NORCAP Markedsrapport

Transkript

1 NORCAP Markedsrapport April 2009

2 Endelig bedring å spore! Oslo børs: +5,5% S&P 500: +3,9% FTSE World: +3,4% FTSE Emerging: +9,7 % Oljepris: +7,6% Mars ga et etterlengtet mini-rally Diverse ledende indikatorer viste en liten bedring Litt teller mye: Oslo børs er opp 20% siden bunnen i November

3 Norges Bank og rentebanen Norges bank senket sin rentebunn fra 2% til 1% Det brukes kraftige virkemidler, og faren for å overdrive er tilstede Norges bank har bommet kraftig tidligere også Vi er nå langt utenfor alle tidligere usikkerhetsvifter Spørsmålet er: dersom alle tror på veldig lave renter, vil rentene faktisk bli lave? Da vil jo kredittveksten øke Økt kredittvekst gir høyere rente Forventninger i seg selv betyr mye! Er rentebanen ment som et beste estimat, eller er det et verktøy for å styre forventingene? 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0, Styringsrenten Referansebane Referansebane Referansebane Referansebane Ønske om å bremse kredittveksten Ønske om å stimulere kredittveksten

4 Inflasjonen 6,0 5,0 Inflasjon (KPI) 4,0 3,0 2,0 Inflasjonsforventning 2 år tidligere Norges banks basecase Mars 09 Sannsynlig scenario 1,0 3 års statsobligasjon 0,0-1, Inflasjonsmål -2,0 Inflasjonen har nesten aldri ligget på målet om 2,5% Inflasjonsforventningen har likevel vært stabile Men i perioder med høy inflasjon er likevel forventningen om fremtidig inflasjon stigende, selv om mye kan tale for den motsatte effekten Veksten i pengemengden og de lave rentene vil skape en hurtig reflasjon

5 Seddelpressen går. Amerikanske dollar falt markert etter at USA i praksis satte i gang den ventede pengetrykkingen Skjer ved at sentralbanken kjøper opp amerikanske statsobligasjoner og deler ut kontanter Kineserne vil betale mye av kostnaden for Obamas hjelpepakker gjennom depressiering av dollaren Gjennom kvantitative lettelser (kjøp av statsobligasjoner) har Fed satt et tak på 3% på de lange rentene Det gir neppe rare realrenten

6 Dyre statsobligasjoner din egen rådgiver 14,00 12,00 10,00 3 års stat 5 års stat 10 års stat 8,00 6,00 4,00 2,00 0, Statsobligasjoner har aldri gitt lavere rente Lav risikovillighet har gjort at uvanlig mye penger har blitt plassert i statsobligasjoner Sannsynlig at statsrenter øker når aksjemarkedet snur

7 Hvorfor aksjer og ikke renter 550 7, , , , ,00 4,00 OSEBX ,00 3,00 OSEBX 5 års stat ,00 2,00 1,00 Norges Banks styringsr ente ,00 1, , ,00 Aksjer er mye billigere å kjøpe Billigere å finansiere

8 Allokering Vi gjør ingen endringer i vår aktivaallokering (uendret siden november) Sterk overvekt i aksjer Sterk undervekt i lange renter Overvekt i kreditt For øvrig nøytral vekt

9 Allokering for April 10 % 10 % 5 % Renter Pengemarked 20 % 10 % 10 % Renter Obligasjoner Renter Kredittobligasjoner Aksjer/aksjefond Hedgefond Eiendom 35 % Private equity,

10 Viktig informasjon - disclaimer din egen rådgiver De fleste grafene i denne presentasjonen er utarbeidet i Morningstar Direct og baserer seg på kilder som anses som pålitelige. NORCAP garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i presentasjonen reflekterer NORCAPs oppfatning på utarbeidelsestidspunktet, og NORCAP forbeholder seg retten til å når som helst endre syn uten varsel. Denne presentasjonen skal på ingen måte forståes som en ubetinget anbefaling om kjøp eller salg av finansielle produkter. Eventuelle investeringer må ses i sammenheng med kundens finansielle situasjon og kunnskap og erfaring innen finansielle instrumenter. Enhver investering vil typisk være beheftet med risiko, og verdien av denne vil kunne falle så vel som stige. NORCAP påtar seg intet ansvar for tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. NORCAP, selskapets ansatte samt ansattes og selskapets nærstående kan ha eierinteresser i nevnte produkter eller underliggende selskaper, og kan kjøpe eller selge slike produkter. Reproduksjon av innhold i denne presentasjonen kan kun skje med kildehenvisning til NORCAP.