Uken som gikk Hovedindeksen kraftig opp. Oppdaterte analyser. Subsea 7 - Kursmål Kjøp Solid utbytte

Transkript

1 OSEBX indeks Uke 1 1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks, Endring sist uke, % Endring i år 1, % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.), Gjsn. P/E (basert på estimat) 11, Siste % sist uke % YTD FTSE 1 9, 1, % 7, % DAX 717,, % 1, % DJIA 1,, %,1 % S&P 1,17, % 11, % Nasdaq Composite,, % 17, % MSCI Asia Apex, 1,1 % 1,71 % VIX - Volatilitetsindeks 1,7-1, % - Brent Crude 1,, % 17, % Aluminium 1 1, % 1, % Gull 19, -,7 %,1 % Hvete 7,7, %, % Siste % sist uke % YTD USDNOK,7, % -1, % EURNOK 7,,97 % -,1 % CHFNOK,,9 %, % GBPNOK 9,,17 % -,1 % SEKNOK, 1,71 % -,7 % EURUSD 1,17,17 % -1,9 % USDJPY,1 1,1 %, % USDCHF,91 -,11 % -, % EURJPY 19, 1, % 1, % Kilde: Bloomberg Sluttkurs 1 1 OSEBX sist uke Volum (mill.) ,,,,, 1,, Uken som gikk Hovedindeksen kraftig opp 11 Oslo børs hadde nok en sterk uke og sluttet på,, noe som er opp,%. Årets første elleve uker har dermed vært meget solid på børsen, og vi er opp samlet 1,%. Gjennomsnittlig volum siste uke på Oslo Børs var, mrd NOK, opp,9% over siste tre måneders snitt. Børsen steg uken gjennom med unntak av en litt svakere torsdag. Hoveddriverne for oppgangen finner vi i at den solide rekken av makrotall fra statene fortsetter og forventninger om en løsning i Eurosonen. Investorene trives godt med at fokus i noe grad er flyttet over på selskapene, og i noe mindre grad på EU-toppmøter og Merkel og Sarkozys gjøren og laden. Selskaper i fokus: Subsea 7 og Frontline To selskaper vi trekker frem fra forrige ukes handel er Subsea 7 og Frontline. Subsea 7 kom med tall på fredag, og spesielt ble markedet positivt overrasket over utbyttet på, $/aksje og et tilbakekjøpsprogram av selskapets egne aksjer. Konsensus var,7 $/aksje. Subsea 7 steg 7,1% forrige uke, til glede for selskapets aksjonærer og de som følger vår ukesportefølje. Frontline var en annen vinner etter at høyere rater trakk kursen vesentlig opp, og aksjen sluttet opp nærmere %. Utenlandske børser I det store utland var det også en positiv uke, spesielt i Tyskland hvor DAXen var opp,%. I USA var det også sterk utvikling med Dow Jones, S&P og Nasdaq alle opp i intervallet,%,%. Spesielt trakk banksektoren i USA opp etter en runde med positive resultater på stresstester. Lokomotivene JP Morgan og Bank of America var begge kraftig opp. Goldman Sachs på sin side hadde derimot en uke preget av en ansatts oppsigelse i form av et lite flatterende leserbrev i New York Times, og dette gikk naturlig nok utover kursen. Uken som kommer Fokus på PMI på torsdag Uken som kommer er relativt makrofattig, og fokus vil være på PMI tall på produksjon fra Tyskland og i Eurosonen. Tallene kommer torsdag.mars og er ventet inn på henholdsvis 1 og 9,. Senere samme dag kommer forbrukertillitstall fra eurosonen som også vil kunne prege markedet. Utenfor Europa er det også PMI-tall vi har fokus på med PMI-tall for produksjon i Kina, også dette på torsdag. Historisk pris/bok for OSEBX-indeksen og 1,x og,x bånd 7 Oppdaterte analyser Subsea 7 - Kursmål 1 - Kjøp Solid utbytte 1 7 Gjeldende P/B: 1, Selskapet har en rekordhøy ordrereserve av prosjekter, og den vokser! Selskapet her levert tilbud på en rekke prosjekter, og vi forventer at ordrereserven vil øke i løpet av våren når selskapet får svar på tilbudene. Økende ordretilgang vil være en trigger for aksjekursen. Noen stikkord for vårt syn på Subsea 7: OSEBX, Bånd 1, Bånd Selskapet er ledende i dype farvann og tilbyr en ren eksponering mot dette Brent Crude sist uke Etableringshindringene i bransjen er høye og økende Vi ser rundt % oppside til kursmålet, og selskapet handler på rabatt til globale sammenlignbare selskaper Et subseamarked i vekstforsvarer høye multipler Vil gi USD m tilbake til aksjonærene gjennom 1 via USD, utbytte og USD m tilbakekjøpsprogram for aksjer Vi hever kursmålet fra 17 NOK til 1 NOK basert på 1 EV/EBITDA på 7x, og gjentar kjøpsanbefalingen. Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance

2 Norneporteføljen Selskap Kurs v/anbefaling* Tatt inn Endring siden anbefaling Endring sist uke Endring fra årsstart PGS,.jan, % 1, % 1, % Subsea7 111,7.jan, % 7,1 %, % DnB,.jan,9 %,7 %, % Statoil 1,.jan,9 % -, %, % Avkastning Norneporteføljen fra.1,7 % Avkastning OSEBX fra.1 1,9 % EV/EBITDA P/B P/E 1E Fondsfinans,9-1, Konsensus,1 1, 11, PGS Kjøp Kursmål 1 Gulf of Mexico tilbake i markedet Stadig flere skip har startet nye undersøkelser i GOM, noe som bidrar til å stramme til det øvrige seismikkmarkedet. Samtidig ventes det betydelige tildelinger i Angola og vi kan endelig se en positiv nyhetsstrøm for segmentet. EV/EBITDA P/B P/E 1E Fondsfinans, - 11,7 Konsensus, 1,1 1,9 Subsea 7 SUBC- Kjøp Kursmål 1 Ordrereserven vokser Subsea 7 har en meget sterk kontraktsdekning for 1 som langt overgår historiske snitt. Vi ser Subsea 7 som et attraktivt kjøp basert på trenden hvor en økende del av den olje og gassproduksjonen skjer på dypt vann og i røffe omgivelser. Selskapet overrasket markedet positivt på Q11 presentasjonen med et offensivt utbytte og tilbakekjøpsprogram. Vi har kursmål på NOK 1. EV/EBITDA P/B P/E 1E Fondsfinans N/A N/A N/A Konsensus N/A,7, DNB DNB Kjøp - Kursmål Banken har begrenset eksponering mot gresk statsgjeld og europeiske kriserammede banker, men har falt mye tilbake grunnet det negative fokuset på banker generelt. Aksjen er et spill på den norske økonomien og handles nå på historisk lave nivåer DNB bekreftet utbytte på, kroner i 1. Vi venter at aksjekursen vil løfte seg i tiden fremover og har kursmål på NOK. EV/EBITDA P/B P/E 1E Fondsfinans N/A N/A N/A Konsensus,17 1,,9 Statoil STL Kjøp - Kursmål 17 Selskapet har en høy eksponering mot olje- og gasspriser, som har holdt seg relativt bra gjennom den seneste tids uroligheter. Utsiktene for vekst i 1 er gode, samtidig har den senere tids større funn på Avaldsnes og Aldous Major ført til gode utsikter i lang tid fremover.

3 9 OSEBX mar. 11 jun. 11 sep. 11 des FTSE DAX 7 7 mar. 11 jun. 11 sep. 11 nov Dow Jones Industrial S&P Nasdaq Composite MSCI ASIA APEX 7 mar. 11 jun. 11 sep. 11 nov VIX Volatilitetsindeks

4 Grafer (1 år), USDNOK,,,, mar. 11 jun. 11 sep. 11 nov Brent Crude mar. 11 jun. 11 sep. 11 nov EURNOK 7,9 7, 7,7 7, 7, 7, 7, mar. 11 jun. 11 sep. 11 nov Aluminium 1 1 Gull mar. 11 jun. 11 sep. 11 nov Hvete 9 7, NIBOR MND,9 NIBOR 1MND,,7,,,,,1,, mar. 11 jun. 11 sep. 11 des. 11 1,9,7 mar. 11 jun. 11 sep. 11 des. 11 1

5 Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt alle rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villendene. Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Norne Securities oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Norne Securities forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Norne Securities, ansatte i Norne Securities eller enhver annen person tilknyttet Norne Securities pådrar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon, og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning realtert til dette. Ansatte i Norne Securities kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribuerers videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopiers for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Norne Securities AS. Beregning av avkastning for Norneporteføljen Avkastningen på Norneporteføljen presenteres ukentlig i Nornes ukesrapport (første børsdag i uken) og er basert på den vekting som er oppgitt pr. aksje. Posisjonene i porteføljen kan fortløpende endres. Når en aksje tas inn eller ut av porteføljen beregnes inn/ut-kurs som volumvektet gjennomsnittspris (VWAP) for den dagen endring foretas. For hovedindeksen på Oslo Børs måles avkastningen basert på sluttkurs siste børsdag foregåene uke. Det benyttes geometrisk beregning av avkastning under antagelsen at vi reinvesterer all utbytte/avkastning i den samme porteføljen/aksjen.