Månedsrapport for ober 2011 Markedskommentar De økonomiske utsiktene preges fortsatt av uvanlig stor usikkerhet Omfattende kriakke for å redde Hellas kom mot slutten av måneden Forventning om løsning på krisen bidro til oppgang i aksjekedene Rentekedene I ober har nøkkeltall og økonomiske indikatorer vist en god utvikling i USA, mens den har vist en svakere utvikling i eurolandene. Markedene har hatt full fokus på kriseløsningen i eurolandene. Da kriakken kom ble den tatt godt i mot av kedene, selv om ikke alle detaljene var på plass. Markedene var også usikre på om tiltakene var tilstrekkelige, men anså dette som en god begynnelse. De positive nyhetene medførte stigende korte og lange renter både internasjonalt og i Norge. Våre pengekedsfond har gitt en tilfredsstillende avkastning i ober. De norske obligasjonsfondene har som følge av stigende renter gitt en svak avkastning i samme periode, men i forhold til sine referanseindekser har avkastningen vært god. 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 10 års rente i % Norge Europa USA Japan Globalt Den 2. ember holdt som ventet den amerikanske sentralbanken (FED) renten uendret på 0,13 prosent. Sentralbanken påpekte at den økonomiske veksten var litt høyere enn ventet. Arbeidskedet er fortsatt svakt og arbeidsløsheten holder seg på et høyt nivå. Det private forbruket viser kun en moderat vekst. Boligkedet er svakt og virker depressivt. Inflasjonen har vært høy, men har moderert seg ettersom råvareprisene har kommet noe ned fra de høyeste nivåene. FED påpeker at det er en signifikant nedsiderisiko for den økonomiske utviklingen. Det kom ingen ny runde med kvantitative lettelser (QE3), men sentralbanken fortsetter operasjon twist. Det vil si at de kjøper lange obligasjoner og selger korte obligasjoner. Dette vil presse ned de lange rentene. I tember var inflasjonen på 3,9 prosent på årsbasis, mens kjerneinflasjonen var uendret på 2,0 prosent. Sentralbanken vektlegger at det er økningen i råvareprisene som trekker inflasjonen opp, og de antar at dette vil avta på sikt. Boligkedet i USA sliter etter at diverse stimulerende tiltak er faset ut. Prisene steg noe frem til sommeren 2010, men begynte deretter å falle. Prisfallet startet etter at myndighetene avviklet skatterabatter for kjøp av nye og brukte boliger. De siste 12 månedene har boligprisene i gjennomsnitt falt 3,8 prosent. Prisene ser nå ut til å ha stabilisert seg, og flere andre indekser viser samme tendens. Etter at sentralbanken har sagt at de vil holde renten eksjonelt lavt minst frem til midten av 2013 har kedet lagt seg på disse forventningene. Stor usikkerhet underbygger dette, og mange er redd for en ny resesjon. Markedet tror fortsatt at det vil komme ytterligere tiltak i form av kvantitative lettelser. Den 3. ember kuttet litt uventet den europeiske sentralbanken (ECB) renten med 0,25 prosentpoeng
til 1,25 prosent. Dette var det første møtet som ble ledet av den nye ECBsjefen, italieneren Mario Draghi. I pressemeldingen ble det påpekt at de økonomiske utsiktene fortsatt preges av uvanlig stor usikkerhet og stor nedsiderisiko. Noe av denne risikoen har materialisert seg og medført signifikante nedrevideringer av anslagene for veksten i 2012. Inflasjonen er fortsatt høy, men lavere vekst bør medføre lavere inflasjon fremover. Arbeidsledigheten i EUlandene stiger videre og er nå 10,2 prosent. I Tyskland falt ledigheten, mens den var uendret