Månedsrapport for ember 2012 Markedskommentar Arbeids- og boligkedet bedrer seg i USA Rekordhøy arbeidsledighet i Europa Industriinvesteringene i Norge kan falle Stor etterspørsel etter kredittobligasjoner Oppgang i aksjekedene Økonomisk tilstand USA I ember har nøkkeltall og økonomiske indikatorer vist en bedre utvikling, i første rekke trukket opp av arbeids- og boligkedet. Etter at valget er avgjort har kedene fokusert på the fiscal cliff. Dette kan oversettes til budsjettstupet, og viser til at innstramninger for 3200 milliarder kroner vil slå automatisk inn i USAs budsjett 1. uar 2013. Deler av dette er midlertidige skattekutt som vil gå ut på dato. Disse ble vedtatt under tidligere president Bush og senere videreført. Det vil bli mer skatt og mindre til velferd og forsvar, dersom president Obama 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5-10 års rente i % Norge Europa USA Japan ikke blir enig med republikanerne før nyttårsaften. Beige Book, som er de amerikanske regionale sentralbankenes oppsummering av den økonomiske utviklingen i landet, viste at den økonomiske aktiviteten fortsetter å øke i et svakt til moderat tempo. Detaljhandelen har moderat vekst, industrien noe svakere vekst, mens boligkedet bedres. Bankene melder om økt låneetterspørsel. Sysselsettingen stiger, men lønnsveksten er generelt lav. Samlet sett er ikke veksten høy nok til at man vil vurdere å redusere de kvantitative lettelsene. I ober var inflasjonen på 2,2 prosent på årsbasis, mens kjerneinflasjonen var uendret på 2,0 prosent. Boligkedet i USA viser en gradvis bedring. Case-Shiller indeksen, som viser utviklingen i de amerikanske boligprisene, har steget 8 måneder på rad. De siste 12 månedene har boligprisene i gjennomsnitt steget 3,0 prosent målt ved Case-Shiller indeksen. Den positive utviklingen kan bedre finansieringen og lette kjøpene for flere. Etter at sentralbanken har uttalt at de vil holde renten på dagens lave nivå, i hvert fall frem til midten av 2015, har kedet lagt seg på disse forventningene. Europa Den 8. ember holdt som ventet ECB renten uendret på 0,75 prosent. Sentralbanken ser svakere økonomiske utsikter, og det forventes at makroanslagene som legges frem i ember vil bli nedjustert fra dagens nivå. De tror inflasjonen vil holde seg over 2 prosent i år, men vil falle utover i 2013. Arbeidsledigheten i EU-landene stiger videre og er nå rekordhøye 11,7 prosent. I Tyskland er
ledigheten stabil, mens den økte i Frankrike, Italia og Spania. I Spania har ledigheten kommet opp i 26,2 prosent. De store innstramningspakkene vil sannsynligvis presse ledigheten ytterligere opp i månedene som kommer. Veksten i pengemengden i euroområdet steg, og har nå en årlig vekstrate på 3,9 prosent. Det kan se ut som veksten er stor, men det ser ut som all kreditt sitter hos bankene siden husholdningen har en negativ vekst på 0,7 prosent og bedriftene minus 1,8 prosent. Dette samsvarer med ECBs utlånsundersøkelse som viser at etterspørselen har bremset opp både for husholdninger og bedrifter. Inflasjonen har holdt seg relativt høy, og det første anslaget for prisveksten i ember viste en svak nedgang til en årsvekst på 2,2 prosent. Kjerneinflasjonen er nå på 1,5 prosent. I kedet er det nå forventet at ECB inntar en vente og se-holdning, og at renten derfor hol uendret frem til. 