Markedsføringsdokument. Horisont-fondene. Månedskommentar Februar 2018

Transkript

1 Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar Februar 2018

2 Avkastning og allokering Februar ble den første måneden på 16 måneder hvor de internasjonale aksjemarkedene falt i verdi. Den globale verdensindeksen MSCI World falt 4,1 prosent målt i amerikanske dollar. Men grunnet en betydelig svekkelse av norske kroner mot amerikanske dollar, var nedgangen for MSCI World målt i norske kroner bare 1,8 prosent. Av de andre toneangivende markedene endte Europa ned 3,2 prosent og den amerikanske S&P 500-indeksen ned 1,5 prosent, begge målt i norske kroner. Ett av få lyspunkter i februar var Oslo Børs som steg 1,1 prosent. Etter at den amerikanske arbeidsmarkedsrapporten i starten av februar viste at amerikanske lønninger steg raskere enn tidligere, kom også frykten for stigende inflasjon og renter. Som et resultat steg de amerikanske markedsrentene. Renteoppgangen fikk aksjemarkedene til å reagere kraftig ned. Den brede verdensindeksen var ned så mye som 10 prosent fra toppen målt i amerikanske dollar. Vi mente dette var en klassisk «sell off», hvor investorene som hadde tatt høyere risiko enn sine underliggende risikopreferanser skulle tilsi valgte å kaste kortene, og ikke en endring i de underliggende økonomiene. Basert på dette valgte vi å øke aksjeeksponeringen ytterligere. Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 0,3 prosent i februar. Dette var 0,6 prosentpoeng bedre enn fondets referanseindeks som ga en avkastning på 0,9 prosent. Meravkastningen i februar kan som i januar i stor grad tilskrives overvekten i norske aksjer, samt at de norske aksjefondene leverte en betydelig meravkastning utover det norske markedet. Vi fastholder overvekten i norske og europeiske aksjer også inn i mars. Danske Invest Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,18 prosent i februar. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,19 prosent. Den negative avkastningen kom i stor grad av stigende renter. Vi er fortsatt undervektet globale kredittobligasjoner etter at vi solgte oss ut av obligasjoner i fremvoksende markeder ustedet i lokal valuta i november i fjor. Porteføljen inneholder fortsatt en relativt stor andel høyrenteobligasjoner, hovedsakelig europeiske og nordiske utstedere. Vi mener denne aktivaklassen fremdelse vil være understøttet av fortsatt ekspansiv pengepolitikk i fra Den europeiske sentralbanken. DI Horisont Aksje DI Horisont Rente 20% 15% 10% 5% 0% -5% 3,5 % 3,0 % 2,5 % 1,5 % 1,0 % 0,5 % -0,5 % -1,0 % Horisont Aksje Horisont Rente Fond 15,96 % 11,97 % 7,66 % 16,86 % -1,27 % 16,34 % 12,10 % 7,58 % 16,80 % -2,13 % Fond 3,33 % -0,31 % 3,74 % 2,52 % 0,12 % 1,33 % 0,88 % 0,54 % 0,47 % 0,06 % DI Horisont Rente Pluss, NOK* DI Horisont Rente Pluss, NOK I** 5,0 % 3,0 % 1,0 % 5,0 % 3,0 % 1,0 % -1,0 % -1,0 % Horisont Rente Pluss, NOK Horisont Rente Pluss, NOK I Fond 4,82 % -0,20 % 4,38 % 3,49 % -0,14 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 2,19 % -0,41 % *DI Horisont Rente Pluss, NOK ble startet opp 14.oktober Fond 5,00 % 0,06 % 4,64 % 3,76 % -0,10 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 2,19 % -0,41 % **DI Horisont Rente Pluss, NOK I ble startet opp 25.oktober Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 28. februar 2018

3 DI Horisont 20 DI Horisont 35* 8,0 % 1 7,0 % 5,0 % 8,0 % 3,0 % 1,0 % -1,0 % - Horisont 20 Horisont 35 Fond 7,38 % 2,50 % 5,08 % 6,26 % -0,22 % 4,38 % 3,09 % 1,91 % 3,59 % -0,32 % Fond 9,31 % 4,54 % 5,55 % 8,24 % -0,36 % 6,72 % 4,75 % 2,92 % 5,97 % -0,60 % DI Horisont 50 DI Horisont 65* 12% 1 10% 1 8% 6% 4% 2% 0% 1 8,0 % -2% - Horisont 50 Horisont 65 Fond 11,24 % 6,65 % 6,14 % 10,31 % -0,53 % 9,10 % 6,41 % 3,91 % 8,40 % -0,87 % Fond 13,19 % 8,64 % 6,53 % 12,32 % -0,67 % 11,53 % 8,06 % 4,87 % 10,86 % -1,15 % DI Horisont 80 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% Horisont 80 Fond 15,05 % 10,84 % 6,78 % 14,46 % -0,96 % 13,99 % 9,71 % 5,81 % 13,36 % -1,43 % *DI Horisont 35 og DI Horisont 65 ble startet opp september Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 28.februar 2018