i Frankrike. I Italia og Spania steg ledigheten noe. Veksten i pengemengden økte noe og har nå en årlig vekstrate på 3,0 prosent. Økningen er sannsynligvis drevet av høyere energi og matvarepriser. Kjerneinflasjonen er på 1,6 prosent. Selv om sentralbanken kuttet renten i ember kan det bli et ytterligere kutt på neste møte i ember. Her vil nok utviklingen rundt Helles ha stor påvirkning. Kreditt Den negative utviklingen i kredittkedet som startet i snudde brått i ober. Det har ikke vært en like bra månedlig utvikling i rentedifferanse mellom KLP Obligasjon Global I sin referanseindeks og statsobligasjoner med tilsvarende løpetid siden i 2009. Renteforskjellen krympet med 0,3 prosentpoeng og endte på 2,07 prosent. Dette er fortsatt 0,66 prosentpoeng høyere enn hva den var ved inngangen til året og viser en negativ trend for kredittkedet året sett under ett. Kredittkedet på begge sidene av Atlanteren har denne måneden vært preget av diskusjonene i EU rundt restrukturering av gresk statsgjeld og oppkapitalisering av bankene. Det positive sentimentet som rådet i midten av måneden hadde sin grobunn i uttalelser fra Tyskland og Frankrike om at det ville komme en omfattende kriakke mot slutten av måneden. Pakken kom, men mottagelsen var noe kjøligere enn man håpet på. I månedsskiftet til ember ble det også klart at Hellas ønsker å ha en folkeavstemming rundt kriakken og de omfattende innstrammingstiltakene som følger med. Dette har skapt stor usikkerhet rundt om man vil klare å få til en styrt restrukturering av landets gjeld og om Hellas i det hele tatt har noen fremtid innenfor eurosabeidet. I overgangen til ny måned ser vi nå en total endring i investorenes risikoappetitt, og rentedifferansene mot stat er igjen på vei ut. Den største positive endringen i risikopremie skjedde naturlig nok i det eurodominerte området, som har hatt størst negativ utvikling hittil i år og som også er mest direkte påvirket av uroen rundt statsgjelden til de såkalte periferilandene. Det pund og dollardominerte kedet hadde også en klar positiv utvikling og samtlige sektorer i alle valutaer endte måneden i pluss. I USA tjente bankene og finanssektoren mest på stemningsendringen i midten av måneden. I Europa gjaldt dette også for finanssektorene generelt, men her kom ikke bankene relativt sett så bra ut som i USA. Dette har nok sammenheng med at europeiske banker har mer eksponering mot de utsatte landene og pålegget fra EU om å øke kjernekapitalen. Dette pålegget kan ses på som en forventning fra EU sin side om at det vil komme ytterligere tap som bankene må tåle. 160,0 150,0 140,0 130,0 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 Kredittspread CDX Mellom kredittkvalitetene hadde de dårligste ratingene den beste utviklingen i ober. Også dette kan ses på som en naturlig korreksjon, da det er i dette segmentet risikoappetitten har minsket mest i løpet av 2011. Det kom færre nyutstedelser av kredittobligasjoner i ober enn det som er vanlig på denne tiden av året. Antallet har også sunket fra foregående måned. Norge Den 19. ober holdt Norges Bank som ventet renten uendret på 2,25 prosent. I pressemeldingen ble det påpekt at industrilandene trolig står overfor en forsterket og langvarig lavkonktur. Finanskedene er preget av uro og usikkerhet. Uroen og svakere utsikter i utlandet påvirker utsiktene også for norsk økonomi. Her hjemme er inflasjonen lav, men veksten i norsk økonomi holder seg fortsatt godt. Det er uvanlig stor usikkerhet om den videre utviklingen. Analysene i Pengepolitisk rapport 3/11 tilsier at styringsrenten begynner å øke om ett års tid. Skulle uroen i utlandet forsterkes og utsikten for vekst og inflasjon bli ytterligere svekket, kan renten bli Kredittspread CDX
