Ukerapport uke 17-11 Sluttkurs 5 5 5 5 35 OSEBX sist uke (mill). Uken som gikk Kort uke med positiv avslutning Sett under ett klatret Oslo Børs Hovedindeks,9% forrige uke. Uken startet ned etter at Standard & Poor s (S&P) truet A med nedgradering, dvs. at S&P mener at det er minst 1/3 sannsynlighet for at de vil nedgradere A innen to år, samt at den kinesiske sentralbanken hevet bankenes reservekrav. Utover uken leverte amerikanske selskaper jevnt over meget gode tall og dette trakk børsen oppover. Eksempelvis leverte Apple rekordtall. Uken ble avsluttet onsdag kl. 13 med et gjennomsnittlig volum pr. dag på NOK,35 milliarder. 35 Oppdaterte analyser 35 1 13 1 11 1 119 1. 19.. Oslo Børs stengte. kl. 13 og var stengt 1. og.. Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks,3 Endring sist uke,9 % Endring i år,57 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.),35 Gjsn. P/E (basert på estimat) 11,13 Siste % sist uke % YTD FTSE 1,3,91 %,1 % DAX 795,9, % 5,51 % DJIA 179, 1,1 % 7,79 % S&P5 1335,5 1,1 %,17 % Nasdaq Composite 5,,1 %,5 % MSCI Asia Apex 5 9,,91 %,9 % VIX - Volatilitetsindeks 15,77,9 % - Brent Crude 13,9 1,3 % 3,1 % Aluminium 73 1, %,9 % Gull 153,3, % 5, % Hvete 5, % 5,99 % Siste % sist uke % YTD DNOK 5,3-1, % -7,97 % EURNOK 7,,3 %,19 % CHFNOK,7,3 % -, % GBPNOK, -, % -,9 % SEKNOK,,7 %,75 % EURD 1,57 1,77 %,5 % DJPY 1,77 -, %, % DCHF,3-1, % -5,59 % EURJPY 119,13,95 % 9,3 % Kilde: Bloomberg D/fat 15 Brent Crude sist uke 1. 19.. 1. Odfjell Nøytral mål NOK En kostnadshistorie Vi forventer at Odfjell vil rapportere førstekvartals EBITDA på Dm 7 som er tilsvarende til fjerdekvartal. Vi venter et redusert nettooverskudd fra kjemikalieshipping med bakgrunn i høyere bunkerskostnader og et flatt resultat for teminalenheten. Odfjell nedgraderes til nøytral med kursmålsnedgang fra til NOK basert på et 1 EV/EBITDA multippel på 7,5x. Photocure Kjøp - mål NOK Lovende fremtidsutsikter For Photocure, som for de fleste andre tapsbringende selskaper innen medisin, helse og bioteknologi, er det store gjennombrudd innen forskning eller vesentlige regulatoriske endringer som genererer interesse blant investorene. Kvartalstallene blir ofte forbigått i stillhet. Dette kunne vært annerledes for Photocure hvis Hevix hadde solgt sterkt, men det gjør den ikke. Samtidig er det knyttet stor interesse til lanseringen av Allumera og Cysview i A. Basert på kontantbeholdning, markedsførste produkter og F&U-porteføljen mener vi at aksjen er undervurdert og opprettholder kjøpsanbefalingen. Sparebank 1 SR-Bank Kjøp mål NOK 7 Premiumet er rettferdiggjort, kjøp før konvertering Vi forventer at Finansdepartementet følger Finanstilsynets anbefaling om å tillate SRbank å konvertere til et aksjeselskap i løpet av sommeren. Som aksjeselskap vurderer vi SR-bank til å være en oppkjøpskandiat gitt at en kjøper er villig til å betale en meget god pris, og rettferdiggjør derfor premiumet over andre banker. Kjøpsanbefalingen opprettholdes og kursmålet økes fra NOK 5 til NOK 7 tilsvarende 11x vårt 1 estimat. Sparebank 1 SMN Kjøp - mål NOK 5 Stødig kurs Vi forventer at Sparebank 1 SMN vil levere Q1-tall i henhold til våre årsestimater. Likevel vil Q1-tallene være svakt lavere enn tidligere kvartaler. Dette skyldes fravær av engangsinntekter og sesongmessig lavere resultater fra Sparebank1-gruppen. Gitt en tillatelse for konvertering av SR-bank til aksjeselskap forventer vi at Sparebank1 SMN blir neste ut i konverteringsløypen. Kjøpsanbefalingen opprettholdes med et kursmål på NOK 5. Sparebank 1 Nord Norge Nøytral - mål NOK 7 Attraktiv prising, men avvent resultatene av annonsert emisjon Banken er attraktivt priset på x våre 11/1 estimater.vi forventer banken til å levere et solid kvartalsresultat på 3 NOKm som er på linje eller høyere enn tidligere kvartaler. Vi har ikke gjort endringer på estimatene og opprettholder kjøpsanbefaling. For utfyllende analyser fra Fondsfinans besøk www.norne.no Preview Odfjell mål Salgsinntekter EBITDA EPS (adj.) P/E Res.dato Fondsfinans 31 7 -,1-3.5.11 Konsensus,5 3 5,9, -,73,71,9,7,5 NIBOR 3MND sist uke 1. 19.. REC mål Salgsinntekter EBITDA EPS (adj.) P/E Res.dato Fondsfinans 5 355 19, 1,.5.11 Konsensus,9 3993 1, - Telenor mål Salgsinntekter EBITDA EPS (adj.) P/E Res.dato Fondsfinans 5 3 7 - -.5.11 Konsensus 1 79 75 1,77 - Aker Solu. mål Salgsinntekter EBITDA EPS (adj.) P/E Res.dato Fondsfinans 15 11 93 1,5 1,3.5.11 Konsensus 133 191 99 1,1 - Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no
Ukens viktigste makrotall Tirsdag..11 Ventet JP Detaljhandel -5,3% Forbrukertillit,5 Onsdag 7..11 DE Konsumprisindeks,% Rentemøte,5% Bernankes tale - Varige goder,3% Torsdag..11 JP Industriproduksjon -,% JP Rentemøte,1% DE Arbeidsledighet -37k BNP k/k % Personlig konsum % Forestående boligsalg m/m 1,5% Førstegangssøkende til ledighetstrygd 395k Fredag 9..11 Personlig inntekt,% Personlig forbruk,5% U. of Michigan-indeksen 7 Chicago PMI,5 *Makroøkonomiske indikatorer som kan påvirke markedet betydelig Forrige ukes tall EU Mandag 1..11 Ventet Utfall Forbrukertillit april (foreløpig) - - Tirsdag 19..11 Ventet Utfall EU PMI april (foreløig) 57 57, EU PMI tjenester april (foreløpig) 5,9 5,9 Igangsatte boliger mars 5k 59k Onsdag..11 Ventet Utfall Nye boliglånssøknader (MBA) uketall - 5,3% Bruktboligsalg mars,5% 3,7% Torsdag 1..11 Ventet Utfall DE IFO-indeksen april* 5,5,7 Førstegangssøkende arbeidsledighet 393k 3k Ledende indikatorer mars*,3%,% Philadelphia Fed april 3 1,5 Kommende uke Rolig makrofront og resultatsesong Makrofronten i kommende uke er preget av flere viktige nøkkeltall. På onsdag avholder den amerikanske sentralbanken rentemøte, samt at sentralbanksjef Ben S. Bernanke holde tale. U. of Michigan-indeksen som slippes fredag er en undersøkelse om forbrukernes syn på personlig økonomi, næringslivet og kjøpekraft utført av University of Michigan. Informasjonen samles inn gjennom telefonintervjuer, og vesentlige endringer i indeksen vektlegges som et godt signal på endrigner i forbrukernes oppførsel. Resultatsesongen i både Norge og A fortsetter denne uken. I Norge presenterer selskaper som Atea, Norwegian Air Shuttle, RCCL, Norsk Hydro tall. I A er det rapporteringsrush og denne uken vil 11 av de 5 selskapene på S&P 5-indeksen rapportere tall, og det er klart at resultpresentasjonene fra A vil prege markedene denne uken. Resultatsesongen i A har til nå vært meget solid, og % av selskapene har levert tall over analytikernes forventninger mot asiatiske selskaper hvor 5% har levert tall over konsensus. Ukens resultater på Oslo Børs og utvalgte resultater fra A Company Name Date Time (local) Period EPS-est. AKVA Group ASA AKVA NO 7..11 Q1 11.5 Tide ASA TIDE NO 7..11 Y Medi-Stim ASA MEDI NO 7..11 Q1 11 Photocure ASA PHO NO 7..11 Q1 11 Cermaq ASA CEQ NO..11 7: Q1 11. Tomra Systems ASA TOM NO..11 7:3 Q1 11.5 Atea ASA ATEA NO..11 : Q1 11 1. Kitron ASA KIT NO..11 1:3 Q1 11.5 Norwegian Air Shuttle AS NAS NO..11 Q1 11-7.15 Q-Free ASA QFR NO..11 Q1 11.13 Mamut ASA MAMU NO..11 Q1 11 ORIGIO A/S ORO NO..11 Q1 11.1 Sparebank 1 Nord-Norge NONG NO..11 Q1 11 Polaris Media ASA POL NO..11 Q1 11.17 Sparebank 1 SR-Bank ROGG NO..11 Q1 11.1 ABG Sundal Collier Holding ASA ASC NO..11 Q1 11.17 Royal Caribbean Cruises Ltd RCL..11 Q1 11.1 Polarcus Limited PLCS NO..11 Q1 11 7.93 Yara International ASA YAR NO 9..11 7: Q1 11 7.93 Star Reefers Inc SRI NO 9..11 Q1 11 Norsk Hydro ASA NHY NO 9..11 Q1 11. Norway Pelagic ASA NPEL NO 9..11 Q1 11 Havila Shipping ASA HAVI NO 9..11 Q1 11-3.9 Aker Philadelphia Shipyard ASA AKPS NO 9..11 Q1 11 Sparebanken Vest SVEG NO 9..11 Q1 11 Amazon.com Inc AMZN 5..11 Q1 11.1 RadioShack Corp RSH 5..11 Q1 11.35 Kimberly-Clark Corp KMB 5..11 Q1 11 1.175 AK Steel Holding Corp AKS..11 Bef-mkt Q1 11 -. Coca-Cola Co/The KO..11 Bef-mkt Q1 11.73 United Parcel Service Inc UPS..11 Bef-mkt Q1 11.5 Western Union Co/The WU..11 : Q1 11.3 FMC Technologies Inc FTI..11 Aft-mkt Q1 11.37 Broadcom Corp BRCM..11 Aft-mkt Q1 11.351 3M Co MMM..11 Q1 11 1. BlackRock Inc BLK..11 Q1 11.751 Motorola Mobility Holdings Inc MMI..11 Q1 11 -.131 Valero Energy Corp VLO..11 Q1 11.1 Lexmark International Inc LXK..11 Q1 11 1.39 Lockheed Martin Corp LMT..11 Q1 11 1.517 United States Steel Corp X..11 Q1 11 -.37 National Oilwell Varco Inc NOV 7..11 Bef-mkt Q1 11 1. Baker Hughes Inc BHI 7..11 Bef-mkt Q1 11.71 Moody's Corp MCO 7..11 Bef-mkt Q1 11.53 Southern Co SO 7..11 13: Q1 11.59 ConocoPhillips COP 7..11 1:3 Q1 11 1. Norfolk Southern Corp NSC 7..11 Aft-mkt Q1 11.9 Hess Corp HES 7..11 Q1 11 1. Boeing Co/The BA 7..11 Q1 11.71 Starbucks Corp SBUX 7..11 Q 11.33 Ford Motor Co F 7..11 Q1 11.79 ebay Inc EBAY 7..11 Q1 11. BP Plc BP LN 7..11 Q1 11 Eni Spa ENI IM 7..11 Q1 11 Coca-Cola Enterprises Inc CCE..11 Bef-mkt Q1 11.331 Pulte Group Inc PHM..11 Bef-mkt Q1 11 -.11 International Paper Co IP..11 Bef-mkt Q1 11.597 CME Group Inc CME..11 Bef-mkt Q1 11.179 Time Warner Cable Inc TWC..11 Bef-mkt Q1 11.997 PepsiCo Inc/NC PEP..11 13: Q1 11.79 Sprint Nextel Corp S..11 13: Q1 11 -.195 Microsoft Corp MSFT..11 Aft-mkt Q3 11.557 Bristol-Myers Squibb Co BMY..11 Q1 11.53 Viacom Inc VIA/B..11 Q 11.7 Noble Energy Inc NBL..11 Q1 11 1. Cameron International Corp CAM..11 Q1 11. Cabot Oil & Gas Corp COG..11 Q1 11.15 Colgate-Palmolive Co CL..11 Q1 11 1.11 Goodyear Tire & Rubber Co/The GT..11 Q1 11.115 Exxon Mobil Corp XOM..11 Q1 11 1.93 Royal Dutch Shell RDSB LN..11 Q1 11 Franklin Resources Inc BEN..11 Q 11 1.91 Procter & Gamble Co/The PG..11 Q3 11.979 First Solar Inc FSLR..11 Q1 11 1.1 American Electric Power Co Inc AEP 9..11 Q1 11.1 Chevron Corp CVX 9..11 Q1 11.9 Total Sa FP FP 9..11 Q1 11 AON Corp AON 9..11 Q1 11.1 Merck & Co Inc MRK 9..11 Q1 11.1 Motorola Solutions Inc MSI 9..11 Q1 11.3 Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no
Grafer (1 år) 5 OSEBX 5 1 35 3 5 3.. 1.7. 13.. 7.1.11 1..11 DAX 75 7 5 55 5 5 35 3.. 1.7....1.11 9.3.11 1 1 1 FTSE 5 55 5 5 35 3...7. 13...1.11..11 13 Dow Jones Industrial Average 1 1 1 1 1 9 7 3...7. 13.. 7.1.11 5..11 1 1 S&P 5 1 13 1 5 1 3 9 3...7. 13.. 7.1.11 5..11 7 3 Nasdaq Composite 3 5 15 1 5 1 3...7. 13.. 7.1.11 5..11 35 MSCI ASIA APEX 5 5 1 95 5 75 5 55 3.. 1.7... 31.1. 5.3.11 5 VIX Volatilitetsindeks 5 35 3 5 15 3...7. 13.. 7.1.11 5..11
Grafer (1 år) 7 DNOK,3 EURNOK,, 5, 7,9 5, 5 3.. 1.7... 31.1. 5.3.11 135 Brent Crude 15 115 5 95 5 75 5 55 3.. 1.7... 31.1. 5.3.11 7,5 3.. 1.7... 31.1. 5.3.11 35 Aluminium 75 5 15 15 155 15 3...7. 13...1.11..11 1 Gull Hvete 15 9 1 13 7 1 1 5 5.5..7... 1.1.11..11 5.5. 3.7. 5...1.11 15..11,9 NIBOR 3MND 3, NIBOR 1MND, 3,1,3,...7. 1.. 11.1.11 5..11,5...7. 1.. 11.1.11 5..11
Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villedende. Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Norne Securities oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Norne Securities forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Norne Securities, ansatte i Norne Securities eller enhver annen person tilknyttet Norne Securities påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning relatert til dette. Ansatte i Norne Securities kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribueres videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopieres for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Norne Securities AS. Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no