Månedsrapport for ember 2011 Markedskommentar Moderat økning i økonomisk aktivitet i USA Usikkerhet og nedjusteringer i Europa Aktiviteten i norsk økonomi holder seg oppe Både korte og lange renter faller Sidelengs utvikling i aksjekedene Økonomisk tilstand USA Den 13. ember holdt som ventet den amerikanske sentralbanken (FED) renten uendret på 0,13 prosent. Sentralbanken endret ikke sitt syn på den økonomiske utviklingen. Bildet er som tidligere at den økonomiske aktiviteten økte i et moderat tempo. Forbruket trekker opp sammen med bilsalget. Boligkedet er fortsatt svakt. Pris- og lønnsveksten er lav. Sentralbanken har fortsatt flere muligheter til å stimulere økonomien, men fortsetter kun med å kjøpe lange obligasjoner og selge korte. I ember var inflasjonen på 3,4 prosent på årsbasis, mens kjerneinflasjonen økte svakt til 2,2 prosent. Fall i bensinpriser trakk inflasjonen ned. Det kan se ut som boligkedet i USA er i ferd med å bunne ut. De siste månedene har vist noe større omsetning. De siste 12 månedene har boligprisene i gjennomsnitt falt 3,4 prosent. Prisene ser nå ut til å ha stabilisert seg, og flere andre indekser viser samme tendens. Etter at sentralbanken har uttalt at de vil holde renten eksjonelt lavt minst frem til midten av 2013, har kedet lagt seg på disse forventningene. Utviklingen er positiv, men meget skjør. Mange er redd for en ny resesjon som følge av utviklingen i eurolandene. Det ser ikke ut til at sentralbanken kommer med ytterligere tiltak i form av kvantitative lettelser før utsiktene eventuelt forverres. 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5-10 års rente i % Europa Den 8. ember kuttet den europeiske sentralbanken (ECB) som ventet renten med 0,25 prosentpoeng til 1,0 prosent. I pressemeldingen ble det påpekt at de økonomiske utsiktene fortsatt preges av uvanlig stor usikkerhet og stor nedsiderisiko. Noe av denne risikoen har materialisert seg og medført signifikante nedrevideringer av anslagene for veksten i 2012. Inflasjonen er fortsatt høy, men lavere vekst bør medføre lavere inflasjon fremover. Arbeidsledigheten i EU-landene stiger videre og er nå 10,3 prosent. I Tyskland falt ledigheten, mens den var uendret i Frankrike. I Italia og Spania steg ledigheten noe. Veksten i pengemengden er avtagende og har nå en årlig vekstrate på 2,0 prosent. Inflasjonen har holdt seg høy, men det første anslaget for prisveksten i ember viste svak nedgang og en årsvekst på 2,8 prosent. Bedriftsbarometerne viser nå at prispresset kan være i ferd med å dempes. Kjerneinflasjonen er på 1,6 prosent. Det ser ikke ut som man finner en snarlig løsning på krisen i eurolandene. Selv om sentralbanken kuttet Norge Europa USA Japan
renten i ember, venter kedene ytterligere kutt i løpet av første kvartal 2012. Norge Den 14. ember kuttet Norges Bank renten, men mer enn kedet hadde forventet, med 0,50 prosentpoeng til 1,75 prosent. I pressemeldingen ble rentenedsettelsen begrunnet med tiltagende uro i finanskedene og forventninger om svakere vekst internasjonalt, spesielt i euroområdet. I Norge er inflasjonen lav. Selv om aktiviteten i norsk økonomi fortsatt holder seg oppe, særlig drevet av høye oljeinvesteringer og bygging av nye boliger, tyder ulike indikatorer på lavere vekst fremover. Det er stor usikkerhet om utviklingen de nærmeste månedene. Konsumprisindeksen falt til 0,2 prosent på årsbasis i ember. Den lave inflasjonen skyl fallende kraftpriser. Kjerneinflasjonen var uendret på 1,0 prosent, noe under Norges Banks anslag på 1,2 prosent. Sentralbanken har lagt vekt på en konsumpris som måler trendveksten på energipriser. Den viser en vekst på 1,0 prosent. 