satt ned. Konsumprisindeksen steg til 1,6 prosent på årsbasis i tember. Kjerneinflasjonen steg til 1,2 prosent, noe under Norges Banks anslag på 1,3 prosent. Sentralbanken har lagt vekt på en konsumpris som måler trendveksten på energipriser. Den viser en vekst på 1,3 prosent. I ober styrket kronen seg fra 7,89 til 7,69 mot euro, og styrket seg fra 95,36 til 92,93 i forhold til den handelsvektede indeksen. Sentralbanken annonserte at de ville kjøpe valuta til Statens pensjonsfond utland for 1,6 milliarder kroner pr. dag i ember. Dette var vesentlig høyere enn forventet. 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 3 mnd rente i % kan bli førende. I kedet er det flere som venter at sentralbanken vil kutte renten dersom ECB kutter renten. Vi tror Norges Bank vil holde renten uendret ut året, men ser ikke bort fra et kutt dersom krisen i eurolandene eskalerer. 50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 Volatilitet VIX Cboe Spx Volatility Indx 1,0 0,5 NAVs tall viser nå en sesongjustert ledighet på 2,8 prosent. Legger vi sammen tallene for de arbeidsledige og de på tiltak utgjør summen 85.200 personer, en nedgang på 200 personer. Dette tilsvarer 3,2 prosent av arbeidsstyrken. Arbeidskedet viser nå en flat trend, og utviklingen er ikke like sterk som Norges Bank legger til grunn. Ledigheten, målt ved arbeidskraftundersøkelsen (AKU) fra SSB, falt til 3,2 prosent. Kredittveksten økte til 6,5 prosent i ust. Husholdningenes kredittvekst har økt gradvis og er nå 7,2 prosent. Bedriftenes lånevekst er mer volatil fra måned til måned, men fortsetter å øke og er nå kommet opp i 4,0 prosent på årsbasis. Detaljhandelen falt i tember. Disse tallene er volatile, og det er derfor bedre å se på den litt lengre trenden. Denne viser fortsatt en oppgang, og sesongjustert er årsveksten på 1,6 prosent. Rentebanen ble som ventet kraftig nedjustert og signaliserer at neste renteøkning kommer først om ett år. Usikkerheten er stor og utviklingen i Europa Norge Europa USA Japan Aksjekedene Globalt Fallet de siste månedene på verdens børser, snudde til en oppgang på 8,5 prosent i ober målt ved verdensindeksen MSCI. Kursoppgang på aksjer kom som følge av at det ser ut til at gjeldsproblematikken i Hellas på en eller annen måte blir løst. Volatilitet i kedet målt ved VIX indeksen falt fra 45 til 30 prosent. Den negative estimatutviklingen de seneste månedene, flatet ut i ober. De fleste børser er attraktivt priset på dagens estimater, ca 20 prosent lavere enn gjennomsnittet siste 10 år. 1 600,0 1 400,0 1 200,0 1 000,0 800,0 600,0 400,0 200,0 Europa, USA og Japan Europa STOXX 600 USA S&P 500 Japan Topix
