjemarkedet til å falle. Kredittpremien, eller risikopåslaget, som solide norske sparebanker må betale for 5 års penger sank marginalt i januar. Risikopåslaget for ansvarlige 5-årslån steg derimot med 2 basispunkter. Portefølje: 0,49% Indeks 0,64% Diff: -0,15% Avkastning siden oppstart 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % 2010 SPV Rente Indeks 2010 Fond 1,6 % 5,2 % 6,0 % 3,5 % 5,0 % 0,5 % Indeks 0,0 % 6,1 % 2,2 % 0,9 % 5,1 % 0,6 % Fond som inngår i SPV Rente Fond Fond Forvalter Forvalter Vekt Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon Danske Capital 45,4 % Holberg Likviditet Holberg 31,6 % KLP Obligasjon 5 År KLP 22,4 % Kontanter 0,6 % Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Nåværende markedssyn Region - N + Regionssyn - N + Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri - Inv. Grad Industri - HY Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. januar 2015

5 Horisont-fondene Januar fortsatte der 2014 sluttet med forholdsvis store svingninger på børsene. Aksjeavkastningen i Danske Invest Horisont Aksje endte opp 2,05 prosent, mens rentedelen Danske Invest Horisont Rente Pluss ga en avkastning på 0,56%. Kombinasjonsfondene fikk dermed et positivt bidrag fra overvekten i aksjer. Allokeringmessig har vi holdt fast ved den fordelingen vi hadde ved inngangen til året. Vi forventer at den europeiske økonomien vil ta seg opp utover i 2015 og understøtte den globale veksten. Den europeiske sentralbanken la frem en konkret plan hvor de fra og med mars vil kjøpe obligasjoner for 60 milliarder euro i måneden. I tillegg vil europeisk økonomi nyte godt av den lave oljeprisen og den svake euroen. En svak euro gjør eksportbedrifter mer konkurransedyktige, mens en lav oljepris bidrar til økt kjøpekraft for husholdningene. På bakgrunn av disse forholdene forventer vi å ta opp eksponeringen mot europeiske aksjer ytterligere fremover. Oppsummert er vi overvektet aksjer da vi tror aksjer fremover vil gi høyere avkastning enn renter. Aksjeavkastningen vil bli drevet at akselererende global vekst. Innenfor aksjer er vi overvektet amerikanske og europeiske aksjer, samt aksjer i fremvoksende økonomier. Vi er undervektet Norge da vi tror den lave oljeprisen vil smitte over på fastlandsøkonomien og medføre reduserte investeringer I renteporteføljen beholdt vi samme allokering som ved inngangen til året. Vi har fortsatt tro på at risikofylte aktivaklasser vil gi god avkastning i tiden fremover. Obligasjoner utstedt i lokal valuta i fremvoksende markeder var blant de plasseringene som ga best avkastning i januar. DI Horisont 20 DI Horisont 50 9,0 % 8,0 % 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 1,0 % 0,0 % 18 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % Horisont 20 Indeks Horisont 50 Indeks Fond 0,42 % 6,98 % 8,32 % 7,38 % 1,01 % Indeks 1,50 % 4,05 % 7,01 % 4,38 % 0,53 % Fond 0,24 % 11,55 % 15,10 % 11,24 % 1,46 % Indeks 2,46 % 7,90 % 15,56 % 9,10 % 1,17 % Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. januar 2015

6 Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Capital (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Capital AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (