Markedskommentar P. 1 Dato

Transkript

1 Markedskommentar P. 1 Dato

2 Aksjemarkedet Det siste kvartalet har det det franske og greske valget, i tillegg til den spanske banksektoren, stått i fokus. 2. kvartal har vært en turbulent periode i markedene, og aksjekursene har gått kraftig ned. Det greske valget var sentralt i dette, da man fryktet at valgresultatet kunne lede til en gresk euro-exit. Konsekvensene av dette ble for første gang diskutert åpent og førte følgelig til stor usikkerhet i markedene. Den 18. juni ble det klart at proinnstrammingspartiene vant det greske valget, og dermed er faren for Hellas forlater eurosamarbeidet redusert, men fremdeles tilstede. 25, % 2, % 15, % 1, % 5, %, % -5, % -1, % -15, % -2, % -25, % Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK MSCI US MSCI Japan FTSE 1 UK MSCI World MSCI Europe MSCI Emerging Markets OSEBX 3. kvartal kvartal kvartal kvartal 212 Spania har også vært i fokus det siste kvartalet. Oppmerksomheten har vært knyttet til den økonomiske utviklingen i Spania, med svak realøkonomi, store budsjettunderskudd og problemer i banksektoren. Spanske myndigheter måtte i juni be om krisehjelp for å rekapitalisere bankene sine, og det er første gang et stort euroland har bedt om hjelp. Det har vært et svært turbulent kvartal i markedene. Avkastningen på Oslo børs -4,6%, mens den på verdensbasis, målt ved MSCI World, har vært på -,7%. Hittil i år har avkastningen vært henholdsvis 5,8% og 5,5 %. Avkastning i internasjonale aksjemarkeder sammenlignet med OSEBX siste 5 år (25 = indeks) 23 MSCI, Europe MSCI, USA 21 FTSE, UK MSCI, World 19 MSCI, Japan MSCI, Emerging Markets OSEBX, Norway jul. 7 jan. 8 jul. 8 jan. 9 jul. 9 jan. 1 jul. 1 jan. 11 jul. 11 jan. 12 P. 2 Dato

3 Rentemarkedet De økonomiske vekstutsiktene ser svake ut og en naturlig konsekvens av lavere forventninger om fremtidig økonomisk vekst er at de lange rentene faller. Både USAs, Eurosonens og Norges lange renter har sunket det siste kvartalet, og disse er nå på svært lave nivåer. 4,5 4 3,5 3 2,5 Utvikling i 5-årige markedsrenter Det har blitt avholdt rentemøter i blant annet USA, Storbritannia, Danmark og Norge det siste kvartalet. Både USA, Storbritannia og Norge holdt renten uendret. Norges Bank skriver i sin pressemelding at selv om det er tegn til at veksten i norsk økonomi er sterkere enn ventet, er usikkerheten rundt utviklingen i Europa større enn på lenge og den økonomiske veksten hos Norges handelspartnere ventes å bli lavere enn tidligere anslått. Dermed ser ikke Norges Bank at argumentene for rentenedsettelsen fra forrige rentemøte er vesentlig endret. Norges Bank justerer opp rentebanen i sin siste pengepolitiske rapport og sier dermed at renteoppgangen vil komme tidligere enn de antok i forrige rapport. 3 2,5 2 1,5 1,5 2 1,5 1,5 USA 5-årig swap Eurosonen 5-årig swap Norge 5-årig swap jul. 11 aug. 11 sep. 11 okt. 11 nov. 11 des. 11 jan. 12 feb. 12 mar. 12 apr. 12 mai. 12 jun. 12 Utvikling i styringsrenter Norge UK Sverige EU USA P. 3 Dato

4 Kredittmarkedet Grafen til høyre viser utviklingen i statsrentene for Spania og Italia sammenlignet med Frankrike og Tyskland som har høyest kredittverdighet innenfor Eurosonen. Italia og Spanias statsrenter er på et markant høyrere nivå enn ved utgangen av første kvartal. Tyskland og Frankrikes statsrenter er på et lavere nivå enn ved utgangen av forrige kvartal, men har steget noe siden begynnelsen av juni. Den markante økningen i differansen i statsrenter mellom landene med høyest og lavest kredittverdighet frem til juni skyldtes at markedet har reagert med flight-to-quality grunnet den mulige greske euro-exiten, samt frykt for en spansk bankkollaps. Utvikling i europeiske statsrenter 8 Frankrike Italia 7 Tyskland Spania jun. 1 sep. 1 des. 1 mar. 11 jun. 11 sep. 11 des. 11 mar. 12 jun. 12 CDS-spread for utvalgte stater målt i basispunkter Spanske myndigheter har som tidligere nevnt bedt om krisehjelp for å rekapitalisere bankene sine, og forrige ukes EU-toppmøte gjorde det klart at krisefondene skal brukes til å støtte bankene direkte, noe som vil begrense veksten i spansk statsgjeld. Kravet om at EUs støtte til spanske banker skal ha preferanse fremfor annen gjeld ble også frafalt. Dette vil kunne bedre spanske statsrenter, samt rating og finansieringssituasjonen til spanske banker Norge Danmark USA UK Sverige P. 4 Dato

