Markedskommentar Reduserte obligasjonskjøp fra FED? ECB gir anslag på renteutviklingen Kronen svekker seg Økte lange renter og kredittpremier Aksjer falt mest i fremvoksende keder Økonomisk tilstand USA Den 19. i holdt som ventet den amerikanske sentralbanken (FED) renten uendret på 0,13 prosent. Det var kun ginale endringer i beskrivelsen av økonomien i forhold til forrige møte, men nedsiderisikoen til økonomien og arbeidskedet er blitt redusert. Hvis økonomien utvikler seg som forventet vil man, dersom ledigheten er kommet ned til 7 prosent, redusere verdipapirkjøpene i løpet av året og avslutte kjøpene i midten av neste år. Sentralbanken venter uendret rente til 2015. 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5-10 års rente i % Norge Europa USA Japan I var inflasjonen på 1,4 prosent på årsbasis, mens kjerneinflasjonen var på 1,7 prosent. Det er energiprisene som trekker inflasjonen ned. Boligkedet i USA fortsetter bedringen. Case- Shiller indeksen, som viser utviklingen i de amerikanske boligprisene, fortsetter sin positive utvikling De siste 12 månedene har boligprisene i gjennomsnitt steget 12,1 prosent. Samtidig som prisene stiger, tar omsetningen av både nye og brukte boliger seg opp. BNP-veksten for 1. kvartal ble nedjustert til 1,8 prosent årlig vekst. Det er fortsatt den offentlige sektoren som demper veksten. De automatiske sequester kuttene og skatteøkningene har foreløpig ikke medført lavere aktivitet i økonomien, men vil sannsynligvis bli mer merkbare senere i år. Europa Den 4. i holdt som ventet den europeiske sentralbanken (ECB) renten uendret på 0,50 prosent. ECB overrasket kedet da de for første gang ga et anslag på rentenivået fremover. Renten vil bli holdt på dagens nivå eller lavere for en lengre periode. Fortsatt vil hovedfokuset være på stabil inflasjon, men utviklingen i økonomien og monetære forhold vil også påvirke rentebeslutningene. Det er fortsatt nedsiderisiko for økonomien. Sentralbanken åpnet muligheten for negative innskuddsrenter dersom økonomiske data blir forverret eller hvis inflasjonen fortsetter å falle. Arbeidsledigheten i EU-landene økte fra årsskiftet og er nå rekordhøye 12,2 prosent. I Tyskland og Frankrike er ledigheten stabil, mens den fortsetter å øke i Italia og Spania. Veksten i pengemengden i euroområdet falt litt, og har nå en årlig vekstrate på 2,9 prosent. Husholdningene faller svakt og har nå en vekst på 1,0 prosent og bedriftene minus 4,6 prosent. Prisveksten i i viste en oppgang til en årsvekst på 1,6 prosent. Kjerneinflasjonen er nå på 1,2 prosent. I kedet er nå alle forventninger om renteøkninger skjøvet ut i tid, mens utviklingen i økonomien vil avgjøre om det blir flere rentekutt.