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5-3 mnd rente i % I ember svekket kronen seg fra 7,74 til 7,76 mot euro og fra 93,92 til 95,40 i forhold til den handelsvektede indeksen. Sentralbanken annonserte at de ville kjøpe valuta til Statens pensjonsfond utland for 350 millioner kroner pr. dag i uar. NAVs tall viser nå en sesongjustert ledighet på 2,8 prosent. Legger vi sammen tallene for de arbeidsledige og de på tiltak utgjør summen 84.000 personer, en nedgang på 300 personer. Dette tilsvarer 3,2 prosent av arbeidsstyrken. Arbeidskedet viser nå en flat trend, og utviklingen er ikke like sterk som Norges Bank legger til grunn. Ledigheten, målt ved arbeidskraftundersøkelsen Norge Europa USA Japan (AKU) fra SSB, var uendret på 3,3 prosent. Kredittveksten falt til 6,6 prosent i ember. Husholdningenes kredittvekst har økt gradvis og er nå 7,2 prosent. Bedriftenes lånevekst er mer volatil fra måned til måned, men fortsetter å øke og er nå kommet opp i 4,6 prosent på årsbasis. Detaljhandelen økte i ember. Disse tallene er volatile, og det er derfor bedre å se på den litt lengre trenden. Denne viser fortsatt en oppgang, og sesongjustert er årsveksten på kun 0,6 prosent. Dette skyl at fjorårets ember var meget bra. Trendveksten ser ut til å ligge rundt 2,0 prosent. Etter at Norges Bank kuttet renten med 0,50 prosentpoeng på rentemøtet i ember venter kedet et kutt på 0,25 prosentpoeng i s. Hvorvidt dette kuttet kommer vil i stor grad avhenge av utviklingen internasjonalt, og da spesielt i eurolandene. Rentekedene Internasjonalt og Norge I ember har nøkkeltall og økonomiske indikatorer fortsatt den gode utviklingen i USA, mens utviklingen i eurolandene fortsatt er svak. Det er fortsatt fullt fokus på krisen i eurolandene. Det gjøres små tiltak fra politikerne, noe kedene syntes er for lite og de fortsetter derfor å være volatile. Det har vært stor frykt for problemer ifm refinansieringen av gjelden til flere av eurolandene, samt bankenes lånebehov i første kvartal 2012. Etter at den europeiske sentralbanken ga hele 489 milliarder euro i 3-årslån er frykten for bankenes finansiering blitt redusert. Både korte og lange renter faller internasjonalt og i Norge pga svake utsikter i Europa. Våre pengekedsfond har gitt en tilfredsstillende avkastning i ember. De norske obligasjonsfondene har som følge av fallende renter gitt en god avkastning i samme periode. Også i forhold til sine referanseindekser har avkastningen vært god. Kreditt Volatiliteten er fortsatt stor i det globale kredittkedet. De siste fire månedene av året hadde kedet vekselvis positiv og negativ utvikling fra måned til måned. Etter en negativ utvikling i ember, snudde det hele i ember. Rentedifferansen mellom KLP Obligasjon Global I sin referanseindeks og statsobligasjoner med tilsvarende løpetid ble redusert med 0,10 prosentpoeng og endte på 2,42 prosent. Dette er 0,96 prosentpoeng høyere enn hva den var ved inngangen til året og viser en klar negativ trend for kredittkedet året sett under ett.