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5-3 mnd rente i % på 1,1 prosent, noe over Norges Banks anslag på 1,0 prosent. Sentralbanken har lagt vekt på en konsumpris som måler trendveksten på energipriser. Den viser en vekst på 0,9 prosent. I ember har kronen styrket seg fra 7,39 til 7,37 mot euro, og styrket seg fra 92,06 til 91,46 i forhold til den handelsvektede indeksen. Sentralbanken annonserte at de ikke ville kjøpe valuta til Statens pensjonsfond utland i ember. NAVs tall viser nå en sesongjustert ledighet på 2,4 prosent. Legger vi sammen tallene for de arbeidsledige og de på tiltak utgjør summen 82.200 personer, en oppgang på 600 personer. Dette tilsvarer 3,1 prosent av arbeidsstyrken. Ledigheten, målt ved arbeidskraftundersøkelsen (AKU) fra SSB, falt til på 3,0 prosent. Kredittveksten var uendret på 6,9 prosent i ober. Husholdningenes kredittvekst har økt gradvis og er nå 7,1 prosent. Bedriftenes lånevekst er mer volatil fra måned til måned, men har avtatt i det siste, og er nå nede i 6,5 prosent på årsbasis. Detaljhandelen viste en svak utvikling i ober. Disse tallene er volatile, og det er derfor bedre å se på den litt lengre trenden. Denne viser fortsatt en oppgang, og sesongjustert er årsveksten nå 1,2 prosent. Dette er langt under sentralbankens anslag for veksten på 4,5 prosent. I den nye rapporten signaliseres det at første renteøkning er skjøvet ut i tid og kan komme i slutten av 2. kvartal eller begynnelsen av 3. kvartal i 2013. Vi forholder oss til dette inntil nye data gir signaler om annet. Det betyr at renten forblir uendret frem til sommeren. Norge Europa USA Japan Norge I Norge fortsetter den gode utviklingen, men nøkkeltall og indikatorer begynner å vise tegn til at krisen i eurolandene påvirker oss negativt. Investeringene i industrien ser ut til å falle, noe som tyder på at bedriftene begynner å bli forsiktige. Kraftindustrien står foran store investeringer. Konsumprisindeksen steg til 1,1 prosent på årsbasis i ober. Kjerneinflasjonen var uendret Rentekedene Internasjonalt og Norge I ember har nøkkeltall og økonomiske indikatorer vist en bedre utvikling for USA og noe svakere for eurolandene. I USA er fokuset på the fiscal cliff, som bør være løst før nyttår. Utviklingen i eurolandene preges fortsatt av gjelden til de enkelte landene og eventuelle tiltak fra ECB og andre myndigheter. Det ser i øyeblikket ut som om de fleste tror tiltakene som er lansert er nok til å roe kedene, selv om tiltakene ikke har løst alle problemene.
Våre pengekedsfond og obligasjonsfond har gitt en god avkastning i ember. I forhold til sine referanseindekser har avkastningen også vært god. 200.0 180.0 160.0 Kredittspread CDX papirer. Normalt pleier vi å se en reduksjon i primærkedet (kedet for nyutstedelser) mot slutten av året, men det er tydelig at mange selskaper ønsker å benytte seg av situasjonen der mange investorer fortsatt har stor appetitt for kredittobligasjoner til tross for den dels kraftige reduksjonen i kredittpåslaget i løpet av året. Selskapene får lånt penger til lave renter, og investorene får et lite påslag fra statsobligasjoner som for de gode landene gir svært lav avkastning. 