Norge Den 20. i holdt som ventet Norges Bank renten uendret på 1,50 prosent, men reduserte rentebanen. Rentebanen viser nå 50 prosent sannsynlighet for rentekutt i tember og første renteøkning er skjøvet ut i tid. Den lave kapasitetsutnyttelsen i norsk økonomi, samt lavt kostnads- og prispress trakk rentebanen ned. Anslaget for inflasjonen frem til 2015/16 kommer bare opp i 1,75 prosent, altså godt under inflasjonsmålet. 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5-3 mnd rente i % Norge Europa USA Japan Konsumprisindeksen var på 2,0 prosent på årsbasis i il. Kjerneinflasjonen falt til 1,4 prosent, noe over Norges Banks anslag på 1,0 prosent. Sentralbanken har lagt vekt på en konsumpris som måler trendveksten på energipriser. Den er de nå i ferd med å gå bort fra, og fokuserer igjen på kjerneinflasjonen som mål på inflasjonen. I i har kronen svekket seg kraftig fra 7,61 til 7,91 mot euro, og svekket seg fra 92,90 til 96,10 i forhold til den handelsvektede indeksen. Sentralbanken annonserte at de ville kjøpe valuta til Statens pensjonsfond utland for 200 millioner kroner pr. dag i i. NAVs tall viser nå en sesongjustert ledighet på 2,6 prosent. Legger vi sammen tallene for de arbeidsledige og de på tiltak utgjør summen 85.900 personer som tilsvarer 3,2 prosent av arbeidsstyrken. Ledigheten, målt ved arbeidskraftundersøkelsen (AKU) fra SSB falt fra 3,7 til 3,5 prosent. Etter at arbeidskedet har svekket seg noe de siste månedene viste siste måneds tall en svak bedring, men trenden ser ut til å være at arbeidskedet svekker seg. Kredittveksten falt til 6,4 prosent i. Husholdningenes kredittvekst har ligget stabilt i overkant av 7 prosent, men falt til en årlig vekst på 7,4 prosent etter å ha vært oppe i 7,7 prosent i il. Bedriftenes lånevekst er mer volatil fra måned til måned, men har økt noe i det siste, og er nå oppe på 4,2 prosent på årsbasis. Detaljhandelen steg i. Disse tallene er volatile, og det er derfor bedre å se på den litt lengre trenden. Denne viser fortsatt en oppgang, og sesongjustert er årsveksten nå 2,1 prosent. Dette er fortsatt noe svakere enn det sentralbanken har lagt til grunn i sine prognoser. Den nye rentebanen signaliserer 50 prosent sse for kutt i tember. Med en inflasjon som ligger over Norges Banks anslag, og en vesentlig svakere krone en ventet, priser ikke kedet inn noen forventning om kutt i tember. Rentekedene Internasjonalt og Norge Etter at FED signaliserte at de vil vurdere å redusere kjøpene av verdipapirer i løpet av året, steg lange renter kraftig. Sentralbanken har siden sagt at tempoet i reduksjonen i kjøpene vil avhenge av utviklingen i økonomien. Dette har ført til stigende lange renter internasjonalt og i Norge. Våre pengekedsfond ga en normal avkastning i i, mens de lange obligasjonsfondene ga en negativ avkastning grunnet stigende renter. I forhold til sine referanseindekser har avkastningen vært god både for de korte fondene og de lengre obligasjonsfondene. Kreditt Juni var en måned med store bevegelser i kredittkedet. Rentedifferansen mellom KLP Obligasjon Global I sin referanseindeks og statsobligasjoner med tilsvarende løpetid økte med 0,19 prosentpoeng og er nå på 1,43 prosent. Dette er den største økningen i rentedifferanse på et år og står i kontrast til bevegelsene i kredittkedet i. Da observerte vi laveste rentedifferanse, eller risikopåslag, på 5 og ½ år. Med dagens nivå
