MARKEDSINFORMASJON. Januar SPV Fondene MÅNEDSRAPPORT

Transkript

1 MARKEDSINFORMASJON Januar 2012 SPV Fondene MÅNEDSRAPPORT

2 Makro Det internasjonale pengefondet (IMF) startet året med en moderat nedjustering av vekstanslagene til den globale økonomien for IMF ser nå for seg en global vekst på omkring 3 prosent. Utviklingen i de ulike regionale markedene varierer sterkt. USA ser ut til å ha kommet seg gjennom de største utfordringene, mens Europa fortsatt ser ut til å befinne seg i en hengemyr. I USA startet året med en positiv overraskelse i arbeidsmarkedet hvor det ble skapt nye jobber, mer enn forventet. Det er grunn til å tro at noe av denne veksten skyldes midlertidige ansettelser i forbindelse med julen. BNP, tallene som kom på slutten av måneden, viste at amerikansk økonomi vokste med 2,8 prosent annualisert de siste 3 månedene in Den amerikanske sentralbanken FED kommuniserte nylig at de forventer å holde rentene lave til slutten av Like viktig var det at de indikerte at de er villige til å stille opp med en ny runde stimulansetiltak dersom dette skulle bli nødvendig. I Europa er virkeligheten noe annet om vi ser vi bort fra Tyskland, som la frem tall om en foreløpig BNP vekst på 3 prosent i Arbeidsledigheten i eurosonen satte ny rekord siden innføringen av euroen og er nå på 10,4 prosent, opp fra 9,5 prosent for et år siden. Det har gjennom måneden vært ventet en videre avklaring av det greske problemet, men politikerne har foreløpig ikke blitt enige om veien videre. I mellomtiden har fokuset flyttet seg til Portugal som har opplevd en voldsom økning på statsrentene på grunn av økt frykt for at landet vil få problemer med sine låneforpliktelser, etter at S&P nedgraderte deres kredittverdighet. S&P valgte også å nedgradere flere andre lands kredittverdighet, deriblant Frankrike og Østerrike, i løpet av januar. Kine leverte en vekst på 8,9 prosent i fjerde kvartal, det svakeste på over 2 år, men fortsatt sterkt sett i en global sammenheng. Spareprofiler Avkastningen for spareprofilene varierte fra 0,6% til 5,6% i januar. Ingen profiler har et betydelig avvik i forhold til opprinnelig spareprofil. *Estimerte tall bygger på forutsetninger, se side 4. Gul = Viser profiler gitt kjøpstidspunkt har stort avvik i forhold til opprinnelig spareprofil. Siden Januar Hittil i år 2011 Profil oppstart (est*) (est*) SPV 30 1,9 % 1,9 % 6,3 % -1,2 % 5,9 % 17,3 % SPV 60 3,3 % 3,3 % 4,8 % -7,6 % 8,2 % 28,0 % SPV 80 4,4 % 4,4 % 3,7 % -11,8 % 9,8 % 35,1 % SPV Aksje 5,6 % 5,6 % 2,4 % -16,1 % 11,3 % 42,3 % SPV Rente 0,6 % 0,6 % 7,4 % 5,2 % 3,5 % 6,7 % Avkastning spareprofiler siste 36 mnd SPV 30 (est*) SPV 60 (est*) SPV 80 (est*) SPV 30 SPV 60 SPV 80 Avkastning SPV Aksje og SPV Rente siste 36 mnd SPV Aksje (est*) SPV Aksje SPV Rente (est*) SPV Rente Investerings- Andel aksjer Avkastning Avkastning tidspunkt SPV 30 SPV 60 SPV 80 SPV Aksje SPV Rente % 60 % 80 % 0,0 % 0,0 % % 61 % 81 % 5,6 % 0,6 % % 62 % 82 % 12,4 % 1,5 % % 58 % 78 % -5,9 % 4,1 % % 56 % 77 % -9,9 % 5,6 % % 56 % 77 % -11,4 % 5,9 % % 59 % 79 % 0,0 % 6,0 % % 60 % 80 % 7,7 % 7,4 % % 56 % 78 % -5,9 % 8,7 % % 57 % 78 % -1,4 % 9,6 % % 59 % 80 % 8,3 % 11,1 % % 62 % 81 % 20,3 % 12,7 % % 66 % 84 % 47,1 % 14,1 % % 64 % 83 % 40,3 % 16,9 %

