OSEBX indeks Uke 19 1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 1, sist uke -, % i år 7,17 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.),9 Gjsn. P/E (basert på estimat) 1,7 Siste % sist uke % YTD FTSE 1, -,11 % 1,9 % DAX 1,7 -, % 11, % DJIA 1,7-1, %,7 % S&P 19,1 -, %, % Nasdaq Composite 9, -, % 1, % MSCI Asia Apex 1, -,7 % 1, % VIX - Volatilitetsindeks 19,1 17, % - Brent Crude 11, -, %, % Aluminium, -1,97 %,9 % Gull 1, -1, %,1 % Hvete,7-7, % -7, % Siste % sist uke % YTD USDNOK, 1,79 %, % EURNOK 7,, % -,7 % CHFNOK,1, % 1, % GBPNOK 9, 1, %, % SEKNOK, -,11 % -, % EURUSD 1,1-1,7 % -,79 % USDJPY 79,, % -1, % USDCHF,9 1,7 % -1,9 % EURJPY 1, -1,9 % -, % Kilde: Bloomberg Sluttkurs 1 1 1 1 1 7 1 OSEBX sist uke 7 Volum (mill.) 1. 17. 1. 19.. Historisk pris/bok for OSEBX-indeksen og 1,x og,x bånd Gjeldende P/B: 1, 9 1 11..... 1.. 1 11 Uken som gikk Nedgang på svake makrotall Oslo Børs falt tilbake med.% siste uken. Mye av nedgangen kom på ukens siste handledag som endte ned hele.%. Uken bar preg av mange viktige makro og resultattall fra større selskaper. Som sedvanlig var det spesielt fredagens arbeidsmarkedstall fra USA som var i fokus. Fasiten fra rapporten viste 11 nye arbeidsplasser i april, mot forventet hele 1. Dette var også det laveste tallet på måneder og gjorde sitt til at markedet i USA endte fredagen med en nedgang på 1.%. Oljeprisen har også falt kraftig tilbake gjennom uken, mye på grunn av svakere makrotall kombinert med en større lagerbygging enn forventet og høyere OPEC produksjon. Spesielt var fredagens prisfall sterkt, med en nedgang på ca. prosent til like i overkant av 11 dollar. Dette gir et samlet prisfall for uken på oppunder 7 prosent. Amerikanske og Europeiske makrotall samt OPEC produksjon senker oljeprisen Fallet i oljeprisen denne uken begynte med reaksjonen fra oljemarkedet til langt svakere Amerikanske fabrikk ordrer for mars, som viste den største nedgangen siden 9. Samtidig som både USA og EU rapporterte om svekkelser på andre økonomiske makrofronter. Senere på onsdagen kom olje lagertallene fra EIA (Energy Information Administration) som viste en bygging av lagre på.mln fat. Produksjonstallene fra Eurosonen hjalp heller ikke, da disse viste fortsatt nedgang og dermed også en reell frykt for «smitte» både til Frankrike og Tyskland. Tidligere i mars var oljeprisen (crude) på hele 1 dollar, men mye begrunnet med politisk uro rundt Irans atomprogram og frykten som rådet vedrørende et bortfall av OPECs nest største aktør. Denne frykten eller «fear-factor» som rådet i oljemarkedet har nå stilnet noe etter siste måneds forhandlinger samt at det er avtalt nytt møte senere i mai. En viktig faktor fremover er lageroppbyggingen samt OPECs produksjon. Det viser seg at de globale oljelagrene faktisk har steget i år på tross av Irans eksport bortfall. Mer olje fra Irak og Saudi Arabia forklarer noe av dette. Iraks produksjon steg med nesten 1% til mln fat pr. dag i April, ifølge Reuters, og forklares med en ny transport kanal i Irak med høyere kapasitet. Samtidig produserer Saudi opp mot kapasitet og ligger nå på ca. 1 mln fat pr dag. Disse to faktorene i sum kompenserer i stor grad både for høyere etterspørsel globalt og det smale bortfallet av Iransk eksport. Samtidig ser vi en større amerikansk lager oppbygging, mye for å kompensere for den nært forestående ferie-sesongen (Driving season) som tradisjonelt trekker på destillatlagre (Bensin, diesel etc.). Summen av disse faktorene, makro USA/EU, lagertall, OPEC produksjon og en lavere fryktfaktor har alle bidratt til at oljeprisen nå har falt med i overkant av 1 prosent siden toppen på 1 dollar i mars. Men, vil dette vare? Eller får vi en ny runde med oljepriser mot 1 dollar igjen i den nærmeste fremtid? Vanskelig å si så lenge geopolitisk uro har hatt så stor innvirkning på oljeprisen og fortsatt råder. Men en trøst er at den fundamentale situasjonen nå ser ut til å gi mer levedyktige priser og dermed vil det globale inflasjons spøkelse kunne avta i styrke. (Kilde: Norne Sec., IEA, Upstream) 119 11 117 OSEBX, Bånd 1, Bånd Brent Crude sist uke 1. 17. 1. 19.. Uken som kommer Rush av selskapsrapporter Flere større selskaper presenterer sine kvartalstall denne uken. Først ut er seismikk selskapet PGS og STATOIL på tirsdag så følger Aker Solution, Det Norske og DNO på onsdag, før uken avsluttes med Subsea Seven på fredag. PGS Fokus på Multi klient salg og ledelsens kommentarer på kontraktspriser STL Fokus på ledelsens forventninger til 1 produksjon DETNOR Fokus på oppdatering av boreprogrammet de neste to kvartalene AKSO Fokus på visibilitet og operasjonell effektivisering DNO Fokus på Tawke oppjustering samt det underliggende Tawke Deep SUBC Fokus på kontraktsbasen i West Afrika og subsea kontrakts priser Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance www.norne.no
