Forvaltningen i Norges Bank Investment Management 2006

Forvaltningen i Norges Bank Investment Management 2006 Pressekonferanse 27. ruar 2007 1 Årsrapporten 2006 Temaartikler: Erfaringer med den interne aksjeforvaltningen Satsingsområder for eierskapsutøvelsen: selskapsstyring, barn og miljø Stemmegivning hvorfor og hvordan? 2 1

Utvikling i beløp under forvaltning 2 500 2 000 Statens petroleumsforsikringsfond Norges Banks valutareserver Statens pensjonsfond - Utland 1 500 1 000 500 - -99-00 -01-02 -03-04 -05-06 Samlet kapital under forvaltning per 31/12 2006: 2.047 mrd. kroner 3 Verdiutviklingen på Lehman Global Aggregate statsobligasjonsindekser i 2006 (31.12.2005 = 100) 105 104 103 102 USA 101 100 99 98 Europa Asia/O se ania 97 96-06 -06-06 -06-06 jun-06 jul-06-06 -06-06 -06-06 -07-07 -07 Avkastning i 2006: USA: 3,1 % Europa: 0,3 % Asia: 2,1 % 4 2

Verdiutviklingen på FTSE aksjeindekser i 2006 (31.12.05 = 100) 140 130 120 Europa Fremvoksende keder 110 100 90 Japan USA 80 70 60-05 -06-06 -06-06 Avkastning i 2006: -06 jun-06 jul-06-06 -06-06 -06 USA: 15,7 Europa: 20,5 Japan: 6,6 Fremvoksende keder: 29,9-06 -07-07 5 Sterk kursutvikling i aksjekedene Positiv aksjeavkastning i alle regioner Kursoppgang i alle hovedgrupper av næringer Sterkest oppgang innenfor: - Energi og vannforsyning (29%) - Telekommunikasjon (27 %) - Råvarer (24 %) Svakest utvikling innen: - Helsetjenester (4 %) - Informasjonsteknologi (5%) 6 3

Forvaltningen av Statens pensjonsfond - Utland 7 Avkastningen i 2006 og i 4. kvartal Samlet avkastning 2006 4. kvartal Aksjeporteføljen 17,0 % 7,4 % Renteporteføljen 1,9 % 0,4 % Totalt 7,9 % 3,2 % Målt i NOK 5,9 % 0,9 % Meravkastning 0,15 % 0,20 % 8 4

Avkastning 124 mrd. i 2006 1880 1780 1680 1580 1480 1380 1280 124-28 1 784 Kronekurs 288 Avkastning 1 399 Tilførsel 31.12.05 31.12.06 Pensjonsfondets verdi økte med 384,6 mrd. kroner Av dette er 288,3 mrd. ny tilførsel av midler Positiv avkastning økte verdien med 124,1 mrd. En sterkere kronekurs reduserte verdien med 27,8 mrd. kroner (uten at det har hatt betydning for fondets internasjonale kjøpekraft) 9 Årlig gjennomsnittlig netto realavkastning siden 31/12 1996 10.0 % 9.0 % 8.0 % 7.0 % 6.0 % Netto realavkastning på faktisk portefølje Netto realavkastning på referanorteføljen Årlig netto realavkastning (etter kostnader og prisstigning) 4,58 % siden 31/12 1996 5.0 % 4.0 % 3.0 % 2.0 % 1.0 % Realavkastningen på referanorteføljen har vært 4,12 % i perioden 0.0 % 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 10 5

Akkumulert avkastning i kroner av Pensjonsfondet 1998-2006. 400 000 300 000 200 000 Totalt Aksjer Obligasjoner 100 000 - (100 000) (200 000) -98 jul-98-99 jul-99-00 jul-00-01 jul-01-02 jul-02-03 jul-03-04 jul-04-05 jul-05-06 jul-06 Akkumulert avkastning av aksjeinvesteringene: 222 mrd. NOK Akkumulert avkastning av renteinvesteringene: 114 mrd. NOK 11 Tilførsel i 2006 Pensjonsfondets portefølje er tilført 288,3 milliarder kroner Aksjeporteføljen 52,5 mrd. kroner Renteporteføljen 235,8 mrd. kroner Beregnede transaksjonskostnader ved innfasing av nye midler og andre endringer i referanorteføljen i 2006: 651 mill. kroner 12 6

Forvaltningskostnader 2006 Finansdepartementet betaler Norges Bank opp til 0,10% av forvaltet beløp og i tillegg dekkes avkastningsavhengige honorarer til eksterne forvaltere Kostnader i forhold til gjennomsnittlig portefølje i 2006 (prosent av forvaltet kapital) 2005 2006 Intern forvaltning 0,045 0,048 Ekstern forvaltning 0,311 0,283 Totalt 0,106 0,098 Uten avkastn. avhengige 0,078 0,073 honorarer til eksterne forvaltere 13 Overholdelse av retningslinjene $ Risiko Grenser 5 Markedsrisiko Maksimalt 1,5 prosent- poeng relativ volatilitet Faktisk 31.12.2005 31.12.2006 0,33 0,28 4 Aktivafordeling Renter 50-70% 58,4 59,3 Aksjer 30-50% 41,6 40,7 4 Markedsfordeling Europa 40-60% 47,3 50,1 aksjer Amerika og Afrika 25-45% 34,4 Asia og Oseania 5-25% 15,5 Amerika, Afrika, Asia og Oseania 52,7 40-60% Valutafordeling Europa 50-70% 55,1 60,4 renter Amerika 25-45% 34,8 34,3 Asia/Oseania 0-15% 10,1 5,3 6 Eierandel Maks 5% av et selskap 2,7 4,5 Ingen vesentlige brudd på retningslinjene i 2006 14 7

Norges Banks bidrag til avkastningen 15 Fordeling av portefølje, forvaltningskostnader og aktiv risiko mellom intern og ekstern forvaltning pr. 31.12.2006 Intern Eks tern 100 % 90 % 80 % 70 % 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % Portefølje Aktiv risiko Kostnader 16 8

Antall eksterne forvaltere og antall eksterne forvaltningsmandater pr. 31.12 1998-2006 Antall mandater Antall forvaltere 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 50 eksterne forvaltere og 80 mandater pr. 31.12.2006 17 Pensjonsfondet: Meravkastning 15 basispunkter Ekstern Intern Totalt Meravkastning innen forv. forv. hver aktivaklasse Aksjeforvaltning -0.32 0.31-0.01-0.05 Renteforvaltning 0.03 0.13 0.16 0.24 Totalt -0.29 0.44 0.15 Meravkastningen er på 2,5 mrd. kroner. (I tillegg har forvaltningen dekket de direkte transaksjonskostnadene ved tilførsler av nye midler, etikk- uttrekk, mv beregnet til 651 millioner kroner) 18 9

Enkeltmandaters bidrag til meravkastningen i 2006 (mill. kroner) 1 500 1 000 Eksterne mandater Interne mandater Fordeling i 2005 500 - (500) (1 000) (1 500) (2 000) 19 Verdiskaping ved aktiv forvaltning Basispunkter 25 4-7 20 4 15 10 5 0 15 Brutto meravkastning Transaksjonskostnader ved indeksering Brutto meravkastning Andre transa ksjonskostnader - 4 Ekstra kostna de r ved aktiv forva ltning Utlånsinntekter Verdiskaping ved aktiv forvaltning Verdiskaping ved aktiv forvaltning 12 20 10

Meravkastning i siste 3 års periode Månedlig meravkastning 3 års rullerende meravkastning 0.8 % 0.8 % 0.7 % 0.7 % 0.6 % 0.6 % 0.5 % 0.5 % 0.4 % 0.4 % 0.3 % 0.3 % 0.2 % 0.2 % 0.1 % 0.1 % 0.0 % 0.0 % -0.1 % -0.1 % -0.2 % -0.2 % -04-04 -04 jul-04-04 -04-05 -05-05 jul-05-05 -05-06 -06-06 jul-06-06 -06 Målet er å skape verdier ved aktiv forvaltning på over 0,25 prosentpoeng i årlig gjennomsnitt målt over en horisont på tre år 21 Meravkastning de siste tre årene annualisert Ekstern Intern Totalt Meravkastning innen forv. forv. hver aktivaklasse Aksjeforvaltning 0.18 0.20 0.38 0.95 Renteforvaltning 0.04 0.16 0.20 0.32 Totalt 0.22 0.36 0.58 22 11

