Sluttkurs 5 35 3 5 OSEBX sist uke 17.1 1.1 19.1.1 1.1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 3, Endring sist uke -, % Endring i år -,1 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.) 7,39 Gjsn. P/E (basert på estimat) 1, (mill). Siste % sist uke % YTD FTSE 1 59,5-1,7 %,11 % DAX 7, -,19 %,1 % DJIA 1171, 1,19 %,5 % S&P5 13,35 -,3 %, % Nasdaq Composite 9,5-1,7 % 1,3 % MSCI Asia Apex 5 5-1,33 %,1 % VIX - Volatilitetsindeks 1,7 1,9 % - Brent Crude 9,1,71 % 3,5 % Aluminium 3 -,1 % -1, % Gull 1351 -,5 % -, % Hvete 33 7, % 3,7 % Siste % sist uke % YTD DNOK 5, -,59 %, % EURNOK 7,9 1, % 1,3 % CHFNOK, -,1 % -,7 % GBPNOK 9,31 -,3 %,39 % SEKNOK, 1,1 % 1,39 % EURD 1,359,3 % 1,55 % DJPY,77, %,3 % DCHF,91 -, %,71 % EURJPY 11,9,3 % 3,71 % Kilde: Bloomberg 1 Ukerapport uke - 11 Uken som gikk Gevinstsikringsmodus på Oslo Børs Oslo Børs Hovedindeks hadde en svak utvikling i uken som gikk, og var en av børsene som presterte svakest i hele Europa. Resultatsesongen i A har startet for fullt, og de fleste selskaper har levert resultater som var bedre enn ventet. En kombinasjon av svake tall fra amerikanske storbanker og sterke kinesiske veksttall førte til nervøs stemning og gevinstsikring på Oslo Børs. De sterke kinesiske veksttallene skapte frykt for videre rentehevinger. Oslo Børs steg 15 prosent i 1 og 7 prosent bare i desember alene. Det er forventet at en korreksjon vil komme og spørsmålet er om den er i emning. Selskapenes kvartalsrapporter vil bli avgjørende i tiden fremover. Uken sett under ett endte OSEBX ned, %. I gjennomsnitt ble det handlet aksjer for NOK 7,39 milliarder hver dag. Gjennomsnittlig handelsvolum var ca 13, % over snittet de siste 9 dager. Uken åpnet relativt rolig og retningsløst da amerikanske markeder var stengt i anledning Martin Luther King Day. De europeiske markedene var dermed preget av lav omsetning. Resultatsesongen er i gang for fullt i A og har så langt vært positiv. Store selskaper som Apple, IBM, Google, ebay og General Eletric har alle levert resultater som var bedre enn forventningene. Storbankene Citigroup og Goldman Sachs skuffet dog markedene. Oslo Børs ble preget av gevinstsikring i midtuken, etter at Kina publiserte sterkere enn ventet veksttall. Rapporten viste også en oppgang i prisene med, % for desember måned, sammenlignet med desember 9. Inflasjonen steg dermed mindre enn i november, men oppgangen var kraftigere enn markedet ventet. Det oppstod dermed bekymringer for at kinesiske myndigheter vil komme med nye tiltak for å kjøle ned økonomien, mest sannsynlig i form av en ny renteheving. Dette hadde også en effekt på råvareprisene. De sterke selskapsresultatene fra A kom dermed i skyggen av frykten for nye tiltak i Kina. Oslo Børs steg 15 prosent i 1 og 7 prosent bare i desember alene. Flere av aksjene som har hatt størst oppgang i andre halvår 1 ble dermed utsatt for gevinstsikring i stor grad. Den mest utsatte aksjen var Yara, etter at det oppstod en svekkelse i gjødselsprisene. Selskapet kom selv med en kunngjøring om at de oppfattet fallet i prisene som udramatisk. Oppdaterte analyser D/fat 99 9 97 9 Brent Crude sist uke 17.1 1.1 19.1.1 1.1 Storebrand Kjøp mål NOK 53 Solid fjerdekvartal Det sterke aksjemarkedet i slutten av fjerde kvartal har bidratt til en solid verdijustert avkastning for Liv Norge. Men for SPP har disse effektene blitt noe preget av økt effektiv rente på obligasjoner i porteføljen. Vi estimerer et grupperesultat på NOK 9m, noe som er NOK 1m lavere enn ved tredjekvartal. Vi har gjort noen reduksjoner i 11/1 estimater