Markedsføringsdokument. Horisont-fondene. Månedskommentar Mai 2018

Transkript

1 Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar Mai 2018

2 Avkastning og allokering Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 1,52 prosent i mai, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på 2,4 prosent. Hittil i år er fondet nå opp 2,7 prosent, mens referanseindeksen har gitt en avkastning på 2,3 prosent. Som du kan lese mer om i aksjekommentaren fikk fondet et negativt bidra fra norske aksjer i mai. Den største positive bidragsyteren var Danske Invest USA som leverte en avkastning på 4,9 prosent, 0,3 prosent bedre enn sin referanseindeks. Den amerikanske økonomien er meget sterk, og vi forventer også at veksten i andre kvartal vil bli vesentlig sterkere enn det det var i første kvartal. DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,18 prosent i mai, mens DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,20 prosent. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,19 prosent. Avkastningen i mai ble dratt opp av eksponeringen mot norske obligasjoner som steg 0,4 prosent i mai. Risikopåslaget for europeiske høyrenteobligasjoner steg, på bakgrunn av usikkerheten i Italia, noe som dro ned avkastning på aktivaklassen i mai. Selv om vi har sett avtagende veksttakt i de europeiske økonomiene, er veksten fortsatt på solide nivåer, og bankene letter fortsatt på sine utlånskrav. De underliggende nøkkeltallene for europeiske bedrifter ser også fornuftige ut. Derfor opprettholder vi eksponeringen mot europeiske høyrenteobligasjoner i tiden fremover. Vi har ikke gjennomført noen allokeringsendringer i løpet av måneden. Vi fastholder vårt positive syn på aksjer, selv om det har vært kaos i italiensk politikk og Donald Trump truer med å kaste verden ut i en handelskrig. Vi ser foreløpig ingen tegn til at verken makroøkonomiske nøkkeltall eller selskapsinntjeningen viser noen tegn på at en resesjon står for døren. Til tross for høye forventninger overrasket majoriteten av selskapene positivt ved siste rapportering, og analytikerne er i ferd med å oppjustere sine forventninger til selskapene fremover. DI Horisont Aksje DI Horisont Rente 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 3,5 % 2,5 % 1,5 % 0,5 % -0,5 % - Horisont Aksje Horisont Rente Fond 15,96 % 11,97 % 7,66 % 16,86 % 2,67 % 16,34 % 12,10 % 7,58 % 16,80 % 2,29 % Fond 3,33 % -0,31 % 3,74 % 2,52 % 0,66 % 1,33 % 0,88 % 0,54 % 0,47 % 0,14 % DI Horisont Rente Pluss, NOK* DI Horisont Rente Pluss, NOK I** 5,0 % 5,0 % - - Horisont Rente Pluss, NOK Horisont Rente Pluss, NOK I Fond 4,82 % -0,20 % 4,38 % 3,49 % 0,20 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 2,19 % -0,12 % *DI Horisont Rente Pluss, NOK ble startet opp 14.oktober Fond 5,00 % 0,06 % 4,64 % 3,76 % 0,31 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 2,19 % -0,12 % **DI Horisont Rente Pluss, NOK I ble startet opp 25.oktober Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 31. mai 2018

3 DI Horisont 20 DI Horisont 35* 8,0 % 7,0 % 5,0 % 1 9,0 % 8,0 % 7,0 % 5,0 % Horisont 20 Horisont 35 Fond 7,38 % 2,50 % 5,08 % 6,26 % 0,75 % 4,38 % 3,09 % 1,91 % 3,59 % 0,68 % Fond 9,31 % 4,54 % 5,55 % 8,24 % 1,29 % 6,72 % 4,75 % 2,92 % 5,97 % 1,08 % 12% 10% DI Horisont DI Horisont 65* 8% 6% 4% 1 8,0 % 2% 0% Horisont 50 Horisont 65 Fond 11,24 % 6,65 % 6,14 % 10,31 % 1,80 % 9,10 % 6,41 % 3,91 % 8,40 % 1,47 % Fond 13,19 % 8,64 % 6,53 % 12,32 % 2,32 % 11,53 % 8,06 % 4,87 % 10,86 % 1,85 % DI Horisont 80 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Horisont 80 Fond 15,05 % 10,84 % 6,78 % 14,46 % 2,62 % 13,99 % 9,71 % 5,81 % 13,36 % 2,23 % *DI Horisont 35 og DI Horisont 65 ble startet opp september Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 31. mai 2018

