Handelspartner Securities Sektorrapport uke 34. 21. august 2006 Tilbakeblikk på uke 33. Uke 33 ble en sterk uke både i Norge og internasjonalt etter at amerikanske makrotall viste at inflasjonen i USA kan være på vei og under kontroll, noe som øker troen på at rentetoppen er nådd fra Feds side, i tillegg ble en fallende oljepris tatt godt imot av aksjemarkedet. Hovedindeksen la på seg 0,61 % til 377,04 poeng og var med det blant de svakere børsene. Ellers i Europa steg Dax med 3,4 % i løpet av uken, CAC40 la på seg 3,0 %, FTSE endte opp 1,4 % mens OMX steg 3,9 %. Wall Street steg hver dag forrige uke og for uken som helhet steg Dow Jones 2,7 %, S&P 500 endte opp 2,8 % mens Nasdaq la på seg hele 5,2 %. I Japan steg Nikkei-indeksen 3,5 % forrige uke. - Sektorene som bidro til å holde igjen Oslo Børs var IT, telekom og energi som falt hhv. 2,3 %, 0,7 % og 2,1 %. Sterkest gjorde forbruksvarer og konsumentvarer det med en oppgang på 4,5 % og 4,3 %, men også finansaksjer, industrisektoren og materialselskapene hadde en sterk uke og endte opp rundt 3 %. Ukens vinner ble Canargo som steg 38,7 % etterfulgt av TTS Marine som la på seg 31,6 % i løpet av uken. Taperlisten ble toppet av Aker Seafoods som falt 9,3 %, fulgt av Altinex med en nedgang på 8,2 %. - Oljeprisen falt jevnt forrige uke, men snudde litt opp helt på slutten. Etter at det ble inngått en våpenhvile i Midtøsten minsket frykten for at konflikten mellom Libanon og Israel skulle eskalere. Amerikanske lagertall viste større trekk enn ventet både i råolje- og bensinlagrene uten at dette bidro til å støtte oljeprisen i særlig grad. Mot slutten av uken trakk oljeprisen opp på frykt og spekulasjoner rundt Irans atomprogram. For uken som helhet falt WTI 1. posisjon 4,3 % mens Brent 1. posisjon falt 4,4 %. - Norges Bank hevet som ventet renten 0,25 % ved forrige ukes rentemøte. Strategien om små, ikke hyppige rentehevinger ligger fast, noe som kan ha skuffet de markedsaktørene som håpet på en oppjustering av rentebanen. Kronen var lite endret men dollar, men svekket seg en del mot euro i uken som gikk. Både konsumprisene og produsentprisene for juli kom inn lavere enn ventet i USA, noe som økte troen på at rentetoppen er nådd. Mot euro svekket dollar seg markant forrige uke, bl.a. etter at BNP-tallene for andre kvartal viste solid vekst i eurosonen. Hovedindeksen Brent 1. posisjon USD/NOK
Utsiktene for uke 34 og 2006 generelt Et av usikkerhetsmomentene denne uken er hvorvidt det amerikanske aksjemarkedet klarer å følge opp den knallsterke utviklingen man så forrige uke med oppgang 5 av 5 dager. Markedet begynner nå å konkludere med at rentetoppen er nådd og at inflasjonen i USA er mer eller mindre under kontroll, men samtidig begynner man å frykte for den økonomiske veksten. Det er derfor fortsatt en god del risiko som gjenstår i markedet internasjonalt og vi ser for oss at USA vil styre en god del av utviklingen, også i Europa, fremover. I Norge ser det fortsatt positivt ut fundamentalt sett. Oljeprisen holder seg sterk og norsk økonomi går på full maskin. Ingrediensene for en sterk høst på Oslo Børs er således til stede, men vi ser for oss at man vil følge retningen fra utlandet, selv om svingningene kan bli større enn i utlandet og blir utviklingen flat eller nedadgående internasjonalt kan det bli tungt også her på berget. Resultatsesongen nærmer seg slutten, men også denne uken er det flere selskaper som er ute med resultater for andre kvartal. Listen er som følger: Mandag: Opera, AF Gruppen og Seabird Exploration Tirsdag: Trolltech, TTS Marine, Norse Energy, APL, Rica, GGS og Conseptor Onsdag: Medi-Stim, Nava, Nitri Pharma, DNO og PA Resources Torsdag: Farstad, Telio, Sevan, Odfjell, Deep Sea Supply, DeepOcean, Byggma og Revus Fredag: Bergesen Worldwide Gas og Luxo - Selv om oljeprisen trakk ned forrige uke er den fortsatt på et meget høyt nivå. Oljen falt på lettelse over at en eskalering av konflikten i Midtøsten mellom Israel og Libanon ikke ser ut til å finne sted, men samtidig begynner man nå å vende fokus mot Iran og landets atomprogram. Landet har en frist ut måneden til å stanse anrikingen av uran, men svaret kommer muligens allerede i morgen. Det meste tyder på at Iran ikke vil føye seg, noe som åpner for sanksjoner og spørsmålet blir da hvorvidt Iran vil bruke oljen som våpen i konflikten. Gjør de det kan oljeprisen skyte i været, men velger de å ikke bruke olje, noe som ikke er usannsynlig gitt landets avhengighet av inntekter fra oljeeksport, kan det føre til et prisfall. Andre faktorer som kan bidra til å trekke oljeprisen ned er en avkjøling av økonomien i land som USA og Kina, mens eventuelle orkaner i Mexicogulfen er en annen mulig trigger for oljeprisoppgang. Det som er klart er at det er spennende dager i oljemarkedet med en god del usikkerhet, men vi ser ikke for oss at det vil komme noe kraftig