Månedsrapport for ruar 2012 Markedskommentar Stimulering av økonomien i USA fortsatt nødvendig Hellas-konkurs mindre sannsynelig Sterk vekst og høyere inflasjon i Norge Kredittpåslaget faller Sterk utvikling i aksjekedene Økonomisk tilstand USA I ruar har nøkkeltall og økonomiske indikatorer fortsatt den gode utviklingen. Beige Book, som er de amerikanske regionale sentralbankenes oppsummering av den økonomiske utviklingen i landet, viste at den økonomiske aktiviteten fortsetter å øke i et moderat tempo. Forbruket øker svakt, samtidig som boligkedet er noe bedre. Rapporten bekrefter at gjeninnhentingen skjer i et moderat tempo, samtidig som stimulansen av økonomien fortsatt er nødvendig. Det ser ikke ut som det blir nødvendig med ytterligere tiltak for å stimulere økonomien. I uar var inflasjonen på 2,9 prosent på årsbasis, mens kjerneinflasjonen økte svakt til 2,3 prosent. Et fall i bensinprisene trakk inflasjonen ned. Det kan se ut som boligkedet i USA er i ferd med å bunne ut. De siste månedene har vist noe større omsetning og beholdningen av usolgte boliger minsker. De siste 12 månedene har boligprisene i gjennomsnitt falt 3,9 prosent målt ved Case-Shiller indeksen. Prisene ser nå ut til å ha stabilisert seg, og flere andre indekser viser samme tendens. Etter at sentralbanken har uttalt at de vil holde renten eksjonelt lavt minst frem til utgangen av 2014, har kedet lagt seg på disse forventningene. Utviklingen er positiv, men meget skjør. Det ser ikke ut til at sentralbanken kommer med ytterligere tiltak i form av kvantitative lettelser før utsiktene eventuelt forverres. 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5-10 års rente i % Europa Redningspakken på 130 milliarder euro for Hellas er nå endelig vedtatt. Det er fortsatt en del hindre som må passeres, men en ukontrollert konkurs virker nå mindre sannsynlig. Halvparten av beløpet er vedtatt utbetalt, mens resten vil bli utbetalt når visse betingelser er oppfylt. I pakken ligger det også at de private må foreta store nedskrivninger på eksisterende gjeld og ta store tap. Nok en gang har det vært stor tilførsel av likviditet fra den europeiske sentralbanken (ECB) på 530 milliarder euro med 3 års løpetid. Det har medført sterkt fallende renter for Spania og Italia. Den 9. ruar holdt som ventet ECB renten uendret på 1,0 prosent. I pressemeldingen, som var svært lik den forrige, ble det påpekt at de økonomiske utsiktene fortsatt preges av uvanlig stor usikkerhet og stor nedsiderisiko, selv om det er små tegn til stabilisering. Inflasjonen er fortsatt høy, men lavere vekst bør medføre lavere inflasjon fremover. Arbeidsledigheten i EU-landene stiger videre og er nå 10,7 prosent. I Tyskland falt ledigheten, mens den økte i Frankrike, Italia og Spania. Veksten i pengemengden i euroområdet økte og har nå en årlig vekstrate på 2,6 Norge Europa USA Japan
prosent. Inflasjonen har holdt seg høy, men det første anslaget for prisveksten i uar viste svak nedgang og en årsvekst på 2,6 prosent. Bedriftsbarometerne viser nå at prispresset kan være i ferd med å dempes. Kjerneinflasjonen er på 1,5 prosent. Det ser ikke ut som man finner en snarlig løsning på krisen i eurolandene. Selv om sentralbanken kuttet renten i ember, venter kedene ytterligere kutt i løpet av første halvår 2012. Ytterligere kutt er blitt skjøvet noe ut i tid, etter at kedene har roet seg litt, etter stor tilførsel av likviditet. 