Norden De nordiske børsene ga en avkastning på 7,95 prosent i ober i norske kroner. I lokal valuta gjorde det norske kedet best, mens det danske kedet var det svakeste. Den store uroen vi så i tember, har fortsatt gjennom ober, med en rekke politiske krisemøter, og med en avtale for å løse Hellas gjeldsproblemer og for å styrke balansen i europeiske banker. Måneden har også vært preget av resultatsesong, som har kommet litt under forventningene på tross av at analytikerne hadde senket forventningene i forkant. Equinox og BWO samt undervekten i gjødselselskapet Yara mest. KLP AksjeNorden sin avkastning i ober var 8,00 prosent. Svak aksjeplukking innen industri og telekom bidro negativt til relativavkastningen, mens aksjeplukkingen innen energi og materialer bidro positivt. De aksjene som bidro mest negativt til fondets resultat var overvektene i Sydbank, Lindab og Astrazeneca samt undervekten i Swedbank. De som bidro mest positivt var overvekten i Det Norske samt undervektene i Novo, Sampo og Novozymes. 800,0 Norge og Norden 700,0 600,0 500,0 400,0 300,0 200,0 100,0 Norge OSEFX Norden VINX 30 Norge Forventningene om en europeisk løsning på den greske tragedien bidro til en sterk oppgang i verdens aksjekeder i ober. På Oslo Børs ble det også en sterk oppgang, og børsen målt ved Fondsindeksen steg med hele 10,2 prosent i løpet av måneden. En videre oppgang i aksjekedene er avhengig av at det kommer troverdige langsiktige løsninger på situasjonen i Hellas og deretter i Italia og Spania. Frem til det skjer må vi fortsatt forvente store svingninger i aksjekursene. KLP AksjeNorge hadde en ginalt sterkere utvikling enn indeksen i perioden. Hovedårsaken til meravkastningen var eierskapet i oljeselskapet Det Norske som var med på et gigantisk oljefunn i Nordsjøen. Deretter bidro teknologiselskapet Nordic Semiconductor og industrikonglomeratet Aker også positivt. På den negative siden bidro overvektene i oljeserviceselskapene
Avkastningsinformasjon pr. 31.10.2011 for KLPfondene Note Avkastning siste måned Avkastning hittil i år Referanseindeks Rentefond Fond Indeks Diff. Fond Indeks Diff. KLP Pengeked 0,33% 0,08% 0,24% 2,44% 1,95% 0,48% KLP Aktiv Rente 0,28% 0,21% 0,07% 2,45% 2,06% 0,39% KLP Rentefond II 0,18% 0,14% 0,32% 2,69% 2,39% 0,30% KLP Pensjon 0,38% 0,96% 0,58% 4,45% 4,46% 0,01% KLP Pensjon II 0,93% 1,49% 0,56% 5,89% 7,32% 1,43% KLP Statsobligasjon I 1,25% 1,27% 0,03% 6,04% 6,17% 0,13% KLP Obligasjon I 0,62% 0,84% 0,22% 4,74% 5,19% 0,45% KLP Obligasjon Global I 1,23% 1,58% 0,36% 7,30% 7,02% 0,29% KLP Obligasjon Global II 1,21% 1,58% 0,37% 7,35% 7,02% 0,33% ST1X 1 mnd. Nibor 0.15% ST3X ST4X ST5X DnB Stat Alle 50% Stat Alle/ 50% Swap 3 år Barclays Global Agg. Corp. SR Barclays Global Agg. Corp. SR Aksjefond KLP AksjeNorge 10,47% 10,20% 0,27% 17,72% 17,51% 0,21% KLP AksjeNorden 8,00% 7,95% 0,05% 18,73% 16,86% 1,87% KLP AksjeGlobal Indeks I 1,2 3,73% 3,67% 0,06% 8,44% 8,50% 0,06% KLP AksjeGlobal Indeks II 1,2 8,44% 8,47% 0,03% 4,63% 4,56% 0,06% KLP AksjeGlobal Indeks III 1,2 8,43% 8,47% 0,04% 4,65% 4,56% 0,09% KLP AksjeGlobal Indeks IV 1,2 8,39% 8,47% 0,07% 4,81% 4,56% 0,24% KLP AksjeFremv. Mark. Indeks 1,2,4 6,71% 6,46% 0,25% 2,62% 2,57% 0,04% KLP AksjeFremv. Mark. Indeks II 1,2,5 6,72% 6,46% 0,26% 0,99% 1,27% 0,29% KLP AksjeVerden Indeks 1,2,5 4,09% 4,04% 0,05% 4,24% 4,33% 0,09% KLP AksjeNorge Indeks 10,31% 10,32% 0,01% 12,48% 12,62% 0,14% KLP AksjeNorge Indeks II 10,27% 10,32% 0,05% 12,39% 12,62% 0,23% KLP AksjeEuropa Indeks I 1,2 5,30% 5,31% 0,01% 10,28% 10,50% 0,22% KLP AksjeEuropa Indeks II 1,2 7,32% 7,29% 0,03% 8,80% 9,00% 0,19% KLP AksjeUSA Indeks USD 1,2 10,76% 10,87% 0,11% 0,49% 0,40% 0,09% KLP AksjeUSA Indeks II 1,2 10,39% 10,68% 0,29% 0,53% 0,76% 0,23% KLP AksjeAsia Indeks I 1,2 1,34% 1,28% 0,06% 14,26% 13,87% 0,38% KLP AksjeAsia Indeks II 1,2 3,35% 3,51% 0,16% 12,00% 11,61% 0,40% OSEFX VINXFNOK KLP World KLP World valutasikret KLP World valutasikret KLP World valutasikret KLP Emerging Markets KLP Emerging Markets KLP All Country World OSEBX OSEBX KLP Europe KLP Europe valutasikret KLP USA KLP USA valutasikret KLP Pacific KLP Pacific valutasikret Kombinasjonsfond KLP Kombinasjon 3 5,62% 5,69% 0,07% 2,68% 2,53% 0,15% KLP Kombinasjon M 3 5,64% 5,69% 0,05% 2,66% 2,53% 0,13% Kombinasjonsindeks Kombinasjonsindeks Rentefond Eff. Val.sikr. Mod. rente eff. rente durasjon KLP Pengeked 3,31 0,22 KLP Aktiv Rente 3,29 0,32 KLP Rentefond II 3,58 0,92 KLP Pensjon 3,49 2,64 KLP Pensjon II 3,96 4,56 KLP Statsobligasjon I 2,35 4,09 KLP Obligasjon I 3,53 3,14 KLP Obligasjon Global I 3,69 5,62 5,32 KLP Obligasjon Global II 3,69 5,61 5,29 1) The KLP World Index, the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging M arkets Index and the KLP All Country World Index are custom indices calculated by M SCI for, and as requested by, KLP. To calculate these indices M SCI starts with the M SCI World Index, the M SCI USA Index, the M SCI Europe Index, the M SCI Pacific Index, the M SCI Emerging M arkets Index and the M SCI All Country World Index and then exclu those securities selected by KLP on a quarterly basis based on KLPs ethical investing screening criteria. M SCI has no role in developing, reviewing or approving KLPs ethical investing criteria or the list of companies excluded from the M SCI World Index, the M SCI USA Index, the M SCI Europe Index, the M SCI Pacific Index, the M SCI Emerging M arkets Index and the M SCI All Country World Index by KLP to create the KLP World Index the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging M arkets Index and the KLP All Country World Index. 2) Source : M SCI. This information is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither M SCI nor any other third party involved in or related to compiling or creating the M SCI data (the "M SCI" Parties) makes any express or implied warranties or representations with rect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the M SCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the M SCI Parties have any liability for any direct, indirect, special punitive, consequential or any other damages ( including lost profits) even if notified of the possible damages. 3) Oppstart 21.03.2011 4) Oppstart 23.08.2011 5) Oppstart 30.08.2011
OPPLYSNINGER OM KLPFONDENE Fondets navn Kurser pr. Volum pr. Forv. Std. gebyr; Minste 31.10.11 31.10.11 honorar inn/ut innskudd Mill. NOK % % kr KLP Kombinasjon 973,1783 34 0,30 0,10/0,10* 3.000 KLP Kombinasjon M 973,4020 25 0,25 0,00/0,00 3.000 KLP Pengeked 1 025,4516 1.264 0,15 0,00/0,00 3.000 KLP Aktiv Rente 1 050,2975 43 0,15 0,00/0,00 3.000 KLP Rentefond II 1 050,8576 1.072 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Pensjon 1 079,3944 298 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Pensjon II 1 280,4701 185 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Statsobligasjon I 1 051,6643 115 0,12 0,20/0,20 10 mill KLP Obligasjon I 1 053,8002 2.863 0,25 0,35/0,35 10 mill KLP Obligasjon Global I 1 127,0022 19.606 0,12 0,25/0,25 10 mill KLP Obligasjon Global II 1 161,0824 92 0,20 0,25/0,25* 3.000 KLP AksjeNorge 3 100,1369 3.246 0,75 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeNorden 1 731,2843 1.684 0,75 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeGlobal Indeks I 1 080,8391 3.559 0,10 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks II 1 092,4586 2.524 0,13 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks III 1 088,0555 470 0,25 0,10/0,05 1 mill KLP AksjeGlobal Indeks IV 991,7562 450 0,35 0,10/0,05* 3.000 KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks I 1 026,1723 2.023 0,18 0,80/0,50* 10 mill KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks II 1 009,8761 27 0,30 0,80/0,50* 3.000 KLP AksjeVerden Indeks 1 042,3578 29 0,30 0,20/0,10* 3.000 KLP AksjeNorge Indeks 1 198,5176 4.327 0,10 0,10/0,10 10 mill KLP AksjeNorge Indeks II 1 041,6188 319 0,20 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeEuropa Indeks I 742,5953 986 0,10 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeEuropa Indeks II 845,1459 446 0,13 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeUSA Indeks USD 1 219,1002 1.898 0,10 0,05/0,05 3 mill USD KLP AksjeUSA Indeks II 907,7768 1.049 0,13 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks I 750,6186 164 0,10 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks II 600,9172 496 0,13 0,05/0,05 10 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Energi 1 000,5337 286 0,80** 0,20/0,20 5 mill Totalvolum 48.038 * Det er gratis å handle inntil 1 mill. kr. Tegnings og innløsningsgebyrene gjelder kun for beløp over 1 mill. kr. ** + 10% av verdistigningen over referanserenten, hvis verdien overstiger tidligere høyeste verdi Fondenes regler for innskudd og uttak Innskudd Uttak Antall uttak Generelt Bemerk Ved tegning av andeler før kl. 13 gis det kurs i fondet samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II, KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II og KLP AksjeVerden Indeks der det gis neste virkedags kurs) under forutsetning av at fondet får tilgang på tegningsbeløpet. Andre frister gjelder ved trekk eller kjøp bak logg inn. Ved melding før kl. 13 gis uttakskurs samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II, KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II og KLP AksjeVerden Indeks der det gis neste virkedags kurs). Penger vil normalt være på kundens bankkonto 34 virkedager etter at uttaket er registrert her. Ved nyttår kan det ta noen flere dager. Ingen begrensning m.h.t. antall uttak fra noen av fondene. Alle oppgitte kurser og avkastningstall som publiseres, eller som kunden får oppgitt i sine rapporter, er fratrukket forvalterens honorar (nettoavkastning). Fondenes gebyrer eller rammevilkår kan endres av forvalteren etter regler som fastlegges av Finanstilsynet. Andelseierne varsles om endringer ved brev forut for gjennomføringen. Samtlige investeringer i KLP Fondsforvaltning er gjort ihht KLPs etiske minstekrav. Forbehold (disclaimer) Denne rapporten baserer seg på kilder som av KLP Fondsforvaltning vurderes som pålitelige. Det er imidlertid ikke mulig å garantere at informasjonen i rapporten er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer KLP Fondsforvaltnings oppfatning på det tidspunkt de ble utarbeidet, og vi forbeholder oss retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. KLP Fondsforvaltning påtar seg ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyl forståelsen av og/eller bruken av denne rapporten. Historiske tall er ingen garanti for fremtidig avkastning.avkastningen i verdipapirfond kan variere betydelig innenfor et år. Realiserte tap eller gevinst ved å investere i fondsandeler vil derfor avhenge av de eksakte tidspunktene for kjøp og salg.