4 Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering og Horisont Aksje DI Horisont Aksje Norske aksjer dro ned avkastningen i mai Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 1,5 prosent i mai, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på 2,4 prosent. Hittil i år er fondet nå opp 2,7 prosent, mens referanseindeksen har gitt en avkastning på 2,3 prosent. Etter at norske aksjer har bidratt positivt til avkastningen i Danske Invest Horisont Aksje i lenger tid, var bidraget fra norske aksjer i mai negativt. Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II ga en avkastning på 0,0 prosent, mens fondets referanseindeks steg 2,0 prosent. Den største negative bidragsyteren for den norske aksjeporteføljen var Wallenius Wilhelmsen. Selskapets aksjekurs falt 25 prosent etter at de la frem tall for første kvartal. Selskapet og bilfraktmarkedet viste god utvikling i fjor og våre og markedets forventinger til selskapet var at den positive utviklingen skulle fortsette, men regnskapstallene skuffet. Det var kommunisert nedgang i volum av Hyundai-biler sendt fra Korea til USA i første kvartal. Det som ikke var ventet var reduserte rater og ufordelaktige valutaeffekter. I tillegg økte drivstoffkostnadene og det var enkelthendelser som påvirket resultatet negativt. På den positive siden var det god utvikling på volumene innenfor frakt av «high & heavy» og bedret flåtebalanse (tilbud/ etterspørsel), men ikke nok til å veie opp det skuffende resultatet fra personbiltransporten. Den nå lavere kursen impliserer lavere fremtidige forventninger til selskapet. Flyselskapet Norwegian har bidratt positivt i år, men falt 15% i mai. Nedgangen kom i all hovedsak etter at IAG uttalte at de ikke ville gjennomføre et fiendtlig oppkjøp av selskapet. Norwegian selv har sagt at de er i samtaler med seks mulige aktører som ønsker å kjøpe selskapet. Vi mener flyselskapet har en meget attraktiv strategisk posisjon, som andre flyselskap vil være interessert i. Dette gjelder både flyflåten, rutenettet og deres lave driftskostnader. Flyflåten er meget moderne, som gjør at flyene er kostnadseffektive. Med økt oljepris er dette spesielt viktig. Konkurransen i bransjen er fortsatt veldig sterk, og gjelden til selskapet er høy. Det er derfor fortsatt stor risiko i selskapet, men potensiell oppside er høy. Vi har ikke gjort noen justeringer i vår posisjon, og sitter fortsatt med en solid eksponering mot selskapet. Fond som inngår i Horisont Aksje Fond Vekt DI USA, NOK 31,9 % DI Norske Aksjer Institusjon II 20,8 % DI Norske Aksjer Institusjon I 2 DI Europe Small Cap 10,1 % PROC USA Index Fund 4,3 % DI Japan 3,8 % PROC Europe Index Fund 3,4 % DI SICAV Europe I 1,7 % PROC Global EM Index Fund 1,3 % PROC Global AC Index Fund 1,1 % Våre forvaltere: Amerikanske aksjer - Wellington Europeiske aksjer - Danske Capital Globale aksjer - Danske Capital Norske Aksjer - Danske Capital Vekstmarkeder - Aberdeen Latin-Amerika - Aberdeen Japanske aksjer - Daiwa Positivt fra Europeiske aksjer Den europeiske eksponeringen gjennom DI Europe Small Cap, leverte en avkastning 1,4 prosent, noe som var 1,1 prosent bedre enn fondets referanseindeks. Fondet fikk positive bidrag fra blant annet selskapene Burford Capital, TKH og Alpha. Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen

5 Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter Horisont Rente DI Horisont Rente Danske Invest Horisont Rente ga en avkastning på 0,29 prosent i mai, mot referanseindeksens 0,03 prosent. De italienske rentene steg som følge av den politiske usikkerheten i landet. Den italienske 10-årsrenten steg fra under 2 prosent, og opp til over 3,1 prosent. Uroen fikk den tyske 10-års renten, som blir ansett som en såkalt «trygg havn», til nesten å halvere seg fra 0,57 prosent til 0,33 prosent. Uroen i Italia påvirket også de norske rentene som falt i løpet av mai. 10-års norsk stat falt 0,19 prosentpoeng, og er nå på 1,80 prosent. Fallet i rentene bidro til en høy absoluttavkastning for obligasjonsporteføljen i mai. Kjerneinflasjonen i USA ser ut til å være i en stigende trend og var på 2,1 prosent ved siste måling. I starten av juni fikk vi arbeidsmarkedsrapporten for USA, som viste at arbeidsledigheten nå er nede på 3,8 prosent, et tall som ikke har vært lavere siden Lønnsveksten var også på den sterke siden, og vi forventer at Den amerikanske sentralbanken fortsetter med sine rentehevninger. Den neste kommer trolig allerede nå i juni. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Fond Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 62,1 % DI Norsk Kort Obligasjon 29,5 % DI Nordisk Kredittobligasjon 6,5 % Kredittpapirer 0,7 % Rentederivater -0,8 % Kontanter 1,9 % Våre forvaltere: Norske renter - Danske Capital Nordiske renter - Danske Capital Prisstigningen i Norge fortsatte å holde seg lav, og kjerneinflasjonen var på 1,3 prosent i april. Dette var også lavere enn det Norges Bank hadde ventet. Det var spesielt prisveksten på matvarer som dro inflasjonen ned. Hensynet til økonomien samlet sett gjør at Norges Bank mest sannsynlig setter opp renten i september, og ser dermed gjennom de noe lave inflasjonstallene. Dersom sysselsettingen fortsetter å holde seg sterk er det gode utsikter til at lønnsnivået og derigjennom inflasjonen vil stige på sikt. Boligmarkedet ser også ut til å være friskmeldt, og vi er nå tilbake på toppnivåene fra Vi er fortsatt posisjonert for at rentene skal stige raskere enn det markedet priser inn. Risikopåslagene for norske sparebanker holdt seg relativt uendret i mai. Dette var ikke tilfelle i det europeiske markedet. Eksempelvis steg kredittspreadene for 5 års senior finans fra 60 til 90 basispunkter. Med vennlig hilsen Jacob Børs Lind

6 Jens Moos Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente Pluss DI Horisont Rente Pluss Avkastning på linje med referanseindeksen i mai DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,18 prosent i mai, mens DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,20 prosent. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,19 prosent. Uroligheter i Italia dro ned europeiske høyrenteobligasjoner De italienske rentene steg som følge av den politiske usikkerheten i landet. Den italienske 10-årsrenten steg fra under 2 prosent, og opp til over 3,1 prosent. Uroen fikk den tyske 10-års renten, som blir ansett som en såkalt «trygg havn», til nesten å halvere seg fra 0,57 prosent til 0,33 prosent. Usikkerheten fikk også risikopåslaget, som utsteder må betale for å låne kapital utover risikofri rente, til å stige. Eksempelvis steg kredittspreadene for 5 års europeisk senior finans fra 60 til 90 basispunkter, noe som drar ned kursen på obligasjonene. Økningen i risikopåslagene gikk hardest utover europeiske høyrenteobligasjoner som falt 1,5 prosent i verdi i mai. Norske renter bidro positivt Usikkerheten i Italia påvirket også de norske rentene som falt. Rentefallet bidro til at avkastningen på den norske eksponeringen i porteføljen ble 0,4 prosent i mai. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Pluss Plassering Aksjer: Vekt ProCapture (Global) DI Norske Aksjer Inst II Obligasjoner: Norske Obligasjoner 81,3 % DI Nye Markeder Obligasjon HC 4,8 % DI Nye Markeder LC 0,1 % DI Global High Yield Bonds 0,1 % DI Euro High Yield Obligasjon 5,1 % DI Nordiske Kredittobligasjoner 4,3 % DI Global Realrente Obligasjon 0,3 % Annet Prisstigningen i Norge fortsatte å holde seg lav, og kjerneinflasjonen var på 1,3 prosent i april. Dette var også lavere enn det Norges Bank hadde ventet. Det var spesielt prisveksten på matvarer som dro inflasjonen ned. Hensynet til økonomien samlet sett gjør at Norges Bank mest sannsynlig setter opp renten i september, og ser dermed gjennom de noe lave inflasjonstallene. Dersom sysselsettingen fortsetter å holde seg sterk er det gode utsikter til at lønnsnivået og derigjennom inflasjonen vil stige på sikt. Boligmarkedet ser også ut til å være friskmeldt, og vi er nå tilbake på toppnivåene fra Fed hever trolig i juni Kjerneinflasjonen i USA ser ut til å være i en stigende trend og var på 2,1 prosent ved siste måling. I starten av juni fikk vi arbeidsmarkedsrapporten for USA, som viste at arbeidsledigheten nå er nede på 3,8 prosent, et tall som ikke har vært lavere siden Lønnsveksten var også på den sterke siden, og vi forventer at Den amerikanske sentralbanken fortsetter med sine rentehevninger. Den neste kommer trolig allerede nå i juni.

7 Økonomisk utvikling Til tross for at frykten for en fullskala handelskrig vendte tilbake og kaoset i italiensk politikk fortsatte steg den brede verdensindeksen MSCI World 0,6 prosent målt i dollar. en ble dratt opp av det amerikanske aksjemarkedet som steg 2,2 prosent i lokal valuta. For en norsk investor var oppgangen enda høyere da dollaren styrket seg rundt 2 prosent mot norske kroner. På slutten av måneden kom nyheten om at USA innfører toll på aluminium og stål fra EU, Canada og Mexico. Inntil utgangen av mai var disse regionene unntatt fra Trumps toll på 25 prosent for stål og 10 prosent for aluminium, men USA ser altså ingen grunn til å gjøre unntak for sine nærmeste handelspartnere. Vi har nå kommet i en situasjon som er litt uoversiktlig. Norge kan bli hardt staffet dersom det kommer til en fullskala handelskrig, da vi kan rammes av både amerikansk og europeisk toll. Det skulle gå tre måneder fra det italienske valget til landet fikk på plass en regjering. Etter at president Sergio Mattarella først valgte å benytte sin vetorett mot det første regjeringsforslaget fra protestpartiene Lega og femstjernesbevegelsen, fikk de to partiene på plass en regjering helt i slutten av mai. Det er nå spennende å se hvor langt populistene og EU-skeptikerne er villige til å gå i italiensk politikk. Til tross for politisk usikkerhet og frykten for handelskrig fortsetter den globale økonomien den solide fremgangen, spesielt drevet av USA og Kina. Det ble for mai lagt frem en meget sterk amerikansk arbeidsmarkedsrapport som viste at arbeidsledigheten er nede i 3,8 prosent. Arbeidsledigheten har ikke vært så lav i USA siden 2000 og hittil i år er det skapt over 1 million nye jobber. Det forventes nå at den økonomiske veksten i andre kvartal vil overgå veksten i første kvartal betydelig. Enkelte indikatorer indikerer at BNP-veksten kan bli på over 4 prosent. Inntjeningsveksten for amerikanske bedrifter er god. I Kina må man la seg imponere av hvordan myndighetene klarer å balansere innstramninger og stimulanser. Industriindikatoren i landet er nå på det høyeste nivået på 15 måneder. Samtidig har det blitt skapt balanse i boligmarkedet, og kredittveksten i skyggesektoren har blitt begrenset. Prisingen av MSCI ACWI siste 20 år Kilde: Macrobond, Danske Bank Kilde: Macrobond, Danske Bank PMI Eurosonen Global allokeringsgruppe Nøkkeltallene fra Europa har vært på den litt svake siden den siste tiden. Til tross fro at veksttakten i de europeiske økonomiene er avtagende, er veksten fortsatt god. De europeisk økonomiene kan bli skadelidende av en eventuell handelskrig, samtidig som den politiske usikkerheten har økt noe i regionen. Norsk økonomi ser også solid ut og den økte oljeprisen påvirker positivt. Blant annet ser oljeinvesteringene for 2019 ut til å øke til 211 milliarder kroner, en oppgang på 7,4 prosent i følge Statistisk sentralbyrå (SSB). Vi har over en periode vært overvektet norske aksjer, noe vi også fortsetter med fremover. Oscar D. Andersen Leder Norge makro og TAA Jan Holst Hansen Sjefanalytiker Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen Jens Moos Sjefsporteføljeforvalter

8 Viktig informasjon Danske Capital AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Capital AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Capital AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Capital AS. Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Capital AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Capital AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Capital AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Capital AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Capital AS samtykke. Kontaktinformasjon Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo For tegning / innløsning kontakt Danske Bank på Gjennom forskrift fastsatt av Finanstilsynet 4. desember 2017 er Danske Capital forpliktet til å overholde reglene i MiFID II fra 1. januar 2018, i den grad disse reglene får anvendelse på forvaltningsselskaper for verdipapirfond og forvaltere av alternative investeringsfond som tilbyr investeringsrådgivning og aktiv forvaltning. Danske Capital overholder alle sentrale hovedregler i MiFID II. Det kan imidlertid ikke utelukkes at Danske Capital i en overgangsperiode ikke fullt ut opererer i tråd med de mer detaljerte kravene som følger av de utfyllende reglene i MiFID II. Danske Capital AS arbeider med å foreta nødvendige tilpasninger i interne prosesser og systemer, samt i dokumentasjon og avtalevilkår. Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. ( STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.