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5-3 mnd rente i % Norge De siste nøkkeltall og indikatorer viser en god utvikling i Norge. Norges Banks regionale nettverksundersøkelse peker på sterkere vekst og høyere inflasjon enn det forrige undersøkelse viste. Konsumprisindeksen økte til 0,5 prosent på årsbasis i uar. Den lave inflasjonen skyl fallende kraftpriser. Kjerneinflasjonen økte til1,3 prosent, ginalt under Norges Banks anslag på 1,2 prosent. Sentralbanken har lagt vekt på en konsumpris som måler trendveksten på energipriser. Den viser en vekst på 1,4 prosent. I ruar stryket kronen seg fra 7,67 til 7,45 mot euro og fra 94,39 til 91,24 i forhold til den handelsvektede indeksen. Sentralbanken annonserte at de ville kjøpe valuta til Statens pensjonsfond utland for 350 millioner kroner pr. dag i s. NAVs tall viser nå en sesongjustert ledighet på 2,5 prosent. Legger vi sammen tallene for de arbeidsledige og de på tiltak utgjør summen 82.300 personer, en oppgang på 200 personer. Dette tilsvarer 3,1 prosent av Norge Europa USA Japan arbeidsstyrken. Arbeidskedet viser nå en flat trend, og utviklingen er ikke like sterk som Norges Bank legger til grunn. Ledigheten, målt ved arbeidskraftundersøkelsen (AKU) fra SSB, var uendret på 3,3 prosent. Kredittveksten steg til 6,9 prosent i uar. Husholdningenes kredittvekst har økt gradvis og er nå 7,2 prosent. Bedriftenes lånevekst er mer volatil fra måned til måned, men fortsetter å øke og er nå kommet opp i 5,8 prosent på årsbasis. Detaljhandelen økte i ember. Disse tallene er også volatile, og det er derfor bedre å se på den litt lengre trenden. Denne viser fortsatt en oppgang, og sesongjustert er årsveksten på kun 0,6 prosent. Trendveksten ser ut til å ligge rundt 2,0 prosent. Gode nøkkeltall og positiv utvikling i Norge har sådd tvil om hva sentralbanken vil gjøre i s. Kronen er sterk, men ennå ikke så sterk at den skaper store problemer for sentralbanken. Ytterligere styrkelse av kronen kan skape usikkerhet om hva Norges Bank vil gjøre. Vi tror at dersom den positive utviklingen fortsetter, og vi unngår nye negative sjokk fra eurolandene, vil renten bli holdt uendret på rentemøtet i s. Rentekedene Internasjonalt og Norge I ruar har nøkkeltall og økonomiske indikatorer fortsatt den gode utviklingen i USA, mens utviklingen i eurolandene fortsatt er svak, om enn ginalt bedre. Redningspakken for Hellas har endelig kommet på plass, men fokuset er fortsatt på utviklingen i eurolandene. Markedene er ennå ikke helt overbevist om at dette går bra. De store innstramningene på budsjettene vil svekke veksten og nullvekst er sannsynlig de neste årene, men kedene frykter en dyp resesjon. Nok en stor tilførsel av likviditet på 530 milliarder euro har redusert spreadene mellom tyske renter og de svake søreuropeiske landene. Som følge av mer positive utsikter har renten trukket noe opp. Våre pengekedsfond og obligasjonsfond har gitt en tilfredsstillende avkastning i ruar. Også i forhold til sine referanseindekser har avkastningen vært god. Kreditt Den positive trenden i kredittkedet fortsatte i ruar. Antall nyutstedelser er på et høyt nivå og rentedifferansen mellom KLP Obligasjon Global I sin referanseindeks og statsobligasjoner med tilsvarende løpetid endte på 1,86 prosent. Dette er 0,24 prosentpoeng lavere enn ved inngangen av måneden og viser en høyere risikoappetitt blant investorene. Nivået er på
linje med midten av ust i fjor og er fortsatt nesten 0,40 prosentpoeng høyere enn ved starten av 2010. 160,0 150,0 140,0 130,0 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 Kredittspread CDX arbeidskedstall i USA sees på som hovedforklaringer for den positive utviklingen i måneden. Også i 2011 så vi reduserte risikopremier de første månedene i året, før det hele snudde i 2. kvartal. Aksjekedene Globalt Verdensindeksen MSCI World fortsatte oppgangen og steg hele 4,5 prosent i ruar. Indeksen er dermed opp 9,8 prosent i år. Hellas er fortsatt volatilt og falt nesten 7 prosent. Volatilitet i kedet målt ved VIXindeksen holder seg på normalt nivå. Estimatene har i uar hatt en svak negativ utvikling. Dette sammen med verdistigningen gjør at rabatten på selskapene synker, selv om den fortsatt er 16 prosent lavere enn gjennomsnittet siste 10 år. Markit Cdx.Na.Ig.17 12/16 130,0 Europa, USA og Japan Som de foregående månedene var det størst positiv endring i risikopremie i det eurodenominerte kedet. Selskapsobligasjoner i de pund- og dollardenominerte kedene hadde også en klar positiv utvikling og samtlige sektorer i alle valutaer endte måneden i pluss. Finanssektoren gjorde det aller best i USA, mens i Europa var industriselskapene den store vinneren. Den største forbedringen i risikopremie så vi i de laveste kredittkvalitetene, som også er de som har vært hart rammet av den negative risikoappetitten i 2011. Ved inngangen av året er det mange investorer som får allokert midler som skal investeres i kedet. Dette gjør at etterspørselen etter kredittobligasjoner ofte er størst i begynnelsen av året. Dette i sammenheng med en omfattende bankpakke i Europa og positive 50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 - Volatilitet VIX Cboe Spx Volatility Indx 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 70,0 Norden De nordiske børsene ga en avkastning på 5,2 prosent i ruar i norske kroner. I lokal valuta gjorde det danske kedet det best, mens det svenske kedet var svakest. I ruar fortsatte trenden med at investorene søkte mer risiko, sykliske sektorer samt smallcap ga derfor en bedre avkastning enn kedet forøvrig. Måneden var også preget av kvartalsrapportering. Resultatene har kommet inn på gode nivåer, men justeringene av estimatene er noe ned for 2012. På makrosiden har vi fått en ny bankpakke på over 500 milliarder euro, som hjelper fundingsituasjonen til europeiske banker betraktelig. KLP AksjeNorden sin relativavkastning i måneden var -0,1 prosent. Den relative avkastningen kom fra svak aksjeplukking innen helse, mens aksjeplukkingen innen Europa STOXX 600 USA S&P 500 Japan Topix
finans og IT bidro positivt. De aksjene som bidro mest positivt til fondets resultat var overvektene i Atea og Prospector, samt undervektene i Sandvik og Nokia. De som bidro mest negativt var overvektene i Astrazeneca, Statoil fuel and Retail og Alfa Laval. 130,0 Norge og Norden 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 70,0 Norge OSEFX Norden VINX 30 Norge Optimisme rundt refinansiering av Hellas og gode veksttall fra USA bidro til fortsatt optimisme på børsene i ruar. Statsrentene i de store PIIGS landene har falt kraftig og bidratt til at disse landene får billigere finansiering. Den europeiske sentralbanken har i to omganger bidratt til store likviditetsinnskudd i de europeiske bankene. Store deler av denne likviditeten har gått til å kjøpe statsgjeld i land som Italia og Spania. Om denne strategien er nok til å skape ny europeisk vekst blir interessant å se i tiden fremover. Oslo Børs hadde nok en god måned med en oppgang på neste 8 prosent målt ved Fondsindeksen. KLP AksjeNorge hadde en ginalt svakere utvikling enn Fondsindeksen. De relativt sett største positive bidragsyterne var undervekten i sjømatselskapet Marine Harvest, undervekten i rederiet Golar LNG og undervekten i forsikringsselskapet Gjensidige. På den negative siden trakk undervekten i oljeserviceselskapet Aker Solutions, samt overvektene i gruveselskapet Northland Resources og i oljeserviceselskapet BW Offshore ned.