og senker derfor kursmål fra NOK 55 til NOK 53. Norske Skog Kjøp - mål NOK Ute av skogen Vi venter fjerdekvartals inntekter på NOK,mrd, og EBITDA estimeres til NOK 31m. Avispapirpriser for 11 har blitt rapportert høyere og vi høyner vår forventing fra EUR 7 til EUR 5 i 11, og EUR 55 i 1. Estimatene for 11 økes med 1 % og kursmål økes fra NOK 1 til NOK.,,,,5,5,5 NIBOR 3MND sist uke 17.1 1.1 19.1.1 1.1 Marine Harvest Kjøp mål NOK 7,1 Økt volumguiding, nye 11 kontrakter sikret Selskapets fjerdekvartals handelsoppdatering bekreftet et sterkt Q EBIT på NOK 15m. Selskapet høynet også sin volumguiding for 11. Kontrakter er sikret for 11 med priser opp mot NOK per kilo. Vi tror at kontraktsvolumet vil utgjør ca 5 % av produksjonen i 11. MHG forventer et stramt laksemarked i 11 og 1, det vil ta et par år før Chile igjen har en dominerende rolle. mål økes til NOK 7,1. Andre oppdaterte analyser Cermaq Kjøp Stolt-Nielsen Kjøp Odfjell Kjøp Telenor Salg Prosafe - Salg For utfyllende analyser fra Fondsfinans besøk www.norne.no Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no
Ukens viktigste makrotall Mandag.1.11 FR 9: PMI foreløpig industri 57,3 DE 9:3 PMI foreløpig industri 59, EU 1: PMI foreløpig industri 57, EU 11: Industriordrer m/m 1,9% Tirsdag 5.1.11 UK 1:3 BNP kv.,5% 15: S&P/Case-Shiller boligprisindeks m/m -,93% 1: Forbrukertillit 5, Onsdag.1.11 UK 1:3 Referat fra rentemøte - 13: Nye boliglånssøknader - 1: Nyboligsalg m/m 3,5% :15 Rentebeskjed fra sentralbanken - Torsdag 7.1.11 DE 9: KPI m/m -,3% EU 11: Forbrukertillit -11, EU 11: Økonomisk tillit 1, 1:3 Varige goder m/m* 1,5% 1:3 Førstegangssøkende til ledighetstrygd 9k 1: Forestående boligsalg m/m 1,% Fredag.1.11 JP :3 Arbeidsleidghet m/m 5,1% JP :3 Tokyo-KPI -,% 1:3 BNP kv.* 3,5% 1:3 Kjerne PCE,% 1:3 Personlig forbruk m/m,% 15:55 Univ. of Michigan konsumenttillitsundersøkelse* 73,1 *Makroøkonomiske indikatorer som kan påvirke markedet betydelig Forrige ukes tall Mandag 17.1.11 Utfall Amerikanske markeder var stengt i anledning Martin Luther King Day Tirsdag 1.1.11 Utfall JP Industriproduksjon - 1,% UK KPI,7% 1,% DE Zew-indeksen 7, 15, Empire indeksen 1,5 11,9 Onsdag 19.1.11 Utfall UK Arbeidsledighetsrate 7,9% 7,9% Igangsatte boliger m/m -,9% -,3% Torsdag.1.11 Utfall Kommende uke Resultatsesongen i fokus Resultatsesongen har så langt vært stort sett positiv i A, og store selskaper som Apple, IBM, Google, ebay og General Eletric har alle overgått forventningene. Noen av de større bankene i A har dog skuffet markedene noe. Kommende uke skal flere tungvektere levere tall, blant annet Halliburton, McDonalds, Yahoo, Boeing, ConocoPhillips, Caterpillar & Chevron. Investorer vil fokusere på selskapers inntjening og guiding for tiden fremover. I løpet av uken vil det komme en del makrotall fra A, blant annet salgstall for boliger. Mot slutten av uken vil det være fokus på bruttonasjonalproduktet til A for fjerde kvartal. Andre viktige tall i fokus vil være: - Ordrer på varige goder fra A. Dette er goder som forventes å vare i mer enn tre år. Slike produkter krever ofte store investeringer og reflekterer vanligvis optimisme hos kjøperen. Når forbrukere blir skeptiske til økonomiske forhold er salg av varige goder noe av det første som blir påvirket. Dette tallet gir derfor en god prognose for kommende amerikansk produksjon. - Konsumenttillit (Univ. Of Michigan) er en spørreundersøkelse blant konsumenter om fremtidsutsikter for egen finansiell situasjon og landets generelle økonomi på kort og lang sikt. En lav eller fallende verdi regnes som en