Ukerapport laks. Uke 35, Svak økning i spotprisene, men fall i forwardprisene

Transkript

1 Uke 35, 2011 Ukerapport laks Svak økning i spotprisene, men fall i forwardprisene Foto: Per Eide Studio, (c) Norwegian Seafood Export Council Anders M. Gjendemsjø Analytiker Mob anders.gjendemsjo@norne.no Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance

2 NOK/kg NOK/kg Ukentlig oppdatering på pris og marked Norske spotpriser øker til NOK 2425/kg for neste uke God tilgang på fisk fra oppdretterne God etterspørsel fra flere markeder, spesielt Russland Rapporter om at store aktører selger fisk levert Oslo til priser på 23tallet Blandete forventninger i markedet til lakseprisen utover høsten med anslag. Basert på historisk fall i inneværende periode og god tilgang på fisk er vi skeptisk til snarlig oppgang. Fortsatt fall i forwardprisene for 2011 og 2012, uendret i 2013 Snittpris for levering av laks ut året er NOK 25,8/kg ned 0,2 NOK fra forrige uke Gjennomsnittlig pris for 2012 er nå 25,75 NOK/kg, ned 1 NOK fra forrige uke Forwardprisen for 2013 er 27,75 NOK/kg, uendret fra forrige uke 50,00 45,00 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 Norsk laks (FPI) Gj.snitt Markedsnytt Kurt Oddekalv hevdet torsdag denne uken at han hadde angrepet Lerøys anlegg i Vaksdal med rotenon. Så langt er det ingen rapporter om død fisk og det hele kan se ut som et mediestunt. Andre miljøvernsorganisasjoner tar avstand fra aksjonen. Salmar opplyser i en børsmelding at CFO i Salmar (Roar Husby) forlater selskapet Ingen norske produsenter av laks er tilstrekkelig store til å kunne påvirke markedsprisene, viser en fersk doktorgrad avlagt ved UiT Grieg Holding AS øker sin eierandel i Grieg Seafood og er nå oppe i en eierandel på 50,54%. AquaChile melder om en omsetning på NOK 1,25 mrd, en økning på 26% å/å Forwardpriser 2011 og ,00 30,00 28,00 26,00 24,00 jul.11 okt.11 jan.12 apr.12 jul.12 okt.12 4 uker 1 uke Gjeldende forward Grafene pris på viser fersk sløyd superior laks 36 kg FCA Oslo. Kilder: Norne Securities, Fish Pool, Intrafish, Universitetet i Tromsø Side 2

3 Q2tall: EBIT/kg og anslag på kostnadsnivå for oppdrett i Norge Lakseprisen i 2Q11 var på 36,8 NOK/kg FCA Oslo Lakseselskapene på Oslo Børs har nå levert andrekvartalstall og fra dette kan vi utlede kostnadsnivået 15,00 10,00 5,00 Q2 EBIT/kg (NOK) Kostnadsnivået beregnes som snittpris i kvartalet fratrukket EBIT/kg Norway Royal Salmon SalMar Lerøy Mainstream Norway Marine Harvest Norway Grieg Seafood Tabellen under viser at samtlige selskaper har utfordringer med lønnsomhet med dagens laksepriser Kostnadsnivå Q2 Selskap Volum EBIT/kg Kostnad /kg Lerøy ,86 24,94 SalMar ,55 26,25 Mainstream Norway ,40 24,40 Grieg Seafood (Norge) ,42 23,38 27,00 25,00 23,00 21,00 19,00 17,00 15,00 Marine Harvest Norway ,79 24,01 Norway Royal Salmon ,20 27,60 Kilde: Norne Securities Side 3

4 Kvantum (tonn, rundvekt) Rund vekt (tonn) Kvantum (tonn) Fôr, biomasse og lakseeksport: Flat eksport, økende biomasse og foring Omsatt mengde fiskefor Fôrsalget i uke 32 var på tonn Dette tilsvarer en vekst på 10% år/år Forsalget er opp 3% ift hittil i år Fortall for de siste ukene er alle oppjustert ift. FHL estimater Den stående biomassen er pr. juli på det høyeste julinivået registrert siste tre årene Biomassen er opp 8% fra samme periode i fjor Eksport på tonn i uke 31 med det opp 12% ift fjoråret Eksportvolumet er opp 7,1% siste fire uker i forhold til 2010 Eksportvolumet hittil år er på linje med fjoråret Uke Stående biomasse Jan Feb Mars April Mai Juni Juli Aug Sept Okt Nov Des Eksport av laks totalt Uke Kilde: FHL, Norne Securities Side 4

5 Oversikt over lakseselskapenes kursutvikling, pris/inntjening og pris/bok Pris / inntjening 8,0 Fortsatt tøffe tider for lakseselskapene på børsen, med unntak av Bakkafrost som stiger 9% 7,0 6,0 5,0 Markedets tro på Bakkafrost reflekteres også gjennom «Pris/inntjening» og «Pris/bok», se grafer til høyre 4,0 3,0 2,0 I motsatt ende finner vi Grieg Seafood som presses av markedet. Bakgrunnen for dette er høy eksponering i spotmarkedet og en historikk med høye produksjonskostnader 1,0 Grieg Seafood Marine Harvest Lerøy Cermaq SalMar Bakkafrost Ticker Aksjekurs (1M) (12M) YTD P/E P/B Bakkafrost BAKKA 43,10 9 % 25 % 6 % 7,1 2,5 3,0 Pris / bok Lerøy LSG 95,25 11 % 22 % 49 % 6,4 1,0 2,5 SalMar SALM 40,00 15 % 11 % 31 % 6,7 2,0 Cermaq CEQ 66,25 0 % 7 % 23 % 6,4 1,1 Grieg Seafood GSF 8,01 21 % 51 % 54 % 4,4 0,5 Marine Harvest MHG 3,05 1 % 29 % 44 % 6,2 1,1 Norway Royal Salmon NRS 13,00 27 % Scottish Salmon Co. SSC 2,75 11 % 28 % 41 % 0,8 2,0 1,5 1,0 0,5 Morpol MORPOL 14,10 29 % 25 % 34 % 1,2 Tallene er justert for utbytte Kilder: Bloomberg, Norne Securities Side 5

6 Disclaimer Alle vurderinger og analyser i denne presentasjonen reflekterer Norne Securities sin oppfatning på det tidspunkt analysene og vurderingene ble utarbeidet. Enhver oppfatning som fremkommer i denne presentasjonen kan endres uten varsel. Våre vurderinger baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige, men Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen i analysene er presise eller fullstendige. Innholdet i denne presentasjonen er kun til informasjonsformål, og skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av Finansielle instrumenter. Norne Securities kan ikke gjøres ansvarlig for verken direkte eller indirekte tap eller kostnader som skyldes forståelsen og/eller bruk av innhold i denne presentasjonen. Enhver offentliggjøring av innhold i denne presentasjonen skal skje med tydelig kildehenvisning til Norne Securities Side 6