5 Makrobildet Tall for kvartalsvis bruttonasjonalprodukt bekrefter at Norge har vært skjermet fra de økonomiske urolighetene i resten av verden. Tall fra SSB viser at sesongjustert BNP for Fastlands-Norge økte med 1,1 prosent i 1. kvartal i 212, etter en vekst på,8 prosent de to foregående kvartalene. Veksten var langt høyere enn de fleste hadde forventet. Vekst i petroleumsvirksomhet og utenriks sjøfart bidro til at BNP totalt økte med 1,4 prosent. Til sammenligning opplevde Euroområdet en nullvekst i 1. kvartal, Storbritannia rapporterer en negativ vekst i BNP på,3 prosent, mens USAs BNP vokste med,5 prosent. Japan og Sverige overrasket positive med en vekst på henholdsvis 1, og,8 prosent. Norges Bank forventer en negativ vekst i BNP i Euroområdet på,75 prosent i 212. For Norges handelspartnere forventer de en samlet vekst på,75 prosent. I grafen til høyre vises utvikling i oljepris. Oljeprisen har falt markant siden begynnelsen av mars, og er nå 24 % lavere enn ved utgangen av første kvartal. Prisfallet skyldes trolig at risikopremien tilknyttet Iran og militær intervensjon fra USA og Israel er borte, generelt dårlige vekstutsikter i Europa, USA og Kina, økende produksjon i Saudi-Arabia i tillegg til at investorer søker seg mot sikrere investeringer. P. 5 Dato ,5 % 2, % 1,5 % 1, %,5 %, % -,5 % -1, % -1,5 % Euroområdet Norge Sverige UK Japan Kvartalsvis BNP-vekst nasjonalt og internasjonalt USA 1,4 % 1,1 % 1, %,7 %,7 %,7 %,8 %,6 %,6 %,4 %,5 %,3 %,1 %,1 %, %, % -,1 % -,3 % -,3 % -,3 % -,3 % -1, % Utvikling i oljepris Oljepris 1,9 % 1,4 % 2. kvartal kvartal kvartal kvartal 212

6 Valuta Den norske økonomien har vært mindre påvirket av den internasjonale uroen enn andre land. Det viser seg imidlertid at når uroen i finansmarkedene tiltar i styrke svekker vanligvis kronen seg mot de store valutaene. Dette kan skyldes at den norske kronen anses som en liten valuta og at markedet forventer at en svak utvikling i verdensøkonomien etter hvert også vil føre til lavere råvarepriser og vekst også i Norge. I april og mai, som var turbulent måneder i markedene, svekket seg kronen seg mot dollar, pund og yen. Den har imidlertid styrket seg mot disse valutaene i juni når uroen begynte å avta Daglig utvikling i valuta USD EUR JPY GBP Det siste kvartalet har den norske kronen svekket seg 4,6 % mot dollaren, 2,6 prosent mot pundet og hele 8,5 prosent mot den japanske yenen. Investorer har dermed tjent på å ikke være valutasikret denne måneden. Kronen er tilnærmet uendret mot euroen det siste kvartalet. Målt med I-44, importveid kronekurs, ser vi at kronen har svekket seg mot valutaene til Norges viktigste handelspartnere det siste kvartalet mar jun sep des mar. 212 Importveid kronekurs P. 6 Dato

7 Oppsummering 2. kvartal har vært et turbulent kvartal i markedene. I juni raste aksjemarkedene og Oslo børs var blant annet ned 8,7 prosent sammenlignet med utgangen av april. Man så en kapitalflukt mot sikrere investeringer, og land som USA, Tyskland og Norge nådde historiske bunnivå på sine statsobligasjoner. Oppmerksomheten var rettet mot det greske nyvalget, hvor man fryktet at utfallet kunne lede til en gresk euro-exit, samt Spania og den spanske banksektoren. I juni har aksjemarkedene tatt seg opp igjen, men nivået er på et lavere nivå enn ved utgangen av første kvartal. Pro-innstrammingspartiene vant det greske valget, noe som reduserer sannsynligheten for at Hellas byter ut av valutasamarbeidet. I tillegg ble det på forrige ukes EU-toppmøte klart at krisefondene skal brukes til å støtte bankene direkte, noe som vil begrense veksten i spansk statsgjeld. Den fremtidige økonomiske veksten blir stadig nedjustert for Euro-området, og den økonomiske krisen er på ingen måte over for Europa. I Norge går det derimot svært bra, og Norges Bank oppjusterte nettopp rentebanen da veksten i den norske økonomien har vært bedre enn ventet. P. 7 Dato