140.0 120.0 100.0 80.0 USA Europa 140.0 130.0 120.0 110.0 100.0 Europa, USA og Japan Kreditt Rentedifferansen mellom KLP Obligasjon Global I sin referanseindeks og statsobligasjoner med tilsvarende løpetid økte med 0,05 prosentpoeng og er nå på 1,43 prosent. Kredittkedet har de siste månedene beveget seg ganske likt på tvers av geografiske regioner, men i ober fikk vi et klart skille mellom kedene lokalisert på hver sin side av Atlanterhavet. Økningen i rentepåslaget kom nesten utelukkende fra det dollardenominerte kedet, mens det euro og pund-denominerte kedet fortsatte den positive trenden fra ober. Dette skyl økt fokus på budsjettutfordringene i USA, som i utgangspunktet må løses før årsskiftet, mens kedet fortsatt har tro på at den europeiske sentralbanken vil gjøre det den kan for å redde land i regionen i økonomisk krise. Som vanlig var det obligasjoner utstedt av selskaper som av ratingbyråene anses som de mest risikable innenfor investmentgradeuniverset som hadde de største svingningene. I USA økte påslaget mest for BBB papirer, mens det i Europa og England var størst reduksjon for tilsvarende 90.0 80.0 70.0 Europa STOXX 600 USA S&P 500 Japan Topix Aksjekedene Globalt De globale aksjekedene steg med 1,3 prosent i ember. Aksjekedet i USA beveget seg sidelengs, mens både Europa og Asia steg over 2 prosent. Fryktindeksen VIX holder seg på 16 prosent, noe som betyr normale keder i USA. Estimatene på selskapene beveger seg sidelengs i alle kedene. Selskapene har 10 prosent lavere verdsettelses-multipler enn gjennomsnittet siste 6 år, som følge av stigende kurser og flate estimater. Verdiaksjer har utviklet seg svakere enn indeksen i tre år, mens små aksjer tilsvarende har gjort det svakere i to år. Disse to effektene kan forklare noe av hvorfor en rekke aktive forvaltere har slitt med å slå indeksen de siste årene.
50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 - Volatilitet VIX Cboe Spx Volatility Indx Norden De nordiske børsene ga en avkastning på 1,6 prosent i ember i norske kroner. I lokal valuta gjorde det finske kedet det best, mens det norske kedet var svakest. Første del av måneden var preget av kvartalsrapportering, mens man i den siste delen har fokusert mer på makrosiden igjen. Europeiske data fortsetter å skuffe, mens man ser bedring i amerikanske huspriser, og økt aktivitet i Asia. Aksjekedene virker foreløpig optimistiske med henblikk på å få en løsning på the fiscal cliff i USA, og europeiske politikere fortsetter å jobbe hardt for å støtte landene i sør. Det har vært flere store streiker i Hellas og Spania, og man ser behovet for å balansere kravet om tilbakebetaling av gjeld med kravet om økonomisk vekst og redusert arbeidsledighet. Dette er en vanskelig balansegang, og vil helt sikkert være et tema i mange år fremover. KLP AksjeNorden sin avkastning i måneden var lik med fondets indeks. God aksjeplukking innen stabilt og syklisk konsum bidro positivt, mens aksjeplukkingen innen finans og IT bidro negativt. De aksjene som bidro mest positivt til fondets resultat var overvekten i Alfa Laval samt undervektene i HM og Seadrill. De som bidro mest negativt var overvektene i Awilco LNG, Det Norske Oljeselskapet og Sparebank 1 SMN. AksjeNorge falt med 0,9 prosent og hadde dermed en mindreavkastning på 0,7 prosentpoeng. Hovedårsaken til den svake relative avkastningen