Uken som gikk Nok en uke med oppgang. Oppdaterte analyser. For utfyllende analyser besøk

Transkript

1 OSEBX indeks Uke 1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks, Endring sist uke,3 % Endring i år 9,3 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.),3 Gjsn. P/E (basert på estimat) 11,5 Siste % sist uke % YTD FTSE 1 595,7 -,1 % 5,97 % DAX,3 1,3 % 1,1 % DJIA 199,7 1,1 % 5,99 % S&P5 131,3 1,3 %, % Nasdaq Composite 951,7 1,5 % 13,31 % MSCI Asia Apex 5 51,3,5 % 15,1 % VIX - Volatilitetsindeks 17,7-1, % - Brent Crude 1,,3 % 1,5 % Aluminium 17-1,3 %,3 % Gull 173,3,5 % 1,7 % Hvete 7,75 1,53 % -,77 % Siste % sist uke % YTD USDNOK 5, -, % -,3 % EURNOK 7,5 -,57 % -3,7 % CHFNOK,1 -,5 % -,1 % GBPNOK 9,,5 % -,1 % SEKNOK,5-1,1 % -,7 % EURUSD 1,3 -,11 % -1,1 % USDJPY 79,3,37 % -, % USDCHF,91,9 % -,7 % EURJPY 1,,5 % -3,3 % Kilde: Bloomberg Sluttkurs OSEBX sist uke Volum (mill.) , 5,, 3,, 1,, 11 Uken som gikk Nok en uke med oppgang Oslo børs steg,3 % forrige uke og sluttet på,. Gjennomsnittlig volum var,3 mrd NOK (7,9% over siste tre måneders snitt). Uken var preget av selskapspresentasjoner, og vi fikk store utslag begge veier, både i Norge og internasjonalt. Tirsdag kom Storebrand med tall. Det ble ingen fest for selskapet og dets aksjonærer. Storebrand meldte om et resultat etter skatt på 1 NOKm i.kvartal, mot 9 NOKm i.kvartal 1. Forventet resultat var 35 NOKm, og grunnlaget var dermed lagt for en skuffelse. Da Kreutzer i tillegg annonserte at det ikke ble noe utbytte for 11 var spikeren satt, og markedet svarte med å sende kursen ned nærmere 15%. Fredagen ble preget av Aker Solutions, men i motsatt fortegn av Storebrand. Selskapet slo grusomt tilbake etter torsdag å ha falt,5% på frykt for svake kvartalstall. Frykten slo ikke til, og Aker Solutions leverte knalltall: Utbytte på 3,9 kr, organisk vekst på 15% med bakgrunn i en solid ordrebok og høy aktivitet. Markedet var meget fornøyd med de positive tonene fra AKSO, og sendte aksjen opp 1,%. I USA var det også en positiv uke på børsen. Dow Jones, S&P 5 og Nasdaq steg alle med 1,1% til 1,5%. Torsdag bidro General Motors sterkt etter at selskapet la frem det høyeste årsresultatet i selskapets historie. Markedet sendte kursen opp med 9%. I motsatt ende finner vi Deere som falt 5% på forventninger om lavere priser på landbruksprodukter. Nornes ukeportefølje fortsetter å gjøre det sterkt, og er nå opp 17,7% hittil i år mot børsens 9,%. Oppdaterte analyser EDB Ergogroup - Kursmål - Kjøp - Ambisiøse mål på investordag Historisk pris/bok for OSEBX-indeksen og 1,5x og,5x bånd Gjeldende P/B: 1,5 OSEBX,5 Bånd 1,5 Bånd Brent Crude sist uke EDB holdt investordag nylig og lanserte ambisiøse finansielle mål: For 15, er EBITA rettet mot 1.3 mrd NOK. Dette er 3% høyere enn vår forrige DCF-prognose på om lag 1 mrd NOK. EDB ga også noen opplysninger om margin forventninger til de ulike segmenter og timing, så vi forventer en høyere marginoppgang for 13. Vi hever våre prognoser tilsvarende. Mange av forbedringene vil komme fra det pågående synergiprogram, andre fra ytterligere samkjøring av organisasjonen. Vi setter vår nye kursmål på NOK (1), og ser videre oppside når EDB skrider frem mot sine 15- mål. Norwegian Air Shuttle - Salg - Kursmål 5 - Økende press på drivstoffpriser Underliggende EBITDA kom inn på NOK -35m mot vårt estimat på NOK -7m og konsensus på NOK -m. Andre inntekter var lavere enn forventet og drivstoffkostnadene høyere. Kostnadseffektiviteten er bedre med enhetskostnad ex. drivstoff (CASK) ned 5,9% å/å, men de fundamentale utfordringer gjenstår. Oljeprisen passerte nylig NOK 9 (USD 1) per fat, det høyeste nivået på ett år. Dette betyr at presset på drivstoffprisen vil øke og ha en negativ innvirkning på NAS-kursen fremover. Vi opprettholder vår salgsanbefaling og kursmål på NOK 5. Opera - Kjøp - Kursmål - Bedret inntjening og reklameinntekter Opera rapporterte Q driftsinntekter over forventning. Driftsinntektene var også betydelig høyere enn forventet, EBIT kom inn som forventet. Desktop var en positiv overraskelse da det økte ARPU med over 1% k/k, og er nå på sitt høyeste nivå noensinne. Opera får drahjelp av lokale innholdsavtaler, i tillegg til den globale Google avtalen. Opera guider i FY1 en 1% inntektsøkning ift våre tidligere prognoser (delvis drevet av oppkjøp) og EBIT-nivå på linje med vår forventning. 13-målene er gjentatt. Vi opprettholder vårt kursmål på NOK og kjøpsanbefaling. For utfyllende analyser besøk Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance

2 Ventet ØMU Forbrukertillit -,1 US Chicago Fed Nat indeks, TYS PMI Produksjon 51,5 ØMU PMI Produksjon 9, TYS IFO forventningsindeks 1, US Ukens viktigste makrotall Mandag. Tirsdag 1. Onsdag. Torsdag 3. Førstegangssøkende arb.ledighet Fredag. 355k US Salg av nye boliger 315k TYS BNP -, % US Michiganindeksen 7, * M akrotall som kan påvirke markedet betydelig Ventet Faktisk ØMU Industriproduksjon m/m -1, % -, % TYS ZEW-indeksen -11, 5, (øk.sentiment) US Detaljhandelssalg, %, % ØMU BNP k/k -, % -,3 % ØMU Handelsbalanse 3,5 mrd 9,7 mrd TYS BNP k/k -,3 % -, % US Empire manufacturing 15, 19,53 US Industriproduksjon, %, % ØMU US Ukens viktigste makrotall Mandag 13. Tirsdag 1. Onsdag 15. Torsdag 1. Månedsrapport februar Førstegangssøkende arb.ledihghet 35k 3k US Philadelphia Fed 9, 1, Fredag 17. US KPI m/m,3 %, % US Ledende indikatorer,5 %, % * M akrotall som kan påvirke markedet betydelig Uken som kommer Med unntak av den evigvarende karusellen rundt Hellas er uken relativt makrofattig, med et hederlig unntak på onsdag: PMI-tall på produksjon kommer både fra Tyskland og Eurosonen. Resultatsesongen fortsetter dog, og denne uken kan vi se fram til tall på PGS (.), Lerøy Seafood (3.) og Austevoll Seafood (3.). Utenlands vil tungvektere som Wal-Mart Stores Inc., Royal Bank of Scotland Plc, Deutsche Telekom AG og Allianz levere tall. Ang. Hellas forventer vi at eurosonens finansministre godkjenner en 13-milliarder euro redningspakke for Hellas. Dette ble ytterligere styrket da Frankrikes finansminister Francois Baroin at Hellas fortjente anerkjennelse for arbeidet de har gjort med å løse krisen. I tillegg skal G- finansministrene og sentralbankenes ledere forsøke å koordinere en respons på Europas gjeldskrise på et møte i Mexico City. I USA ruller den nominasjonsprosessen videre for det republikanske partiet, og kandidatene skal denne uken kjempe om stemmene i Michigan og Arizona. Denne uken kommer det amerikanske landbrukbruksdepartementet med sine prognoser for det kommende året, så her må råvareinvestorer og Yaraaksjonærer holde øynene åpne. Utenriks vil amerikanerne holde sine første samtaler siden Kim Jong Il døde om de kjernefysiske våpnene i Nord-Korea. Resultatsesong Norske selskaper Selskapsnavn Ticker Dato Sammenlignbare selskaper EPS Petroleum Geo-Services ASA PGS NO..1 TGS, Polarcus, RXT,9 InterOil Exploration and Production IOX NO..1 -,7 Biotec Pharmacon ASA BIOTEC NO 1..1 Clavis Pharma Dolphin Group AS DOLP NO ,9 Comrod Communication ASA COMROD NO..1 -,3 Northern Offshore Ltd NOF NO..1 -,7 Sevan Marine ASA SEVAN NO..1 Aker Floating Prod, BW Offshore, SBM Offshore -,1 Northern Offshore Ltd NOF NO..1 -,7 Medi-Stim ASA MEDI NO..1 1, Norway Royal Salmon NRS NO..1 Salmar, Grieg Seafood, Marine Harvest, Cermaq, Lerøy Seafood, Bakkafrost, Morpol -, Komplett ASA KOM NO 3..1 Acta Holding ASA ACTA NO 3..1 Aker Philadelphia Shipyard ASA AKPS NO 3..1 Reservoir Exploration Technology AS RXT NO 3..1 PGS, TGS, Polarcus Siem Offshore Inc SIOFF NO 3..1Deep Sea Supply, DOF, Eidesvik Off., Farstad Shipping, Havila Shipping, Solstad Off.,3 Ganger Rolf ASA GRO NO 3..1 Bonheur ASA BON NO ,1 Lerøy Seafood Group ASA LSG NO 3..1Salmar, Grieg Sea., Marine Harvest, Cermaq, Bakkafrost, Morpol, Norway Royal 1, Byggma ASA BMA NO 3..1 Austevoll Seafood ASA AUSS NO 3..1 Aker Seafoods, Domstein, Norway Pelagic,553 TTS Group ASA TTS NO 3..1,3 Green Reefers ASA GRR NO 3..1 Arendals Fossekompani A/S AFK NO 3..1 Byggma ASA BMA NO 3..1 Birdstep Technology ASA BIRD NO..1 NattoPharma ASA NATTO NO..1 GC Rieber Shipping ASA RISH NO..1 Camillo Eitzen & Co ASA CECO NO..1 Golden Ocean, Belships, Jinhui Nio Securities Inc NIO NO..1 Seven Technology Group ASA TFSO NO..1 London Mining Plc LOND NO..1 -,9 The Scottish Salmon Company SSC NO..1