160,0 150,0 140,0 130,0 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 Den største positive endringen i risikopremie skjedde i det eurodenominerte området. Det pundog dollardenominerte kedet hadde også en klar positiv utvikling og samtlige sektorer i alle valutaer endte måneden i pluss. Finanssektoren hadde den beste utviklingen. I det dollardenominerte var meglerhusene den store vinneren, mens i det eurodenominerte kedet gjorde bankene det best. Det er finanssektoren som har vært rammet hart av den negative risikoappetitten i kedet i 2012 og den gode utviklingen i ember kan ses på som en liten korreksjon av dette. Hovedtyngden av selskaper i finanssektoren ligger i A- og AAsegmentene ratingmessig og det var her vi så den største nedgangen i rentedifferanse mot statsobligasjoner. Det var stor nedgang i nyutstedelser av kredittobligasjoner i ember fra foregående måneder, noe som nok reflekterer en generell lav likviditet i kredittkedet i årets siste måned. Nivået var også noe lavere enn samme periode et år tilbake i tid. 50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 - Kredittspread CDX Markit Cdx.Na.Ig.17 12/16 Volatilitet VIX Cboe Spx Volatility Indx Aksjekedene Globalt Verdensindeksen MSCI World falt 7,6 prosent i 2011 etter en oppgang på 0,5 prosent i ember. Det amerikanske aksjekedet ga null avkastning året under ett, mens Europa falt 11 prosent. Børsene i Europa hadde varierende avkastning, med Hellas som det verste og et fall på 50 prosent. Det nordiske kedet utviklet seg også svakt med et fall på 16 prosent. Volatilitet i kedet målt ved VIX indeksen falt videre til 23 prosent, og nærmer seg mer normale nivåer (snitt siste 12 år er 20,5 prosent). Estimatene har i ember hatt en relativt flat utvikling. De fleste børser er derfor likt priset som for en måned siden, dvs. ca 21 prosent lavere enn gjennomsnittet siste 10 år. 130,0 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 70,0 Europa, USA og Japan Norden De nordiske børsene ga en avkastning på 1 prosent i ember i norske kroner. I lokal valuta gikk det norske kedet best, mens det finske kedet var det svakeste. KLP AksjeNorden sin relativavkastning i måneden var 0,2 prosent. Den relative avkastningen kom fra svak aksjeplukking innen syklisk konsum og finans, mens aksjeplukkingen innen teknologi og energi bidro positivt. De aksjene som bidro mest negativt til fondets resultat var overvektene i Sydbank og Sparebanken Midt Norge samt undervektene i Hennes og Mauritz og Svenske Handelsbanken. De som bidro mest positivt var overvektene i Atea, Awilco og Astrazeneca samt undervektene i Nokia. Norge Hovedindeksen på Oslo Børs steg med 1,1 prosent i ember. Oppgangen skyl trolig i hovedsak Europa STOXX 600 USA S&P 500 Japan Topix
positive makrotall fra USA, sterk oljepris og tradisjonell nyttårsoptimisme. KLP AksjeNorge hadde en meravkastning i forhold til indeks på 0,4 prosent. De største positive bidragsyterne var overvektene i Northland Resources, Awilco LNG og BW Offshore. På den negative siden var de største bidragsyterne undervektene i Golar LNG, Seadrill og Ekornes. 130,0 Norge og Norden 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 70,0 Norge OSEFX Norden VINX 30
Avkastningsinformasjon pr. 31.12.2011 for KLP-fondene Rentefond Note Avkastning siste måned Avkastning hittil i år Referanseindeks Fond Indeks Diff. Fond Indeks Diff. KLP Pengeked 0,30% 0,19% 0,12% 3,04% 2,45% 0,60% KLP Aktiv Rente 0,25% 0,25% 0,00% 3,09% 2,54% 0,55% KLP Rentefond II 0,39% -0,02% 0,41% 3,52% 3,26% 0,26% KLP Pensjon 0,44% -0,42% 0,87% 5,80% 6,12% -0,32% KLP Pensjon II 0,81% -0,34% 1,15% 7,68% 9,48% -1,80% KLP Statsobligasjon I -0,19% -0,14% -0,05% 7,94% 8,09% -0,15% KLP Obligasjon I 0,46% 0,34% 0,12% 6,25% 6,85% -0,60% KLP Obligasjon Global I 2,04% 2,19% -0,15% 8,19% 7,56% 0,63% KLP Obligasjon Global II 2,04% 2,19% -0,15% 8,23% 7,56% 0,67% Aksjefond KLP AksjeNorge 1,11% 0,70% 0,41% -19,80% -18,75% -1,05% KLP AksjeNorden 1,18% 0,97% 0,20% -18,07% -15,84% -2,23% KLP AksjeGlobal Indeks I 1,2 3,28% 3,30% -0,01% -3,62% -3,65% 