3 Akkumulert diff.avk. OSEFX vs MSCI World Aksjer Januar ble preget av at investorene hadde blitt mer komfortable, noe som førte til en internasjonal børsoppgang. Her hjemme endte Oslo Børs sin hovedindeks opp 3,2 prosent. Det var spesielt de mindre selskapene som utmerket seg positivt på Oslo Børs. En av de viktigste driverne for Oslo Børs, oljeprisen, steg ytterligere i januar og endte på 112 dollar pr. fat. Ser vi på prisingen av selskapene på Oslo Børs er disse i dag priset til omkring 1,4 ganger bokførte verdier mot et historisk gjennomsnitt på 1,7. Dette indikerer at det fortsatt er betydelig oppside på Oslo Børs. På nyhetsfronten var det derimot en relativt stille måned, men Norwegian Air Shuttle stjal de store overskriftene da de annonserte at de kjøper 222 nye fly over en tiårsperiode. Dette er den største ordren gitt av et europeisk flyselskap noen sinne. Til sammenlikning har selskapet i dag 59 fly. Annonseringen ble positivt mottatt av aksjemarkedet og aksjen endte opp over 40 prosent i januar. Vi gjentar vårt syn på at aksjemarkedet er rimelig priset i forhold til de fundamentale verdiene i selskapene, og at dette gir gode muligheter for avkastning på sikt. Vi forventer imidlertid fortsatt sterke svingninger, og synes det virker fornuftig å akkumulere aksjer under nedturene hvis en har risikomessig bæreevne. Det ble en meget god start for de globale aksjemarkedene i det nye året. Kronen styrket seg noe mot USD og Euro i perioden. Den amerikanske S&P 500 indeksen endte opp 2,4%, verdensindeksen 1,8 % og den europeiske Bloomberg 500 indeksen 3,1%, alle målt i norske kroner. MSCI sin emerging markets indeks steg 6,5 % målt i norske kroner. Blant de internasjonale fondene i SPV Aksje var det Fortis Equity Asia Emerging som leverte sterkest avkastning (8,9%), mens Danske Invest High Dividend leverte svakest (1,2%). Blant de norske fondene var det Holberg Norge leverte sterkest (8,7 %). Vi fortsetter med vår overvekt i norske aksjer og Emerging Markets. Januar Hittil i år Siden oppstart Vekt Region Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Norge 7,4% 5,8 % 7,4% 5,8 % 3,0% 12,4% 52% 40 % Verden 3,8% 1,8 % 3,8% 1,8 % 5,2% 6,3% 48% 60 % Avkast. 5,6% 4,2 % 5,6% 4,2 % 2,4% 9,7% % % Markedssyn norske vs. globale aksjer 90 % 80 % 70 % 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % jan.09 jun.09 nov.09 apr.10 sep.10 feb.11 jul.11 des.11 Regionssyn Undervekt Nøytral Overvekt Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets Fond Forvalter Vekt Avk. Hittil i år Bidrag hittil i år DI Norske Aksjer Inst II 24,5 % 6,4 % 1,6 % Pareto Verdi Pareto 20,3 % 8,0 % 1,6 % Fortis Equity Grow th USA Fortis 19,7 % 3,6 % 0,7 % Odin Global Odin 8,8 % 2,9 % 0,3 % DI Stockpicking 7,6 % 2,8 % 0,2 % Holberg Norge Holberg 7,1 % 8,7 % 0,7 % DI Global EM Aberdeen 4,3 % 7,5 % 0,3 % Fortis Equity Asia Emerging Fortis 3,1 % 8,9 % 0,3 % DI Europe High Dividend 2,5 % 1,2 % 0,0 % Fortis Equity Grow th Europe Fortis 1,9 % 2,2 % 0,0 % Kontanter 0,3 % 0,0 % 0,0 % Avkastning SPV Aksje siste 36 mnd SPV Aksje (est) SPV Aksje Benchmark