3 Norneporteføljen Selskap Kurs v/anbefaling* Tatt inn Endring siden anbefaling Endring sist uke Endring fra årsstart PGS,3.jan 1,1 %, %, % Subsea7 111,7.jan 13,9 % 1, % 1,7 % DnB 5,.jan 19,9 %, % 19, % Statoil 15,.jan -,1 % -1, %,3 % Marine Harvest 3, 9.jan 5, % 1, % 1, % Storebrand 3,1.feb -9, % -7,9 % -11,9 % Avkastning Norneporteføljen fra.1 17,7 % Avkastning OSEBX fra.1 9, % Fondsfinans 13,5-15,3 Konsensus,9,95 15,1 Marine Harvest Kjøp Kursmål 3. Vi fisker laks! Russland kjøper laks som aldri før og med det ferske medlemskapet i WTO forventer vi ytterligere vekst. Dette kombinert med en begrenset effekt fra Chile på de norske lakseprisene (faktor 1/3) og en slutt på de høye kontraktsprisene i markedet ser vi for oss høyere laksepriser i 1 enn tidligere ventet. Fondsfinans 3,9-1,5 Konsensus,51 1, 11,5 PGS Kjøp Kursmål 1 Gulf of Mexico tilbake i markedet Stadig flere skip har startet nye undersøkelser i GOM, noe som bidrar til å stramme til det øvrige seismikkmarkedet. Samtidig ventes det betydelige tildelinger i Angola og vi kan endelig se en positiv nyhetsstrøm for segmentet. Fondsfinans, - 11,7 Konsensus,5 1,1 1,9 Subsea 7 Kjøp Kursmål 15 Fantastisk Q Subsea 7 leverte fantastiske Q-tall med inntekter som overgår både våre og konsensuestimater. Rekordstor ordrereserve har gitt en kontraktsdekning for 11 og 1 som langt overgår historiske snitt. Vi hever derfor våre estimater og har fått styrket tro på selskapets fremtidsutsikter. Den siste tids kursfall reflekterer ikke dette, og vi mener aksjen på nåværende markedsverdi er meget attraktiv. Vi har kursmål på NOK 15. Fondsfinans N/A N/A N/A Konsensus N/A,7,5 DNB DNB Kjøp - Kursmål 5 Banken har begrenset eksponering mot gresk statsgjeld og europeiske kriserammede banker, men har falt mye tilbake grunnet det negative fokuset på banker generelt. Aksjen er et spill på den norske økonomien og handles nå på historisk lave nivåer DNB bekreftet utbytte på,5 kroner i 1. Vi venter at aksjekursen vil løfte seg i tiden fremover og har kursmål på NOK 5. Fondsfinans N/A N/A N/A Konsensus,17 1,,9 Statoil STL Kjøp - Kursmål 17 Selskapet har en høy eksponering mot olje- og gasspriser, som har holdt seg relativt bra gjennom den seneste tids uroligheter. Utsiktene for vekst i 1 er gode, samtidig har den senere tids større funn på Avaldsnes og Aldous Major ført til gode utsikter i lang tid fremover. Fondsfinans Konsensus 17,5,7, Storebrand STB Kjøp Aksjen handler på P/B rundt,5 og har lagget utviklingen på Oslo børs, og vi ser en solid oppside i Storebrand. Aksjen fikk juling etter en svak kvartalspresentasjon, og etter vår mening for mye juling. Vi henger derfor med en stund til.

