Markedsføringsdokument. Horisont-fondene. Månedskommentar september 2017

Transkript

1 Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar september 2017

2 Avkastning og allokering September ble generelt en meget god måned for aksjer. Alle de toneangivende markedene leverte solid avkastning. Svekkelsen av norske kroner overfor både euro og dollar bidro også positivt for internasjonale plasseringer for en norsk investor. Målt i norske kroner steg den brede verdensindeksen 4,9 prosent, den europeiske BE500-indeksen 5,5 prosent, og den amerikanske S&P 500-indeksen 4,6 prosent. Oslo Børs var blant de beste markedene med en oppgang på 5,8 prosent. Som du kan lese under økonomisk utvikling lengre bak i kommentaren valgte vi i løpet av måneden å øke aksjeandelen i porteføljen betydelig. Fra å benytte 12,5 prosent av vårt risikomandat innenfor aksjer, benytter vi nå 35 prosent. Verdensøkonomien har ikke vært i bedre tilstand siden 2010, og vi forventer positive nøkkeltall spesielt fra USA den kommende tiden. Danske Invest Horisont Aksje leverte en avkastning på 4,9 prosent i september, 0,5 prosent bedre enn fondets referanseindeks. Hittil i år er fondet opp 10,2 prosent, mot referanseindeksens 9,2 prosent. I september fikk DI Horisont Aksje positive bidrag fra Danske Invest USA som steg 5,4 prosent og Danske Invest Europe Small Cap som steg 5,3 prosent. Vi er fortsatt positive til den økonomiske utviklingen i Norge, og beholder derfor overvekten i norske aksjer. Internasjonalt har vi frem til nå vært mer positive til europeiske aksjer fremfor amerikanske aksjer, noe vi også har fått godt betalt for. DI Europe Small Cap er opp hele 31,7 prosent hittil i år. Når vi nå kjøper mer aksjer, øker vi eksponeringen mot amerikanske aksjer. Vi tror amerikanske nøkkeltall vil overraske positivt fremover. Avkastningen i Danske Invest Horisont Rente Pluss ble 0,29 prosent i september. Alle fondets komponenter, både renter og aksjer, ga positiv avkastning. Høyest avkastning fikk fondet gjennom posisjonen i obligasjoner utstedt i lokal valuta fra fremvoksende markeder, som steg 2,5 prosent. Fondet har fortsatt en relativt høy andel høyrenteobligasjoner innenfor den totale kreditteksponeringen, hovedsakelig europeiske og nordiske utstedelser. Vi forventer at disse obligasjonene fremdeles vil bli understøttet av en ekspansiv pengepolitikk fra Den europeiske sentralbanken. DI Horisont Aksje DI Horisont Rente 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% - Horisont Aksje Horisont Rente Fond 18,10 % 25,25 % 15,96 % 11,97 % 7,66 % 10,16 % 14,14 % 31,60 % 16,34 % 12,10 % 7,58 % 9,20 % Fond 4,97 % 3,51 % 3,33 % -0,31 % 3,74 % 2,31 % 1,50 % 1,62 % 1,33 % 0,88 % 0,54 % 0,38 % DI Horisont Rente Pluss, NOK* DI Horisont Rente Pluss, NOK I** YTD YTD Horisont Rente Pluss, NOK Horisont Rente Pluss, NOK I Fond - 1,03 % 4,82 % -0,20 % 4,38 % 3,00 % - 1,06 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 1,67 % *DI Horisont Rente Pluss, NOK ble startet opp 14.oktober Fond - 0,80 % 5,00 % 0,06 % 4,64 % 3,19 % - 0,67 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 1,67 % **DI Horisont Rente Pluss, NOK I ble startet opp 25.oktober Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 30. september 2017