prisfall i det korte bildet og at man fortsatt vil se en høy oljepris i tiden som kommer. - Vi står foran en relativt stille uke hva angår makrotall både i Europa og USA, blant de viktigste er nok amerikanske boligtall mot slutten av uken. Etter den siste tids tall med lavere inflasjon enn ventet og utsikter til avtagende økonomisk vekst i USA kan dette være tall, hvis de kommer inn på den svake siden, som bidrar til å sementere markedets forventninger om at rentetoppen i USA er nådd i denne omgang. Veksten i ØMU virker derimot å være tiltagende, noe som i kombinasjon med en inflasjon som holder seg høyere enn målsettingen taler for at ESB vil fortsette å heve renten fremover. En fortsatt sterk økonomi i Europa og en rentedifferensial som peker i fordel av Europa sammenlignet med USA taler for at euro vil styrke seg ytterligere i tiden som kommer. Samtidig kan en styrket euro bidra til å øke det politiske presset mot ESB for ikke å heve renten ytterligere, men vi tviler på at ESB vil bøye av hvis så skulle skje. Norges Bank opprettholder sin formulering om små, ikke hyppige rentehevinger fremover. Kjerneinflasjonen er nok det eneste som holder sentralbanken fra å skru opp tempoet, stort sett alle andre indikatorer taler for at renten bør settes raskere opp. Kronen har svekket seg den siste tiden, vi tror fort at dette kan snu om ikke lenge. Vi opprettholder vårt negative syn på dollaren og ser det ikke som usannsynlig med en rekyl for kronen, i hvert fall på litt sikt.
Sektorer ENERGI Nye rekordrater i riggsektoren, en sterkere dollarkurs og en oljepris som bare stiger og stiger har gjort denne sektoren til den store vinneren de siste årene. Mange av selskapene er priset meget høyt nå, men jo lengre det positive markedet holder seg jo mer attraktive vil disse selskapene bli. Hvis oljeprisen holder seg godt over $70 gjennom 2006, samt at dollaren stiger opp mot 7 kroner så vil denne sektoren igjen bli den store vinneren i 2006. Vi forventer også å se mer aktivitet på oppkjøps og fusjonssiden gjennom 2006 noe som bidra til mange rykter og spekulasjoner særlig blant de mindre selskapene. Sektoren er naturligvis meget sensitiv til oljeprisen og et større fall i oljeprisen vil starte en større korreksjon innenfor sektoren. MATERIALER Vi er inne i et fundamentalt sterkt råvaremarked og flere aktører tjener godt på de stigende råvareprisene. Flere selskaper har også opplevd kraftig kursstigninger den siste tiden og mye av potensialet er dermed tatt ut. INDUSTRI Etter en svak start på 2006 har ratene i shippingsektoren igjen vist positive takter. På kort sikt ser det meget positivt ut for tank, gass, tørrbulk og supply. Det er samtidig ventet at en oppgang i disse segmentene vil dra opp resten av shippingaksjene på kort sikt. Ellers viser norsk industri en solid vekst og må kunne beskrives som en trygg havn på Oslo Børs de neste årene.
FINANS, FORBRUKS-/KONSUMENTVARER Så lenge norsk økonomi fortsetter å gå for full maskin ser det relativt trygt ut i disse sektorene på Oslo Børs fremover. Selskapene leverer jevnt over solide tall og for aksjonærer som ser etter aksjer med relativt liten risiko finnes det flere alternativer her, spesielt hvis man har et litt lengre perspektiv på investeringen. IT OG TELEKOM IT-sektoren har blødd de siste månedene, men en skikkelig opptur på Nasdaq forrige uke kan være starten på en bra periode. Flere av aksjene kan ha falt i overkant mye den siste tiden og på nåværende nivåer bør det være mulig å gjøre gode kjøp. Vi er nå på vei ut av en resultatsesong preget av blandede resultater og det blir interessant å se hvorvidt dette er begynnelsen på en trend, det som er klart er at selskaper som ikke leverer blir meget hardt straffet. Ellers kan fusjoner og oppkjøp være en trigger i tiden fremover.
Disclaimer Denne analyse er kun ment å være til bruk for våre klienter, ikke for offentlig publikasjon. Analysen må ikke kopieres eller gjengis på noe vis, uten skriftlig tillatelse fra Handelspartner Securities. Denne analyse baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men Handelspartner Securities garanterer ikke at informasjonen i analysen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i analysen reflekterer Handelspartner Securities oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet, og Handelspartner Securities forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne analyse skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter eller deltagelse i noen investeringsstrategi. Handelspartner Securities påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. For nærmere informasjon kontakt Handelspartner Securities på telefon +47 23 01 27 00. Informasjon om Handelspartner Securities er tilgjengelig på nettsiden www.hps.no. Handelspartner Securities - organisasjonsnummer i Foretaksregisteret NO 886 106 742, Handelspartner Securities.