Avkastningsinformasjon pr. 29.02.2012 for KLP-fondene Rentefond Note Avkastning siste måned Avkastning hittil i år Referanseindeks Fond Indeks Diff. Fond Indeks Diff. KLP Pengeked 0,27% 0,09% 0,18% 0,61% 0,16% 0,45% KLP Aktiv Rente 0,25% 0,17% 0,08% 0,53% 0,37% 0,16% KLP Rentefond II 0,14% -0,05% 0,19% 0,59% -0,10% 0,69% KLP Pensjon 0,10% -0,15% 0,25% 0,69% 0,08% 0,60% KLP Pensjon II 0,40% -0,07% 0,47% 1,09% 0,56% 0,53% KLP Statsobligasjon I -0,03% 0,03% -0,06% 0,38% 0,38% -0,01% KLP Obligasjon I 0,26% 0,03% 0,23% 0,81% 0,47% 0,34% KLP Obligasjon Global I 0,77% 1,03% -0,26% 2,59% 3,09% -0,50% KLP Obligasjon Global II 0,77% 1,03% -0,26% 2,56% 3,09% -0,54% Aksjefond KLP AksjeNorge 7,63% 7,86% -0,24% 15,34% 14,08% 1,26% KLP AksjeNorden 5,04% 5,16% -0,12% 9,51% 9,74% -0,23% KLP AksjeGlobal Indeks I 1,2-0,51% -0,50% -0,01% 2,63% 2,64% -0,01% KLP AksjeGlobal Indeks II 1,2 4,57% 4,57% -0,01% 9,16% 9,20% -0,04% KLP AksjeGlobal Indeks III 1,2 4,56% 4,57% -0,01% 9,15% 9,20% -0,05% KLP AksjeGlobal Indeks IV 1,2 4,54% 4,57% -0,03% 9,11% 9,20% -0,09% KLP AksjeFremv. Mark. Indeks 1,2 0,49% 0,61% -0,12% 9,69% 9,97% -0,28% KLP AksjeFremv. Mark. Indeks II 1,2 0,55% 0,61% -0,06% 9,67% 9,97% -0,29% KLP AksjeVerden Indeks 1,2-0,41% -0,35% -0,06% 3,50% 3,60% -0,10% KLP AksjeNorge Indeks 8,17% 8,18% 0,00% 11,67% 11,66% 0,01% KLP AksjeNorge Indeks II 8,15% 8,18% -0,03% 11,65% 11,66% -0,01% KLP AksjeEuropa Indeks I 1,2 0,89% 0,93% -0,04% 3,60% 3,60% 0,00% KLP AksjeEuropa Indeks II 1,2 3,31% 3,37% -0,06% 6,62% 6,67% -0,05% KLP AksjeUSA Indeks USD 1,2 4,16% 4,27% -0,11% 9,17% 9,36% -0,19% KLP AksjeUSA Indeks II 1,2 4,07% 4,19% -0,12% 9,07% 9,28% -0,21% KLP AksjeAsia Indeks I 1,2-0,79% -0,68% -0,11% 3,55% 3,67% -0,11% KLP AksjeAsia Indeks II 1,2 7,37% 7,54% -0,18% 12,35% 12,54% -0,20% Kombinasjonsfond KLP Kombinasjon 4,17% 3,98% 0,19% 6,93% 6,94% -0,01% KLP Kombinasjon M 4,17% 3,98% 0,19% 6,94% 6,94% 0,00% Spesialfond KLP Alfa Global Energi 0,68% 0,16% 0,52% 3,75% 0,33% 3,42% Rentefond Eff. Val.sikret Mod. rente eff. rente durasjon KLP Pengeked 3,09-0,16 KLP Aktiv Rente 3,04-0,22 KLP Rentefond II 3,30-0,79 KLP Pensjon 3,19-2,45 KLP Pensjon II 3,71-4,29 KLP Statsobligasjon I 2,01-4,04 KLP Obligasjon I 3,25-3,08 KLP Obligasjon Global I 3,32 4,73 5,44 KLP Obligasjon Global II 3,32 4,72 5,40 ST1X 1 mnd. Nibor -0.15% ST3X ST4X ST5X DnB Stat Alle 50% Stat Alle/ 50% Swap 3 år Barclays Global Agg. Corp. SR Barclays Global Agg. Corp. SR OSEFX VINXFNOK KLP World KLP World valutasikret KLP World valutasikret KLP World valutasikret KLP Emerging Markets KLP Emerging Markets KLP All Country World OSEBX OSEBX KLP Europe KLP Europe valutasikret KLP USA KLP USA valutasikret KLP Pacific KLP Pacific valutasikret Kombinasjonsindeks Kombinasjonsindeks 1 uke Nibor 1) The KLP World Index, the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging M arkets Index and the KLP All Country World Index are custom indices calculated by M SCI for, and as requested by, KLP. To calculate these indices M SCI starts with the M SCI World Index, the M SCI USA Index, the M SCI Europe Index, the M SCI Pacific Index, the M SCI Emerging M arkets Index and the M SCI All Country World Index and then exclu those securities selected by KLP on a quarterly basis based on KLPs ethical investing screening criteria. M SCI has no role in developing, reviewing or approving KLPs ethical investing criteria or the list of companies excluded from the M SCI World Index, the M SCI USA Index, the M SCI Europe Index, the M SCI Pacific Index, the M SCI Emerging M arkets Index and the M SCI All Country World Index by KLP to create the KLP World Index the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging M arkets Index and the KLP All Country World Index. 2) Source : M SCI. This information is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither M SCI nor any other third party involved in or related to compiling or creating the M SCI data (the "M SCI" Parties) makes any express or implied warranties or representations with rect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the M SCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the M SCI Parties have any liability for any direct, indirect, special punitive, consequential or any other damages ( including lost profits) even if notified of the possible damages.