4 9 OSEBX feb. 11 mai. 11 aug. 11 nov. 11 jan FTSE DAX feb. 11 mai. 11 aug. 11 nov. 11 jan Dow Jones Industrial S&P Nasdaq Composite MSCI ASIA APEX VIX Volatilitetsindeks

5 Grafer (1 år), USDNOK 5, 5, 5, 5, 5 13 Brent Crude EURNOK 7,95 7,9 7,5 7, 7,75 7,7 7,5 7, 7,55 7, Aluminium 15 Gull Hvete , NIBOR 3MND 3,9 NIBOR 1MND 3, 3,7 3 3,5, 3,3, 3,1,, feb. 11 mai. 11 aug. 11 nov. 11 jan. 1,9,7 feb. 11 mai. 11 aug. 11 nov. 11 jan. 1

6 Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt alle rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villendene. Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Norne Securities oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Norne Securities forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Norne Securities, ansatte i Norne Securities eller enhver annen person tilknyttet Norne Securities pådrar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon, og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning realtert til dette. Ansatte i Norne Securities kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribuerers videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopiers for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Norne Securities AS. Beregning av avkastning for Norneporteføljen Avkastningen på Norneporteføljen presenteres ukentlig i Nornes ukesrapport (første børsdag i uken) og er basert på den vekting som er oppgitt pr. aksje. Posisjonene i porteføljen kan fortløpende endres. Når en aksje tas inn eller ut av porteføljen beregnes inn/ut-kurs som volumvektet gjennomsnittspris (VWAP) for den dagen endring foretas. For hovedindeksen på Oslo Børs måles avkastningen basert på sluttkurs siste børsdag foregåene uke. Det benyttes geometrisk beregning av avkastning under antagelsen at vi reinvesterer all utbytte/avkastning i den samme porteføljen/aksjen.