er utviklingen i årets første måneder reversert, og vi er nå på nivå med utgangen av ember i fjor. Med amerikanske Federal Reserve i spissen har verdens sentralbanker hatt store stimulusprogrammer for å tilføre kedene likviditet etter finanskrisen. Mot slutten av observerte vi en økende uro over at disse programmene går mot slutten, og i i akselererte frykten for konsekvensene av dette. Hart gikk det ut over statsobligasjoner, men også andre aktivaklasser opplevde en reprising. Det var plutselig flere selgere enn kjøpere, og rentedifferansen gikk opp som følge av klimaendringen. Som det har vært en stund nå, er fokuset på sentralbanker og pengepolitikk høyt og drivende for prisutviklingen i rente- og kredittkedet. Det kan være vanskelig å få øye på de underliggende forholdene både for den økonomiske utviklingen og for de enkelte kredittene. Som vi ofte har sett i perioder med uro i kedet er det sektorene og ratingsgruppene med høyest risikopåslag som også opplever den største volatiliteten. Etter finanskrisen har finanssektoren hatt høyere lånekostnader enn industrisektoren og i i så vi at disse selskapene måtte finne seg i ytterligere økning i rentedifferansen. Når vi ser på rating gjaldt dette også for de laveste kvalitetene, i BBBsegmentet. Dollar, pund- og eurodenominerte selskapsobligasjoner fulgte alle samme trend, selv om vi så aller størst bevegelse i det punddenominerte kedet. 190.0 170.0 150.0 130.0 110.0 90.0 70.0 50.0 Kredittspread CDX USA Europa Mai var en relativt aktiv måned i primærkedet for kredittobligasjoner. Det var ikke i. Med den økte risikoaversjonen og de høyere lånekostnadene valgte utstederne å sitte på gjerdet og vente på bedre klima for nyemisjoner. Aksjekedene Globalt De globale aksjekedene (MSCI World) falt med 2,4 prosent i i. Hittil i år har verdensindeksen steget med 11,7 prosent. Fremvoksende keder falt mest. Kina og Brasil falt med henholdsvis 14 og 11,3 prosent. USA målt ved S&P 500 falt bare 1,5 prosent. Alt falt i i; obligasjoner, aksjer og råvarer. 170.0 160.0 150.0 140.0 130.0 120.0 110.0 100.0 90.0 80.0 Europa, USA og Japan Europa STOXX 600 USA S&P 500 Japan Topix 19. i holdt Ben Bernanke en tale om den amerikanske sentralbankens tanker rundt de kvantitative lettelsene. Sentralbanken kjøper statsobligasjoner for rundt 85 milliarder USD hver måned. Bernanke sa at den amerikanske økonomien var i bedring, og gitt at bedringen fortsetter i nåværende tempo, planlegger sentralbanken fram til midten av 2014 en gradvis avvikling av de kvantitative lettelsene. Markedene likte dårlig det de hørte. Renten på lange obligasjoner steg mye og aksjekedet falt. Markedet er også bekymret for stabiliteten i det kinesiske bankvesenet. Kredittveksten i Kina har vært sterk og eiendomsprisene har økt mye. Dette er et faresignal vi kjenner godt igjen fra USA og Europa. Interbankrentene i Kina var svært volatile i i. Det er usikkert om kinesiske myndigheter klarer å håndtere situasjonen. Uansett går