Informasjonsrater 2004 2006 Ekstern Intern Totalt forv. forv. Aksjeforvaltning 0,48 1,44 1,08 Renteforvaltning 1,69 2,58 2,77 Samlet 0,61 2,55 1,60 Informasjonsrater angir hvor stor meravkastningen er i forhold til merrisikoen ved aktiv forvaltning og gir en indikasjon på kvaliteten av den aktive forvaltningen 23 Intern aksjeforvaltning Nærmere presentasjon av strategi og resultater gitt i årsrapporten Meravkastning i 2006: 5,6 mrd. kroner Siden 2002 er samlet meravkastning 7,3 mrd. kroner. Informasjonsraten er 1,2 24 porteføljer. 1200 posisjoner i 2006 med stor grad av diversifisering seg imellom Konkurrerer ikke om midler med den eksterne forvaltningen Transaksjonskostnader betydelig redusert i 2006 24 12

Meravkastning i ekstern aksjeforvaltning 2000 2006 Prosent 5.00 4.00 4.04 3.00 2.00 1.00 0.91 1.00 1.04 0.99 0.67 0.00-1.00-2.00-3.00-2.11 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 25 Meravkastning i forvaltningen siden 1998 140 120 100 80 60 40 20 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Meravkastning 0,48 prosent i årlig gjennomsnitt Brutto akkumulert meravkastning 28,9 mrdr. kroner Verdiskaping ved aktiv forvaltning 27,0 mrdr. kroner 26 13

Forvaltning av investeringsporteføljen i Norges Banks valutareserver 27 Hovedpunkter investeringsporteføljen i 2006 Periodeavkastning målt i valuta 7,3 prosent (5,2 prosent i NOK) Avkastning i aksjeforvaltningen 17,0 prosent Avkastning i renteforvaltningen 1,8 prosent Meravkastning 0,13 prosentpoeng Porteføljens verdi: 224,5 mrd. kroner pr. 31. ember 2006 Årlig netto gjennomsnittlig realavkastning siden 1998: 4,0 prosent 28 14

Avkastning 15 mrd. i 2006 235 230 225 220 215 210 205 200 15-4 224 Kronekurs 2 211 Avkastning Tilførsel 31.12.05 31.12.06 Investeringsporteføljens verdi steg med 13 mrd. kroner Det ble tilført 2 mrd. kroner fra pengekedsporteføljen Avkastningen var 15 mrd. En sterkere kronekurs reduserte verdien med 4 mrd. kroner (uten at det har hatt betydning for fondets internasjonale kjøpekraft) 29 Indeks for akkumulert avkastning i aktivaklassene i investeringsporteføljen 80 000 70 000 Totalt 60 000 Aksjer 50 000 Obligasjoner 40 000 30 000 20 000 10 000 - (10 000) (20 000) -98 jul-98-99 jul-99-00 jul-00-01 jul-01-02 jul-02-03 jul-03-04 jul-04-05 jul-05-06 jul-06 Markedsverdien på aksjebeholdningen ved utgangen av året var 20,5 prosent høyere enn den gjennomsnittlige kjøpskursen. 30 15

Meravkastning 13 basispunkter på investeringsporteføljen Ekstern Intern Totalt Meravkastning innen forv. forv. hver aktivaklasse Aksjeforvaltning 0.00-0.08-0.08-0.23 Renteforvaltning 0.02 0.19 0.21 0.33 Totalt 0.02 0.11 0.13 31 Forvaltning av petrobufferporteføljen og Statens petroleumsforsikringsfond 32 16

Avkastning på petrobufferporteføljen: 1,9 prosent målt i norske kroner. Markedsverdien ved utgangen av året var 23 688 millioner kroner (Det er ikke fastsatt noen særskilt referanortefølje for petrobufferporteføljen) Avkastningen på Statens petroleumsforsikringsfond, som kun er i obligasjoner, var i 2006 på 2,2 prosent. Meravkastning 3 basispkt. Markedsverdi 15,2 mrd. kroner 33 Eierskapsutøvelsen 34 17

Norges Banks aktiviteter i 2006 Stemmegivning Kontakt og sabeid med andre investorer Gjøre bankens prinsipper for eierskapsutøvelse kjent Kontakt med porteføljeselskaper Kontakt med standardsettere Rekruttering av nye medarbeidere Strategiplan - satsingsområder 35 Stemmegivning: Møter og saker Møter/region Antall Stemt Stemt % Amerika 1227 1156 94 % Europa 1017 505 50 % Asia/Oseania 1475 1267 86 % Totalt 3719 2928 79 % Stemt på 2928 møter (2705 i 2005) og 26164 saker (20307 i 2005) Stemt på 79 % av møtene som er holdt (78% i 2005) Stemt mot ledelsen i 8 % av sakene Støttet 52 % av aksjonærforslagene 36 18

Aksjonærforslag etikk/miljø, eksempler Selskaper skal utarbeide retningslinjer knyttet til menneskerettigheter og rapporterer overholdelse av disse Selskaper skal rapportere om innvirkning på økonomi, miljø og samfunn Rapportere om likebehandling av arbeidstakere Selskaper innen petroleumssektoren skal rapportere om hvordan de forbereder seg til eventuelle reguleringer knyttet til klimaendringer Selskaper skal offentliggjøre støtte til politiske partier Selskaper innfører retningslinjer vedr arbeidsforhold for utenlandske underleverandører Rapport om virksomhet i særskilt sårbare områder 37 Strategiplan for eierskapsutøvelsen Fastsatt av hovedstyret Behov for konsentrert innsats men samtidig med mulighet for bredere aksjonsradius og omfattende stemmegivning Satsningsområder / sentrale kriterier for utvelgelse av Viktighet for langsiktig avkastning Sannsynlighet for at NBIM kan bidra til endringer Mulighet for å identifisere enkeltselskaper, bransjer, jurisdiksjoner Potensiale for sabeid med andre investorer 38 19

Strategiplan: Satsningsområdene Eierrettigheter og god selskapsstyring Retten til å stemme Retten til å nominere og velge styremedlemmer Retten til å handle fritt med sine aksjer Retten til åpen og rettidig informasjon Fremtidig sosial og miljømessig bærekraft Barns rettigheter innenfor verdikjeden til multinasjonale selskaper, særlig relatert til kampen mot barnearbeid og tiltak for å sikre barns helse Selskapers agering overfor nasjonale og overnasjonale myndigheter i spørsmål relatert til langsiktige miljøforandringer - dette inkluderer både ødeleggelse av økosystemer og biodiversitet, omfattende og langsiktig ødeleggelse av vannressurser og tilgang på rent vann, og risikoen for alvorlig klimaendring 39 Vedlegg 40 20

Sammenligninger med andre fond (Forvaltningskapital pr. 31.12.2006, mrd. NOK) 2 000 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 - Statens pensjonsfond-utland ABP, Nederland CalPERS, USA AP-fondene, Sverige PGGM, Nederland Verdens største forvaltningsselskap, UBS AG, forvalter rundt 13.000 mrd. kroner 41 Meravkastning siden 1.1.1998 32 500 27 500 22 500 17 500 Statens petroleumsforsikringsfond Investeringsporteføljen Statens pensjonsfond - Utland 12 500 7 500 2 500 (2 500) -98 jul-98-99 jul-99-00 jul-00-01 jul-01-02 jul-02-03 jul-03-04 jul-04-05 jul-05-06 jul-06 Samlet meravkastning 2,8 milliarder kroner i 2006 Fra 1998: Statens pensjonsfond Utland: 28,9 mrd. Investeringsporteføljen: 2,1 mrd. Statens petroleumsforsikringsfond: 0,1 mrd. 42 21

Avkastning i rentekedene 1980-2006 (målt mot Pensjonsfondets valutakurv) 30 % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % -5 % 1980 1982 1984 1986 1988 1990 Avkastning 2006: 1,9 prosent Gjennomsnittlig avkastning i perioden 1980-2006: 8,5 prosent 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 43 Avkastning i aksjekedene 1980-2006 (målt mot Pensjonsfondets valutakurv) 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % -30 % 1980 1982 1984 1986 1988 1990 Avkastning 2006: 17,0 prosent Gjennomsnittlig avkastning i perioden 1980-2006: 14,6 prosent 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 44 22

