Indeksforvaltning en høyrisikosport?

Transkript

1

2 Fagseminar for meglere Bjørvika, 5. november 2014 Morten Hvistendahl, leder Indeksnær forvaltning Indeksforvaltning en høyrisikosport?

3 Den lange historien i kortversjon Dow Jones S&P 500 «A random walk down Wall Street» Vanguard US indeksfond USD milliarder i indeksforvaltning aksjer fond US indeksfond og USD milliarder 3

4 KLPs indeksnære forvaltning i tall 3 Aktivaklasser 8 Forvaltere 10 Indeksnære porteføljer Selskaper Verdipapiroppgjør Millioner i forvaltning 4

5 Aktivaklasser og produkter Renter Indeksnær forvaltning Valuta Aksjer Global Indeks USA Indeks Norge Indeks Europa og Asia Indeks Global Lavbeta Fremvoksende markeder aksjer Global Stat Global Kreditt 5

6 To hovedtyper av risikoer Markedsrisiko Aktiv Risiko risiko 6

7 Egenskaper ved indeksforvaltning 1 Kostnadseffektiv billig og effektiv måte å oppnå markedseksponering Diversifisering bred portefølje av selskaper. Følgelig er den diversifisert og lite påvirket av enkeltaksjers kursutvikling. Gjennomsiktig indeksporteføljer er gjennomsiktige i deres investeringsmål: å oppnå en avkastning på linje med markedet. Konsistent kontinuerlig leveranse av representativ markedsavkastning og -risiko. 5 Byggestener fleksibel og enkel måte å få diversifisering i ett eller flere markeder og aktiva. 7

8 Forvaltningskostnaden har falt Prosent, kapitalvektet gj.sn., USA, ,2 1,06 Aktiv aksjer 1,0 0,89 0,8 0,78 0,65 0,6 0,4 0,27 Indeks aksjer Aktiv obligasjoner 0,2 0,21 0,12 0,0 Indeks obligasjoner 0, Kilde: Investment Company Institute og Lipper 8

9 jan.07 apr.07 jul.07 okt.07 jan.08 apr.08 jul.08 okt.08 jan.09 apr.09 jul.09 okt.09 jan.10 apr.10 jul.10 okt.10 jan.11 apr.11 jul.11 okt.11 jan.12 apr.12 jul.12 okt.12 jan.13 apr.13 jul.13 okt.13 Indeksforvaltning vinner popularitet Akkumulert netto nytegning, milliarder dollar Indeks US Aksjer Aktiv US aksjer Kilde: Investment Company Institute 9

10 Kostnadens betydning for realavkastningen 9% Dekomponering av avkastningen 8% 7% -2,5 % 6% 5% 4% 3% 8,0 % -1,8 % -1,7 % 2% 3,7 % 2,0 % 1% 0% Aksjeavkastning Inflasjon og skatt Realavkastning Honorarer Realavkastning etter honorarer 10

11 Risiko og avkastning Nedsiden er større enn oppsiden 12,0 % Nettoavkastning 10,0 % Meravkastning 8,0 % -0,2 % 0,0% 2,1 % 3,8% Honorarer Markedsavkastning -1.7 % -1.7 % 6,0 % 10,1% - 5,5 % 4,0 % 8% 7,8% 8% 8% -3.8% 2,0 % 2,6% 0,0 % Indeksfond Aktivt fond lykkes Aktivt fond mislykkes 11

12 Statoil ASA DNB ASA Telenor ASA Yara International ASA Norsk Hydro ASA Orkla ASA Royal Caribbean Cruises Ltd Marine Harvest ASA Schibsted ASA Seadrill Ltd Gjensidige Forsikring ASA Subsea 7 SA TGS Nopec Geophysical Co ASA Storebrand ASA Opera Software ASA DNO ASA Kongsberg Gruppen AS Prosafe SE Petroleum Geo-Services ASA Bakkafrost P/F Aker Solutions ASA Veidekke ASA Atea ASA Norwegian Air Shuttle ASA Nordic Semiconductor ASA Salmar ASA Tomra Systems ASA Leroy Seafood Group ASA Norwegian Property ASA Det Norske Oljeselskap ASA REC Silicon ASA BW LPG Ltd Aker ASA Olav Thon Eiendomsselskap ASA Akastor ASA REC Solar ASA Wilh Wilhelmsen ASA AF Gruppen ASA Stolt-Nielsen Ltd Fred Olsen Energy ASA Kongsberg Automotive ASA Wilh Wilhelmsen Holding ASA Ekornes ASA Golden Ocean Group Ltd ABG Sundal Collier Holding ASA Hexagon Composites ASA Wilh Wilhelmsen Holding ASA American Shipping ASA Eltek ASA Q-Free ASA Biotec Pharmacon ASA Bionor Pharma ASA PhotoCure ASA Asetek A/S Indeksvekt Fordelingen i en markedsindeks 20% Oslo Børs 18% 16% 14% 12% 10% 8% 24 % av selskapene 80 % av markedsverdi 6% 4% 2% 0% 12

13 Svingningsrisiko Differanse i avkastning mot markedsavkastningen Indeksforvaltning Aktiv forvaltning

14 Den vanskelige avveiningen Indeks Kostnader 14

15 Porteføljekonstruksjon Porteføljeutvalget er avhengig av aktivaklasse og marked Aksjer Obligasjoner Norske Globale Global kreditt Global stat Portefølje Portefølje Portefølje Portefølje Indeks: 53 aksjer Portefølje: 53 aksjer (100 %) Indeks: aksjer Portefølje: aksjer (100 %) Indeks: oblig. Portefølje: oblig. (18 %) Indeks: 756 oblig. Portefølje: 55 oblig. (7%)

16 Porteføljeavkastning Porteføljeavkastning Porteføljeavkastning Porteføljeavkastning Porteføljeavkastning vs. indeksavkastning Globale aksjer Norske aksjer 20% 20% 10% 10% 0% 0% -10% -10% -20% -20% -30% -30% -30% -20% -10% 0% 10% 20% -30% -20% -10% 0% 10% 20% Referanseindeksens avkastning Referanseindeksens avkastning GIPS GIPS Global kreditt Globale statsobligasjoner 6% 4% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% Referanseindeksens avkastning Referanseindeksens avkastning GIPS GIPS 16

17 Differanseavkastning Differanseavkastning Differanseavkastning Differanseavkastning Differanseavkastning vs. indeksavkastning Globale aksjer Norske aksjer 0,3% 0,3% 0,2% 0,2% 0,1% 0,1% 0,0% 0,0% -0,1% -0,1% -0,2% -0,2% -30% -20% -10% 0% 10% 20% -30% -20% -10% 0% 10% 20% Referanseindeksens avkastning GIPS GIPS Referanseindeksens avkastning Global kreditt Globale statsobligasjoner 0,6% 0,4% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% -0,2% -0,4% -0,6% 0,2% 0,0% -0,2% -0,4% -0,6% -0,8% -0,8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% Referanseindeksens avkastning GIPS GIPS Referanseindeksens avkastning 17

18 Oppsummering 18