4 Rentenivå 3 års swap Renter Fallet i spanske og italienske statsrentene fortsatte på nyåret, og ECB sitt tiltak for å holde disse landenes renter under 6% ser ut til å lykkes. De strukturelle problemene i eurosonen er imidlertid fortsatt ikke løst og krisen har igjen blusset opp for fullt i januar der fokuset har skiftet tilbake til Hellas. Landet står ytterst på kanten av konkursstupet, med store utfordringer knyttet til restruktureringen av gjelden sin. Jo lengre tid det tar å få på plass en troverdig løsning, jo større blir mistilliten til eurolandene sin handlingsevne og vilje. Flere sentrale EU-politikere har påpekt behovet for å få til en løsning innen utgangen av januar. Det har feilet, selv om nyhetsbildet fortsatt preges av at en Hellas-løsning er like rundt hjørnet. Medias og markedets fokus flyttes dermed til Portugal. Norges Bank og ECB holdt rentene uendret i januar. Det samme gjorde den amerikanske sentralbanken, FED. For første gang offentliggjorde FED de enkelte styremedlemmenes renteprognoser. Banken venter en svak vekst i den amerikanske økonomien og forventer å holde renten (uendret) nær 0 til utgangen av De amerikanske veksttallene som kom i løpet av måneden var marginalt svakere enn ventet, men ser man på underliggende bidrag er det negativt at store deler av veksten ble skapt gjennom lageroppbygging. Kronen styrket seg noe mot både USD og euro i perioden. 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 Januar Hittil i år Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Avkast 0,6% 0,2% 0,6% 0,2% 7,4% 6,4% Markedssyn rentebinding (durasjon) Markedssyn rentebinding (durasjon) Siden oppstart 0 jan.09 jun.09 nov.09 apr.10 sep.10 feb.11 jul.11 des.11 Regionssyn Undervekt Nøytral Overvekt Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri Investment Grade Industri High Yield Kredittpåslagene bankene må betale over NIBOR falt noe i januar, noe som reduserer bankenes refinansieringskostnader. SPV Rente oppnådde en avkastning i januar på 0,6%, noe som var sterkere enn referanseindeksen som leverte 0,2%. Fond Vekt Avk. hittil i år Bidrag hittil i år DI Norsk Obligasjon Institusjon 40,9 % 0,7 % 0,3 % KLP Pensjon II 34,9 % 0,7 % 0,3 % Holberg Likviditet 21,0 % 0,5 % 0,1 % Kontanter 3,1 % 0,0 % 0,0 % I SPV Rente var det Danske Invest Norsk Obligasjon I som hadde best avkastning med 0,7%, mens Holberg Likviditet leverte lavest med 0,5%. Avkastning SPV Rente siste 36 mnd SPV Rente (est) SPV Rente Benchmark

5 Forklaringer og definisjoner Alle avkastningstall er beregnet i underliggende fond og spareprofiler som forutsetter at man har vært investert i hele den angitte tidsperioden og at det ikke har vært gjort innskudd eller uttak. Enkeltkunders porteføljer vil av denne årsak avvike noe fra de rapporterte tall der de nevnte forutsetninger ikke er oppfylt. Side/Figur Begrep Forklaring 2/Figur 1 Avkastning Figuren viser spareprofilenes verdiutviklingen av kroner siste 36 måneder. Avkastningen er avledet av SPV Aksje og SPV Rente med årlig rebalansering. I perioden frem til oppstart av SPV fondene benyttes fondenes simulerte avkastning. Denne perioden er markert med stiplede linjer. Se figurforklaring 2/Figur 2 og 3/Figur 2. 2/Tabell 2 Aksjeandel Tabellen viser aksjeandel i de forskjellige spareprofilene gitt kjøpstidspunkt. Dersom aksjeandelen er nærmere en annen spareprofil enn den valgte, markeres aksjeandelen med gult. Kunden oppfordres da til å gjennomgå sin portefølje. 3/Figur 1 Differanseavkastning Differanseavkastning mellom regionene er beregnet ved å bruke SPV Aksjes delindekser. Denne tidsserien vises som en heltruken linje siste tre år. Fargen på det skraverte området viser s implementerte markedssyn knyttet til vekting mellom regionene på det aktuelle tidspunkt. 3/Tabell 2 Markedssyn Nøytralvekt Norge mot utland er 40 % i Norge og 60 % utland. Nøytralposisjonen til de internasjonale regionene bestemmes av de til enhver tid gjeldene vektene disse har i Morgan Stanley International World Net Index (MSCI). 3/Figur 2 Avkastning Figuren viser avkastningen til SPV Aksje siste 36 måneder. Frem til oppstart av fondet, , er avkastningen basert på s historiske regionssyn. Avkastningen er i all hovedsak basert på underfondene som inngikk i modellporteføljen ved oppstart. For de fondene med manglende historikk, er andre sammenlignbare fond benyttet. Andre sammensetninger ville gitt andre resultater både med høyere og lavere avkastning. 3/Tabell 3 4/Tabell 3 Fond, vekt, avkastning og bidrag Tabellen viser fondets eksponering på rapporteringstidspunktet. Avkastning for de viste beholdningene er i den perioden beholdningene har inngått i porteføljen. Dette tallet kan avvike fra underfondets offisielle rapporterte avkastning. Bidrag hittil i år viser hvor mye eierposisjonen i det angitte underfond har bidratt til totalavkastningen i porteføljen. 4/Figur 1 Rentenivå og durasjon Den heltrukne linjen viser nivået på 3 års Swap rente i Norge (Swap-renten en interbank referanserente over 1 år løpetid, jfr NIBOR-renten som er under 12 mnd løpetid). Fargen på det skraverte området viser s implementerte markedssyn knyttet til durasjon i porteføljen på angitte tidspunkt. 4/Tabell 2 Markedssyn Nøytralposisjonen til fondets durasjon er 3 år. For stat og kreditt er det ikke fastsatt noen verdi på nøytralposisjonen. 4/Figur2 Avkastning Figuren viser avkastningen til SPV Rente siste 36 måneder. Frem til oppstart av fondet, , er avkastningen basert på s historiske rentesyn. Avkastningen er basert på underfondene som inngikk i modellporteføljen ved oppstart.

