FORVALTNING AV OLJEFONDET VISESENTRALBANKSJEF EGIL MATSEN

Transkript

1 FORVALTNING AV OLJEFONDET VISESENTRALBANKSJEF EGIL MATSEN Oslo, 30. mars 2017

2 Fondsmekanismen Petroleumsinntekter og fondets avkastning Inntekter utenom petroleumsinntekter Statens pensjonsfond Statens Pension pensjonsfond utland Fund Global utland 7500 mrd. kroner Overføring for å finansiere det oljekorrigerte budsjettunderskuddet Statsbudsjettet Statsbudsjettet 1300 mrd. kroner Kilder: Norges Bank og Finansdepartementet Handlingsregelen (over tid bruke fondets realavkastning, anslått til 3%) Statsbudsjettets utgifter 2

3 3 123 milliarder kroner i avkastning Oljefondet. Milliarder kroner mrd mrd mrd. Kronekurs Avkastning Tilførsel Kilde: Norges Bank 3

4 Oljepengebruk over statsbudsjettet Strukturelt oljekorrigert underskudd. Prosent Andel av statsbudsjettets utgifter Andel av fondsverdien Kilde: Finansdepartementet 4

5 Avkastning på fondet og referanseindeksen Indeks Fondet¹ Referanseindeksen² ) Aksjer, obligasjoner og eiendom 2) Referanseindeks for aksjer og obligasjoner Kilder: Bloomberg Barclays Indices, FTSE og Norges Bank 5

6 Arbeidsdelingen i forvaltningen Markedet Markedsindekser Finansdepartementet Referanseindeksen Referanseportefølje Norges Bank Faktisk portefølje Kilder: Ang et al (2014) og Norges Bank 6

7 Aksjeandel og avkastning Avkastning av å øke aksjeandel til 40 prosent i 1998 og 60 prosent i 2007, relativt til en ren obligasjonsportefølje Kilder: Bloomberg Barclays Indices, FTSE og Norges Bank 7

8 Referanseindeksen og markedsindekser Aksjeindeksen sammenlignet med FTSE Global All Cap Geografisk spredning Høyere vekt Europa Lavere vekt Amerika Utelukkelser på etisk grunnlag Påvirker sektor- og segmentsammensetning Obligasjonsindeksen sammenlignet med Bloomberg Barclays Global Aggregate Statsobligasjoner BNP-vekter Inkluderer realrenteobligasjoner Foretaksobligasjoner Færre valutaer Større vekt på obligasjoner med fortrinnsrett Øvrige justeringer Ekskluderer bl.a. lokale myndigheter, og ABS Påvirker bl.a. valutafordelingen 8

9 Avkastning referanseindeks aksjer og markedet Indeks Kilder: FTSE og Norges Bank 9

10 Oljefondets referanseindeks for aksjer Etter land. Per Avvik fra FTSE Land Prosentpoeng Millioner kroner Storbritannia 4, Tyskland 2, Sveits 2, Frankrike 2, Nederland 0, USA -16, Kilde: Norges Bank 10

11 Oljefondets referanseindeks for aksjer Etter sektor. Per Avvik fra FTSE Sektor Prosentpoeng Millioner kroner Finans 1, Teknologi -1, Kilde: Norges Bank 11

12 Aksjer: Regional allokering Regional allokering i fondets strategiske referanseindeks og markedsvektet regional allokering. Prosent Kilder: FTSE, FactSet og Norges Bank 12

13 Aksjer: Regional allokering og avkastning Avkastning ved regional allokering relativt til markedsvekter per region. Prosentpoeng Kilder: FTSE, FactSet og Norges Bank 13

14 Eksklusjon på etisk grunnlag avkastning Effekt på avkastning av ekskluderinger, relativt til ujustert indeks. Prosentpoeng Kategori Produktbasert uttrekk -1,90 Produksjon av særskilte våpentyper -0,75 Produksjon av tobakk -1,16 Kullgruvedrift eller kullbasert energiproduksjon 0,01 Atferdsbasert uttrekk 0,80 Alvorlige eller systematiske brudd på menneskerettigheter -0,05 Alvorlig krenkelser av individers rettigheter i krig eller konfliktsituasjoner 0,00 Alvorlig miljøskade 0,78 Grov korrupsjon 0,00 Andre særlig grove brudd på grunnleggende etiske normer 0,07 Total -1,11 Kilde: Norges Bank 14

15 Eksklusjon på etisk grunnlag avkastning Effekt på avkastning av ekskluderinger, relativt til ujustert indeks. Prosentpoeng Kilde: Norges Bank 15

16 Avkastning referanseindeks obligasjoner og markedet Indeks Kilder: Bloomberg Barclays Indices og Norges Bank 16

17 Fondets referanseindeks for obligasjoner Etter valuta. Per Avvik fra Barclays Valuta Prosentpoeng Millioner kroner Euro 2, Meksikanske peso 1, Sørkoreanske won 0, Sveitsiske franc 0, Svenske kroner 0, Japanske yen -10, Kilde: Norges Bank 17

18 Obligasjoner: Regional allokering og avkastning Avkastning ved regional allokering relativt til markedsvekter per region. Prosentpoeng Kilder: Bloomberg Barclays Indices og Norges Bank 18

19 Aksjeandel og rebalansering Prosent januar-16 april-16 juli-16 oktober-16 januar-17 Faktisk aksjeandel Strategisk vekt Kilde: Norges Bank 19

20 Avkastning Prosent Årlig avkastning Akkumulert annualisert avkastning siden Kilde: Norges Bank 20

21 Realavkastning. Nøkkeltall Annualisert. Prosent Siden Siste 10 år Siste 5 år 2016 Nominell avkastning 5,70 5,25 9,22 6,92 Årlig inflasjon 1,76 1,77 1,31 1,52 Årlige forvaltningskostnader 0,09 0,08 0,06 0,05 Realavkastning 3,79 3,33 7,74 5,27 Kilde: Norges Bank 21

22 Meravkastning Fondets årlige relative avkastning. Prosentpoeng Årlig relativ avkastning Akkumulert annualisert relativ avkastning Kilde: Norges Bank 22

23 Konklusjon Resultatene i forvaltningen av SPU har vært gode over tid Avkastningen og risikoen i fondet har stor betydning for norsk økonomi Verdiutviklingen drives i stor grad av fondets referanseindeks Referanseindeksen bør fortsatt analyseres og vurderes med jevne mellomrom 23

24 FORVALTNING AV OLJEFONDET VISESENTRALBANKSJEF EGIL MATSEN Oslo, 30. mars 2017