Handelspartner Securities

Transkript

1 Handelspartner Securities Sektorrapport uke juni 2007 Tilbakeblikk på uke 22. Uke 22 her hjemme ble en litt turbulent uke for Oslo Børs, men fasiten for uken ble allikevel at Hovedindeksen passerte 500 poeng i løpet av fredagen. Stigende oljepris mot slutten av uken, samtidig som den globale oppkjøpsbølgen fortsetter i et stødig tempo. Resultatsesongen er nå så godt som over og sett under ett ble første kvartal bedre enn ventet, samtidig som risikoen for negative overraskelser er over for denne gangen. Mot slutten av uken kom den viktige arbeidsmarkedsrapporten som indikerer en tiltagende økonomisk aktivitet i USA, etter at bruttonasjonalproduktet i første kvartal ble meget lavt. Hovedindeksen endte på 501,38 poeng, en stigning på 1,98 %. Uken ble preget av bred oppgang på de internasjonale børsene og våre skandinaviske naboer steg i forrige uke med Stockholm opp 2,04 %, mens København steg marginale 0,18 % etter solid oppgang uken før. Den tyske Dax-indeksen steg med 3,21 %, samtidig som Paris CAC steg med 1,83 % og tok dermed igjen noe av det tapte fra uken før. Moskva var tilbake til en uke med opptur og steg med 1,92 % i løpet av uken. Også de amerikanske indeksene steg videre og teknologitunge Nasdaq steg solide 2,22 %, etter å ha steget 5 dager på rad. Den bredere Dow Jones-indeksen steg 1,19 %, mens S&P 500 steg med 1,36 % og satte ny toppnotering i løpet av uken. Japanske Nikkei fulgte den internasjonale utviklingen og endte opp med 2,73 %. - Oslo Børs fikk en solid opptur siste halvdel av uken etter å ha falt de første to dagene. Hovedindeksen brøt igjennom glasstaket på 500 poeng, og steg nær to prosent i forrige uke. Etter en lang nedtur fikk VMetro (6,7 %) en positiv uke etter at selskapet kjøper opp 3D-Radar. Schibsted (2,5 %) fortsatte oppturen, mens Adresseavisen (-12,6) falt kraftig og Schibsted kan bli nødt til å selge sin andel i selskapet for å få igjennom Media Norge fusjonen. - Oljeprisen falt svakt i løpet av uken og Brent kontrakten endte ned en dollar, mens WTI kontrakten var nokså uendret. De amerikanske lagertallene viste et overraskende trekk i råolje på 2 millioner fat, mens bensinlagrene var omtrent som ventet. Raffinerikapasiteten er økende og kan være tilstrekkelig for å dekke etterspørselen av bensin i kjøresesongen i USA. Hovedindeksen Siste 30 dager Brent 1. posisjon Siste 30 dager - Ikke uventet hevet Norges Bank styringsrenten med 0,25 prosentpoeng og kommuniserer en fortsatt strategi om små steg for å se effekten. Samtidig åpner den europeiske sentralbanken for at det kan være aktuelt å heve rentebanen fremover. Den amerikanske arbeidsmarkedsrapporten bidro til å underbygge en tiltagende økonomisk aktivitet i USA og trakk de amerikanske rentene oppover. Kronen endte dermed nokså uendret mot dollar, euro og pund. USD/NOK Siste 30 dager

2 Utsiktene for uke 18 Oslo Børs brøt gjennom 500-nivået fredag forrige uke og satt dermed nok en ny toppnotering. Aksjemarkedet har steget kraftig de siste månedene og ikke bare på Oslo Børs, men hele trenden i det globale aksjemarkedet har vært positiv. Oslo Børs har fulgt den internasjonale trenden ganske tett de siste ukene og vi forventer at dette fortsetter. Den tyske DAX-indeksen kan på mange måter beskrives som den ledende indeksen i Europa og styrer med andre ord mye av utviklingen til de europeiske børsene. DAX-indeksen handles nå rett i underkant av 8000 og møter betydelig motstand her. Under IT-boblen steg den tyske DAX-indeksen til over 8000 å passere dette nivået for første og så langt siste gang. Rett etter 8000 var nådd gikk mye av luften til IT-boblen ut og aksjemarkedet falt tungt tilbake de neste tre årene. Dette nivået har med andre ord stor psykologisk betydning. - Resultatsesongen er over for denne gang og resultatene har i stor grad overgått konsensus. Estimatene var nedjustert noe i forkant av dette kvartalet, noe som i ettertid virket unødvendig ettersom de fleste selskapene mer enn innfridde forventningene både her hjemme og internasjonalt. Utsiktene må fremdeles beskrives som gode, men ikke nødvendigvis fordi at aksjer nå er veldig lavt priset, men heller at det eksisterer mye ledig kapital i markedet i dag og få gode investeringsalternativer til aksjer. Fra selskaper betales det nå betydelige utbytter, samtidig som selskaper kjøper tilbake egne aksjer og frigjør betydelig kapital. Kapitalen blir i de fleste tilfeller reinvestert i aksjemarkedet og bidrar til ytterligere oppgang. Den ikke-eksisterende arbeidsledigheten, som i seg selv er særdeles veksthemmende over tid, vil over de neste årene bidra til en generell økning i velferd og gjerne økte sparemidler for den gjennomsnittlige nordmann. Den kanskje viktigste årsaken til at vi forventer en oppgang på Oslo Børs er at vi ser for oss et betydelig antall oppkjøp av selskaper notert på Oslo Børs. Dette kan i så fall forsvare at noen selskaper prises med oppkjøpspremie. - Kjøresesongen er nå for fult i gang i USA og etterspørselen etter bensin er dermed sterkt stigende. Bensinlagrene er også godt under snittet for de siste årene og dette gir oljeprisen solid støtte. Situasjonen mellom FN/USA og Iran er også særdeles spent. Iran fortsetter sitt atomprogram og ignorerer alle advarsler fra FN og USA. En krig mot Iran virker ikke som et alternativ, men sanksjoner fra vestlige land kan skape usikkerhet rundt eksporten fra Iran som igjen presser prisen på olje opp. Oljelagertallene som presenteres på onsdag vil være den viktigste begivenheten for oljeprisen denne uken. - Etter en uke med mange viktige nøkkeltall er det få nøkkeltall denne uken og ingen av de er av en størrelse som vil flytte aksjeindeksene. De sterke makrotallene som kom på fredag førte til en styrking av dollaren og den amerikanske renten. Samtidig ligger det en forventning om ytterligere renteheving i både den europeiske monetære union og Norge. Gitt at oljeprisen holder seg nokså stabil forventer vi med andre ord ikke de store bevegelsene i kronekursen i uken som kommer.