6 Beskrivelse av underfond Aksjefond Fondsnavn Forvalter Beskrivelse Norge Holberg Norge Holberg Fondene Fondet gir eksponering mot aksjer eller grunnfondsbevis som er notert på Oslo Børs. Inntil 20% av fondet kan investeres på utenlandske børser. Inntil 10% av fondet kan investeres i unoterte aksjer. Fondet er basert på aktiv forvaltning og aksjeplukking. Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II Fondet gir utelukkende eksponering mot norske aksjer eller grunnfondsbevis, både børsnoterte og unoterte aksjer. Fondet er basert på aktiv forvaltning og aksjeplukking. Pareto Verdi Pareto Forvaltning Fondet investerer i et begrenset antall aksjer som velges ut fra de ledene aksjene på Oslo Børs. Fondet er som regel investert i forskjellige selskaper. Globale fond Odin Global Odin Forvaltning Fondet gir eksponering mot det globale aksjemarkedet og vil bidra med en diversifiserende effekt i porteføljen. Danske Invest Stockpicking USA Fondet gir eksponering mot det globale markedet med fokus på selskaper med en stabil vekst, men med innslag av noen opportunistiske aksjevalg. Fortis Equity Growth USA Europa BNP Paribas Fondet tilbyr eksponering mot vekstselskaper fra USA. Fortis Equity Growth Europe Danske Invest Europe High Dividend Vekstmarkeder BNP Paribas Fondet tilbyr eksponering mot vekstselskaper fra Europa. Fondet tilbyr eksponering mor store europeiske selskaper som betaler utbytte. Fortis Equity Asia Emerging Danske Invest Global Emerging Markets BNP Paribas Aberdeen Fondet tilbyr eksponering mot børsnoterte aksjer i de såkalte asiatiske tigerstatene. Fondet tar sikte på å gi langsiktig kapitalvekst via investeringer i børsnoterte aksjer i markedene i Sørøst-Asia og Fjernøsten (unntatt Japan). Fondet tilbyr investeringer i mindre og mellomstore børsnoterte selskaper i de nye vekst markedene, dvs. Asia, Latin Amerika, Afrika og Øst Europa. Utgangspunktet er mindre selskaper og sektorer som vil nyte godt av en generell stigning i levestandarden.

7 Rentefond Fondsnavn Forvalter Beskrivelse Pengemarked Holberg Likviditet Holberg Fondene Et ev Norges beste pengemarkedsfond de siste årene. Fondet gir eksponering mot det korte norske pengemarkedet. Fondets kredittdurasjon skal ikke overstige 1,5 år. Fondet tar lav kredittrisiko. Obligasjoner KLP Pensjon II KLP Fondet tilbyr eksponering mot det lange norske obligasjonsmarkedet ved at fondet har durasjonsintervall som skal ligge mellom 4 og 6 år. Fondet investerer i verdipapirer utstedt av stat, fylker, kommuner, bank, forsikringsselskaper og kredittforetak. Fondet har en meget solid historikk Danske Invest Norsk Obligasjon Institusjon Et ev Norges beste obligasjonsfond de siste årene. Fondet gir eksponering mot det mellomlange norske obligasjonsmarkedet ved at fondet har durasjonsrammer som skal ligge mellom 2-5 år. Fondet investerer i norske og EØS-noterte obligasjoner, sertifikater, samt bankinnskudd. Disclosure Dette dokumentet er utarbeidet av (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med AS. Forfatter av dette dokumentet er Morten Rasten, administrerende direktør i AS. Dokumentet er et markedsførings-dokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til faktaark og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, noninfringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (