MARKEDSINFORMASJON. September SPV Fondene MÅNEDSRAPPORT

Transkript

1 MARKEDSINFORMASJON September 2011 SPV Fondene MÅNEDSRAPPORT

2 Makro Hittil i år har den lave økonomiske veksten i vesten en medvirkende årsak til den svake utviklingen i aksjemarkedene. Tall som ble offentliggjort i september indikerer nå at veksten i USA ikke er like dårlig som tidligere fryktet, svak men ikke negativ. Nøkkeltall for industriproduksjon og detaljhandel peker i retning av en økonomi som ikke er i resesjon men som vokser sakte. Den amerikanske sentralbanken (FED) grep igjen inn i markedene med å annonsere Operation Twist. Dette tiltaket innebærer et oppkjøp av obligasjoner med lang løpetid, hvor finansieringen kommer fra salg av papirer med kort løpetid. Motivet er å få ned rentene på lange obligasjoner og påvirke veksten i positiv retning. I tillegg kom president Obama med en jobbpakke på USD 450 mrd for å skape flere arbeidsplasser. Dette illustrer at problemene i amerikansk økonomi tas på alvor. I Europa ser vi ikke en særlig bedring i nøkkeltallene som kan predikere den økonomiske utviklingen. Europa er muligens i ferd med å komme inn i en ond sirkel hvor alle innsparingstiltakene påvirker den økonomiske veksten i negativ retning. Vekst er nødvendig for å betale tilbake de store lånene landene sliter med. Markedsaktørene er opptatt av den politiske usikkerheten i forbindelse med håndteringen av gjeldskrisen og den mulige forestående bank-krisen. Politikerne må nå ta ansvar og bli enige om løsninger snarest for å unngå ytterligere eskalering av krisen. Siden September Hittil i år Profil oppstart (est*) (est*) (est*) SPV 30-0,9 % -3,3 % 2,0 % 5,9 % 17,3 % -3,4 % SPV 60-3,1 % -11,0 % -2,3 % 8,2 % 28,0 % -16,0 % SPV 80-4,7 % -16,1 % -5,5 % 9,8 % 35,1 % -24,4 % SPV Aksje -6,4 % -21,2 % -8,9 % 11,3 % 42,3 % -32,8 % SPV Rente 1,0 % 4,3 % 5,9 % 3,5 % 6,7 % 9,2 % Avkastning spareprofiler siste 36 mnd aug. 08 jan. 09 jun. 09 nov. 09 apr. 10 sep. 10 feb. 11 jul. 11 SPV 30 (est*) SPV 60 (est*) SPV 80 (est*) SPV 30 SPV 60 SPV 80 Avkastning SPV Aksje og SPV Rente siste 36 mnd sep. 08 feb. 09 jul. 09 des. 09 mai. 10 okt. 10 mar. 11 aug. 11 SPV Aksje (est*) SPV Aksje SPV Rente (est*) SPV Rente Spareprofiler Avkastningen for spareprofilene varierte fra 6,4% til 1,0% i september. Ingen profiler har et betydelig avvik i forhold til opprinnelig spareprofil. *Estimerte tall bygger på forutsetninger, se side 4. Gul = Viser profiler gitt kjøpstidspunkt har stort avvik i forhold til opprinnelig spareprofil. Investerings- Andel aksjer Avkastning Avkastning tidspunkt SPV 30 SPV 60 SPV 80 SPV Aksje SPV Rente % 60 % 80 % 0,0 % 0,0 % % 55 % 77 % -16,3 % 2,6 % % 54 % 75 % -19,9 % 4,1 % % 53 % 75 % -21,2 % 4,3 % % 56 % 77 % -11,1 % 4,5 % % 58 % 78 % -4,2 % 5,9 % % 54 % 76 % -16,3 % 7,1 % % 55 % 76 % -12,3 % 8,0 % % 57 % 78 % -3,7 % 9,5 % % 59 % 79 % 7,0 % 11,1 % % 64 % 82 % 30,8 % 12,5 % % 62 % 81 % 24,8 % 15,2 % % 58 % 79 % 14,8 % 25,2 % % 54 % 76 % -1,8 % 26,0 %

3 Akkumulert diff.avk. OSEFX vs MSCI World Aksjer Aksjemarkedene fortsatte nedturen i september måned. Til tross for at aksjer etter manges oppfatning var rimelig priset, drev behovet for risikoreduksjon markedet videre ned. For å opprettholde soliditeten blir livsforsikringsselskapene tvunget til å selge aksjer stadig mer agressivt dess lavere markedet faller. Av denne årsak har markedet kommet inn i en negativ spiral som det er vanskelig å forutse hvor vil stoppe. Rapporteringsesongen for selskapsresultatene i tredje kvartal nærmer seg. Det er grunn til å tro at resulatene for selskapene på Oslo Børs fortsatt holder seg bra. Råvaremarkedene har svekket seg en del den siste tiden men oljeprisen, som er den viktigste råvaren for Oslo Børs, holder seg fortsatt sterk i overkant av dollar. Statoils nye store oljefunn på norsk sokkel kan være innledningen til ny optimisme rundt norsk oljeindustrivirksomhet. Det var generelt sett en negativ måned på de internasjonale markedene i september målt i lokal valuta, men målt i norske kroner var det et lyspunkt. Den amerikanske S&P 500 indeksen endte opp 1,5%, verdensindeksen endte ned 0,3% og den europeiske Bloomberg 500 indeksen ned 2,8%, alle målt i norske kroner. MSCI sin emerging markets indeks klarte heller ikke å stå imot det globale fallet og endte ned 6,6% målt i norske kroner. Blant de internasjonale fondene i SPV Aksje var det Fortis Equity Growth USA som leverte sterkest avkastning (6,1%), mens Fortis Equity Asia Emerging leverte svakest (-4,7%). Blant de norske fondene var det Danske Invest Aksjer Institusjon II som leverte best (-11,5%), mens Holberg Norge leverte svakest (-11,8%) Vi fortsetter med vår overvekt i norske aksjer og Emerging Markets. Sept. Hittil i år Siden oppstart Vekt Region Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Norge -11,6% -10,1 % -26,9% -25,1 % -10,2% -2,1% 54% 40 % Verden 1,1% -0,3 % -13,0% -12,9 % -4,5% -5,4% 46% 60 % Avkast. -6,4% -3,9 % -21,2% -17,0 % -8,9% -3,4% % % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % -30 % Markedssyn norske vs. globale aksjer -40 % sep.08 feb.09 jul.09 des.09 mai.10 okt.10 mar.11 aug.11 Regionssyn Undervekt Nøytral Overvekt Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets Fond Forvalter Vekt Avk. Hittil i år Bidrag hittil i år DI Norske Aksjer Inst II 23,5 % -24,4 % -6,0 % Pareto Verdi Pareto 20,2 % -28,9 % -3,7 % Fortis Equity Grow th USA Fortis 16,4 % -5,0 % -0,6 % Odin Global Odin 9,2 % -17,4 % -1,6 % Holberg Norge Holberg 9,0 % -29,4 % -4,8 % DI Stockpicking 8,6 % -11,9 % -1,1 % DI Global EM Aberdeen 3,9 % -15,1 % -0,7 % DI Europe High Dividend 2,9 % -14,9 % -0,3 % Fortis Equity Asia Emerging Fortis 2,8 % -21,3 % -1,0 % Fortis Equity Grow th Europe Fortis 2,4 % -12,5 % -0,3 % Kontanter 1,0 % 0,0 % 0,0 % Avkastning SPV Aksje siste 36 mnd sep. 08 feb. 09 jul. 09 des. 09 mai. 10 okt. 10 mar. 11 aug. 11 SPV Aksje (est) SPV Aksje Benchmark