3 Sektorer ENERGI Sektoren har vært den store driveren for den norske børsoppturen de siste årene. Selskapene drives av oljeprisen og det betyr at det vil alltid være mye usikkerhet og store svingninger blant selskapene i denne sektoren. Vi opprettholder likevel vårt positiv syn på energisektoren. Vi ønsker spesielt å trekke frem riggsektoren som den sektoren på Oslo Børs vi har sterkest tro på. Vi forventer også å se mer aktivitet på oppkjøps og fusjonssiden fremover noe som vil bidra til rykter og spekulasjoner som igjen vil løfte aksjekursene. MATERIALER Vi er inne i et fundamentalt sterkt råvaremarked og flere aktører tjener godt på de stigende råvareprisene. Flere selskaper har også opplevd kraftig kursstigninger den siste tiden og mye av potensialet er dermed tatt ut. INDUSTRI Et sterkt shippingmarked har ført til kraftig vekst i tonnasje. Mange nybygg samt en stans i vrakingen av gamle skip har ført til press på ratene i tankmarkedet. Tørrbulk har til tross betydelig vekst i tonnasje viste en solid oppgang i ratene. Til tross for noe fall i ratene de siste uken frykter vi ikke for utviklingen innen tørrbulk og forventer at den fortsatt sterke veksten i Kina heller ikke vil ha problemer med å fordøye den betydelige nybyggingsaktiviteten og vi forventer derfor gode tider for tørrbulkrederiene. Ellers viser norsk industri en solid vekst og må kunne beskrives som en trygg havn på Oslo Børs de neste årene.

4 FINANS, FORBRUKS-/KONSUMENTVARER Den globale høykonjunkturen ser ut til å vedvare i 2007 og veksten i Kina og India er fremdeles meget høy, samtidig som Tyskland, den største økonomien i Europa, igjen har fått fart på økonomisk vekst. Det er foreløpig lite som taler for at de fundamentale forholdene for en fortsatt sterk økonomisk utvikling har endret seg vesentlig, noe som er tydelig i de sterke kvartalsresultatene fra selskapene. En sterk norsk økonomi vil gi fortsatt gode tider for sektorene for finans, forbruks- og konsumentvarer, og vi har vanskelig for å være negativ til sektoren. For langsiktige investorer kan dermed disse sektorene være attraktive. IT OG TELEKOM Resultatsesongen er snart over og selv om flere av de toneangivende amerikanske selskapene i sektoren har levert gode resultater, har resultatet i Norge vært mer sprikende. Flere av selskapene har gjort oppkjøp som har bidratt til omsetningsveksten, uten at det nødvendigvis har resultert i en bedre bunnlinje. Samtidig er spesielt IT bransjen utsatt for et presset arbeidsmarked, og mangel på kvalifisert arbeidskraft kan føre til en vekstreduksjon og økning i lønnskostnadene. Flere av selskapene har store kontantreserver, og dette gir muligheter for at oppkjøpsbølgen fortsetter også i Norge og konsolidering i sektoren kan bidra til spekulasjoner som kan løfte aksjekursene videre.

5 Disclaimer Denne analyse er kun ment å være til bruk for våre klienter, ikke for offentlig publikasjon. Analysen må ikke kopieres eller gjengis på noe vis, uten skriftlig tillatelse fra Handelspartner Securities. Denne analyse baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men Handelspartner Securities garanterer ikke at informasjonen i analysen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i analysen reflekterer Handelspartner Securities oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet, og Handelspartner Securities forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne analyse skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter eller deltagelse i noen investeringsstrategi. Handelspartner Securities påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. For nærmere informasjon kontakt Handelspartner Securities på telefon Informasjon om Handelspartner Securities er tilgjengelig på nettsiden Handelspartner Securities - organisasjonsnummer i Foretaksregisteret NO , Handelspartner Securities.