det trolig mot svakere vekst i Kina, men ikke nødvendigvis en krise. Norden De nordiske børsene ga en avkastning på minus 2,6 prosent i i i norske kroner. I lokal valuta gjorde det danske kedet det best, mens det svenske kedet var svakest. På sektornivå var kraft og teknologi de to sterkeste sektorene, mens energi og materialer var de svakeste. Markedet har vært volatilt gjennom måneden, og frykt for avmatning av veksten i Kina, samt uttalelser om at den amerikanske sentralbanken kan komme til å reversere den aggressive pengepolitikken de har ført siden finanskrisen, har trukket kedet ned. Estimatene fortsetter nedover for andre kvartal, og prisingen ser noe strukket ut. KLP AksjeNorden sin relativavkastning i måneden var minus 1,1 prosent. Den relative avkastningen kom fra god aksjeplukking innen teknologi og syklisk konsum, mens aksjeplukkingen innen finans og energi bidro negativt. De aksjene som bidro mest positivt til fondets absolutte resultat var Nokia, SCA og DSV. De aksjene som bidro mest negativt var Nordea, Sandvik og Subsea7. utypisk stabil mens aksje og rentekedene har blitt kastet fra konktursyklisk optimisme til pessimisme. Indeksen endte halvåret med en oppgang på 6,3 prosent. De beste sektorene i år har vært fisk, forsikring og banker, mens råvareaksjer, inkludert olje har gått dårlig. Meglerestimater har blitt nedjustert i størrelsesorden 5-10 prosent i løpet av året og fortjeneste pr aksje for 2013 for det norske kedet som helhet ventes nå å havne 2-4 prosent over nivået i 2012. KLP AksjeNorge falt 5,0 prosent i i. Dette er 0,6 prosent mer enn indeks. Undervektene i Seadrill, Schibsted, Marine Harvest og Gjensidige var de største negative bidragsyterne i måneden. Alle disse aksjene har gått kraftig opp, og vi synes mye av den forventede fremgangen for selskapene er priset inn. Overvektene i Evry, Opera Software og Ganger Rolf, samt undervekt i Yara bidro mest positivt til den relative avkastningen i løpet av måneden som gikk. 170.0 160.0 150.0 140.0 130.0 120.0 110.0 100.0 90.0 80.0 Norge og Norden Norden VINX 30 Norge OSEFX Norge Etter en oppgang på 2,9 prosent i, falt den norske fondsindeksen med 4,4 prosent i i. Uro rundt kinesiske myndigheters styring av videre vekst i landet samt den amerikanske sentralbankens uttalelser om gradvis fjerning av stimuli er de to viktigste årsakene til at konktursykliske Oslo Børs faller noe tilbake. Det er verdt å notere at prisen på olje har vært
Avkastningsinformasjon pr. 28.06.2013 for KLP-fondene Note Avkastning siste måned Avkastning hittil i år Referanseindeks Rentefond Fond Indeks Diff. Fond Indeks Diff. KLP Pengeked 0.18% 0.11% 0.07% 1.17% 0.80% 0.36% ST1X KLP Aktiv Rente 0.18% 0.12% 0.06% 1.14% 0.80% 0.33% 1 mnd. Nibor -0.15% KLP Rentefond II 0.15% -0.06% 0.21% 1.36% 0.81% 0.55% ST3X KLP Pensjon -0.18% -0.74% 0.56% 1.43% 0.40% 1.03% ST4X KLP Pensjon II -0.58% -1.62% 1.05% 1.79% -0.53% 2.32% ST5X KLP Statsobligasjon I -1.45% -1.49% 0.04% -0.56% -0.54% -0.02% DnB Stat Alle KLP Obligasjon I -0.48% -0.78% 0.30% 1.11% 0.33% 0.78% 50% Stat Alle/ 50% Swap 3 år KLP Obligasjon Global I -2.21% -2.36% 0.15% -1.82% -1.53% -0.28% Barclays Global Agg. Corp. SR KLP Obligasjon Global II -2.21% -2.36% 0.15% -1.83% -1.53% -0.29% Barclays Global Agg. Corp. SR Aksjefond KLP AksjeNorge -5.02% -4.44% -0.58% 4.86% 6.32% -1.46% OSEFX KLP AksjeNorden -3.72% -2.62% -1.10% 9.94% 12.30% -2.36% VINXFNOK KLP AksjeGlobal Indeks I 1,2 1.15% 1.17% -0.03% 18.77% 