Rammene for Norges Banks forvaltning Fondets samlede avkastning bestemmes i hovedtrekk av den strategien som Finansdepartementet har fastsatt Strategien er konkretisert i en referanortefølje Norges Bank kan avvike noe fra denne referanorteføljen for å forsøke å oppnå meravkastning (aktiv forvaltning) 45 Mål om meravkastning Årlig verdiskaping ved aktiv forvaltning på 0,25 prosentpoeng målt over tre års horisont Viktig forutsetning: Forvaltningen skal skje på en betryggende og effektiv måte 46 23

Strategi for å oppnå meravkastning Det skal tas mange mindre og uavhengige posisjoner framfor få. Ved at de mange posisjonene tilstrebes å være mest mulig uavhengige av hverandre, vil samlet risiko være begrenset og bytteforholdet mellom meravkastning og aktiv risiko gunstig (det vil si høy informasjonsrate) Overvekten av den aktive risikoen tas i de til sammen 80 ulike oppdragene tildelt eksterne forvaltere Høy spesialisering i den interne og eksterne aktive forvaltningen Det legges stor vekt på å holde lave kostnader i forvaltningen og i handelen med verdipapirer 47 Aksjebeholdningen per 31/12 2006 Antall selskaper: 3 398 (2 505 er i Pensjonsfondets referanortefølje) Gjennomsnittlig beholdning pr. selskap: 212 mill. Største enkeltpost: BP PLC, 8 365 mill. (Eierandel på 0,61 %) Høyeste eierandel: 4,497 % Apex Silver Mines Ltd Gjennomsnittlig eierandel: 0,395 % Gjennomsnittlig stemmerett: 0,391 % 48 24

Ti største eierposter pr 31. ember 2006 (Statens pensjonsfond Utland) Selskap MV i mill. kroner Eierandel Stemmeretter BP PLC 8 365 0.610 % 0.610 % Royal Dutch Shell PLC 8 221 0.579 % 0.579 % BNP Paribas 6 906 1.094 % 1.094 % Total SA 6 714 0.617 % 0.617 % HSBC Holdings PLC 6 681 0.506 % 0.509 % Novartis AG 6 054 0.619 % 0.619 % UBS AG 5 448 0.685 % 0.685 % General Electric Co 5 360 0.224 % 0.224 % Nestle SA 5 145 0.581 % 0.581 % Roche Holding AG 4 948 0.502 % 0.375 % 49 Ti høyeste eierandeler pr. 31. ember 2006 (Statens pensjonsfond Utland) Selskap MV i mill. kroner Eierandel Stemmeretter Apex Silver Mines Ltd 260 4.497 % 4.497 % Bowater Inc 351 4.355 % 4.355 % Shoei Co Ltd 260 4.043 % 4.043 % Komatsu Electronic Metals Co Ltd 367 3.759 % 3.759 % Honeys Co Ltd 242 3.750 % 3.750 % Pentax Corp 188 3.748 % 3.748 % Entree Gold Inc 25 3.656 % 3.656 % Osaka Securities Exchange Co Ltd 306 3.640 % 3.640 % Matsunichi Communication Holdings Ltd 65 3.639 % 3.639 % New York Community Bancorp Inc 1 055 3.567 % 3.567 % 50 25

Årlig nominell og reell avkastning av Pensjonsfondet 1997-2006 i prosent, regnet mot fondets valutakurv 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1997-2006 Nominell avkastning -på aksjeporteføljen 0.00 12.85 34.81-5.82-14.58-24.39 22.84 13.00 22.49 17.04 7.02 -på renteporteføljen 9.07 9.31-0.99 8.41 5.04 9.90 5.26 6.10 3.82 1.93 5.73 -på totalporteføljen 9.07 9.26 12.44 2.49-2.47-4.74 12.59 8.94 11.09 7.92 6.49 Prisstigning 1.75 0.92 1.28 2.02 1.17 1.91 1.57 2.37 2.33 2.14 1.75 Reell avkastning 7.19 8.26 11.02 0.46-3.59-6.53 10.85 6.41 8.57 5.65 4.67 Forvaltningskostnader 0.04 0.06 0.09 0.11 0.07 0.09 0.10 0.11 0.11 0.10 0.09 Netto realavkastning 7.15 8.20 10.93 0.35-3.66-6.62 10.75 6.30 8.46 5.55 4.58 51 Norges Banks bidrag til avkastningen i Pensjonsfondet 1998-2006. Prosentpoeng Total 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1998-2006 Meravkastning 0,20 1,25 0,28 0,15 0,25 0,59 0,53 1,10 0,15 0,48 Verdiskaping ved 0,19 1,18 0,20 0,11 0,21 0,54 0,49 1,05 0,12 0,45 aktiv forvaltning 52 26

Forvaltningskostnader Pensjonsfondet ( 000 kroner og i basispunkter av gjennomsnittlig portefølje) 2006 2005 1000 kroner Basispunkter 1000 kroner Basispunkter Interne kostnader i aksjeforvaltningen 223 889 169 438 Kostnader til aksjedepot og oppgjør 95 689 54 629 Samlede kostnader i den interne aksjeforvaltningen 319 578 8,1 224 067 7,8 Interne kostnader i renteforvaltningen 184 178 165 243 Kostnader til rentedepot og oppgjør 79 858 57 729 Samlede kostnader i den interne renteforvaltningen 264 036 3,2 222 973 3,6 Minimumshonorarer til eksterne forvaltere 431 829 360 509 Avkastningsavhengige honorarer til eksterne 387 816 320 182 forvaltere Andre kostnader ved ekstern forvaltning 122 340 110 951 Samlede kostnader i den eksterne forvaltningen 941 985 28,3 791 642 31,1 Sum alle forvaltningskostnader 1 525 600 9,8 1 238 681 10,6 Sum forvaltningskostnader, eksklusive avkastningsavhengige honorarer 1 137 784 7,3 918 499 7,8 53 Etiske retningslinjer Utøvelse av eierskapsrettigheter (Norges Bank) Norges Bank skal utøve eierrettigheter for fondet. [ ] Det overordnede målet for eierskapsutøvelsen er å sikre fondets finansielle interesser. (Forskriften for forvaltningen av Statens pensjonsfond Utland) Negativ filtrering og uttrekk (Finansdepartementet) 20 selskaper med samlet kedsverdi 14,2 mrd. kroner trukket ut siden 2002 54 27

Ekskluderte selskaper Dato 26.04.2002 31.05.2005 31.08.2005 31.12.2005 31.05.2006 30.11.2006 Selskap Singapore Technologies, Singapore Kerr-McGee, USA (*) Alliant Techsystems, USA EADS (Airbus), Nederland (**) General Dynamics, USA BAE Systems, UK Boeing, USA Finmeccanica, Italia Honeywell, USA Wal-Mart Stores Inc., USA Freeport McMoRan, USA Poongsan Corporation, Sør Korea L-3 Communications, USA Lockheed, USA Raytheon, USA Thales, Frankrike Northrop Grumman, USA Safran, Frankrike United Technolog., USA Wal-Mart de Mexico Begrunnelse Produksjon av antipersonell landminer Oljeleting i Vest-Sahara Produksjon av klasevåpen Produksjon av kjernevåpen Brudd på menneske- og arbeidstakerrettigheter Miljøskader Produksjon av klasevåpen (*) KerrMcGee (nå fusjonert med Anadarko Petroleum) ble tillatt igjen fra 30. juni 2006 (**) EADS har opplyst at selskapet ikke lenger er involvert i produksjon av klasevåpen. Imidlertid deltar EADS i produksjon av kjernevåpen, og på dette grunnlag opprettholdt Finansdepartementet utelukkelsen 10. 2006 55 Relativ kedsrisiko Pensjonsfondet 150 Forventet relativ volatilitet Faktisk relativ volatilitet 120 90 60 30 0-98 jun-99-99 jun-00-00 jun-01-01 jun-02-02 jun-03-03 jun-04-04 jun-05-05 jun-06-06 Faktisk og forventet relativ volatilitet ved månedsslutt 1999-2006, basispunkter 56 28