OPPLYSNINGER OM KLP-FONDENE Fondets navn Kurser pr. Volum pr. Forv. Std. gebyr; Minste- 29.02.12 29.02.12 honorar inn/ut innskudd Mill. NOK % % kr KLP Kombinasjon 1 035,6689 44 0,30 0,10/0,10* 3.000 KLP Kombinasjon M 1 036,2824 28 0,25 0,00/0,00 3.000 KLP Pengeked 1 009,0714 1.089 0,15 0,00/0,00 3.000 KLP Aktiv Rente 1 035,5810 55 0,15 0,00/0,00 3.000 KLP Rentefond II 1 021,8958 1.144 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Pensjon 1 041,0267 311 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Pensjon II 1 247,7794 216 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Statsobligasjon I 1 030,7435 117 0,12 0,20/0,20 10 mill KLP Obligasjon I 1 034,7438 2.925 0,25 0,35/0,35 10 mill KLP Obligasjon Global I 1 025,5280 21.527 0,12 0,25/0,25 10 mill KLP Obligasjon Global II 1 079,1221 110 0,20 0,25/0,25* 3.000 KLP AksjeNorge 3 485,1399 3.640 0,75 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeNorden 1 911,3016 1.848 0,75 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeGlobal Indeks I 1 167,6774 4.222 0,10 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks II 1 185,6755 3.125 0,13 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks III 1 180,6687 567 0,25 0,10/0,05 1 mill KLP AksjeGlobal Indeks IV 1 075,3762 545 0,35 0,10/0,05* 3.000 KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks I 1 122,5666 2.529 0,18 0,80/0,50* 10 mill KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks II 1 104,1454 37 0,30 0,80/0,50* 3.000 KLP AksjeVerden Indeks 1 126,6493 58 0,30 0,20/0,10* 3.000 KLP AksjeNorge Indeks 1 340,6078 4.974 0,10 0,10/0,10 10 mill KLP AksjeNorge Indeks II 1 164,6904 392 0,20 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeEuropa Indeks I 782,5987 1.010 0,10 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeEuropa Indeks II 906,2216 445 0,13 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeUSA Indeks USD 1 336,5160 2.082 0,10 0,05/0,05 3 mill USD KLP AksjeUSA Indeks II 998,1327 1.056 0,13 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks I 797,3253 163 0,10 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks II 641,2372 513 0,13 0,05/0,05 10 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Energi 1 043,0641 534 0,80** 0,20/0,20 5 mill Totalvolum 55.126 * Det er gratis å handle inntil 1 mill. kr. Tegnings- og innløsningsgebyrene gjelder kun for beløp over 1 mill. kr. ** + 10% av verdistigningen over referanserenten, hvis verdien overstiger tidligere høyeste verdi Fondenes regler for innskudd og uttak Innskudd Uttak Antall uttak Generelt Bemerk Ved tegning av andeler før kl. 13 gis det kurs i fondet samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II, KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II og KLP AksjeVerden Indeks der det gis neste virkedags kurs) under forutsetning av at fondet får tilgang på tegningsbeløpet. Andre frister gjelder ved trekk eller kjøp bak logg inn. Ved melding før kl. 13 gis uttakskurs samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II, KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II og KLP AksjeVerden Indeks der det gis neste virkedags kurs). Penger vil normalt være på kundens bankkonto 3-4 virkedager etter at uttaket er registrert her. Ved nyttår kan det ta noen flere dager. Ingen begrensning m.h.t. antall uttak fra noen av fondene. Alle oppgitte kurser og avkastningstall som publiseres, eller som kunden får oppgitt i sine rapporter, er fratrukket forvalterens honorar (nettoavkastning). Fondenes gebyrer eller rammevilkår kan endres av forvalteren etter regler som fastlegges av Finanstilsynet. Andelseierne varsles om endringer ved brev forut for gjennomføringen. Samtlige investeringer i KLP Fondsforvaltning er gjort ihht KLPs etiske minstekrav. Forbehold (disclaimer) Denne rapporten baserer seg på kilder som av KLP Fondsforvaltning vurderes som pålitelige. Det er imidlertid ikke mulig å garantere at informasjonen i rapporten er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer KLP Fondsforvaltnings oppfatning på det tidspunkt de ble utarbeidet, og vi forbeholder oss retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. KLP Fondsforvaltning påtar seg ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyl forståelsen av og/eller bruken av denne rapporten. Historiske tall er ingen garanti for fremtidig avkastning.avkastningen i verdipapirfond kan variere betydelig innenfor et år. Realiserte tap eller gevinst ved å investere i fondsandeler vil derfor avhenge av de eksakte tidspunktene for kjøp og salg.