4 Rentenivå 3 års swap Renter September var nok en måned preget av store avvik mellom markedets forventninger til EU-politikernes handlingskraft og det EU klarer å levere av faktiske politiske vedtak. Historisk har EU prosessene alltid vært kronglete og tatt lang tid, men denne gangen er tidsbruken avgjørende i forhold til å begrense den pågående krisen. Markedene er nå utålmodige og straffer Eurolandene hardt etter hvert som forventningene ikke imøtekommes. ECB har fortsatt å støttekjøpe italiensk og spansk statsgjeld i annenhåndsmarkedet for å holde rentene nede. Ryktene rundt gresk mislighold og ev. tidspunkt for denne har vært fast medieinnslag Sept. Hittil i år Markedssyn rentebinding (durasjon) Markedssyn rentebinding (durasjon) Siden oppstart Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Avkast 1,0% 1,5% 4,3% 5,5% 5,9% 5,5% Styringsrenter i USA og Europa er fortsatt uendret, selv om deler av markedene forventet at ECB ville kutte renten. ECB har vært klare på at deres mandat først og fremst er prisstabilitet for 300 millioner innbyggere og at deres uavhengighet er udiskutabel. Videre påpekte Trichet at store deler av dagens krise i Eurolandene skyldes myndighetene selv og deres avvik fra rammevilkårene satt i Maastricht traktaten. FED offentliggjorde en omdiskutert beslutning om å iverksette Operation Twist der banken skal kjøpe lange statsobligasjoner for 400 Mrd USD og selge tilsvarende i korte statsobligasjoner. Formålet med tiltaket er å presse langrentene ned og dermed blant annet gjøre den langsiktige kreditten billigere for husholdninger og selskaper. Norges Bank beholdt renten uendret på 2,25% i september og vurderte at det ikke var riktig å kutte renten. Banken kunngjorde at den globale økonomiske utviklingen har vært svakere enn deres lavrentescenario fra pengepolitisk rapport 2/11. Ny rentebane vil bli offentliggjort i forbindelse med pengepolitisk rapport 3/11 i oktober. SPV Rente oppnådde en avkastning i september på 1,0%, noe som var svakere enn referanseindeksen som leverte 1,5%, I SPV Rente var det KLP Pensjon II som hadde best avkastning med 1,8%, mens pengemarkedsfondet til Holberg leverte lavest med 0,0%. Vi fortsetter å ha eksponering mot fond som har lang kreditteksponering mot norske banker sep.08 feb.09 jul.09 des.09 mai.10 okt.10 mar.11 aug.11 Regionssyn Undervekt Nøytral Overvekt Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri Investment Grade Industri High Yield Fond Vekt Avk. hittil i år Bidrag hittil i år KLP Pensjon II 42,6 % 6,5 % 2,3 % DI Norsk Obligasjon Institusjon 26,1 % 4,5 % 1,4 % Holberg Likviditet 25,3 % 2,3 % 0,6 % Kontanter 6,0 % 0,0 % 0,0 % Avkastning SPV Rente siste 36 mnd sep. 08 feb. 09 jul. 09 des. 09 mai. 10 okt. 10 mar. 11 aug. 11 SPV Rente (est) SPV Rente Benchmark

5 Forklaringer og definisjoner Alle avkastningstall er beregnet i underliggende fond og spareprofiler som forutsetter at man har vært investert i hele den angitte tidsperioden og at det ikke har vært gjort innskudd eller uttak. Enkeltkunders porteføljer vil av denne årsak avvike noe fra de rapporterte tall der de nevnte forutsetninger ikke er oppfylt. Side/Figur Begrep Forklaring 2/Figur 1 Avkastning Figuren viser spareprofilenes verdiutviklingen av kroner siste 36 måneder. Avkastningen er avledet av SPV Aksje og SPV Rente med årlig rebalansering. I perioden frem til oppstart av SPV fondene benyttes fondenes simulerte avkastning. Denne perioden er markert med stiplede linjer. Se figurforklaring 2/Figur 2 og 3/Figur 2. 2/Tabell 2 Aksjeandel Tabellen viser aksjeandel i de forskjellige spareprofilene gitt kjøpstidspunkt. Dersom aksjeandelen er nærmere en annen spareprofil enn den valgte, markeres aksjeandelen med gult. Kunden oppfordres da til å gjennomgå sin portefølje. 3/Figur 1 Differanseavkastning Differanseavkastning mellom regionene er beregnet ved å bruke SPV Aksjes delindekser. Denne tidsserien vises som en heltruken linje siste tre år. Fargen på det skraverte området viser s implementerte markedssyn knyttet til vekting mellom regionene på det aktuelle tidspunkt. 3/Tabell 2 Markedssyn Nøytralvekt Norge mot utland er 40 % i Norge og 60 % utland. Nøytralposisjonen til de internasjonale regionene bestemmes av de til enhver tid gjeldene vektene disse har i Morgan Stanley International World Net Index (MSCI). 3/Figur 2 Avkastning Figuren viser avkastningen til SPV Aksje siste 36 måneder. Frem til oppstart av fondet, , er avkastningen basert på s historiske regionssyn. Avkastningen er i all hovedsak basert på underfondene som inngikk i modellporteføljen ved oppstart. For de fondene med manglende historikk, er andre sammenlignbare fond benyttet. Andre sammensetninger ville gitt andre resultater både med høyere og lavere avkastning. 3/Tabell 3 4/Tabell 3 Fond, vekt, avkastning og bidrag Tabellen viser fondets eksponering på rapporteringstidspunktet. Avkastning for de viste beholdningene er i den perioden beholdningene har inngått i porteføljen. Dette tallet kan avvike fra underfondets offisielle rapporterte avkastning. Bidrag hittil i år viser hvor mye eierposisjonen i det angitte underfond har bidratt til totalavkastningen i porteføljen. 4/Figur 1 Rentenivå og durasjon Den heltrukne linjen viser nivået på 3 års Swap rente i Norge (Swap-renten en interbank referanserente over 1 år løpetid, jfr NIBOR-renten som er under 12 mnd løpetid). Fargen på det skraverte området viser s implementerte markedssyn knyttet til durasjon i porteføljen på angitte tidspunkt. 4/Tabell 2 Markedssyn Nøytralposisjonen til fondets durasjon er 3 år. For stat og kreditt er det ikke fastsatt noen verdi på nøytralposisjonen. 4/Figur2 Avkastning Figuren viser avkastningen til SPV Rente siste 36 måneder. Frem til oppstart av fondet, , er avkastningen basert på s historiske rentesyn. Avkastningen er basert på underfondene som inngikk i modellporteføljen ved oppstart.