Forventet relativ volatilitet ved hver månedslutt i 2006. Basispunkter Totalt Aksjer Renter 140 120 100 80 60 40 20 0-06 -06-06 -06-06 jun-06 jul-06-06 -06-06 -06-06 57 Kjøp av aksjer og aksjekursutvikling 1998-2006 50.00 200 40.00 30.00 Aksjer Kursindeks Gj. snitt 180 160 140 Kjøp i mrd. NOK 20.00 10.00 120 100 80 60 0.00 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 40 20-10.00 0 Aksjekursen var per 31/12 06 32,3 prosent høyere enn gjennomsnittkursen på beholdningen av aksjer 58 29

Kjøp av obligasjoner og obligasjonskursutvikling kursutvikling 1998-2006 70.00 180 60.00 50.00 Renter Kursindeks Gj. snitt 160 140 120 Kjøp i mrd. NOK 40.00 30.00 20.00 100 80 60 40 10.00 20 0.00 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 0 Obligasjonskursen var per 31/12 06 14,9 prosent høyere enn gjennomsnittkursen på beholdningen av obligasjoner 59 Avkastningen på investeringsporteføljen i 2006 Avkastning målt i referanse- Avkastning målt i norske kroner porteføljens valutakurv Faktisk Referanse- Faktisk Referanse- Merportefølje portefølje portefølje portefølje avkastning Første kvartal 1.62 1.54-0.37-0.45 0.08 Andre kvartal -1.53-1.48-3.28-3.24-0.04 Tredje kvartal 4.10 4.09 8.46 8.44 0.01 Oktober 1.47 1.44 2.52 2.50 0.03 November 0.79 0.78-3.07-3.07 0.00 Desember 0.72 0.67 1.27 1.23 0.04 Fjerde kvartal 3.00 2.92 0.64 0.57 0.08 Året 2006 7.30 7.17 5.18 5.05 0.13 60 30

Risiko og eksponering. Investeringsporteføljen Risiko Faktisk 31/12/2005 31/12/2006 Markedsrisiko Relativ volatilitet 0,31 0.17 Aktivafordeling Renter 66,6 59,0 Aksjer 33,4 41,0 Markedsfordeling Europa 48,6 52,4 aksjer Amerika 39,8 34,6 Asia og Oseania 11,6 13,0 Valutafordeling Europa 52,8 59,7 renter Amerika 39,3 35,0 Asia/Oseania 7,9 5,3 Eierandel Maks 5% av et selskap 1,0 1,2 Det var et mindre brudd på hovedstyrets retningslinjer i tredje kvartal. Referanorteføljen for renteinstrumenter var vektet feil for kanadiske obligasjoner. Feilvektingen ble korrigert og førte ikke til tap for fondet. 61 Tilførsler til og overføringer fra petrobufferporteføljen i 2006 Måned Overført Valutakjøp Overført til Markedsverdi fra SDØE i kedet Pensjonsfondet ved månedsslutt Første kvartal 46 115 16 175 82 366 Andre kvartal 40 660 28 320 69 551 Tredje kvartal 40 645 37 769 79 467 Oktober 11 030 19 574 30 348 2 758 November 12 814 20 013 26 567 8 374 Desember 15 288 0 0 23 688 Fjerde kvartal 39 132 39 587 56 915 Året 2006 166 552 121 851 288 299 62 31

Avkastningen til Petroleumsforsikringsfondet i 2006 Avkastning målt i referanse- Avkastning målt i norske kroner porteføljens valutakurv Faktisk Referanse- Faktisk Referanse- Merportefølje portefølje portefølje portefølje avkastning Første kvartal -0.71-0.72-2.38-2.39 0.00 Andre kvartal -0.07-0.08-1.63-1.64 0.01 Tredje kvartal 2.52 2.50 7.06 7.04 0.01 Oktober 0.39 0.41 1.43 1.45-0.02 November 0.60 0.58-3.01-3.04 0.02 Desember -0.55-0.54 0.20 0.21-0.01 Fjerde kvartal 0.44 0.44-1.42-1.42 0.00 Året 2006 2.17 2.14 1.34 1.31 0.03 63 32