Ukerapport laks. Uke 36, Sterkt press på lakseprisene og dårlig stemning i markedet

Transkript

1 Uke 36, 2011 Ukerapport laks Sterkt press på lakseprisene og dårlig stemning i markedet Foto: Per Eide Studio, (c) Norwegian Seafood Export Council Anders M. Gjendemsjø Analytiker Mob anders.gjendemsjo@norne.no Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance

2 NOK/kg NOK/kg Ukentlig oppdatering på pris og marked Norske spotpriser ventes kraftig ned til NOK 22/kg for neste uke Elendig stemning i markedet Store aktører på kjøpersiden presser prisene ned og vurderer å utsette innkjøpene om de ikke får de prisene de vil ha Stort tilbud på fisk, spesielt i høyere i vektklasser (5-6 kg) Forwardprisene ned 0,5 for 2011, uendret for 2012 og 2013 Snittpris for levering av laks ut året er NOK 25,4/kg ned 0,5 NOK fra forrige uke Gjennomsnittlig pris for 2012 er nå 25,8 NOK/kg (uendret fra forrige uke) Forwardprisen for 2013 er 27,75 NOK/kg(uendret fra forrige uke) Vi forventer ytterligere fall neste uke Norsk laks (FPI) 48,00 43,00 38,00 33,00 28,00 23,00 18, Gj.snitt Vi har et skeptisk syn på sektoren i tiden fremover Vi estimerer en tilbudsvekst på 8% år/år i 2012 Chile har returnert som en lakseaktør og tar sine naturlige «hjemmemarkeder» som USA. Norske aktører blir derfor i større grad en leverandør til EU Eurosonen er preget av tøffe økonomiske tider og historisk har BNP vært en god indikator for etterspørselen av norsk laks Den sterke kronekrusen (mot Euro) vil ytterligere sette press på norske laksepriser Forwardpriser 2011 og ,00 29,00 28,00 27,00 26,00 25,00 24,00 jul.11 okt.11 jan.12 apr.12 jul.12 okt.12-4 uker -1 uke Gjeldende forward Grafene pris på viser fersk sløyd superior laks 3-6 kg FCA Oslo. Kilder: Norne Securities, Fish Pool, Intrafish Side 2

3 Ukens tema: Spotendringer viktigere enn valutaendringer Virkninger av økt kronekurs for norsk laksenæring Norske oppdrettere vil oppleve prisfall. Laksekunder i utlandet som skal betale med sine lokale valuta må betale høyere pris i EUR for at norske lakseoppdrettere skal få samme pris i NOK. For en ikke-luksuspreget råvare som laks betyr høyere pris lavere etterspørsel. Lavere etterspørsel medfører fallende priser i utenlandske markeder som overføres tilbake til norske leverandører, som vil oppleve at prisen i NOK faller Redusert gjeldsbyrde. Norske lakseoppdrettere har generelt sette en høy andel av lån i utenlands valuta. Valg av valuta er preget av markedet de selger fisken til, og derfor dominert av lån i Euro. En styrking av kronen mot Euro vil derfor redusere gjeldsbyrden i norske kroner. Som et eksempel har Marine Harvest en rentebærende gjeld tilsvarende 6,35 milliarder NOK, men hvor 91% av gjelden er i Euro 8 7,9 7,8 7,7 7,6 7,5 NOK mot EUR Spotendringer viktigere enn valutaendringer. Valutakursendringer er åpenbart ikke uviktig, men de må settes i et riktig perspektiv i forhold til andre økonomiske risiki i fiskerinæringen. I laksenæringen ser vi regelmessig spotprisendringer fra uke til uke på mellom 1-3 kroner pr kg, dvs. størrelsesorden 3-10 %. I urolige perioder - som i sommer - ser vi enda større endringer på kort tid. Periodevis ser vi også store endringer i auksjonspriser i pelagisk sektor. Prosentvis kan disse spotprisendringene være like store på en uke som valutakursendringer er på kvartals-, halvårs- eller årsbasis. Dette tyder på at det er betydelig viktigere hva som skjer med løpende avregningspriser i NOK, enn hva som skjer med valutakursen. Valutakursutslag har også en veldig klar tendens til å normalisere seg over tid. 7,4 7, Kilde: Norne Securities Side 3

4 Kvantum (tonn, rundvekt) Rund vekt (tonn) Kvantum (tonn) Fôr, biomasse og lakseeksport: Flat eksport, økende biomasse og foring Omsatt mengde fiskefor Fôrsalget i uke 33 var på tonn Dette tilsvarer en vekst på 6% år/år Fôrsalget er opp 3,1% ift hittil i år Den stående biomassen er pr. juli på det høyeste julinivået registrert siste tre årene Biomassen er opp 8% fra samme periode i fjor (ikke oppdatert siden forrige uke) Eksport på tonn i uke 34 og med det opp 9,3% ift fjoråret Eksportvolumet er opp 9,4% siste fire uker i forhold til 2010 Eksportvolumet hittil år er på linje med fjoråret Uke Stående biomasse Jan Feb Mars April Mai Juni Juli Aug Sept Okt Nov Des Eksport av laks totalt Uke Kilde: FHL, Norne Securities Side 4

5 Oversikt over lakseselskapenes kursutvikling, pris/inntjening og pris/bok Fortsatt tøffe tider for flere av lakseselskapene på børsen, men for første gang på lenge er det også en rekke selskaper med positiv avkastning site måned Taperne siste måned er Norway Royal Salmon og Morpol som begge falt kraftig etter å ha skuffet ved sine kvartalspresentasjoner ultimo august Ticker Aksjekurs (-1M) (-12M) YTD P/E P/B Bakkafrost BAKKA 41,50 4 % 15 % -9 % 7,2 2,4 Lerøy LSG 86,50-7 % -28 % -54 % 6,0 0,9 SalMar SALM 42,00 14 % -12 % -27 % 7,2 2,1 Cermaq CEQ 61,75 2 % -3 % -28 % 6,1 1,1 Grieg Seafood GSF 7,35-7 % -54 % -58 % 4,4 0,5 Marine Harvest MHG 2,95 5 % -32 % -46 % 6,0 1,0 Norway Royal Salmon NRS 13,00-24 % - - Scottish Salmon Co. SSC 2,75-2 % -26 % -41 % 0,8 Morpol MORPOL 13,00-20 % -30 % -40 % 1,1 Tallene er justert for utbytte 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % -5 % -10 % -15 % -20 % -25 % -30 % Avkastning siste måned Kilder: Bloomberg, Norne Securities Side 5

6 Disclaimer Alle vurderinger og analyser i denne presentasjonen reflekterer Norne Securities sin oppfatning på det tidspunkt analysene og vurderingene ble utarbeidet. Enhver oppfatning som fremkommer i denne presentasjonen kan endres uten varsel. Våre vurderinger baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige, men Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen i analysene er presise eller fullstendige. Innholdet i denne presentasjonen er kun til informasjonsformål, og skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av Finansielle instrumenter. Norne Securities kan ikke gjøres ansvarlig for verken direkte eller indirekte tap eller kostnader som skyldes forståelsen og/eller bruk av innhold i denne presentasjonen. Enhver offentliggjøring av innhold i denne presentasjonen skal skje med tydelig kildehenvisning til Norne Securities Side 6