Langsiktige investeringer i et globalt marked

Transkript

1 Langsiktige investeringer i et globalt marked : Dag Dyrdal ODIN-konferansen 3. juni 2010

2 Disposisjon Fondets styringsmodell NBIM s organisasjon Våre oppgaver som forvalter Utvikling per 1. kvartal Oppsummering 2

3 Fondets styringsmodell

4 Langsiktig prognose for SPU Prosent NOK Andel av BNP (venstre akse) Milliarder kroner (høyre akse) Kilder: Finansdepartementet (Revidert Nasjonalbudsjett 2010) og Norges Bank 4

5 Styring og kontroll av forvaltningen Regjeringen v/finansdepartementet Kompensasjonsutvalg Riksrevisjonen Stortinget Revisjonskomité Hovedstyret Representantskapet Internrevisjon Sentralbanksjef Visesentralbanksjef Sekretariat/ tilsynsenhet Ekstern revisjon Norges Bank Pengepolitikk Norges Bank Finansiell stabilitet Norges Bank Investment Management 5

6 NBIM s organisasjon

7 En global forvaltningsorganisasjon NBIMs kontorer Oslo 1998 Shanghai 2007 New York 1998 Singapore 2010 London

8 En global forvaltningsorganisasjon NBIMs kontorer Oppgjør, depot Informasjons- og kommunikasjonstjenester System- og beslutningsstøtte Systemstøtte for handelssystemer 8

9 NBIM s ledergruppe 9

10 NBIM s oppgaver som forvalter

11 Finansdepartementets oppgaver som eier Strategisk aktivafordeling Definere fondets referanseportefølje Sette risikorammer for avvik fra referanseporteføljen Ekskludere selskaper fra investeringsuniverset Rapportere til Stortinget 11

12 NBIM s oppgaver som forvalter 1. Effektiv innfasing av nye tilførsler i finansmarkedene 2. Kostnadseffektiv markedseksponering av porteføljen 3. Skape meravkastning gjennom aktiv forvaltning 4. Sikre langsiktige finansielle interesser ved aktivt eierskap 5. Rådgi eier om langsiktig investeringsstrategi 12

13 1.Innfasing av tilførsler Milliarder kroner 200 Kvartalsvise kjøp og salg av aksjer og obligasjoner Aksjer Renter 13

14 NBIM s aksjehandel vs. Oslo Børs Milliarder kroner 14

15 2. Vedlikeholde markedsporteføljen Aksjer 60 % Obligasjoner 40 % Amerika og Afrika 35 % Europa 50 % Asia og Oceania 15 % Amerika og Afrika 35 % Europa 60 % Asia og Oceania 5 % Aksjeindeks: FTSE Global All-Cap Index Rundt aksjer Obligasjonsindeks: Barclays Global Aggregate Rundt obligasjoner Eiendom 5% 15

16 Innfasing av økt aksjeandel fra 40 til 60 prosent Milliarder kroner Aksjekjøp Obligasjonssalg Andre fase Første fase kv.07 4.kv.07 2.kv.08 4.kv kv

17 3. M eravkastning mot referanseporteføljen Indeksert, = Referanseporteføljen Faktisk portefølje Annualisert m eravkast ning fra : 0,28%

18 Forventet relativ volatilitet Basispunkter Eksisterende risikoramme Ny risikoramme Gjennomsnittlig utnyttelse av eksisterende ramme

19 Avkastning i globale aksjemarkeder Kilde: NBIM 19

20 Aktiv forvaltning i NBIM Våre strategier er basert på at vi er en stor og langsiktig investor Langsiktig investeringsfilosofi Delegering Spesialisering Diversifisering Tre tilnærminger til aktiv forvaltning Effektiv markedseksponering Fundamental analyse Systematisk risikostyring 20

21 Investeringsområdet - strategigrupper Chief Investment Officer Allocation Strategies Sector Strategies Ownership Strategies External Strategies Equity Asset Strategies Fixed Income Asset Strategies Real Estate Asset Strategies 21

22 Fundamental analyse - selskapskontakt Group Gruppemøter meetings One-on-one Individuelle møter Totalt møter i

23 Ekstern forvaltning NBIMs kontorer Eksterne forvaltere 23

24 Aktiv markedsrisiko i forvaltningen av fondet Relativ (aktiv) markedsrisiko som andel av fondets totalrisiko 0,3% 0,9% Referanseindeks Referanseindeks Før Kilde: Ang, Goetzmann, Shaefer 24

25 Investeringer i eiendom Finansdepartementet har fastsatt mandat Inntil 5 % av fondet Notert og unotert eiendom Investeringer kan foretas gjennom hel- eller deleide selskaper Hovedstyret har fastsatt rammer for investeringer Ikke fremvoksende markeder Eiendom under utvikling (maks 20 %) Eiendom som ikke er utleid (maks 25 %) Investeringer i ett enkelt år (maks 2 %) Rentebærende instrumenter (maks 20% / NOK 5 mrdr) Noterte eiendomsaksjer (maks 20% / NOK 5 mrdr) Investeringsplaner Investeringsteam på plass Ser i første omgang på kontor- og handelseiendommer i Europa 25

26 4. Aktivt eierskap 1. Likebehandling av aksjonærer 2. Aksjonærinnflytelse og styrets ansvar over eierne 3. Velfungerende og effektive finansmarkeder 4. Barns rettigheter 5. Klima 6. Vannforvaltning 26

27 Virkemidler i eierskapsarbeidet Prinsipper for god selskapsstyring Selskapsdialog Stemmerett Aksjonærforslag Rettslige skritt Kontakt med investorer og regulerende myndigheter Offentlige synspunkt 27

28 5. Rådgiving rundt fondets strategi 1998 Aksjer blir en del av investeringsuniverset (40%) 2000 Fem fremvoksende markeder legges til referanseporteføljen 2002 Private obligasjoner blir en av investeringsuniverset 2007 Den strategiske aksjeallokeringen økes til 60%; Småselskaper inkluderes i referanseporteføljen 2008 Eiendom godkjennes som en ny aktivaklasse (inntil 5%); 19 fremvoksende markeder inkluderes 28

29 Kjøp av aksjer og aksjeindeks Milliarder kroner og indeks ( =100) Aksjekjøp (venstre akse) Aksjeindeks (høyre akse)

30 Utvikling per 1. kvartal

31 Realavkastning i verdens aksjemarkeder 10 års rullerende perioder. Prosent Kilde: Dimson, Marsh and Staunton 31

32 Statsgjeld i forhold til BNP i G7-landene Prosent Kilde: IMF, World Economic Outlook database. 32

33 Krisens fire stadier i statspapirmarkedet Prosentpoeng. Juli mai Differansen mellom 10-års statsrenter og 10-års swaprente 9 7,5 6 Tyskland Hellas Portugal Italia Fase 1 Finanskrisen Fase 1 bygges opp Finanskrisen bygges opp Fase 2 Systemisk krise bryter ut Fase 3 Systemisk respons Fase 4 Risiko for statlig mislighold 7,5 6 4,5 Spania Irland 4, ,5 1, ,5 jul. 07 jan. 08 jul. 08 jan. 09 jul. 09 jan. 10-1,5 Kilde: Bloomberg L.P, IMF Global Financial Stability Report 33

34 Aksjemarkedsavkastning Lokal valuta, indeksert ( = 100) 125 USA Japan Storbritannia Portugal Hellas Spania okt. 09 nov. 09 des. 09 jan. 10 feb. 10 mar. 10 apr Kilde: FTSE 34

35 Hovedtall kvartal Siden Avkastning i valutakurv (mrdr. NOK) Avkastning (prosent) 3,9 25,6-23,3 4,9* Meravkastning (prosentpoeng) 0,4 4,1-3,4 0,28* *) Annualisert 35

36 Oppsummering

37 Absolutt markedsrisiko for fondet Prosent og milliarder kroner Risiko (prosent, venstre akse) Risiko (kroner, høyre akse)

38 Fondets eierandeler i aksjemarkedene Prosent av markedskapitaliseringen til FTSE-indeksen Europa Amerika 1,79% Asia og Oseania Innfasingsstart O,69% 0,69% ,37% 0,67% ,30% Kilde: FTSE og NBIM 38

39 39

40 Informasjon om fondet: w w w.nbim.no Fondets markedsverdi løpende oppdatert Beholdningslister med interaktiv kartfunksjon Mye nyttig informasjon om fondsforvaltningen 40

41 41