tidlig indikator på en økonomisk nedgang. Mange ser derfor på tallet for å få en innsikt i den generelle helsen i økonomien. Den amerikanske sentralbanken vil også ha rentemøte i midtuken. Ordlyden i sentralbanksjefs Ben Bernanke vil da bli tolket nøye i markedene, spesielt når det gjelder utsiktene for arbeids- og boligmarkedet. Videre uttalelser om tilbakekjøpsprogrammet til sentralbanken vil også være i fokus. Utvalgte selskaper som leverer resultater denne uken RCL Q 7.1 - Kjøp - mål NOK 3 Cruiser i medvind Cruiseindustrien har sterk medvind inn i 11. Priser øker moderat, men er tilstrekkelig for å øke yield. Kostnadssiden har utviklet seg positivt i lavinflasjonsomgivelser. Selskapet overrasket markedet på sin tredjekvartalsrapport og guidet for rekordhøy inntjening i 11. Hovedkonkurrenten, Carnival, bekreftet de gode utsiktene med sin guiding før jul. Fokuset vil flyttes til inntjening i 1. Salgsinntekter EBITDA EPS (adj.) Fondsfinans 17 9,1 Konsensus 1 79,17 Ukens Graf Ledende indikatorer Ledende indikatorer indeksen fra A er laget for å forutse trender i den overordnede økonomien. Indeksen er basert på 1 nøkkelindikatorer som er kjent for å være ledende i forhold til endringer i økonomien. Gitt det store antallet ulike makrotall er denne indeksen nyttig da man kan ta utgangspunkt i et enkelt nøkkeltall. Som man ser har indeksen kommet seg kraftig opp i forhold til verdiene i fjor sommer. Forrige ukes tall kom inn høyere enn forventningene, 1, % mot ventet, %. 1,5 Ledende indikator CH BNP kv år/år 9,% 9,% CH KPI desember år/år,%,% CH Detaljhandel desember år/år 1,7% 19,1% Førstegangssøkende til ledighetstrygd 5k k Bruktboligsalg m/m 3,% 1,3% Ledende indikatorer m/m,% 1,% Philadelphia Fed, 19,3 EU Forbrukertillit foreløpig -11, -11, Fredag 1.1.11 Utfall DE 1: IFO-indeksen januar 19,9 11,3 UK 1:3 Detaljhandel -,% -,3% 1,5 1.1..7.9.1.1 1..1..11 -,5-1 Ledende indikator Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no
Grafer (1 år) 5 OSEBX 5 1 1 35 3 5.1.1 1..1 19.7.1 11.1.1 5.1.11 75 7 5 55 5 5 35 DAX.1.1..1 13.7.1 5.1.1 9.1.1 1 1 1 1 FTSE 1 5 1 55 5 5 35.1.1..1 15.7.1.1.1 5.1.11 13 Dow Jones Industrial Average 1 1 11 1 1 1 1 9 7.1.1..1 15.7.1.1.1.1.11 1 1 S&P 5 1 13 1 5 11 3 1 9 1.1.1..1 15.7.1.1.1.1.11 7 3 Nasdaq Composite 3 5 15 1 1 5 1.1.1..1 15.7.1.1.1.1.11 35 MSCI ASIA APEX 5 95 1 1 5 75 5 55.1.1 1..1 9.7.1 1.1.1.1.1 5 VIX Volatilitetsindeks 5 35 3 5 15.1.1..1 15.7.1.1.1.1.11
Grafer (1 år) 7 DNOK,5 EURNOK,,,1 5, 5,.1.1 1..1 9.7.1 1.1.1.1.1 7,7.1.1 1..1 9.7.1 1.1.1.1.1 15 Brent Crude 75 Aluminium 95 5 5 15 75 15 5 55.1.1 19..1 1.7.1.1.1 7.1.1 155 15.1.1..1 15.7.1.1.1 5.1.11 15 Gull 9 Hvete 1 13 1 7 11 1 9 3..1..1 1.7.1 13.1.1 5.1.11 5 3..1 3..1 7.7.1.1.1 1.1.11 3,7, NIBOR 3MND 3, 3,1 NIBOR 1MND,1, 1,,5 1,5 9.1.1..1.7.1 1.1.1 11.1.11, 9.1.1..1.7.1 1.1.1 11.1.11
Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villedende. Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Norne Securities oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Norne Securities forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Norne Securities, ansatte i Norne Securities eller enhver annen person tilknyttet Norne Securities påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning relatert til dette. Ansatte i Norne Securities kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribueres videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopieres for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Norne Securities AS. Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no