var overvekten i bioteknologiselskapet Clavis Pharma som sverre kom med negative resultater på en medisinstudie innen bukspyttkjertelkreft som det var knyttet store forventninger til. Bukspyttkjertelkreft er en meget dødelig kreftform og det hadde vært et stort medisinsk fremskritt om medisinen hadde fungert som forventet. Clavisaksjen falt med 90 prosent i forbindelse med det negative studieresultatet. Uten dette spesifikke tapet hadde porteføljen gitt en ginal positiv avkastning i ember. Av enkeltaksjer kom de største positive bidragene fra undervekten i riggselskapet Seadrill, overvekten i oljeserviceselskapet BW Offshore og overvekten i oljeserviceselskapet Dockwise. Sistnevnte steg kraftig på et bud på selskapet fra en konkurrent. Av de negative bidragene er det den nevnte Clavis Pharma som var idert størst. Andre negative bidrag i perioden var undervektene i lakseoppdrettsselskapet Marine Harvest og mediehuset Schibsted. 140.0 130.0 120.0 110.0 100.0 90.0 80.0 70.0 Norge og Norden Norden VINX 30 Norge OSEFX Norge Målt ved Fondsindeksen falt Oslo Børs ginalt med 0,2 prosent i ember. KLP
Avkastningsinformasjon pr. 30.11.2012 for KLP-fondene Note Avkastning siste måned Avkastning hittil i år Referanseindeks Rentefond Fond Indeks Diff. Fond Indeks Diff. KLP Pengeked 0.22% 0.13% 0.09% 2.99% 1.37% 1.62% ST1X KLP Aktiv Rente 0.20% 0.13% 0.06% 2.74% 1.74% 1.00% 1 mnd. Nibor -0.15% KLP Rentefond II 0.23% 0.11% 0.13% 3.55% 1.09% 2.46% ST3X KLP Pensjon 0.45% 0.09% 0.36% 5.36% 1.96% 3.39% ST4X KLP Pensjon II 0.78% 0.09% 0.68% 8.01% 3.90% 4.11% ST5X KLP Statsobligasjon I 0.30% 0.27% 0.03% 3.59% 3.42% 0.17% DnB Stat Alle KLP Obligasjon I 0.52% 0.33% 0.18% 5.83% 4.01% 1.82% 50% Stat Alle/ 50% Swap 3 år KLP Obligasjon Global I 0.25% 0.27% -0.02% 9.43% 10.89% -1.46% Barclays Global Agg. Corp. SR KLP Obligasjon Global II 0.24% 0.27% -0.03% 9.39% 10.89% -1.50% Barclays Global Agg. Corp. SR Aksjefond KLP AksjeNorge -0.87% -0.17% -0.71% 10.70% 19.82% -9.11% OSEFX KLP AksjeNorden 1.90% 1.95% -0.04% 9.79% 13.20% -3.41% VINXFNOK KLP AksjeGlobal Indeks I 1,2 0.51% 0.51% 0.00% 7.83% 7.83% 0.00% KLP World KLP AksjeGlobal Indeks II 1,2 1.60% 1.58% 0.02% 13.90% 13.98% -0.08% KLP World valutasikret KLP AksjeGlobal Indeks III 1,2 1.59% 1.58% 0.01% 13.81% 13.98% -0.16% KLP World valutasikret KLP AksjeGlobal Indeks IV 1,2 1.59% 1.58% 0.01% 13.67% 13.98% -0.31% KLP World valutasikret KLP AksjeFremv. Mark. Indeks 1,2 0.38% 0.38% 0.00% 6.20% 6.91% -0.71% KLP Emerging Markets KLP AksjeFremv. Mark. Indeks II 1,2 0.37% 0.38% -0.02% 6.11% 6.91% -0.80% KLP Emerging Markets KLP AksjeVerden Indeks 1,2 0.48% 0.49% -0.01% 7.42% 7.70% -0.28% KLP All Country World KLP AksjeNorge Indeks -0.02% -0.02% 0.00% 14.75% 14.84% -0.09% OSEBX KLP AksjeNorge Indeks II -0.03% -0.02% 0.00% 14.67% 14.84% -0.17% OSEBX KLP AksjeEuropa Indeks I 1,2 1.77% 1.80% -0.03% 10.57% 10.22% 0.35% KLP Europe KLP AksjeEuropa Indeks II 1,2 2.43% 2.41% 0.02% 14.41% 14.05% 0.36% KLP Europe valutasikret KLP AksjeUSA Indeks USD 1,2 0.61% 0.65% -0.03% 14.11% 14.25% -0.14% KLP USA KLP AksjeUSA Indeks II 1,2 0.72% 0.75% -0.03% 14.58% 14.75% -0.17% KLP USA valutasikret KLP AksjeAsia Indeks I 1,2 1.03% 1.10% -0.07% 2.61% 3.41% -0.80% KLP Pacific KLP AksjeAsia Indeks II 1,2 3.50% 3.55% -0.05% 