18.83% -0.06% KLP World KLP AksjeGlobal Indeks II 1,2-2.54% -2.50% -0.04% 11.97% 12.03% -0.07% KLP World valutasikret KLP AksjeGlobal Indeks III 1,2-2.50% -2.50% 0.00% 11.96% 12.03% -0.08% KLP World valutasikret KLP AksjeGlobal Indeks IV 1,2-2.55% -2.50% -0.04% 11.83% 12.03% -0.21% KLP World valutasikret KLP AksjeFremv. Mark. Indeks 1,2-2.82% -2.84% 0.03% -0.95% -0.77% -0.18% KLP Emerging Markets KLP AksjeFremv. Mark. Indeks II 1,2-2.83% -2.84% 0.01% -0.95% -0.77% -0.18% KLP Emerging Markets KLP AksjeVerden Indeks 1,2 0.66% 0.68% -0.02% 15.97% 16.15% -0.18% KLP All Country World KLP AksjeNorge Indeks -4.64% -4.66% 0.02% 5.54% 5.56% -0.02% OSEBX KLP AksjeNorge Indeks II -4.65% -4.66% 0.01% 5.49% 5.56% -0.07% OSEBX KLP AksjeEuropa Indeks I 1,2-1.30% -1.28% -0.02% 12.30% 12.18% 0.12% KLP Europe KLP AksjeEuropa Indeks II 1,2-4.81% -4.78% -0.03% 6.82% 6.71% 0.11% KLP Europe valutasikret KLP AksjeUSA Indeks USD 1,2-1.33% -1.34% 0.00% 13.37% 13.34% 0.03% KLP USA KLP AksjeUSA Indeks II 1,2-1.37% -1.35% -0.02% 13.98% 14.01% -0.03% KLP USA valutasikret KLP AksjeAsia Indeks I 1,2 2.39% 2.42% -0.02% 17.66% 18.06% -0.40% KLP Pacific KLP AksjeAsia Indeks II 1,2-1.25% -1.25% 0.00% 20.11% 20.53% -0.42% KLP Pacific valutasikret Kombinasjonsfond KLP Kombinasjon -2.57% -2.93% 0.36% 5.16% 4.79% 0.37% Kombinasjonsindeks KLP Kombinasjon M -2.57% -2.93% 0.36% 5.17% 4.79% 0.38% Kombinasjonsindeks Spesialfond KLP Alfa Global Energi -4.28% 0.13% -4.41%. -6.45% 0.86% -7.31% 1 uke Nibor KLP Alfa Global Rente -0.54% 0.13% -0.67% -0.87% 0.86% -1.73% 1 uke Nibor Rentefond Eff. rente Val.sikret eff. rente Mod. durasjon KLP Pengeked 2.17-0.23 0.69 KLP Aktiv Rente 2.12-0.28 0.71 KLP Rentefond II 2.27-1.15 1.20 KLP Pensjon 2.58-2.45 2.45 KLP Pensjon II 3.00-4.40 4.40 KLP Statsobligasjon I 2.12-4.98 4.98 KLP Obligasjon I 2.70-3.09 3.31 KLP Obligasjon Global I 3.56 4.79 5.29 5.29 KLP Obligasjon Global II 3.56 4.79 5.29 5.29 Mod. kred. dur. "1) The KLP World Index, the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging Markets Index and the KLP All Country World Index are custom indices calculated by MSCI for, and as requested by, KLP. To calculate these indices MSCI starts with the MSCI World Index, the MSCI USA Index, the MSCI Europe Index, the MSCI Pacific Index, the MSCI Emerging Markets Index and the MSCI All Country World Index and then exclu those securities selected by KLP on a quarterly basis based on KLPs ethical investing screening criteria. MSCI has no role in developing, reviewing or approving KLPs ethical investing criteria or the list of companies excluded from the MSCI World Index, the MSCI USA Index, the MSCI Europe Index, the MSCI Pacific Index, the MSCI Emerging Markets Index and the MSCI All Country World Index by KLP to create the KLP World Index the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging Markets Index and the KLP All Country World Index. 2) Source : MSCI. This information is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling or creating the MSCI data (the ""MSCI"" Parties) makes any express or implied warranties or representations with rect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special punitive, consequential or any other damages ( including lost profits) even if notified of the possible damages.
OPPLYSNINGER OM KLP-FONDENE Fondets navn Kurser pr. Volum pr. Forv. Std. gebyr; Minste- 28.06.13 28.06.13 honorar inn/ut innskudd Mill. NOK % % kr KLP Kombinasjon 1141.60030 81 0,30 0,10/0,10* 3.000 KLP Kombinasjon M 1142.79370 35 0,25 0,00/0,00 3.000 KLP Pengeked 1016.36260 1.059 0,15 0,00/0,00 3.000 KLP Aktiv Rente 1042.63640 63 0,15 0,00/0,00 3.000 KLP Rentefond II 1030.50140 1.502 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Pensjon 1059.22900 362 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Pensjon II 1300.62150 452 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Statsobligasjon I 1029.95950 135 0,12 0,20/0,20 10 mill KLP Obligasjon I 1055.04250 3.110 0,25 0,35/0,35 10 mill KLP Obligasjon Global I 1012.00190 28.652 0,12 0,25/0,25 10 mill KLP Obligasjon Global II 1063.22970 224 0,20 0,25/0,25* 3.000 KLP AksjeNorge 3586.99700 3.611 0,75 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeNorden 2149.63680 1.856 0,75 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeGlobal Indeks I 1459.21480 7.054 0,10 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks II 1412.60090 5.647 0,13 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks III 1405.48340 654 0,25 0,10/0,05 1 mill KLP AksjeGlobal Indeks IV 1277.28080 837 0,35 0,10/0,05* 3.000 KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks I 1108.84430 2.771 0,18 0,80/0,50* 10 mill KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks II 1089.82340 105 0,30 0,80/0,50* 3.000 KLP AksjeVerden Indeks 1363.14450 310 0,30 0,20/0,10* 3.000 KLP AksjeNorge Indeks 1460.38630 6.165 0,10 0,10/0,10 10 mill KLP AksjeNorge Indeks II 1267.42260 511 0,20 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeEuropa Indeks I 946.82930 1.272 0,10 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeEuropa Indeks II 1051.99330 530 0,13 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeUSA Indeks USD 1600.56540 1.309 0,10 0,05/0,05 3 mill USD KLP AksjeUSA Indeks II 1208.58090 2.709 0,13 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks I 949.67160 176 0,10 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks II 809.10430 639 0,13 0,05/0,05 10 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Energi 921.10580 841 0,80** 0,20/0,20 5 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Rente 991.22300 906 0,80** 0,20/0,20 5 mill Totalvolum 73.578 * Det er gratis å handle inntil 1 mill. kr. Tegnings- og innløsningsgebyrene gjelder kun for beløp over 1 mill. kr. ** + 10% av verdistigningen over referanserenten, hvis verdien overstiger tidligere høyeste verdi Fondenes regler for innskudd og uttak Innskudd Uttak Antall uttak Generelt Bemerk Ved tegning av andeler før kl. 13 gis det kurs i fondet samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II, KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II og KLP AksjeVerden Indeks der det gis neste virkedags kurs) under forutsetning av at fondet får tilgang på tegningsbeløpet. Andre frister gjelder ved trekk eller kjøp bak logg inn. Ved melding før kl. 13 gis uttakskurs samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II, KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II og KLP AksjeVerden Indeks der det gis neste virkedags kurs). Penger vil normalt være på kundens bankkonto 3-4 virkedager etter at uttaket er registrert her. Ved nyttår kan det ta noen flere dager. Ingen begrensning m.h.t. antall uttak fra noen av fondene. Alle oppgitte kurser og avkastningstall som publiseres, eller som kunden får oppgitt i sine rapporter, er fratrukket forvalterens honorar (nettoavkastning). Fondenes gebyrer eller rammevilkår kan endres av forvalteren etter regler som fastlegges av Finanstilsynet. Andelseierne varsles om endringer ved brev forut for gjennomføringen. Samtlige investeringer i KLP Fondsforvaltning er gjort ihht KLPs etiske minstekrav. Forbehold (disclaimer) Denne rapporten baserer seg på kilder som av KLP Fondsforvaltning vurderes som pålitelige. Det er imidlertid ikke mulig å garantere at informasjonen i rapporten er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer KLP Fondsforvaltnings oppfatning på det tidspunkt de ble utarbeidet, og vi forbeholder oss retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. KLP Fondsforvaltning påtar seg ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyl forståelsen av og/eller bruken av denne rapporten. Historiske tall er ingen garanti for fremtidig avkastning.avkastningen i verdipapirfond kan variere betydelig innenfor et år. Realiserte tap eller gevinst ved å investere i fondsandeler vil derfor avhenge av de eksakte tidspunktene for kjøp og salg.