Norneporteføljen Selskap Kurs v/anbefaling* Tatt inn siden anbefaling sist uke fra årsstart Yara 7,.mar -, % -,7 % 1, % % Subsea7 111,7.jan 9, % -, %, % % DnB,.jan,1 % -, %, % % Kontant % Avkastning Norneporteføljen fra.1, % Avkastning OSEBX fra.1 7, % Vekt Yara Kjøp Kursmål 1 Positivt urea og gjødselsmarked Vi forventer et positivt sentiment for Yara i tiden fremover basert på et stramt ureamarked i april og positive signaler i gjødselsmarkedet. Ureaprisene er på vei opp for både leveranser i slutten av mars og april. Videre viser en fersk oppdatering fra gjødselsmarkedet et press på prisene i tiden som kommer, så vi går long Yara. EV/EBITDA P/B P/E 1E Fondsfinans,9 - - Konsensus,1 1,77 9, EV/EBITDA P/B P/E 1E Fondsfinans, - 11,7 Konsensus, 1,1 1,9 Subsea 7 - Kjøp Kursmål 1 Ordrereserven vokser Subsea 7 har en meget sterk kontraktsdekning for 1 som langt overgår historiske snitt. Vi ser Subsea 7 som et attraktivt kjøp basert på trenden hvor en økende del av den olje og gassproduksjonen skjer på dypt vann og i røffe omgivelser. Selskapet overrasket markedet positivt på Q11 presentasjonen med et offensivt utbytte og tilbakekjøpsprogram. Vi har kursmål på NOK 1. EV/EBITDA P/B P/E 1E Fondsfinans N/A N/A N/A Konsensus N/A,7, DNB DNB Kjøp - Kursmål Banken har begrenset eksponering mot gresk statsgjeld og europeiske kriserammede banker, men har falt mye tilbake grunnet det negative fokuset på banker generelt. Aksjen er et spill på den norske økonomien og handles nå på historisk lave nivåer DNB bekreftet utbytte på, kroner i 1. Vi venter at aksjekursen vil løfte seg i tiden fremover og har kursmål på NOK. Gjensidige Forsikring går ut av porteføljen etter en oppgang på ca. % Etter uttak av Gjensidige vil porteføljen ha en kontantandel på % som er i tråd med vårt markedssyn.
OSEBX 9 9 9 19 1 9 7 1 FTSE 1 7 1 DAX 7 7 apr. 11 jul. 11 okt. 11 jan. 1 mar. 1 1 1 1 Dow Jones Industrial 1 1 11 1 9 7 1 1 1 1 1 S&P 1 1 1 11 1 9 7 7 1 7 Nasdaq Composite 7 17 1 1 1 9 7 MSCI ASIA APEX 1 1 1 7 7 7 17 VIX Volatilitetsindeks apr. 11 jul. 11 okt. 11 des. 11 mar. 1 1
. USDNOK.... apr. 11 jul. 11 okt. 11 des. 11 mar. 1 EURNOK 7.9 7. 7.7 7. 7. 7. 7. apr. 11 jul. 11 okt. 11 des. 11 mar. 1 1 Brent Crude 1 11 1 9 7 apr. 11 jul. 11 okt. 11 jan. 1 mar. 1 Aluminium 1 1 Gull 19 1 17 1 1 1 1 1 11 1 apr. 11 jul. 11 okt. 11 des. 11 mar. 1 1 Hvete 9 7. NIBOR MND.9 NIBOR 1MND..7.....1.. apr. 11 jul. 11 okt. 11 jan. 1 mar. 1.9.7 apr. 11 jul. 11 okt. 11 jan. 1 mar. 1
Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt alle rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villendene. Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Norne Securities oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Norne Securities forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Norne Securities, ansatte i Norne Securities eller enhver annen person tilknyttet Norne Securities pådrar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon, og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning realtert til dette. Ansatte i Norne Securities kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribuerers videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopiers for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Norne Securities AS. Beregning av avkastning for Norneporteføljen Avkastningen på Norneporteføljen presenteres ukentlig i Nornes ukesrapport (første børsdag i uken) og er basert på den vekting som er oppgitt pr. aksje. Posisjonene i porteføljen kan fortløpende endres. Når en aksje tas inn eller ut av porteføljen beregnes inn/ut-kurs som volumvektet gjennomsnittspris (VWAP) for den dagen endring foretas. For hovedindeksen på Oslo Børs måles avkastningen basert på sluttkurs siste børsdag foregåene uke. Det benyttes geometrisk beregning av avkastning under antagelsen at vi reinvesterer all utbytte/avkastning i den samme porteføljen/aksjen.