3 DI Horisont 20 DI Horisont 35* 9,0 % 8,0 % 7,0 % 1 9,0 % 8,0 % 7,0 % YTD Horisont 20 Horisont 35 Fond 6,98 % 8,32 % 7,38 % 2,50 % 5,08 % 4,52 % 4,05 % 7,01 % 4,38 % 3,09 % 1,91 % 2,13 % Fond - 4,02 % 9,31 % 4,54 % 5,55 % 5,60 % - 3,70 % 6,72 % 4,75 % 2,92 % 3,46 % DI Horisont 50 DI Horisont 65* 18% 1 16% 14% 12% 10% 1 1 8,0 % 8% 6% 4% 2% 0% YTD Horisont 50 Horisont 65 Fond 11,55 % 15,10 % 11,24 % 6,65 % 6,14 % 6,72 % 7,90 % 15,56 % 9,10 % 6,41 % 3,91 % 4,79 % Fond - 6,34 % 13,19 % 8,64 % 6,53 % 7,82 % - 6,45 % 11,53 % 8,06 % 4,87 % 6,13 % DI Horisont 80 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Horisont 80 Fond 16,03 % 22,60 % 15,05 % 10,84 % 6,78 % 8,91 % 11,79 % 24,69 % 13,99 % 9,71 % 5,81 % 7,48 % *DI Horisont 35 og DI Horisont 65 ble startet opp september Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 30.september 2017

4 Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering og Horisont Aksje DI Horisont Aksje Solid avkastning i september Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 4,9 prosent i september. Fondet ga en meravkastning utover referanseindeksen på 0,5 prosent. Etter at norske kroner har styrket seg tidligere i år og bidratt negativt til avkastningen på de internasjonale plasseringene, snudde det i september da norske kroner svekket seg. Svekkelsen var på 2,7 prosent mot dollar og 1,8 prosent mot euro. Solid bidrag fra Europa og USA. Danske Invest USA steg 4,9 prosent, mens Danske Invest Europe Small Cap steg 5,3 prosent. Vi har over en lengre periode vært overvektet mot europeiske aksjer, noe som har bidratt positivt til fondets avkastning. DI Europe Small Cap er eksempelvis opp over 30 prosent hittil i år. Det europeiske aksjemarkedet nyter fortsatt godt av solid økonomisk vekst i de europeiske økonomiene. I tillegg er aksjemarkedene understøttet av en fortsatt ekspansiv pengepolitikk fra Den europeiske sentralbanken. Til tross for et overraskende sterkt valgresultat for høyresiden i tysk politikk, ble Forbundsdagen som ventet vunnet av CDU/CSU og kansler Angela Merkel. Til tross for den positive utviklingen i Europa, er vi i ferd med å ta ned eksponeringen i europeiske aksjer og øke eksponeringen mot amerikanske aksjer. Vi forventer at det vil komme bedre nøkkeltall fra USA enn det som er ventet i markedet. Vi synes også at det er priset inn for mye negativitet rundt hva Donald Trump vil få ut av den mye omtalte skattepakken til amerikanske bedrifter og husholdninger. Oslo Børs dratt opp av oljeprisen Oljeprisen har vist styrke den senere tid og var oppe i nesten 60 dollar fatet i løpet av september, det høyeste nivået på nesten to år. Oppgangen dro også med seg Oslo Børs som steg hele 5,8 prosent. Oljeprisen ble drevet en tiltagende oljeetterspørsel samtidig med produksjonsproblemer i USA. Orkaner og rekordnedbør har forårsaket store utfordringer offshore, men ikke minst onshore. Oljeprisoppgangen var med på å løfte Subsea 7 hele 17 prosent i september. Selskapet bestilte for øvrig et nytt skip i starten av måneden, noe som markedet reagerte positivt på. Som kjent er Subsea7 en av de mest sentrale posisjonene i Danske Invest sine norske aksjefond. Fond som inngår i Horisont Aksje Fond Vekt DI USA, NOK 32,7 % DI Norske Aksjer Institusjon II 22,7 % DI Norske Aksjer Institusjon I 17,9 % DI Europe Small Cap 9,9 % DI SICAV Europe I 9,3 % DI Japan 3,9 % DI Global Equity Solution 2,7 % PROC Global EM Index Fund 0,5 % PROC Japan Index Fund 0,4 % Kontanter Våre forvaltere: Amerikanske aksjer - Wellington Europeiske aksjer - Danske Capital Globale aksjer - Danske Capital Norske Aksjer - Danske Capital Vekstmarkeder - Aberdeen Latin-Amerika - Aberdeen Japanske aksjer - Daiwa Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen

5 Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter Horisont Rente DI Horisont Rente Norske renter utviklet seg ganske flatt i september. Danske Invest Horisont Rente ga en avkastning på 0,03 prosent. Hittil i år er fondet opp 2,3 prosent. Norges Bank valgte som ventet å holde styringsrenten uendret på 0,50 prosent ved sitt rentemøte i september. Norges Bank begrunnet dette med fortsatt lav kapasitetsutnyttelse i norsk økonomi, til tross for at den synes høyere enn tidligere lagt til grunn. Norges Bank forventer at prisveksten holder seg under 2,5 prosent, som er inflasjonsmålet, de neste årene. Inflasjonen i Norge var også litt lavere enn ventet med en økning på 0,9 prosent i august. Det var i hovedsak prisene på mat og flypriser som dro inflasjonen ned. Selv om sentralbanken holdt styringsrenten uendret hevet Norges Bank sine forventninger til hva styringsrenten kommer til å være fremover, noe som overrasket markedet. Slik som rentebanen er nå, det er en mulighet for at Norges Bank vil heve renten i januar Vi har en stund argumentert for at rentene skal stige raskere enn det som er konsensusforventningen i markedet, og derfor er vi også undervektet løpetid i våre porteføljer. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Fond Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 63,9 % DI Norsk Kort Obligasjon 26,5 % DI Nordisk Kredittobligasjon 5,9 % Kredittpapirer 2,3 % Rentederivater -1,7 % Kontanter 3,2 % Våre forvaltere: Norske renter - Danske Capital Nordiske renter - Danske Capital Den europeiske sentralbanken holdt styringsrenten uendret i september. Mario Draghi sa klart i fra at om de europeiske økonomiene fortsatt har behov for en svært ekspansiv pengepolitikk. Derfor opprettholdt også ECB sitt obligasjonskjøpsprogram. Dette innebærer at ECB vil fortsette å kjøpe verdipapirer for 60 milliarder euro i måneden ut året, eller enda lenger dersom det er et behov for det. Prisveksten i eurosonen har vært, og vil trolig forbli lav også i tiden fremover. ECB sine egne prognoser viser en inflasjon på henholdsvis 1,2 og 1,5 prosent for 2018 og Det er en sannsynlighet for at Den amerikanske sentralbanken vil heve styringsrenten i desember. Under en tale for National Association for Business Economics i Cleveland uttalte Yellen at man skulle unngå å være for forsiktige og langsomme med å heve renten. Dette til tross for at Yellen også har sagt at inflasjonen fortsatt er lavere enn det Fed er komfortable med. Den amerikanske sentralbanken vil også i oktober starte arbeidet med å selge ut obligasjonene som har blitt kjøpt inn de siste årene for å stimulere økonomien. Med vennlig hilsen Jacob Børs Lind

6 Jens Moos Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente Pluss DI Horisont Rente Pluss Avkastning utover referanseindeksen i september DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0, 26 prosent i september, mens DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,28 prosent. Fondets referanseindeks steg 0,14 prosent. Fall i risikopremiene ga meravkastning Risikopåslagene som låntagere må betale utover risikofri rente falt markant for høyrentobligasjoner i løpet av september. Fallet i risikopremiene bidro til at vår eksponering mot høyrenteobligasjoner gjennom fondene DI Euro High Yield Obligasjon og DI Global High Yield Obligasjon begge ga en avkastning på 0,7 prosent i løpet av måneden. Høyest avkastning i løpet av måneden fikk eksponeringen mot obligasjoner utsted i lokal valuta fra fremvoksende markeder. Denne eksponeringen er den eneste som ikke er valutasikret mot norske kroner, og svekkelsen av norske kroner bidro til av avkastningen i denne aktivaklassen ble 2,5 prosent i september. Fortsatt ekspansiv pengepolitikk fra ECB Den europeiske sentralbanken holdt styringsrenten uendret i september. Mario Draghi sa klart i fra om at de europeiske økonomiene fortsatt har behov for en svært ekspansiv pengepolitikk. Derfor opprettholdt også ECB sitt obligasjonskjøpsprogram. Dette innebærer at ECB vil fortsette å kjøpe verdipapirer for 60 milliarder euro i måneden ut året, eller enda lenger dersom det er et behov for det. Prisveksten i eurosonen har vært, og vil trolig forbli lav også i tiden fremover. ECB sine egne prognoser spår en inflasjon på henholdsvis 1,2 og 1,5 prosent for 2018 og Plasseringer som inngår i Horisont Rente Pluss Plassering Aksjer: Vekt ProCapture (Global) DI Norske Aksjer Inst II 1,1 % Obligasjoner: Norske Obligasjoner 78,0 % DI Nye Markeder Obligasjon HC 5,1 % DI Nye Markeder LC 2,5 % DI Global High Yield Bonds 0,3 % DI Euro High Yield Obligasjon 5,5 % DI Nordiske Kredittobligasjoner 4,1 % DI Global Realrente Obligasjon 0,3 % Annet 1,1 % Det er en sannsynlighet for at Den amerikanske sentralbanken vil heve styringsrenten i desember. Under en tale til National Association for Business Economics i Cleveland uttalte Yellen at man skulle unngå å være for forsiktige og langsomme med å heve renten. Dette til tross for at Yellen også har sagt at inflasjonen fortsatt er lavere enn det Fed er komfortable med. Den amerikanske sentralbanken vil også i oktober starte arbeidet med å selge ut obligasjonene som har blitt kjøpt inn de siste årene for å stimulere økonomien. Lav rentefølsomhet på den norske delen av porteføljen Vi har ikke gjennomført noen større endringer i den overordnede allokeringen i løpet av måneden. Vi beholder en betydelig lavere rentefølsomhet enn referanseindeksen på våre norske obligasjoner. Dette bidro også positivt i løpet av måneden da Norges Bank noe overraskende valgte å heve rentebanen. Slik som rentebanen er nå, det er en mulighet for at Norges Bank vil heve renten i januar 2019.