0,03% KLP AksjeGlobal Indeks II 1,2 0,82% 0,80% 0,02% -5,17% -5,13% -0,05% KLP AksjeGlobal Indeks III 1,2 0,81% 0,80% 0,01% -5,21% -5,13% -0,08% KLP AksjeGlobal Indeks IV 1,2 0,81% 0,80% 0,01% -5,40% -5,13% -0,27% KLP AksjeFremv. Mark. Indeks 1,2,4 2,27% 2,20% 0,07% 2,34% 2,29% 0,05% KLP AksjeFremv. Mark. Indeks II 1,2,5 2,27% 2,20% 0,08% 0,68% 0,99% -0,31% KLP AksjeVerden Indeks 1,2,5 3,11% 3,15% -0,04% 8,85% 9,07% -0,21% KLP AksjeNorge Indeks 1,01% 1,07% -0,07% -12,34% -12,46% 0,12% KLP AksjeNorge Indeks II 0,98% 1,07% -0,09% -12,27% -12,46% 0,19% KLP AksjeEuropa Indeks I 1,2 1,80% 1,84% -0,04% -8,73% -8,95% 0,22% KLP AksjeEuropa Indeks II 1,2 1,36% 1,37% -0,01% -8,29% -8,43% 0,14% KLP AksjeUSA Indeks USD 1,2 0,75% 0,74% 0,01% 0,92% 0,68% 0,24% KLP AksjeUSA Indeks II 1,2 1,15% 1,11% 0,04% 1,34% 1,36% -0,02% KLP AksjeAsia Indeks I 1,2 3,58% 3,61% -0,04% -12,05% -11,58% -0,47% KLP AksjeAsia Indeks II 1,2-0,23% -0,19% -0,04% -16,42% -15,98% -0,44% Kombinasjonsfond KLP Kombinasjon 3 0,33% 0,98% -0,65% -3,14% -1,99% -1,15% KLP Kombinasjon M 3 0,34% 0,98% -0,64% -3,10% -1,99% -1,11% Spesialfond KLP Alfa Global Energi 6 2,61% 0,20% 2,41% 0,55% 0,45% 0,09% Rentefond Eff. Val.sikret Mod. rente eff. rente durasjon KLP Pengeked 3,17-0,21 KLP Aktiv Rente 3,10-0,22 KLP Rentefond II 3,31-0,82 KLP Pensjon 3,22-2,51 KLP Pensjon II 3,74-4,40 KLP Statsobligasjon I 2,02-4,09 KLP Obligasjon I 3,28-3,12 KLP Obligasjon Global I 3,74 4,10 5,33 KLP Obligasjon Global II 3,74 4,09 5,18 ST1X 1 mnd. Nibor -0.15% ST3X ST4X ST5X DnB Stat Alle 50% Stat Alle/ 50% Swap 3 år Barclays Global Agg. Corp. SR Barclays Global Agg. Corp. SR OSEFX VINXFNOK KLP World KLP World valutasikret KLP World valutasikret KLP World valutasikret KLP Emerging Markets KLP Emerging Markets KLP All Country World OSEBX OSEBX KLP Europe KLP Europe valutasikret KLP USA KLP USA valutasikret KLP Pacific KLP Pacific valutasikret Kombinasjonsindeks Kombinasjonsindeks 1 uke Nibor 1) The KLP World Index, the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging M arkets Index and the KLP All Country World Index are custom indices calculated by M SCI for, and as requested by, KLP. To calculate these indices M SCI starts with the M SCI World Index, the M SCI USA Index, the M SCI Europe Index, the M SCI Pacific Index, the M SCI Emerging M arkets Index and the M SCI All Country World Index and then exclu those securities selected by KLP on a quarterly basis based on KLPs ethical investing screening criteria. M SCI has no role in developing, reviewing or approving KLPs ethical investing criteria or the list of companies excluded from the M SCI World Index, the M SCI USA Index, the M SCI Europe Index, the M SCI Pacific Index, the M SCI Emerging M arkets Index and the M SCI All Country World Index by KLP to create the KLP World Index the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging M arkets Index and the KLP All Country World Index. 2) Source : M SCI. This information is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither M SCI nor any other third party involved in or related to compiling or creating the M SCI data (the "M SCI" Parties) makes any express or implied warranties or representations with rect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the M SCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the M SCI Parties have any liability for any direct, indirect, special punitive, consequential or any other damages ( including lost profits) even if notified of the possible damages. 3) Oppstart 21.03.2011 4) Oppstart 23.08.2011 5) Oppstart 30.08.2011 6) Oppstart 24.10.2011