10.56% 11.54% -0.98% KLP Pacific valutasikret Kombinasjonsfond KLP Kombinasjon 0.61% 0.56% 0.05% 11.21% 11.96% -0.75% Kombinasjonsindeks KLP Kombinasjon M 0.61% 0.56% 0.05% 11.28% 11.96% -0.68% Kombinasjonsindeks Spesialfond KLP Alfa Global Energi 0.73% 0.14% 0.59% -4.19% 1.70% -5.89% 1 uke Nibor KLP Alfa Global Rente 0.29% 0.14% 0.15% 1.34% 0.34% 0.99% 1 uke Nibor Rentefond Eff. rente Val.sikret eff. rente Mod. durasjon KLP Pengeked 2.48-0.22 0.83 KLP Aktiv Rente 2.35-0.33 0.70 KLP Rentefond II 2.49-0.97 1.10 KLP Pensjon 2.60-2.42 2.43 KLP Pensjon II 2.99-4.24 4.24 KLP Statsobligasjon I 1.74-4.48 4.48 KLP Obligasjon I 2.66-3.36 3.56 KLP Obligasjon Global I 2.83 4.15 5.52 5.52 KLP Obligasjon Global II 2.83 4.14 5.47 5.47 Mod. kred. dur. "1) The KLP World Index, the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging Markets Index and the KLP All Country World Index are custom indices calculated by MSCI for, and as requested by, KLP. To calculate these indices MSCI starts with the MSCI World Index, the MSCI USA Index, the MSCI Europe Index, the MSCI Pacific Index, the MSCI Emerging Markets Index and the MSCI All Country World Index and then exclu those securities selected by KLP on a quarterly basis based on KLPs ethical investing screening criteria. MSCI has no role in developing, reviewing or approving KLPs ethical investing criteria or the list of companies excluded from the MSCI World Index, the MSCI USA Index, the MSCI Europe Index, the MSCI Pacific Index, the MSCI Emerging Markets Index and the MSCI All Country World Index by KLP to create the KLP World Index the KLP USA Index, the KLP Europe Index, the KLP Pacific Index, the KLP Emerging Markets Index and the KLP All Country World Index. 2) Source : MSCI. This information is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling or creating the MSCI data (the ""MSCI"" Parties) makes any express or implied warranties or representations with rect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special punitive, consequential or any other damages ( including lost profits) even if notified of the possible damages.
OPPLYSNINGER OM KLP-FONDENE Fondets navn Kurser pr. Volum pr. Forv. Std. gebyr; Minste- 30.11.12 30.11.12 honorar inn/ut innskudd Mill. NOK % % kr KLP Kombinasjon 1077.13490 57 0,30 0,10/0,10* 3.000 KLP Kombinasjon M 1078.29880 30 0,25 0,00/0,00 3.000 KLP Pengeked 1032.90970 1.594 0,15 0,00/0,00 3.000 KLP Aktiv Rente 1058.38380 67 0,15 0,00/0,00 3.000 KLP Rentefond II 1051.95000 1.660 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Pensjon 1089.30060 352 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Pensjon II 1333.19450 345 0,20 0,00/0,00 3.000 KLP Statsobligasjon I 1063.78240 121 0,12 0,20/0,20 10 mill KLP Obligasjon I 1086.28450 3.070 0,25 0,35/0,35 10 mill KLP Obligasjon Global I 1093.87250 26.486 0,12 0,25/0,25 10 mill KLP Obligasjon Global II 1151.02360 254 0,20 0,25/0,25* 3.000 KLP AksjeNorge 3344.88890 3.447 0,75 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeNorden 1916.11180 1.852 0,75 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeGlobal Indeks I 1226.77950 5.406 0,10 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks II 1237.17770 4.785 0,13 0,10/0,05 10 mill KLP AksjeGlobal Indeks III 1231.12980 554 0,25 