7 Økonomisk utvikling Verdensøkonomien har ikke vært i bedre forfatning siden Eksempelvis ble den amerikanske veksten i årets andre kvartal revidert opp til 3,1 prosent, fra 2,6 prosent. Den solide økonomiske utviklingen, kombinert med meget lave rentenivåer, gjør at aksjemarkedene fremstår som fornuftig priset. Dette er også begrunnelsen for at vi nå, fra å benytte 12,5 prosent av vårt risikomandat innenfor aksjer, øker denne til 35 prosent. Kina har strammet til Vi mener aksjer er mest attraktivt innenfor de likvide aktivaklassene. Dette til tross for at media har satt søkelyset på markedene som stadig når nye «all time high». Når vi nå øker aksjeeksponeringen gjør vi det ved å kjøpe oss opp i utviklede markeder. Bakgrunnen for at vi ikke kjøper fremvoksende markeder er våre forventninger om at veksttakten i den kinesiske økonomien vil avta fremover, noe du kan lese mer om nedenfor. Innenfor utviklede markeder er vi spesielt positive til utviklingen i den amerikanske økonomien. Vi forventer at de økonomiske nøkkeltallene fra USA fremover vil være mer positive enn det markedet forventer. Dette vil være drevet av svakere dollar og lempelser fra amerikanske banker når det gjelder utlånskrav. Vi mener også at det ikke er priset inn noen skattelettelser i markedet. Videre tror vi på ytterligere inntjeningsvekst hos selskapene. Lav prisvekst i Europa Innenfor aksjer er vi også positive til norske aksjer. Oljeprisen har, som du kan lese mer om i aksjekommentaren, kommet seg opp, og vi mener effektene av oljenedturen vil avta fremover. Økt aktivitet innenfor oljenæringen, sammen med økt etterspørsel og solid vekst hos våre handelspartnere, vil gi økt økonomisk vekst. Videre tror vi at norske kroner vil styrke seg som et resultat av at den økonomiske aktiviteten tar seg opp. Når det gjelder Kina så mener vi den økonomiske veksten vil avta som et resultat av mindre finansiell stimuli fra kinesiske myndigheter, og at bankene også vil stramme inn sine utlånskrav. I tillegg til dette har det begynt å komme tegn til at kinesiske myndigheter er villige til godta en fallende veksttakt som et resultat av deres ønske om å få ned luftforurensingen. En stor by har allerede satt ned foten for ytterligere investeringer for å få bukt med den farlige luftforurensingen. Dersom flere byer gjør dette, noe som ikke vil være unaturlig, vil også dette påvirke den økonomiske veksten negativt. Global allokeringsgruppe Oscar D. Andersen Leder Norge makro og TAA Jan Holst Hansen Sjefanalytiker Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen Jens Moos Sjefsporteføljeforvalter

8 Viktig informasjon Danske Capital AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Capital AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Capital AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Capital AS. Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Capital AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Capital AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Capital AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Capital AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Capital AS samtykke. Kontaktinformasjon Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo For tegning / innløsning kontakt Danske Bank på Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. ( STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.