OPPLYSNINGER OM KLP-FONDENE Fondets navn Kurser pr. Volum pr. Forv. Std. gebyr; Minste- 31.12.11 31.12.11 honorar inn/ut innskudd Mill. NOK % % kr KLP Kombinasjon 971,8353 35 0,30 0,10/0,10* 3.000 KLP Kombinasjon M 972,2967 26 0,25 0,00/0,00 3.000 KLP Pengeked 1 002,9590 1.235 0,15 0,00/0,00 3.000 KLP Aktiv Rente 1 030,1097 57 0,15 0,00/0,00 3.000 KLP Rentefond II 1 015,9269 1.090 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Pensjon 1 033,9304 309 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Pensjon II 1 234,3794 197 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Statsobligasjon I 1 026,8899 117 0,12 0,20/0,20 10 mill KLP Obligasjon I 1 026,4322 2.901 0,25 0,35/0,35 10 mill KLP Obligasjon Global I 999,6392 20.060 0,12 0,25/0,25 10 mill KLP Obligasjon Global II 1 052,2068 96 0,20 0,25/0,25* 3.000 KLP AksjeNorge 3 021,5214 3.157 0,75 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeNorden 1 745,2815 1.696 0,75 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeGlobal Indeks I 1 137,7325 3.741 0,10 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks II 1 086,1886 2.460 0,13 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks III 1 081,7146 482 0,25 0,10/0,05 1 mill KLP AksjeGlobal Indeks IV 985,5877 460 0,35 0,10/0,05* 3.000 KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks I 1 023,4108 2.058 0,18 0,80/0,50* 10 mill KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks II 1 006,7769 29 0,30 0,80/0,50* 3.000 KLP AksjeVerden Indeks 1 088,5419 33 0,30 0,20/0,10* 3.000 KLP AksjeNorge Indeks 1 201,3127 4.252 0,10 0,10/0,10 10 mill KLP AksjeNorge Indeks II 1 043,8483 329 0,20 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeEuropa Indeks I 755,4220 1.004 0,10 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeEuropa Indeks II 849,9501 447 0,13 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeUSA Indeks USD 1 224,2905 2.076 0,10 0,05/0,05 3 mill USD KLP AksjeUSA Indeks II 915,0969 1.020 0,13 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks I 769,9555 169 0,10 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks II 570,7730 470 0,13 0,05/0,05 10 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Energi 994,7131 509 0,80** 0,20/0,20 5 mill Totalvolum 50.515 * Det er gratis å handle inntil 1 mill. kr. Tegnings- og innløsningsgebyrene gjelder kun for beløp over 1 mill. kr. ** + 10% av verdistigningen over referanserenten, hvis verdien overstiger tidligere høyeste verdi Fondenes regler for innskudd og uttak Innskudd Uttak Antall uttak Generelt Bemerk Ved tegning av andeler før kl. 13 gis det kurs i fondet samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II, KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II og KLP AksjeVerden Indeks der det gis neste virkedags kurs) under forutsetning av at fondet får tilgang på tegningsbeløpet. Andre frister gjelder ved trekk eller kjøp bak logg inn. Ved melding før kl. 13 gis uttakskurs samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II, KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II og KLP AksjeVerden Indeks der det gis neste virkedags kurs). Penger vil normalt være på kundens bankkonto 3-4 virkedager etter at uttaket er registrert her. Ved nyttår kan det ta noen flere dager. Ingen begrensning m.h.t. antall uttak fra noen av fondene. Alle oppgitte kurser og avkastningstall som publiseres, eller som kunden får oppgitt i sine rapporter, er fratrukket forvalterens honorar (nettoavkastning). Fondenes gebyrer eller rammevilkår kan endres av forvalteren etter regler som fastlegges av Finanstilsynet. Andelseierne varsles om endringer ved brev forut for gjennomføringen. Samtlige investeringer i KLP Fondsforvaltning er gjort ihht KLPs etiske minstekrav. Forbehold (disclaimer) Denne rapporten baserer seg på kilder som av KLP Fondsforvaltning vurderes som pålitelige. Det er imidlertid ikke mulig å garantere at informasjonen i rapporten er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer KLP Fondsforvaltnings oppfatning på det tidspunkt de ble utarbeidet, og vi forbeholder oss retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. KLP Fondsforvaltning påtar seg ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyl forståelsen av og/eller bruken av denne rapporten. Historiske tall er ingen garanti for fremtidig avkastning.avkastningen i verdipapirfond kan variere betydelig innenfor et år. Realiserte tap eller gevinst ved å investere i fondsandeler vil derfor avhenge av de eksakte tidspunktene for kjøp og salg.