0,10/0,05 1 mill KLP AksjeGlobal Indeks IV 1120.30950 604 0,35 0,10/0,05* 3.000 KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks I 1086.83450 2.546 0,18 0,80/0,50* 10 mill KLP AksjeFremvoksende Markeder Indeks II 1068.24760 50 0,30 0,80/0,50* 3.000 KLP AksjeVerden Indeks 1169.33170 127 0,30 0,20/0,10* 3.000 KLP AksjeNorge Indeks 1377.53550 5.207 0,10 0,10/0,10 10 mill KLP AksjeNorge Indeks II 1196.14430 384 0,20 0,20/0,20* 3.000 KLP AksjeEuropa Indeks I 835.29590 1.089 0,10 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeEuropa Indeks II 972.45860 478 0,13 0,25/0,05 10 mill KLP AksjeUSA Indeks USD 1397.07730 2.199 0,10 0,05/0,05 3 mill USD KLP AksjeUSA Indeks II 1048.47410 1.116 0,13 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks I 790.03270 152 0,10 0,05/0,05 10 mill KLP AksjeAsia Indeks II 631.03030 499 0,13 0,05/0,05 10 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Energi 963.22840 873 0,80** 0,20/0,20 5 mill Spesialfondet KLP Alfa Global Rente 1013.3753 905 0,80** 0,20/0,20 5 mill Totalvolum 66.309 * Det er gratis å handle inntil 1 mill. kr. Tegnings- og innløsningsgebyrene gjelder kun for beløp over 1 mill. kr. ** + 10% av verdistigningen over referanserenten, hvis verdien overstiger tidligere høyeste verdi Fondenes regler for innskudd og uttak Innskudd Uttak Antall uttak Generelt Bemerk Ved tegning av andeler før kl. 13 gis det kurs i fondet samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II, KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II og KLP AksjeVerden Indeks der det gis neste virkedags kurs) under forutsetning av at fondet får tilgang på tegningsbeløpet. Andre frister gjelder ved trekk eller kjøp bak logg inn. Ved melding før kl. 13 gis uttakskurs samme dag (bortsett fra KLP Aksje Asia I og II, KLP AksjeFremvoksende Markeder I og II og KLP AksjeVerden Indeks der det gis neste virkedags kurs). Penger vil normalt være på kundens bankkonto 3-4 virkedager etter at uttaket er registrert her. Ved nyttår kan det ta noen flere dager. Ingen begrensning m.h.t. antall uttak fra noen av fondene. Alle oppgitte kurser og avkastningstall som publiseres, eller som kunden får oppgitt i sine rapporter, er fratrukket forvalterens honorar (nettoavkastning). Fondenes gebyrer eller rammevilkår kan endres av forvalteren etter regler som fastlegges av Finanstilsynet. Andelseierne varsles om endringer ved brev forut for gjennomføringen. Samtlige investeringer i KLP Fondsforvaltning er gjort ihht KLPs etiske minstekrav. Forbehold (disclaimer) Denne rapporten baserer seg på kilder som av KLP Fondsforvaltning vurderes som pålitelige. Det er imidlertid ikke mulig å garantere at informasjonen i rapporten er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer KLP Fondsforvaltnings oppfatning på det tidspunkt de ble utarbeidet, og vi forbeholder oss retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. KLP Fondsforvaltning påtar seg ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyl forståelsen av og/eller bruken av denne rapporten. Historiske tall er ingen garanti for fremtidig avkastning.avkastningen i verdipapirfond kan variere betydelig innenfor et år. Realiserte tap eller gevinst ved å investere i fondsandeler vil derfor avhenge av de eksakte tidspunktene for kjøp og salg.