4 Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering og Horisont Aksje DI Horisont Aksje Avkastningen dratt opp av den norske eksponeringen Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 0,3 prosent i februar. Dette var 0,6 prosentpoeng bedre enn fondets referanseindeks som ga en avkastning på 0,9 prosent. Meravkastningen i februar kan som i januar i stor grad tilskrives overvekten i norske aksjer, samt at de norske aksjefondene leverte en betydelig meravkastning utover det norske markedet. For en investor som måler avkastningen i norske kroner ble avkastningen på utenlandske plasseringer trukket opp av svekkelsen til norske kroner mot de mest toneangivende valutaene. Eksempelvis styrket amerikanske dollar seg 2,7 prosent mot kronen, mens euroen styrket seg 0,7 prosent. Oslo Børs dratt opp av lakseaksjene Fond som inngår i Horisont Aksje Fond Vekt DI USA, NOK 33,2 % DI Norske Aksjer Institusjon II 21,7 % DI Norske Aksjer Institusjon I 19,4 % DI Europe Small Cap 9,8 % DI SICAV Europe I 5,2 % DI Japan 3,9 % PROC Europe Index Fund 2,5 % PROC Global AC Index Fund 1,1 % PROC USA Index Fund 1,1 % PROC Japan Index Fund 1,0 % Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II steg 1,4 prosent etter fratrekk fra standardhonorar. Dette var en meravkastning utover fondsindeksen (OSEFX) på 0,6 prosentpoeng. Etter en litt tung høst, fikk oppdrettsaksjene en etterlengtet opptur i februar. Alle de toneangivende aktørene steg betydelig. Vi har betydelig eksponering i Lerøy Seafood (+20,4%), Austevoll Seafood (+17,2%), Marine Harvest (+17,0%) og Salmar (34,5%). Mye av oppgangen kan trolig tilskrives oppgangen i lakseprisene. Prisene er nå på over 61 kroner kiloen, noe som er tett opptil fjorårets priser på samme tidspunkt. Vi er fortsatt positive til sektoren og opprettholder vår solide eksponering til oppdrettsselskapene. Europeisk eksponering mot finanssektoren trakk ned Det europeiske markedet for små og mellomstore selskaper falt 2,3 prosent i februar. Vår eksponering gjennom Danske Invest Europa Small Cap falt 2,6 prosent. Fondets avkastning ble dratt ned av eksponeringen mot finanssektoren. Eksempelvis falt Sanne, som leverer administrasjonsløsninger for forvaltningsselskaper, rundt 14 prosent. Selskapet la frem gode tall, men markedet hadde trolig høyere forventninger da aksjekursen hadde steget litt i forkant. Våre forvaltere: Amerikanske aksjer - Wellington Europeiske aksjer - Danske Capital Globale aksjer - Danske Capital Norske Aksjer - Danske Capital Vekstmarkeder - Aberdeen Latin-Amerika - Aberdeen Japanske aksjer - Daiwa Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen

5 Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter Horisont Rente DI Horisont Rente Danske Invest Horisont Rente ga en avkastning på 0,04 prosent i februar. Det var fallet i risikopåslagene som solide norske sparebanker må betale utover risikofri rente, som bidro til avkastningen. Den amerikanske arbeidsmarkedsrapporten for januar viste at de amerikanske lønningene nå stiger raskere enn tidligere. Dette fikk investorene til å frykte at inflasjonen skal få fotfeste og at sentralbanken må heve renten raskere enn ventet. Resultatet var at amerikanske markedsrenter steg i starten av februar. Den nye amerikanske sentralbanksjefen, Jerome Powell, var for første gang i rampelyset under den halvårlige talen til politikerne i Kongressen i midten av februar. Fed-sjefen uttalte at han ønsker å balansere risikoen for en overoppheting av inflasjonen mot risikoen for at den blir værende for lav. Uttalelsen indikerer at pengepolitikken vil måtte strammes inn da den økonomiske fremgangen etter hvert vil måtte bremses. Powell trakk blant annet frem den lave arbeidsledigheten i USA. Sentralbanksjefen nevnte også lønnsveksten som er relativt lav, men som har vært tiltagende den siste tiden. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Fond Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 61,1 % DI Norsk Kort Obligasjon 28,2 % DI Nordisk Kredittobligasjon 6,3 % Kredittpapirer 1,5 % Rentederivater -1,7 % Kontanter 4,6 % Våre forvaltere: Norske renter - Danske Capital Nordiske renter - Danske Capital De amerikanske markedsrentene, som allerede hadde steget i starten av måneden, steg ytterligere etter Powells tale til Kongressen. Den amerikanske 10- årsrenten, som lå på 2,8 prosent ved inngangen til februar, var oppe i 2,95 prosent på det høyeste. Markedet priser nå inn en 30 prosent sannsynlighet for fire rentehevninger og 70 prosent sannsynlighet for tre rentehevninger i løpet av Oppgangen i de internasjonale rentene dro også med seg de norske rentene som steg i februar. Under den norske sentralbanksjefens årstale var Øystein Olsen klar på at med dagens vekst i økonomien er Norges Bank mindre bekymret for lav inflasjon, og kan derfor legge mer vekt på å dempe oppbygning av finansielle ubalanser. Uttalelsene til Olsen befester hva Norges Bank tidligere har signalisert om én rentehevning mot slutten av inneværende år. De norske risikopremiene som norske utstedere må betale fortsatte å falle i februar. Dette var, sammen med vår undervekt i durasjon, bidragsyteren til at Danske Invest Norsk Obligasjon Institusjon leverte en meravkastning utover referanseindeksen i februar. Risikopremiene for 5-års lån for solide norske sparebanker falt 2 basispunkter, mens 5 års ansvarlige lån falt 4 basispunkter. Med vennlig hilsen Jacob Børs Lind

6 Jens Moos Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente Pluss DI Horisont Rente Pluss Avkastning på linje med markedet i februar DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,18 prosent i februar, mens DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på -0,16 prosent. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,19 prosent. Amerikanske nøkkeltall fikk rentene til å stige Den amerikanske arbeidsmarkedsrapporten for januar viste at de amerikanske lønningene nå stiger raskere enn tidligere. Dette fikk investorene til å frykte at inflasjonen skal få fotfeste og at sentralbanken må heve renten raskere enn ventet. Resultatet var at amerikanske markedsrenter steg i starten av februar. Den nye amerikanske sentralbanksjefen, Jerome Powell, var for første gang i rampelyset under den halvårlige talen til politikerne i Kongressen i midten av februar. Fed-sjefen uttalte at han ønsker å balansere risikoen for en overoppheting av inflasjonen mot risikoen for at den blir værende for lav. Uttalelsen indikerer at pengepolitikken vil måtte strammes inn da den økonomiske fremgangen etter hvert vil måtte bremses. Powell trakk blant annet frem den lave arbeidsledigheten i USA. Sentralbanksjefen nevnte også lønnsveksten som er relativt lav, men som har vært tiltagende den siste tiden. De amerikanske markedsrentene, som allerede hadde steget i starten av måneden, steg ytterligere etter Powells tale til Kongressen. Den amerikanske 10- årsrenten, som lå på 2,8 prosent ved inngangen til februar, var oppe i 2,95 prosent på det høyeste. Markedet priser nå inn en 30 prosent sannsynlighet for fire rentehevninger og 70 prosent sannsynlighet for tre rentehevninger i løpet av Oppgangen i de internasjonale rentene dro også med seg de norske rentene som steg i februar. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Pluss Plassering Aksjer: Vekt ProCapture (Global) DI Norske Aksjer Inst II 1,0 % Obligasjoner: Norske Obligasjoner 81,2 % DI Nye Markeder Obligasjon HC 4,8 % DI Nye Markeder LC 0,1 % DI Global High Yield Bonds 0,3 % DI Euro High Yield Obligasjon 5,1 % DI Nordiske Kredittobligasjoner 4,2 % DI Global Realrente Obligasjon 0,3 % Annet 1,0 % Risikopremiene Risikopremiene, som utsteder må betale utover en risikofri rente, utviklet seg ulikt i de forskjellige markedene i februar. De norske risikopremiene som norske utstedere må betale fortsatte å falle i februar. Dette var, sammen med vår undervekt i durasjon, bidragsyteren til at norske obligasjoner leverte en meravkastning utover referanseindeksen i februar. Risikopremiene for 5-års lån for solide norske sparebanker falt 2 basispunkter, mens 5 års ansvarlige lån falt 4 basispunkter For internasjonale kredittobligasjoner var utviklingen annerledes. Her var det en markant økning i risikopåslagene som bidro til å trekke avkastningen ned. Spesielt gjaldt dette obligasjoner utstedt i fremvoksende markeder i «hard valuta» som ga en negativ avkastning på 1,5 prosent i februar.

7 Økonomisk utvikling Det var tiltagende frykt for at inflasjonen skal få fotfeste i USA samt høyere styringsrenter som sendte internasjonale markeder ned i februar. Den amerikanske arbeidsmarkedsrapporten som ble offentliggjort i starten av måneden viste at amerikanske lønninger steg raskere enn tidligere. Investorene fryktet derfor at sentralbanken vil måtte heve renten raskere enn ventet, og rentene steg som følge av det. De amerikanske rentene steg ytterligere etter at den nye amerikanske sentralbanksjefen Powell holdt sin første tale i februar. Dette kan du lese mer om i rentekommentaren. Etter mer enn 30 år med fallende renter, tyder mye på at vi trenger å venne oss til et økonomisk regimeskift og korreksjonen i aksjemarkedet var trolig en forsmak på denne nye virkeligheten. Korreksjonen kan etter vårt syn være en indikasjon på at investorene begynner å forberede seg på et fremtidig investeringsmiljø hvor vi beveger oss bort fra en ultraekspansiv pengepolitikk, historisk lave renter og et ikke-eksisterende inflasjonspress. Utviklingen 10-års amerikansk stat YTD Oljeinvesteringene stiger igjen Det er viktig å huske på at et økonomisk og finansielt regimeskift ikke vil skje over natten. Det kommer til å være en langvarig prosess som fort kan overraske oss på samme måte som at rentene fortsatte å falle år etter år. Det siste året har vi vært i en såkalt «Gullhår situasjon», med solid økonomisk vekst og meget lav inflasjon. Dette er et scenario som vanligvis gir attraktiv avkastning for investorene. Det store spørsmålet fremover er naturligvis hvor er vi på vei nå, når vi forventer stigende renter. Vi forventer at den økonomiske oppturen vil fortsette, dog i et litt lavere tempo enn tidligere, og at inflasjonen vil komme sakte. Selv om inflasjonen skulle tilta er ikke det nødvendigvis et problem for utviklingen i aksjemarkedet så lenge veksten holder seg høy. Historisk så har inflasjonen vært helt opp i 5-6 prosent før det har utgjort noen utfordringer for aksjemarkedet, gitt høy økonomisk vekst. Global allokeringsgruppe Det er blant annet disse betraktningene som gjør at vi fortsetter med en overvekt i aksjer også fremover. Våre avkastningsforventninger til globale aksjer ligger for øyeblikket på rundt prosent de neste 12 månedene. Samtidig er det viktig for oss å understreke at vi fremover trolig vil oppleve større signinger enn det vi opplevde i Oscar D. Andersen Leder Norge makro og TAA Jan Holst Hansen Sjefanalytiker Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen Jens Moos Sjefsporteføljeforvalter

8 Viktig informasjon Danske Capital AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Capital AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Capital AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Capital AS. Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Capital AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Capital AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Capital AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Capital AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Capital AS samtykke. Kontaktinformasjon Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo For tegning / innløsning kontakt Danske Bank på Gjennom forskrift fastsatt av Finanstilsynet 4. desember 2017 er Danske Capital forpliktet til å overholde reglene i MiFID II fra 1. januar 2018, i den grad disse reglene får anvendelse på forvaltningsselskaper for verdipapirfond og forvaltere av alternative investeringsfond som tilbyr investeringsrådgivning og aktiv forvaltning. Danske Capital overholder alle sentrale hovedregler i MiFID II. Det kan imidlertid ikke utelukkes at Danske Capital i en overgangsperiode ikke fullt ut opererer i tråd med de mer detaljerte kravene som følger av de utfyllende reglene i MiFID II. Danske Capital AS arbeider med å foreta nødvendige tilpasninger i interne prosesser og systemer, samt i dokumentasjon og avtalevilkår. Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. ( STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.