6 Beskrivelse av underfond Aksjefond Fondsnavn Forvalter Beskrivelse Norge Holberg Norge Holberg Fondene Fondet gir eksponering mot aksjer eller grunnfondsbevis som er notert på Oslo Børs. Inntil 20% av fondet kan investeres på utenlandske børser. Inntil 10% av fondet kan investeres i unoterte aksjer. Fondet er basert på aktiv forvaltning og aksjeplukking. Norske Aksjer Institusjon II Fondet gir utelukkende eksponering mot norske aksjer eller grunnfondsbevis, både børsnoterte og unoterte aksjer. Fondet er basert på aktiv forvaltning og aksjeplukking. Pareto Verdi Pareto Forvaltning Fondet investerer i et begrenset antall aksjer som velges ut fra de ledene aksjene på Oslo Børs. Fondet er som regel investert i forskjellige selskaper. Globale fond Odin Global Odin Forvaltning Fondet gir eksponering mot det globale aksjemarkedet og vil bidra med en diversifiserende effekt i porteføljen. Stockpicking USA Fondet gir eksponering mot det globale markedet med fokus på selskaper med en stabil vekst, men med innslag av noen opportunistiske aksjevalg. Fortis Equity Growth USA Europa BNP Paribas Fondet tilbyr eksponering mot vekstselskaper fra USA. Fortis Equity Growth Europe Europe High Dividend Vekstmarkeder BNP Paribas Fondet tilbyr eksponering mot vekstselskaper fra Europa. Fondet tilbyr eksponering mor store europeiske selskaper som betaler utbytte. Fortis Equity Asia Emerging Global Emerging Markets BNP Paribas Aberdeen Fondet tilbyr eksponering mot børsnoterte aksjer i de såkalte asiatiske tigerstatene. Fondet tar sikte på å gi langsiktig kapitalvekst via investeringer i børsnoterte aksjer i markedene i Sørøst-Asia og Fjernøsten (unntatt Japan). Fondet tilbyr investeringer i mindre og mellomstore børsnoterte selskaper i de nye vekst markedene, dvs. Asia, Latin Amerika, Afrika og Øst Europa. Utgangspunktet er mindre selskaper og sektorer som vil nyte godt av en generell stigning i levestandarden.

7 Rentefond Fondsnavn Forvalter Beskrivelse Pengemarked Holberg Likviditet Holberg Fondene Et ev Norges beste pengemarkedsfond de siste årene. Fondet gir eksponering mot det korte norske pengemarkedet. Fondets kredittdurasjon skal ikke overstige 1,5 år. Fondet tar lav kredittrisiko. Obligasjoner KLP Pensjon II KLP Fondet tilbyr eksponering mot det lange norske obligasjonsmarkedet ved at fondet har durasjonsintervall som skal ligge mellom 4 og 6 år. Fondet investerer i verdipapirer utstedt av stat, fylker, kommuner, bank, forsikringsselskaper og kredittforetak. Fondet har en meget solid historikk Norsk Obligasjon Institusjon Et ev Norges beste obligasjonsfond de siste årene. Fondet gir eksponering mot det mellomlange norske obligasjonsmarkedet ved at fondet har durasjonsrammer som skal ligge mellom 2-5 år. Fondet investerer i norske og EØS-noterte obligasjoner, sertifikater, samt bankinnskudd. Disclosure Dette dokumentet er utarbeidet av (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med AS. Forfatter av dette dokumentet er Morten Rasten, administrerende direktør i AS. Dokumentet er et markedsførings-dokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til faktaark og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, noninfringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (