Uke Oppdaterte analyser. Uken som gikk Oslo Børs svakt opp

Transkript

1 OSEBX indeks Uke 1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 9,1 Endring sist uke,3 % Endring i år 11,7 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.),3 Gjsn. P/E (basert på estimat) 11,5 Siste % sist uke % YTD FTSE ,13 -, %, % DAX 91,37,3 % 17,3 % DJIA 977,57 -, %, % S&P5 139,3, %,9 % Nasdaq Composite 97,19, % 1, % MSCI Asia Apex 5 9,3, % 15,1 % VIX - Volatilitetsindeks 17,9 -, % - Brent Crude 3,7 -,35 % 15,5 % Aluminium 31 -,9 % 15,1 % Gull 171,5-3,3 % 9,39 % Hvete 73 3,1 % 3,1 % Siste % sist uke % YTD DNOK 5,,39 % -3,5 % EURNOK 7,1-1, % -,9 % CHFNOK,15-1, % -1, % GBPNOK,, % -,3 % SEKNOK, -,9 % -3,1 % EURD 1,319-1,3 % -1,3 % DJPY 1,9 1,1 %,1 % DCHF,91 1,7 % -,9 % EURJPY 17, -,9 % -1,13 % Kilde: Bloomberg Historisk pris/bok for OSEBX-indeksen og 1,5x og,5x bånd Gjeldende P/B: 1, Uken som gikk Oslo Børs svakt opp Også forrige uke endte markedene svakt opp og OSEBX steg,3 %. Uken var fullspekket med makronyheter og det var et blandet bilde vi fikk presentert. Den europeiske sentralbanken gjennomførte onsdag sin. runde med LTRO, og bankene kastet seg over muligheten til billige 3-års lån og hentet hele 53 mrd EUR. Dagen etter reagerte italienske og spanske statsrenter kraftig og 1-åringen falt under 5 % begge steder, og har tilsynelatende stabilisert seg der. ISM for industrien falt noe uventet tilbake forrige uke, men ble overskygget av et stadig synkende -ukers snitt på antall førstegangssøkende til arbeidsledighet. En sterk forbrukertillit tidligere i uken bidro også til den totale oppgangen i markedet. Ben Bernanke holdt onsdag sin halvårlige redegjørelse for kongressen, men klarte ikke å begeistre markedene da han fortsatt ikke gir noen indikasjoner på ytterligere stimuli. Et sted der forventningene til stimuli er i ferd med å bygge seg kraftig opp er i Kina, der den årlige nasjonalkongressen går av stabelen i disse dager. Så langt har myndighetene i Bejing tatt ned målet for BNP-vekst fra,5 % til 7,5% mens inflasjonsmålet forblir urørt på %. Her hjemme var ukens store nyhet at John Fredriksen tar ned sin eksponering mot riggiganten Seadrill gjennom å selge millioner aksjer. I etterkant av nedsalget har nedgraderingene stått i kø, og stadig flere meglerhus deler nå vårt syn om at ja, Seadrill er et meget veldrevet selskap, men det betaler man også rikelig for. Ellers så er det sterk fokus på oljeprisen der et stadig anstrengt forhold mellom Iran og kundene gir seg utslag i en kraftig økning i spekulative longposisjoner. Israel og A møtes i dag for å diskutere situasjonen, og Obama uttalte fredag kveld at han ikke var fremmed for å bruke militærmakt for å tvinge Iran på bedre tanker med sitt atomprogram. Det snakkes også om at amerikanerne har lykkes å stenge Irans pengeflyt gjennom Bank of Dubai, som har vært regimets hovedbakforbindelse. Dersom dette skulle stemme, vil nok effekten av dette snart komme til syne i mildere iransk retorikk. Det som uansett er sikkert er at en oljepris på disse nivåer før eller siden vi få verdens forbrukere til å stramme grepet om lommeboken ytterligere, og dermed kvele det lille som finnes av vekst. Oppdaterte analyser OSEBX,5 Bånd 1,5 Bånd Sluttkurs OSEBX sist uke Volum (mill.) Brent Crude sist uke Lerøy - Kjøp - Kursmål 1 - Utvider samarbeidet med SalMar Lerøy Seafood Group ASA rapporterte Q EBIT på NOK m, i tråd med våre forventninger og % over konsensus. Selskapet opprettholdt guidingen på 1, tonn, og dette innebærer en vekst på % å/å. Selskapet annonserte et foreslått utbytte per aksje på NOK 7. (5% av resultat), som var klart over konsensusforventningen på 3. og også ovenfor angitt utbyttepolitikk på 3-%. Sammen med sluttføring av oppkjøpet av det nederlandske Roede BV på EUR 15m, tolker vi det høye utbyttet som en implisitt kommunikasjon av et bedre markedsutsikter. Vi anslår LSG EPS på 9,5 og 13 EPS på NOK Vi konkluderer med verdier for NOK 1 (1) per aksje, implisitt tilsvarende EV oppdrett / kg på NOK 35 (37) og x 13 P / E som vårt måneders mål, og opprettholder kjøpsanbefaling. Schibsted - Kjøp - Kursmål - Investordag For mediehusene var Schibsted svært klar på at disse er i god form, og ser på dem som viktige generatorer for fri kontantstrøm i mange år fremover. Dersom trender svekke fra de vi nå ser, vil umiddelbar handling bli tatt, slik det ble gjort i fjor. For nettbaserte rubrikkannonser, ble ambisjonen om å være verdens nummer én tilbyder innen 3-5 år gjentatt. Selskapet guider på en tre års vekst på 15-% pr. år for segmentet, i tråd med våre prognoser. Men det virker fortsatt for svakt gitt den overordnede ambisjon om markedsledelse. Vi forventer derfor en betydelig M&A aktivitet for å oppnå posisjonen som nr. 1. Med bakgrunn i den generelle utbyttepolitikken på 5-% tyder -utbyttet på at selskapet ønsker å akkumulere finansiell styrke for mulige større M & A, som trolig ville være å nødvendig for å oppnå ambisjonene. Vi opprettholder kursmål og kjøpsanbefaling.

2 Ventet ØMU Sentix investortillit 9,3 ØMU BNP (k/k) -,3 % ØMU Rentebeslutning ECB Uendret TYS Industriproduksjon (m/m) 1,1 % Førstegangssøkende arb.ledighet 351k TYS KPI (m/m),7 % Mandag 5.3 Tirsdag.3 Onsdag 7.3 Torsdag.3 Fredag 9.3 Arbeidsmarkedsrapport august - non-farm 1k -arbeidsledighet,3 % CN KPI (å/å) 3, % CN Industriproduksjon,5 % * M akrotall som kan påvirke markedet betydelig Ventet Faktisk TYS KPI m/m,7 %,7 % Konsumenttillit 3, 7, BNP k/k, % 3, % Beige book ØMU KPI m/m -, % -, % TYS Arbeidsledighet,7 %, % JP Industriproduksjon 1,5 %, % Personlig inntekt,5 %,3 % Personlig forbruk, %, % Ukens viktigste makrotall Mandag 7. Tirsdag. Onsdag 9. Torsdag 1.3 Førstegangssøkende arb.ledighet 355k 351k ØMU PMI Produksjon 9, 9, ØMU Arbeidsledighet 1, % 1,7 % TYS PMI Produksjon 5,1 5,1 Fredag.3 JP Arbeidsledighet,5 %, % JP KPI å/å -, % -,1 % Uken som kommer Resultatsesongen er så godt som over og i Norge gjenstår Subsea 7 som leverer tall 1 mars. Den kommende ukens store tema blir den amerikanske arbeidsmarkedsrapporten som kommer på fredag. I morgen får vi foreløpige BNP tall for. kvartal fra Eurosonen, og selv om det er ventet en kontraksjon på,3 %, vil det være stor spenning knyttet til tallene. Den pågående nasjonalkonferansen i Kina skal også være en arena for maktbytte, og alle meldinger fra Bejing vil kunne flytte markedet denne uken. Det er også rentemøte i den europeiske sentralbanken og Bank of England denne uken, og vi venter i spenning på Mario Draghis kommentarer rundt effektene av LTRO og ståa i den europeiske økonomien. Det er ventet at renten holdes uendret på 1 %. Senere i dag kommer ISM for tjenester og det er ventet at indeksen kommer inn på 5,. Torsdag er deadlinen for å delta i den frivillige restruktureringen av gresk gjeld. Også Japan presenterer sitt BNP for kvartal torsdag, og det er ventet en kontraksjon på, %. Uken rundes av med arbeidsmarkedsrapporten fredag, og det er ventet at amerikansk økonomi skapte 11. nye jobber forrige måned, samtidig som arbeidsledighetsraten forventes å holde seg uendret på,3 %. Fredag publiserer også DA sin månedlige landbruksrapport. Ukens graf - Bensinpriser Stigende bensinpriser påvirker historisk sett forbrukeres fremtidstro, og dermed deres handlelyst. Vedvarende høye bensinpriser vil før eller siden gi seg utslag i dempet konsum. * M akrotall som kan påvirke markedet betydelig Avstanden mellom yielden på inntjeningen til selskapene i S&P 5 og 1- årige amerikanske statsrenter nærmer seg sitt høyeste nivå på år. Denne avstanden skal minke, og med en kommunisert nullrentepolitikk de neste årene ligger risikoen på oppsiden i aksjemarkedet. Det skal dog nevnes at selv om inntjeningen er moderat priser er marginene historisk høy, og lite taler dermed for at marginene skal bli bedre fremover.

3 Norneporteføljen Selskap Vekt Kurs v/anbefaling* Tatt inn Endring siden anbefaling Endring sist uke Endring fra årsstart PGS 5 %,3.jan, %, % 3, % Subsea7 5 % 111,7.jan 1,1 %, % 1,9 % DnB 5 % 5,.jan 3,3 %,7 % 3, % Statoil 5 % 15,.jan,1 %, %, % Avkastning Norneporteføljen fra.1 19,9 % Avkastning OSEBX fra.1 11,5 % EV/EBITDA P/B P/E E Norne 13,5-15,3 Konsensus,9,95 15,1 Marine Harvest MHG Tas ut av porteføljen Sentimentet for lakseaksjer er svakt for tiden og vi tar Marine Harvest ut av ukesporteføljen. EV/EBITDA P/B P/E E Fondsfinans 3,9 -,5 Konsensus,51 1, 11,5 PGS Kjøp Kursmål 1 Gulf of Mexico tilbake i markedet Stadig flere skip har startet nye undersøkelser i GOM, noe som bidrar til å stramme til det øvrige seismikkmarkedet. Samtidig ventes det betydelige tildelinger i Angola og vi kan endelig se en positiv nyhetsstrøm for segmentet. EV/EBITDA P/B P/E E Fondsfinans, - 11,7 Konsensus,5 1,,9 Subsea 7 Kjøp Kursmål 15 Fantastisk Q Subsea 7 har en meget sterk kontraktsdekning for som langt overgår historiske snitt. Vi ser Subsea 7 som et attraktivt kjøp basert på trenden hvor en økende del av den olje og gassproduksjonen skjer på dypt vann og i røffe omgivelser. Vi har kursmål på NOK 15. EV/EBITDA P/B P/E E Fondsfinans N/A N/A N/A Konsensus N/A,7,5 DNB DNB Kjøp - Kursmål 5 Banken har begrenset eksponering mot gresk statsgjeld og europeiske kriserammede banker, men har falt mye tilbake grunnet det negative fokuset på banker generelt. Aksjen er et spill på den norske økonomien og handles nå på historisk lave nivåer DNB bekreftet utbytte på,5 kroner i. Vi venter at aksjekursen vil løfte seg i tiden fremover og har kursmål på NOK 5. EV/EBITDA P/B P/E E Fondsfinans N/A N/A N/A Konsensus,17 1,,9 Statoil STL Kjøp - Kursmål 17 Selskapet har en høy eksponering mot olje- og gasspriser, som har holdt seg relativt bra gjennom den seneste tids uroligheter. Utsiktene for vekst i er gode, samtidig har den senere tids større funn på Avaldsnes og Aldous Major ført til gode utsikter i lang tid fremover.

4 9 OSEBX mar. 11 jun. 11 aug. 11 nov FTSE 1 35 mar. 11 jun. 11 aug. 11 nov DAX mai. 11 aug. 11 nov Dow Jones Industrial S&P Nasdaq Composite MSCI ASIA APEX VIX Volatilitetsindeks

5 Grafer (1 år). DNOK Brent Crude EURNOK Aluminium 15 mar. 11 jun. 11 aug. 11 nov. 11 Gull Hvete NIBOR 3MND 3.9 NIBOR MND

6 Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt alle rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villendene. Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Norne Securities oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Norne Securities forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Norne Securities, ansatte i Norne Securities eller enhver annen person tilknyttet Norne Securities pådrar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon, og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning realtert til dette. Ansatte i Norne Securities kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribuerers videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopiers for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Norne Securities AS. Beregning av avkastning for Norneporteføljen Avkastningen på Norneporteføljen presenteres ukentlig i Nornes ukesrapport (første børsdag i uken) og er basert på den vekting som er oppgitt pr. aksje. Posisjonene i porteføljen kan fortløpende endres. Når en aksje tas inn eller ut av porteføljen beregnes inn/ut-kurs som volumvektet gjennomsnittspris (VWAP) for den dagen endring foretas. For hovedindeksen på Oslo Børs måles avkastningen basert på sluttkurs siste børsdag foregåene uke. Det benyttes geometrisk beregning av avkastning under antagelsen at vi reinvesterer all utbytte/avkastning i den samme porteføljen/aksjen.